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Réalisé par : FANIDI NOUAMAN . BENSLIMANE MOUAD . SRIA REDOUANE . SALMA HMAITY

Réalisé par : FANIDI NOUAMAN . BENSLIMANE MOUAD . SRIA REDOUANE . SALMA HMAITY . LOUBNA LAIOUNI . HOUDA SEMRHOULI MODULE : Macroéconomie Approfondie Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et sociales UNIVERSITE SIDI MOHAMED BEN ABDELLAH MA S T E R E C O N O MI E E T F I N A N C E P A R T I C I P A T I V E Exposé sous le thème: Année Universitaire 2016-2017 La Théorie du Revenu Permanent et ses Extensions Encadré par : Mr Ben El Haj Farid . PLA N : Section 1 : Les Fondements microéconomiques de la fonction de consommation. Section 2 :Les implications de la fonction de consommation de Friedman. Section 3 :Revenu permanent et anticipations rationnelles . En 1957 Milton Friedman : propose une théorie alternative et radicalement opposée à la théorie keynésienne , il propose d’établir « Une Théorie de la fonction de consommation » c’est une approche macroéconomique à fondements microéconomique puisque les choix des agents vont être inter-temporels en se basant sur les résultats d’Irving Fisher (1930) .En effet selon L’approche de Milton Friedman : les agents décident de consommer non pas en fonction de leur revenu courant mais en fonction de leur richesse* . La Richesse* des ménages est constituée par la somme actualisé des revenus Introductio n :  On reproche à Keynes d’avoir utilisé une fonction de consommation Ad Hoc dans la théorie générale n’est pas appuyé par une justification empirique ( en raison de notre connaissance de la nature humaine ) . La confrontation de cette hypothèse à la réalité s’est faite ultérieurement et a montré que la fonction keynésienne est vérifié à CT ; Par contre à LG la PMC est resté constante malgré l’augmentation du revenu des ménages . La Théorie du Revenu Permanent va proposé des explications de stabilité des comportements de consommation à LG . Les limites de la fonction de consommation Section 1 Théorie du revenu permanent : M. Friedman va apporter un nouveau concept qui va l’appeler Revenu Permanent ; il suppose que les agents vont en fait dissocier le Revenu courant entre : Revenu Permanent et Revenu Transitoire . D‘où La relation : Yt = Yp ₊ YT Un Revenu dit Permanent : C’est un revenu anticipé auquel les agents peuvent s’attendre (Revenu travail ; Revenu issus du patrimoine etc …) et D’autre part Un Revenu dit Transitoire : c’est un Revenu occasionnel qui résulte d’éléments non prévus , qu’il soit positifs (Bénéfices , gain de loterie , des heures supplémentaire) où qu’il soit négatifs ( Pertes où manque à gagner ) ,on peut dire que le YT vient de réduire où d’augmenter le Yp de période en période . La consommation en fonction du Revenu Permanent  De la même façon la consommation peut être divisé en Consommation :  Consommation Permanente : qui correspond aux dépenses normales liées au mode de vie . Consommation Transitoire : qui est constituée par des dépenses imprévisible et aléatoire . D’où La relation : C = Cp ₊ CT Milton Friedman distingue Trois hypothèses sont : •Absence de corrélation entre Rp et Rt . •Absence de corrélation entre Cp et Ct . •Absence de corrélation entre Rt et Ct . Par conséquent la seule relation qui existe est celle qui relie le Rp à la Cp , Cette relation stipule que les ménages consomment une part du capitale ( K )de leur Rp Soit : Cp = K.Yp . Avec 0 < K < 1 , PMc: K Or , L’analyse microéconomique montre que la décision de consommer repose sur un arbitrage entre : Consommation présente et future . Lorsque les consommateurs font cet arbitrage , ils tiennent compte de leurs contrainte budgétaire inter- temporelle , Par conséquent ; La consommation devrait dépendre non seulement du Revenu dit courant comme suppose Keynes , mais de tous les Revenus futurs et du taux d’intérêt . Le choix intertemporel du consommateur dans un modèle à deux période Pour déterminer le choix intertemporel du consommateur Il nous faut définir: La préférence intertemporelle  la Contrainte budgétaire intertemporelle la fonction de l’utilite la plus courante pour représenter les préférence du ménage est élasticité de substitution constante CES: σ ₍.₎ mesure l’élasticité de par rapport au prix relatif de la consommation présente par rapport à la consommation future. L’elasticité de substitution intertemporel σ indique dans quelle mesure le ménage accepte de déplacer sa consommation d’une période à une autre •Une forte élasticité de substitution σ›1 signifier que le ménage n’est pas très attaché à la date précise à laquelle consomme . •Une faible élasticité de substitution σ‹1 signifie au contraire qu’il répugne fortement àchanger la date de sa consommation •L’élasticité de substitution σ= 1 le consommateur veut absolument de stabiliser sa consommation au cours des périodes. Les préférence inter-temporel : Le taux d’actualisation subjectif (p) indiquant que le ménage préfère la consommation présente à la consomation futur .  Préférence pour le présent  Une unité de consommation présente de bien est équivalent la plus d’une unité de consommation futur  à partir de moment où je rénonce à une consommation présente j’attends en retour une rémunération de taux d’intérêt .  Il doit existe un valeur de taux d’interet implicite psychologique qui me laisse indifférent entre la consommation présente et consommation futurs Les contrainte budgétaire : • En présence d’un marche financier, on peut distinguer dans un premier temps le cas ou le consommateur veut emprunter en première période du cas ou le consommateur veut épargner. Notons E et S les montants nominaux de l’emprunt et l’épargne.  Au cas de l'emprunt les deux contraintes sont . C1 = Y1+ E et C2 = Y2 - (1+i)×(C1 – Y1)  Par contre , au cas de l’epargne , les contraintes sont : C1 + S = Y1 et C2 = Y2 + (1+i)×(Y1 – C1) • L’emprunt constitue une ressource en première période et son remboursement une charge en seconde période. l’épargne constitue une dépense en première période et les fruits de l’épargne une ressource en seconde période . Là encore , la seconde contrainte peut être pré-multipliée par 1/( 1+r) et , en sommant les deux contraintes , on obtient l’unique contrainte inter-temporelle suivante .  La contrainte budgétaire inter-temporelle la contrainte budgétaire inter temporelle s’écrivent: la somme actualisé de consommation est égale à la somme actualisé des revenus présent et futur, c-à-d. la richesse du ménage (w). • La maximisation de la fonction de l’utilité sous cette contrainte budgétaire inter-temporelle conduit à la relation d’Euler sur la consommation: Cette condition est également appelée «relation keynes-ramsey » . Elle s'interprète de la façon suivante: un franc supplémentaire consacré à la consommation présente rapporte au ménage un supplémement d’utilite U’(C1 ) aujourd’hui. Si au lieu de consommer, le ménage épargne, il obtiendra demain (1+r) franc qui , consacre à la consommation .lui rapporteront un supplément d’utilité de (1+r)U’(C2 ) demain, soit (1+r)U’(C2 ) /( 1+p ) en valeur actuelle , compte tenu du taux d’actualisation subjectif du ménage . La règle de Keynes Ramsey indique que l'agent est indifférent entre ces deux solutions à l'équilibre . • remarque: L'équation précédente implique que le taux d'intérêt réel est supérieur au taux d'intérêt subjectif de l'agent, alors la consommation de demain sera plus importante que celle d'aujourd'hui. Les implications de la fonction de consommation : En ce qui concerne la fonction de consommation , les implication de cette analyse sont très fortes.  Le taux de croissance de la consommation est indépendant à la fois du revenu courant et de la richesse , avec une fonction d’utilité CES ,la relation d’euler devient: soit: La différence entre le taux d’intéret réel et le taux d’actualisation subjectif détermine le sens de L’évolution de la consommation dans le temps. En effet , en cas de l’augmentation de la rémunération de l’épargne augmente le revenu des prȇteur , et notre ménage se trouve donc plus riche qu’apparavant il sera donc incité à accroit sa consommation , et d’autre cas effet inversse. Au total,le profit de consommation d’une année sur l’autre est indépendant du revenu et de la richesse,seul le niveau de la trajectoire de consomation dépend de la richesse. Le niveau de consommation est proportionnelle à la richesse . En effet,en combinant la relation d’euler avec la contrainte budgétaire inertemporelle,il vient: où et : il y a donc rupture du lien entre consommation et revenu : une modification du revenu courant n’aura de conséquence sur le comportement du consommation que dans la mesure ou elle occasionne une modification de la richesse. Section 2: Les implications de la fonction de consommation de Friedman : Friedman arrive dans ses observations à la conclusion selon laquelle: le revenu effectif (courant) est la somme du revenu permanent et du revenu transitoire : Yt=Yp+YT . La revenu réel n’est jamais régulier. la consommation effective est assimilée en pratique à la consommation permanente. La consommation est plus stable dans le temps que le revenu. uploads/Finance/ revenu-permanent.pdf