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Remerciements Liste des figures et graphes :...................................

Remerciements Liste des figures et graphes :....................................................................................................4 Liste des tableaux :....................................................................................................................4 Introduction :............................................................................................................................7 CHAPITRE I : CHOIX D’INVESTISSEMENT...................................................................9 SECTION 1 : Notion sur l’investissement..............................................................................9 1. Définition :.........................................................................................................................9 2. Caractéristique de l’investissement :.............................................................................10 2.1. La dépense initiale : capital investi :..........................................................................10 2.2. Les flux nets de trésorerie ou cash flows :..................................................................10 2.3. La durée de vie :.........................................................................................................11 2.4. Valeur résiduelle :.......................................................................................................11 3. Typologie d’investissements :.........................................................................................11 3.1. Classement par nature :...............................................................................................11 3.2. Classement par objet :.................................................................................................11 SECTION 2: Le processus décisionnel de l’investissement :..............................................12 1. L’acte de l’investissement :.............................................................................................12 2. Processus décisionnel :....................................................................................................12 SECTION 3 : Critères de choix d’investissement (avenir certain) :..................................13 1. La valeur actualisée nette :.............................................................................................13 1.1 Définition :...................................................................................................................13 Lorsque deux projets ont une valeur positive, on doit choisir celui qui génère la VAN la plus élevée.........................................................................................................................14 1.2 Avantage et limite :......................................................................................................14 2. Taux interne de rentabilité :...........................................................................................14 2.1 Définition.....................................................................................................................14 2.2 Avantage et limites......................................................................................................14 3. Indice de profitabilité :...................................................................................................15 3.1 Définition :...................................................................................................................15 3.2 Avantage et limite :......................................................................................................15 4. Délai de récupération :....................................................................................................15 4.1 Définition :...................................................................................................................15 4.2 Avantage et limite :......................................................................................................15 SECTION 4 : Critères de choix d’investissement (avenir incertain).................................16 1. Critère MAXIMIN :........................................................................................................16 1.1 Définition :...................................................................................................................16 2. Critère MAXIMAX :......................................................................................................16 2.1 Définition :...................................................................................................................16 3. Critère LAPALACE :.....................................................................................................16 3.1 Définition :...................................................................................................................16 4. Critère SAVAGE :..........................................................................................................17 4.1 Définition :...................................................................................................................17 CHAPITRE 2 : CHOIX DE MODE DE FINANCEMENT................................................18 SECTION 1 : Les sources de financement :.........................................................................18 1.Financement interne :......................................................................................................18 1.1. L’autofinancement :....................................................................................................18 1.2. L’augmentation du capital :........................................................................................19 1.3. Cessions d'éléments d'actifs :......................................................................................20 2. Financement quasi-fond propre :..................................................................................20 2.1. Titres participatifs :.....................................................................................................20 2.2. Prêts participatifs :......................................................................................................20 2.3. Les comptes courants d’associés :..............................................................................20 2.4. Les subventions :........................................................................................................20 3. Financement externes :...................................................................................................21 3.1. Emprunt bancaire :......................................................................................................21 SECTION 2 : Le choix des sources de financement :..........................................................22 2. Critères de choix de financement :....................................................................................23 2.1. Effet de levier :...........................................................................................................23 2.2. Cout de financement :.................................................................................................24 SECTION 3 : Le plan de financement :................................................................................24 2.1. L’équilibrage du plan lorsque les ressources sont limitées :......................................25 2.2.L ’équilibrage avec possibilité de compléter les ressources financières :...................25 CHAPITRE 3 : ETUDE DE CAS « BIPAN »......................................................................26 Conclusion :.............................................................................................................................35 Bibliographie :.........................................................................................................................36 Webographie :.........................................................................................................................36 Remerciements Liste des figures et graphes figures Page Figure n°1 : Le processus de décision d’un projet d’investissement Figure n°2 : organigramme de l’entreprise graphe Page Graphe n°1 : Taux interne de rentabilité Liste des tableaux Tableau Page Tableau 1 : calcul des cash-flows de la machine 1 Tableau 2 : calcul des cash-flows de la machine 2 Tableau 3 : détermination du TIR de la machine 1 Tableau 4 : détermination du TIR de la machine 2 Tableau 5 : plan de financement Tableau 6 : plan de financement par emprunt Tableau 7 : plan de financement par crédit-bail Tableau 8 : remboursement IN FINE Tableau 9 : remboursement par amortissement constant Tableau 10 : remboursement par annuité constant Abréviation Signification AC Actif circulent AN Anuité BFR Besoin en fonds de roulement CA Chiffre d’affaire CAF Ci Capacité d’autofinancement Capital investit Cr CP Capital remboursé Capitaux propres CF Cash-flows CV Coefficient de variation DCT Dettes court terme DLMT Dettes long et moyen terme DRI Délai de récupération actualisé DRS Délai de récupération simple I Intérêt IS Impôt sur les sociétés IP Indice de profitabilité TRI Taux de rentabilité interne VA Valeur actuel VAN Valeur actuelle nette VR Valeur résiduelle des investissements Introduction Bien souvent que le choix d’investissement pousse à s’interroger sur le mode de financement, le choix d’investissement reste une des plus grandes décisions de l’entreprise. Dans son processus de développement, l’entreprise, cherche à maximiser son profit, elle investit dans des idées nouvelles et de nouvelles installations qui vont renforcer sa croissance économique et assurer sa prospérité, mettant en jeu des capitaux considérables. Toutes les décisions d’investissement condionnent le futur, il faut s’assurer que ces investissements soient créateurs de valeurs et que leur financement ne déséquilibre pas la structure financière de l’entreprise. En outre, toute décision d’investissement doit être précédée par une étude des critères permettant de se déterminer sur la rentabilité et la faisabilité financière du projet. De par leur impact sur la viabilité de l’entreprise, les décisions d’investissement et de financement constituent en fait, des décisions stratégiques, qui doivent être prises dans le cadre d’une politique générale puis financière. Le financement spécifie le moyen permettant de disposer des ressources qui lui sont nécessaire pour son activité, l’entreprise recourt plusieurs modes de financement pour conditionner sa survie. A cet égard, une entreprise a la possibilité de financer ses propres investissements par un financement interne tel qu’autofinancement ou bien par financement externe, par conséquent le financement interne présente l’avantage d’être indépendante des tiers, mais elle a pour inconvénient de limiter l’entreprise dans ses possibilités. En général, plus particulièrement au Maroc l’essentiel du financement externe est fait en grande partie par les banques. Elle s’impose comme un instrument fondamental du développement des structures financières. Cependant il s’avère que ce mode de financement par crédit bancaire dévoile plusieurs limites pour l’entreprise qui l’octroie car elle est assujettie aux conditions de la distribution des crédits (taux, garanties). D’où la nécessité que l’entreprise diversifie les modes de financement pour qu’il puisse atteindre des objectifs précis comme :  Elargir ses activités  Le choix d’un investissement rentable  Accroitre la réactivité du marché tout en améliorant les conditions de travail Ainsi un tel sujet, nous pousse à savoir quelles sont les caractéristiques clés permettant un choix d’investissement et mode de financement bénéfique pour l’entreprise ? 6 Au centre de cette problématique se trouve 3 questions pertinentes qui nous permettrons de cerner les principales opportunités du choix d’investissement et le mode de financement. Quelles sont les formes d’investissement ? Comment évaluer un investissement ? Comment choisis-t-on le mode de financement le mieux approprié ? Alors pour vous faire comprendre le processus de prise de décision d’investir dans l’avenir certain ou incertain ,nous sommes engagés dans ce travail à vous présenter dans un premier chapitre « choix d’investissement » concernant les concepts d’investissement avant de passer au deuxième chapitre le financement d’investissement ,dans lequel nous expliqueront les modes de financement, en terminant avec un cas . 7 CHAPITRE I : CHOIX D’INVESTISSEMENT Durant toute la durée de vie d’une entreprise, cette dernière en tant qu’agent économique actif, est amenée à réaliser une multitude d’investissement ; que ce soit pour le remplacement d’un matériel, pour son expansion et sa croissance, ou pour ses efforts en matière de recherches et de développement. Les diverses décisions qu’elle a alors à rendre, nécessitent une analyse minutieuse que la gestion financière a facilité, en mettant à sa disposition différents outils nécessaires au choix de projets rentables comme par exemple : la VAN, le TIR, l’indice de profitabilité, … SECTION 1 : Notion sur l’investissement 1. Définition: Un investissement est un acte de dépense qui est réalisé dans l’espoir de tirer profit dans le futur. Le profit espéré doit se faire sur plusieurs années et non un seul exercice. Cependant l’investissement peut être redéfini selon quelques approches de l’investissement.  Notion comptable : Au sens comptable, un investissement est un flux de capital qui modifie le niveau des actifs immobilisés dans l’entreprise, l’investissement se confond avec l’immobilisation. De ce point de vue, constitue donc un investissement : Tout bien, meuble ou immeuble, corporel ou incorporel, acquis ou créé par l’entreprise, Destiné à rester durablement (plus d’un an) sous la même forme dans l’entreprise.  Notion économique : La définition économique est plus large qu’au sens comptable, en ce sens un investissement est une mobilisation de ressources aujourd’hui, dans l’espoir d’en tirer dans le futur un montant supérieur. Au sens économique il englobe non seulement l’achat de biens d’équipements mais également d’autres dépenses, tels que : le besoin en fonds de roulement et certaines charges d’exploitation  Notion financière : L’objectif final de financier est le maintien, durant la vie de l’investissement, de l’équilibre entre ressources et emplois. « Pour le financier, un investissement est un emploi long nécessitant un financement long par des capitaux permanents (capitaux propres et dettes à moyen et à long terme) et doit générer des revenus (recettes) afin de se rembourser (objectif minime) sur sa durée de vie ».1 1 Manuel Brabelet, « guide pratique d’analyse de projet », Ed Economica, paris 1992, p. 21 8 2. Caractéristique de l’investissement : Avant de procéder à l’évaluation de la rentabilité d’un projet d’investissement, il est nécessaire de savoir Un projet d’investissement est caractérisé par une dépense initiale, cash flows et une valeur résiduelle à la fin de sa durée de vie. 2.1. La dépense initiale : capital investi C’est la dépense que doit supporter l’entreprise pour réaliser le projet. Le capital investi comprend le coût d’achat du matériel où cout de production et l’augmentation du besoin de financement de l’exploitation qui découle de la réalisation du projet. Le cout d’achat ou de production englobe les éléments suivants :  Le prix d’achat (hors TVA) ou le coût de production. Il s’agit par exemple, d’acquisition d’un terrain, de machines, de bâtiments, les frais d’études…  Les frais accessoires et les dépenses secondaires liées : frais de transport, uploads/Finance/ pfe-choix-d-x27-investissement-et-financement.pdf