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AGR 2018/2019 Les offres publique Management du risque bancaire/Marché Encadre

AGR 2018/2019 Les offres publique Management du risque bancaire/Marché Encadre par M. Khribech Salim Réalisé par : Kassimi Alaoui Hicham INTRODUCTION : Les offres publiques tiennent une place prépondérante dans la vie des sociétés et constituent souvent des moments clés dans leur évolution. Ces opérations entraînent des modifications profondes dans la structure des sociétés et affectent leur cours de bourse. les offres publiques (OP) est une procédure qui permet à une entreprise (initiatrice) de faire connaitre publiquement q´elle propose d´acquérir ou d´échanger tout ou une partie des titres donnant accès au capital social de la société victime. Les OP peuvent être de plusieurs types : Offre publique d´achat (OPA) pour un paiement en espèce. offre publique d´échange (OPE) pour un paiement en titres, offre publique de retrait (OPR) pour un retrait de la cote. Elles ont pour but le contrôle de la société cible. En effet, les circonstances des OP se situent dans le cadre où les sociétés dont le flottant est important et qui sont considérées sous évaluées par les boursiers sont plus susceptibles d´être opéables. Ces offres sont amicales s´il existe un accord entre la société initiatrice et celle visée, comme peuvent être hostiles en cas de refus de l´offre, ce qui va engendrer le lancement des contre OPA par la société opéable. Le présent travail sera présenté comme suit : - Les différents types d'offres publiques : - Les Motivations du lancement d'une offre publique d'acquisition - Les procédures du lancement d’une OPA/OPE : cas du Maroc : - Les stratégies de défense Anti-OPA/E - Conclusion . Section 1 : Les différents types d'offres publiques : En finance, une offre publique est une opération lancée par une société, un groupe financier ou une autre institution privée, sous forme d'une proposition faite au public de lui acheter, échanger ou vendre un certain nombre de titres d'une société, dans le cadre de procédures précises, réglementées et contrôlées par les autorités de bourse, notamment en ce qui concerne les informations financières à fournir au public (En France par l'AMF ou aux États-Unis par la SEC). Les offres publiques peuvent être de plusieurs types : offre publique d'achat ou OPA pour un paiement en argent, offre publique d'échange ou OPE pour un paiement en titres, offre publique de retrait ou OPR pour un retrait de la cote. Les Offres Publiques d’Achat (OPA) : Une offre publique d'achat (ou offre publique d'acquisition) sur des actions cotées en bourse, est lancée par une entreprise ou par un groupe d'investisseurs, à un prix d'achat déterminé, dans l'optique de prise de contrôle d'une (autre) entreprise. Dans certains cas, le lancement d'une OPA est limité par la règlementation, en particulier lorsque l'acheteur contrôle déjà directement ou indirectement sa cible (passage du seuil des 50% des droits par exemple). Cette obligation a été instituée afin de protéger les autres actionnaires en leur offrant une solution de sortie. Le prix est naturellement presque toujours supérieur au cours de bourse avant le lancement de l'opération, mais ce n'est pas obligatoire (en particulier pour les OPA imposées). Certains investisseurs (ou spéculateurs) sont à la recherche des titres pouvant faire l'objet d'une OPA, car c'est souvent l'occasion de faire une plus-value 2. Les Offres Publiques d’Echange (OPE) : Une offre publique d'échange sur des actions cotées en bourse est lancée par une société, selon une proportion d'échange déterminée entre des actions de la société « cible » et celle qui veut en prendre le contrôle. Par exemple, 5 actions de la société cible donneront droit à 3 actions de la société offreuse en cas d'acceptation de l'offre (cet exemple suppose que 3 actions de l'offreuse valent davantage en bourse que 5 actions de la cible). Par ailleurs on distingue deux types D'OPA/OPE: amicales, hostiles. Les OPA/OPE sont jugées amicales lorsque le conseil d'administration de la société cible est d'accord pour l'OPA (celui pense que la fusion créera des synergies positives). En revanche l'OPA/OPE est hostile lorsque le conseil d'administration n'est pas d'accord. Celui-ci n'est pas décideur, il émet simplement un conseil. Ce sont les actionnaires de la société cible qui décident de la validité de l'OPA/OPE 3. Les Offres Publiques de Retrait (OPR) : Une offre publique de retrait fait suite à une OPA ou OPE ayant permis à son lanceur de devenir propriétaire de la quasi-totalité de la société cible. De ce fait, il ne reste qu'un nombre minime d'actions de cette dernière encore détenues par le public. L'OPR est une proposition aux propriétaires des actions restantes de les leur acheter, en général à bon prix, avant que celles-ci ne soient radiées de la cotation en bourse. Ce retrait permettra à l'actionnaire principal ou a son groupe d'éviter les frais et contraintes diverses liées à la cotation en bourse et à la coexistence d'autres actionnaires dans le capital. S'il reste encore des actions non présentées à l'OPR, la société offreuse peut la faire suivre d'une offre de retrait obligatoire (OPR-RO). 4. Les Offres Publiques de Vente (OPV) : L’offre publique de vente est une offre publique faite par des actionnaires (par exemple, l'État en cas de privatisation ou d'ouverture du capital d'une entreprise publique) à tout épargnant qui le souhaite, de leur vendre des actions d'une société selon des conditions précises de quantité et de prix. L'opération une fois conclue (ce qui suppose une procédure de répartition des titres si la demande est supérieure à l'offre, ou est comme on dit « sursouscrite »), est généralement suivie de l'introduction en bourse desdites actions. 5. Les Offres Publiques à prix Ouvert (OPO) : L’offre publique à prix ouvert est une procédure qui consiste à recueillir les demandes de souscription puis à fixer le prix définitif après la clôture de l'offre. 6. Les Offres Publiques à prix Fixe (OPF) : L’offre à prix fixe est une procédure d'introduction en bourse fixant la quantité et le prix unique des titres à vendre. 7. Les Offres Publiques à prix Minimal (OPM) : L’Offre à prix minimal est une procédure d'introduction en Bourse qui consiste à fixer la quantité. Le prix dépend de la demande et des exigences du vendeur. Section 2 : Les Motivations du lancement d'une offre publique d'acquisition Les offres publiques dont leurs diversités et leurs natures visent des intérêts et des objectifs stratégiques pour une société, ces objectifs peuvent être soient d'ordre économiques ou financiers. 1. Motivations à finalités économiques : A. Motifs stratégiques offensifs : a. Accroitre le pouvoir de domination et d'influence : Il s'agit pour la société initiatrice d'utiliser les offres publiques d'acquisitions comme des moyens pour augmenter son pouvoir de domination ou d'influence sur le marché, à travers des fusions, des absorption ou des prises de contrôle dans des sociétés cibles Exemple : La fusion de Schneider Electric et de Legrand dans le domaine des équipements électriques, à donner un pouvoir de domination abusive que la Commission Européenne c'est intervenue pour séparer les deux sociétés à cause de la situation du monopole. b. Capter les ressources spécifiques : Le lancement des offres publiques d'acquisitions devient indispensable lorsque les ressources recherchées, ne sont pas disponibles sur le marché (brevets, marques réputées, compétences, actifs,…). Parfois il est nécessaire pour une société de disposer rapidement de nouvelles ressources permettant de rester concurrentielle au sein de l'environnement Exemple : Volkswagen qui cherche à compléter ses marques par l'acquisition de marques prestigieuses destinés à une clientèle de haut de gamme (Lamborghini, Bugatti, Rolls Royce ou dernièrement Porsche). c. Prendre position sur un nouveau marché : L'un des buts des offres publiques d'acquisitions est de permettre à la société initiatrice de prendre position sur des nouveaux marchés ou d'étendre ses activités à de nouveaux métiers ou à de nouvelles zones géographiques Exemple : En achetant Nissan, Renault a pris le contrôle d'un réseau de distribution qui offre des possibilités d'ouvertures sur le marché asiatique. B. Motifs stratégiques défensifs : a. S'adapter aux évolutions technologiques : Les changements technologiques permanent et sans cessent pousse les sociétés à s'y adapter pour pouvoir rester compétitives, mais la diffusion rapide des technologies ne peut gérer par croissance interne pour des raisons des moyens et de temps, d'où le recoure à des offres publiques d'acquisitions pour réussir une croissance externe permettant de s'accaparer de ces nouvelles technologies. b. Acquérir une taille critique : Vue la mondialisation des marchés, qui conduit les sociétés à agrandir leurs tailles par acquisitions pour légitimement prétendre s'inscrire dans le jeu concurrentiel qui évolue aujourd'hui au niveau mondiale. Il s'agit pour l'entreprise qu'acquérir rapidement une taille critique, afin d'éviter sa marginalisation au sein du secteur. Les offres publiques d'acquisitions apparaissent comme une réponse défensive à des mouvements de concentration qui condamnent les sociétés à choisir entre acquérir ou être achetées. c. Entraver les actions d'un concurrent gênant ou l'éliminer : Une offre publique d'acquisition peut être un moyen efficace de réagir à la menace de concurrents puissants. Elle peut en effet, s'insérer dans une logique de protection ou de réaction à une tentative d'attaque et s'opérer dans un contexte de prévention ou au moment uploads/Finance/ opa-definitif.pdf