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MASTER 1 – ACC PRATIQUE BOURSIERE – 2ND SESSION EPCCI – CI Année académique 202

MASTER 1 – ACC PRATIQUE BOURSIERE – 2ND SESSION EPCCI – CI Année académique 2021 CHAPITRE 1 : LA GESTION DE PORTEFEUILLE D’ACTIFS I- Définition de la gestion de portefeuille Un portefeuille est composé de déférents actifs financiers qui peuvent être des actions, des obligations, des options, des parts de fonds communs de placement… Le gestionnaire de portefeuille doit prendre des décisions portant principalement sur le choix des actifs financiers qui composeront le portefeuille et la répartition du capital entre ces derniers afin que le portefeuille atteigne les objectifs fixés tout en respectant certaines contraintes (l’évolution continue de l’environnement ; risque, volatilité du portefeuille…). Le gestionnaire a recours à différents moyens pour collecter les informations nécessaires à sa prise de décision, et qui sont généralement dispersées dans son environnement de travail. Ensuite, il doit analyser et interpréter ces informations afin de prendre une décision rationnelle ; c'est-à-dire acquérir un tel ou tel titre ou non. Cependant, la gestion du portefeuille nécessite l’application de certaines théories bien spécifiques afin d’éviter la moindre perte possible et la réalisation des gains futurs. II- Processus de gestion du portefeuille La gestion de portefeuille requiert le suivi d'un processus ordonné de gestion de portefeuille, la documentation de toutes les actions posées ou des décisions prises. La gestion de portefeuille met l'accent sur la sélection des titres à inclure dans un portefeuille en fonction de leurs contributions aux objectifs du portefeuille global. La gestion d'un portefeuille doit être faite en suivant le processus en quatre étapes ci-après : - La politique de placement - La répartition des actifs financiers - Le suivi du portefeuille - Le réajustement et l’évaluation du portefeuille 1 Cyriaque KOUASSI ingénieur financier, diplômé Institut technique de banque de PARIS MASTER 1 – ACC PRATIQUE BOURSIERE – 2ND SESSION EPCCI – CI Année académique 2021 1- La politique de placement L'élaboration de la politique de placement est la première et la plus importante des étapes du processus de placement. Elle permet avant tout au gestionnaire de bien connaître l'investisseur (le client) et de définir les éléments stratégiques qui doivent orienter la composition et la gestion de son portefeuille. La politique de placement est un énoncé des objectifs et des directives auxquels souscrivent le gestionnaire de portefeuille et l'investisseur. On y retrouve, entre autres, les principaux éléments ci- après : Les objectifs de placement de l'investisseur ; Les contraintes de l'investisseur ; Les stratégies de gestion ; a- Les objectifs de placement Le gestionnaire de portefeuille doit prendre le temps de bien cerner les objectifs de placement de son client. À travers des rencontres et des entrevues approfondies avec le client, le gestionnaire essaie de comprendre les objectifs de placement de ce dernier. Lorsqu'il pense avoir appris de son client les objectifs poursuivis par celui-ci, il est très important que le gestionnaire de portefeuille procède à la validation, auprès du client, de ce qu'est sa compréhension des objectifs de placement. Un contrat de mandat de gestion pourra alors être signé entre les parties. Pour un investisseur qui gère son propre portefeuille, cette étape du processus de placement consiste à s'arrêter un moment pour bien identifier les objectifs d'investissement poursuivis. Les objectifs de placements doivent être définis en termes de : Objectif de rendement : Il faut déterminer ici si le client ou l'investisseur recherche un rendement maximum possible dans les limites de risque acceptable, ou un rendement minimum requis auquel cas l'accent sera mis sur la réduction du risque. Cet objectif de rendement doit être dans la mesure du possible fixé dans le temps. Tolérance au risque : La détermination du degré de tolérance au risque de l'investisseur est primordiale puisque l'aversion au risque permet de définir la composition de son portefeuille optimal et la sélection de titres financiers. Le degré de tolérance au risque d'un investisseur est plus difficile à mesurer. Les gestionnaires institutionnels ont développé plusieurs outils pour mesurer ce degré d'aversion au risque. Ces outils vont des mises en situations ou de 2 Cyriaque KOUASSI ingénieur financier, diplômé Institut technique de banque de PARIS MASTER 1 – ACC PRATIQUE BOURSIERE – 2ND SESSION EPCCI – CI Année académique 2021 l'exploration des expériences passées de placement jusqu'aux questionnaires bien élaborés dont le score obtenu par le client détermine sa classe de risque. Protection contre l’ « inflation » : Cet objectif est généralement incorporé à celui de rendement où le niveau de rendement recherché est défini en terme réel (après la prise en compte de l'inflation). Les fonds de retraite ou les retraités sont généralement beaucoup plus sensibles à l'objectif de protection contre l'inflation. b- Les contraintes des investisseurs Les clients ou les investisseurs ont des contraintes propres qui affectent la capacité à réaliser les objectifs de placement ou qui en restreignent l'ensemble des moyens utilisables pour atteindre ces objectifs. Les principales contraintes sont généralement : o La contrainte de liquidité : L'investisseur aura-t-il, au cours de la période de placement, des besoins de liquidité ou d’espèces ? À quelle fréquence se manifesteront ces besoins et quelle est le degré d'incertitude entourant l'occurrence de ces besoins ? La détermination des contraintes de liquidité de l'investisseur va permettre de définir la composante en espèces ou quasi-espèces de son portefeuille. o L’horizon de placement : Il correspond à la période de temps qui sépare le moment présent du prochain changement important dans la situation de l'investisseur. Un bon portefeuille doit respecter les délais prévus pour la réalisation de ses objectifs. La spécification de l'horizon de placement permet d'apprécier le réalisme des objectifs définis et surtout guide au choix des titres à inclure dans le portefeuille. Il est très important de noter qu'un investisseur de 20 ans qui prendra sa retraite à 60 ans n'a pas nécessairement un horizon de placement de 40 ans. La fin de ses études, son mariage ou la naissance d'un enfant, l'achat d'une maison ou un changement planifié de carrière constituent des évènements dont la réalisation détermine souvent la fin d'un horizon de placement et le début d'un autre. o Les contraintes réglementaires : La loi, les règlements et les statuts régissant l'investisseur imposent souvent des contraintes sur la nature, la forme, l'importance de certains instruments financiers dans le portefeuille. Ces contraintes doivent être prises en considération dans l'élaboration de la politique de placement de cet investisseur. 3 Cyriaque KOUASSI ingénieur financier, diplômé Institut technique de banque de PARIS MASTER 1 – ACC PRATIQUE BOURSIERE – 2ND SESSION EPCCI – CI Année académique 2021 o Les contraintes ou considérations fiscales : Le niveau d'imposition et le taux d'imposition marginal d'un investisseur dicteront en partie le choix de titres procurant des avantages fiscaux, la proportion du revenu de placement à tirer de façon optimale sous forme de gains en capital, de dividendes ou d'intérêt. o Les besoins spécifiques ou propres à l'investisseur : Des raisons religieuses, éthiques ou des considérations morales voire politiques peuvent avoir, pour un investisseur donné, une importance telle que le gestionnaire de portefeuille doit les prendre en compte. Même le tempérament de l'investisseur peut être, dans certaines circonstances, une contrainte importante que le gestionnaire de portefeuille doit considérer. c- Les stratégies de gestion Une synthèse des objectifs et des contraintes de l'investisseur est établie en terme de principales orientations qui serviront à la détermination d'une répartition optimale de l'actif. Les trois principales orientations sont :  La préservation du capital : C'est souvent l'objectif qui préoccupe la plupart des investisseurs, peu importe le rendement réalisé ou souhaité. Cette orientation affecte les stratégies de placement qui doivent viser la sécurité du capital initial investi ou la non-érosion de ce dernier. Cette orientation n'est pas toujours compatible avec certains objectifs de rendement de l'investisseur. Par exemple, rechercher un rendement de 30% avec une orientation de préservation du capital est utopique, et le gestionnaire de portefeuille doit faire comprendre à l'investisseur les incompatibilités décelées entre les objectifs et les stratégies ou orientations exprimées.  Le revenu : Cette orientation réfère aux flux monétaires périodiques requis du portefeuille sous forme de dividende annuel, d'intérêts réguliers. Les contraintes ou considérations fiscales de l'investisseur sont pris en compte pour établir la répartition de l'actif entre les actions et les titres d'emprunts. Les contraintes de liquidités constituent également un facteur important. 4 Cyriaque KOUASSI ingénieur financier, diplômé Institut technique de banque de PARIS MASTER 1 – ACC PRATIQUE BOURSIERE – 2ND SESSION EPCCI – CI Année académique 2021  Les gains en capital : La recherche de plus-value du capital détermine la sélection des titres et découlent de l'horizon temporelle de l'investisseur, de sa tolérance au risque et de sa situation fiscale. Les discussions avec l'investisseur doivent permettre d'établir un équilibre entre ces trois orientations principales. Ces dernières déterminent le style de gestion que doit adopter le gestionnaire de portefeuille (Gestion axée sur la croissance, sur la valeur, sur les secteurs, sur la prévision des taux d'intérêt, sur la qualité du crédit des émetteurs de titres etc...). -------------------------------------------------------------------- fin 1ère journée d’étude le 21-09-2021…………… 2- La répartition des actifs financiers Après l'élaboration de la uploads/Finance/ pratique-boursiere-gestion-de-portefeuille-d-actifs.pdf