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Analyse comparative du niveau d’information de la bourse de Casablanca et la bo

Analyse comparative du niveau d’information de la bourse de Casablanca et la bourse de Paris Réalisé par : Jajaa Raihana Laazouzi Ibtissam Labras Sid Ahmad Markoum Oumaima Encadré par : Mme M. Chiadmi Année Universitaire : 2020/2021 Résumé Etudier l’impact de la détention de l’information et de son traitement par les opérateurs sur les marchés financiers dans une logique de prise de décision, tel est l’objectif principal de ce chapitre. Rappelons que l’une des conditions de l’efficience des marchés financiers demeure l’accès à l’information à tous et dans les mêmes conditions, ce qui permettrait à des agents rationnels d’avoir des comportements identiques. Ce rôle primordial de l’information a été mis en évidence dans l’analyse de Fama ; Il existe souvent un décalage entre les théories sur l’efficacité des marchés financiers et les réalités de ces derniers marchés financiers. C’est dans ce contexte que Fama met l’accent sur 3 types d’efficience : Efficience Faible : cette théorie prétend qu’il n’est pas possible de tirer parti des informations passées concernant un actif financier pour prévoir l’évolution future de son prix. Efficience Semi-Forte : dans un marché efficient de forme semi-forte, dans les cours boursiers. Il n’existe aucun décalage temporel entre le moment où l’information est dévoilée et le moment où celle- ci est intégrée dans les cours. Efficience Forte : Son postulat de base est qu’il n’est pas possible de tirer parti des informations non publiques sur un actif financier pour prévoir l’évolution future du prix de cet actif. Pour la première section du cas pratique de notre travail, on va s'intéresser aux principales conclusions d'une étude empirique réalisé sur le marché boursier marocain, qui avait pour objectif de déterminer l'impact de l'information financière sur le cours boursier. Autrement, l'auteur a étudié la relation entre les informations financières entant que variables indépendantes ainsi que le cours boursier entant que variable dépendante. Les résultats de l'étude vont montrer à quel point les actions des entreprises cotées sur la BVC réagissent face aux informations financières annoncées, et donc déterminer le niveau des informations au niveau de place, et surtout savoir les principales variables financières qui orientent le comportement des investisseurs dans la prise de leur décision Pour garantir une transparence suffisante et assurer une protection adéquate des investisseurs, et pour évite toutes asymétrie d’information et aléa moral entre les acteurs de marche Bourcier a EURONEXT de Paris, toute société COTES doit rédiger et mettre à la disposition du public un « document d’admission », du montant de l’Offre Publique, un Prospectus ou une Note d’Information. Les régimes de ces deux documents sont exclusivement régis par des dispositions légales. Visant à fournir l’information la plus objective possible sur l’Émetteur et sur l’opération, le Prospectus et la Note d’information constituent la base dont les futurs actionnaires ont besoin pour évaluer en pleine connaissance de cause le patrimoine, la situation financière, les risques, les titres (et les droits y attachés), les résultats et les perspectives de la société, et décider de l’opportunité ou non d’investir dans les actions offertes. SOMMAIRE Chapitre 1 : La théorie de l’efficience informationnelle Introduction Introduction Section1 : Cadre générale 1. Définition de l’efficience informationnelle 2. Limites de la définition 3. Formes de l’efficience 4. Types d’efficiences Section 2 : analyse de l’information et les principaux intervenants 1. Facteurs d’information 1.1 Facteur sectorielle 1.2 Facteur psychologique 1.3 Facteurs économiques 2. Analyse de l’information 1.1 Analyse technique 1.2 Analyse fondamentale 3. Les acteurs 4. Diffusion de l’information 1.1 Information occasionnelle 1.2 Information périodique Conclusion Chapitre 2 : Etude de l’impact de l’information financière sur les cours boursiers Section 1 : Etude BVC 1. Analyse des variables et leur relation avec le cours boursier 1.1 Les Variables indépendantes 1.2 Variable dépendante 2. Hypothèse de recherche 3. Données 4. Méthodologie 5. Résultat de l’étude Section 2 : La diffusion d’informations à l’EURONEXT de PARIS 1. Les différents marchés de la Bourse de Paris 2. Les principaux indices d’Euronext de Paris 3. Note d’Information Conclusion Chapitre 1 : La théorie de l’efficience informationnelle Introduction Etudier l’impact de la détention de l’information et de son traitement par les opérateurs sur les marchés financiers dans une logique de prise de décision, tel est l’objectif principal de ce chapitre. Rappelons que l’une des conditions de l’efficience des marchés financiers demeure l’accès à l’information à tous et dans les mêmes conditions, ce qui permettrait à des agents rationnels d’avoir des comportements identiques. Ce rôle primordial de l’information a été mis en évidence dans l’analyse des marchés financiers per E. Fama EN 1970. Il a fait une revue de littérature de ces travaux et défini le terme « Efficient capital market ». « L’efficience informationnelle des marchés financiers » devient ainsi un concept très important dans la finance moderne. Elle est liée à son l’organisation, à la gestion de portefeuille, aux coûts de transactions et à la qualité d’exécution des ordres. Toutes les théories et tous les modèles financiers, comme celui de l’Evaluation des Actifs Financiers (MEDAF) reposent sur l’hypothèse d’efficience informationnelle. Pour voir comment l’information influe sur les décisions des différents opérateurs, ce chapitre sera divisé en trois points ; le premier portera sur le contenu de la notion de l’efficience informationnelle du marché, le deuxième sur ses différentes formes et le troisième sur les modèles de l’efficience. Section 1 : Cadre générale 1.Definition de l’efficience informationnelle : Revenant à la définition d’E. Fama, « un marché informationnellement efficient est défini comme étant un marché sur lequel le prix observé reflète pleinement et instantanément toute l’information disponible », un tel marché incorpore donc instantanément les conséquences des événements passés et reflètent précisément les anticipations exprimées sur les événements futurs. Ainsi, le cours d’une action est à tout moment une estimation non biaisée de sa valeur intrinsèque. Il est totalement impossible de prévoir ses variations futures puisque tous les événements connus ou anticipés sont déjà intégrés dans le cours actuel ; seul un événement imprévisible pourra le modifier, et ce instantanément. Puisqu’il est par construction impossible de prévoir l’imprévisible, la prévision « parfaite » des cours est impossible. La concurrence est telle entre les investisseurs que, rapidement, toute action sera cotée à son « juste prix » qui dépend de ses caractéristiques, ses « attributs » et son risque. Ainsi, tout investisseur peut faire confiance au marché, et simplement choisir les attributs et le niveau de risque de ses actions et de son portefeuille. La valeur d’une information dépend notamment de sa dispersion parmi les intervenants au marché. Les décisions d’investissement concernant le choix des informations à acquérir sont donc directement fonctions du degré d’efficience qu’ils accordent au marché. Dans l’hypothèse ou ce dernier est jugé totalement efficient d’un point de vue informationnel, la recherche d’informations devient alors sans intérêt. Car toute l’information disponible étant, par définition, déjà contenue dans les cours. Cette définition prend en compte le contexte informationnel dans son ensemble mais est jugée trop générale pour permettre une quelconque vérification empirique et cela constitue une de ses limites. 2.Limites de la définition : Il existe souvent un décalage entre les théories sur l’efficacité des marchés financiers et les réalités de ces derniers. Il faut toutefois rappeler que ce développement de la théorie permet de mieux comprendre les comportements des agents sur le marché. C’est dire que leur intérêt et utilité ne peut être fondamentalement remis en cause. Cette dichotomie se retrouve aussi dans cette définition de l’efficience des marchés financiers qui nous est proposée par E. Fama. En effet, le caractère très peu opérationnel de l’efficience ainsi suggérée a rapidement été souligné au niveau de la construction de tests empiriques. C’est dire que la possibilité de réaliser ces tests est subordonnée à la définition préalable de l’ensemble des informations disponibles. Par conséquent, l’analyse de l’efficience du marché boursier va essentiellement consister à mesurer les degrés de rapidité et de cohérence avec lesquels il intègre chaque catégorie d’informations dans le prix des titres. Des économistes ont travaillé sur l’approfondissement de cette question d’efficience des marchés financiers à l’image de H. Roberts (1967) et E. Fama (1970, 1976). Ces travaux ont conduit à la mise en place d’une graduation dans l’ensemble d’informations et à la définition d’une typologie de l’efficience informationnelle qui font l’objet de la section suivante. 3.Formes de l’efficience E. Fama (1970) a défini trois formes de l’efficience des marchés financiers à partir du type d’information considéré, que le prix est censé intégrer. Ainsi, nous allons nous intéresser d’abord aux différentes catégories d’information disponibles avant de mettre l’accent sur les 3 formes de l’efficience des marchés financiers. Dans la première sont regroupées les informations déjà connues et publiées. Il s’agit des comptes publiés les années précédentes, des séries de dividendes distribués, des séries de taux d’intérêt, de taux de change etc. Ces informations ont été intégrées par les opérateurs dans les cours. Dans la deuxième peuvent être regroupées toutes les informations présentes et publiquement disponibles telles que celles fournies par la presse, les rapports annuels, les prospectus d’émission, les annonces de sessions où d’attribution gratuite d’actions.ect… En fin, la uploads/Finance/ rapport-finale-finance-approfonndie.pdf