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INTRODUCTION À L’ÉCONOMIE MONÉTAIRE & FINANCIÈRE Ahmed Ouazzani Adresse électro

INTRODUCTION À L’ÉCONOMIE MONÉTAIRE & FINANCIÈRE Ahmed Ouazzani Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com Permanence: Tous les lundis après-midi (sur rendez- vous ), il faut, au préalable, envoyer un courriel expliquant le motif ou les points que vous voulez traiter. Faculté Polydisciplinaire de Larache Année académique 2015- 2016 RÉVISION Questions de réflexion 1. Les avantages et les inconvénients de la cotation en bourse ? 2. Que désigne-t-on par « produits dérivés » et pourquoi le développement de ces produits suscite-t-il des inquiétudes ? 3. Que signifie les crédits font les dépôts ? 4. Quelles sont les limites au pouvoir de création monétaire des banques commerciales ? 5. Pourquoi le système bancaire doit respecter l’hiérarchisation ? 6. Quelle est la relation entre la création monétaire et le production des biens services ? 2 3 Les avantages et les inconvénients da la cotation en bourse ? L'introduction en bourse présente divers avantages : elle facilite la réalisation d'augmentation de capital, ce qui permet à l'entreprise de pouvoir financer avec plus de facilité son développement, L'introduction en bourse accroît la notoriété de l'entreprise, un facteur de crédibilisation de l'entreprise par rapport à ses fournisseurs, les banquiers, son personnel, les clients... Elle permet enfin aux actionnaires de l'entreprise de trouver beaucoup plus facilement des liquidités pour leurs actions que si elle n'était pas cotée. L'introduction en bourse permet aussi la mise en place de mécanismes d'intéressement du personnel via la valeur de l'action (stock actions,...). 4 Les avantages et les inconvénients da la cotation en bourse ? Elle a aussi des inconvénients : réglementation lourde et très contraignante obligation de dévoiler des stratégies d'entreprise frais exorbitants (courtiers, comptables, rédacteurs financiers,  publications de rapports trimestriels et annuels (rédaction, vérification, mise en page, impression, distribution) obligation de résultats pour les actionnaires, et les financiers, qui exigent souvent des rendements irréalistes (un rendement exceptionnel devient la norme) perte de contrôle de l'entreprise au profit de gestionnaires professionnels dont les intérêts ne concordent pas nécessairement avec ceux des réels propriétaires tributaire des aléas du marché qui n'ont parfois rien à voir avec la situation réelle de l'entreprise (ex.: sous évaluation du titre) obligation de rendement à (très) court terme, le moyen et long terme étant des notions proches de l'éternité pour les partenaires financiers 5 Quelles sont les limites au pouvoir de création monétaire des banques commerciales ? Les limites au pouvoir de création monétaire des banques commerciales. Les banques créent de la monnaie par leurs opérations de crédit. Elles sont, à ce titre, tributaires de la demande de financement des agents. Si l’activité économique est dynamique, cette demande sera forte. Elle sera destinée à couvrir les besoins de consommation des ménages ou d’investissement des entreprises. En cas de morosité économique la demande de crédit sera faible. Notons également que les grandes entreprises peuvent lever des capitaux directement sur les marchés financiers ou monétaires. 6 Quelles sont les limites au pouvoir de création monétaire des banques commerciales ? La Banque Centrale peut imposer à chaque banque de maintenir sur son compte Banque centrale une somme non rémunérée qui constitue une réserve obligatoire, un effet multiplicateur: chaque fois qu’une banque accorde un crédit à un agent économique il y a création monétaire puisque les moyens de paiement mis à la disposition de l’économie sont augmentés d’autant. Parallèlement les agents disposent à tout moment des dépôts qu’ils ont dans leurs banques. Ceux-ci sachant qu’une faible partie de ces dépôts (monnaie scripturale) fera l’objet de retrait (conversion en monnaie fiduciaire), elles s’en serviront comme base d’un nouveau crédit à d’autres clients. Il y a ainsi un effet multiplicateur qui n’est pas sans danger. 7 Quelles sont les limites au pouvoir de création monétaire des banques commerciales ? En créant de la monnaie, les banques doivent être attentives à un certain nombre de paramètres : La solvabilité des emprunteurs, La quantité de monnaie dont elles disposent (leur liquidité), La gestion des crédits octroyés. Plus une banque finance les agents, plus elle aura besoin de locaux, de personnel, d’agences, de guichets etc… Les règles de prudence élémentaires telles que la détention de fonds propres. Ces paramètres sont autant d’éléments susceptibles de grever leur rentabilité. N’oublions pas que les banques sont des entreprises qui cherchent aussi les profits, même lorsqu’il s’agit de banques nationalisées. 8 1. Que désigne-t-on par « produits dérivés » et pourquoi le développement de ces produits suscite-t-il des inquiétudes ? Il existe trois grandes catégories de valeurs mobilières négociables sur les marchés financiers : Les actions (titres de propriété) Les obligations (titres de créance) Les produits dérivés (instruments financiers) Les produits dérivés sont des instruments financiers dont la valeur varie en fonction du prix/niveau d’un actif appelé sous- jacent. Le sous-jacent peut être de différentes natures. Il peut s’agir d’une action d’un indice, d’une monnaie, d’un taux… Le produit dérivé va permettre de pouvoir profiter des fluctuation de l'actif sans avoir à l'acheter ou le vendre lui même. Ces produits reproduisent (à la hausse et/ou à la baisse) les variations du sous-jacent. 9 1. Que désigne-t-on par « produits dérivés » et pourquoi le développement de ces produits suscite-t-il des inquiétudes ? Ces instruments financiers ont été créés à l’ origine pour se protéger des risques financiers (évolutions des prix matières premières, évolutions des taux de change des monnaies…). Les produits dérivés possèdent l’avantage de pouvoir exécuter une transaction sur un actif qu’il serait difficile de réaliser directement sur le sous jacent lui-même pour des raisons de fiscalité, réglementaire, pratique (stockage matières premières)… Les objectifs des produits dérivés sont nombreux : Ils permettent de se protéger contre un risque financier (politique de converture) =>couverture Ils permettent d’investir dans produits avec un fort effet levier qui permettent d’espérer un gros gain (ou une grosse perte) en un temps réduit. =>spéculation 10 1. Que désigne-t-on par « produits dérivés » et pourquoi le développement de ces produits suscite-t-il des inquiétudes ? Les différents produits dérivés et leurs sous-jacents. Les différents produits dérivés et leurs sous-jacents. 11 1. Que désigne-t-on par « produits dérivés » et pourquoi le développement de ces produits suscite-t-il des inquiétudes ? 12 Qu’est ce que un financement par endettement? 13 Dans une économie où 80% de la masse monétaire est constituée de monnaie scripturale elle-même issue du crédit bancaire, ce sont en effet les crédits qui font les dépôts bien plus que les dépôts ne font les crédits. L'argent prêté par les banques n'est pas celui préalablement déposé par les épargnants. La banque a un pouvoir de création monétaire qu'elle utilise à chaque fois qu'elle accorde un crédit. Lorsqu'une banque accorde un crédit à un agent économique (entreprise ou ménage le plus souvent), elle réalise cette opération en créditant le compte de l'agent de la somme prêtée (un simple jeu d'écriture). Cet argent a vocation à être dépensé (consommation ou investissement), Il va être « injecté » dans le circuit de l'économie, Déposé par d'autres agents (ceux qui auront vendu des B&S de consommation ou d'investissement et reçu cette « monnaie-crédit » en paiement) et ainsi crédité à leurs comptes. Ainsi le crédit initialement accordé génère des dépôts, le tout libellé et dépensé essentiellement en monnaie scripturale ; les banques s'assurant seulement de pouvoir faire face aux demandes d'espèces de l'ordre, en moyenne, de 10% des comptes de leurs clients. Cet adage est toujours vérifié. Que signifie les crédits font les dépôts ? 15 Les systèmes de financement diffèrent beaucoup d’un pays à un autre parce qu’ils se sont constitués progressivement et qu’ils ont de ce fait des histoires différentes. Pour un même État, le système se transforme en fonction des besoins de l’économie et des orientations données par les pouvoirs publics. Pour analyser ce sujet, il semble judicieux d’aborder les points suivants: 1. Les modalités du financement d’une économie 2. Le choix d’un mode de financement 3. Évolution du système de financement au Maroc Intermédiation ou marchés financiers 16 Les modalités du financement d’une économie On distingue : Le financement interne = autofinancement Le financement externe = recours à des apports de capitaux extérieurs Pour le financement externe les solutions sont nombreuses : Financement externe direct = marchés financiers = émissions de titres financiers négociables (ceux qui les achètent peuvent les vendre à tout moment et leur prix est fixé sur les marchés financiers en fonction de l’offre et de la demande de ces titres)  émissions d’actions (augmentation du capital de l’entreprise)  émissions d’obligations (emprunt à moyen et long terme)  émissions de titres à court terme : billets de trésorerie. Intermédiation ou marchés financiers 17 Financement externe indirect = intermédiation = des institutions financières accordent des crédits: Financement indirect monétaire : les banques en créant de la monnaie accordent des crédits aux emprunteurs, Financement indirect non monétaire : des institutions monétaires (dont les banques) accordent des crédits à partir des dépôts qu’elles ont préalablement recueillis. Intermédiation ou marchés financiers 18 Le financement de marché du financement intermédié : Intermédiation ou marchés financiers 19 Le choix d’un mode de financement Bien entendu chaque type de financement présente uploads/Finance/ revision-1-s3-economie-monetaire.pdf