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Christian ZAMBOTTO http://c.zambotto.free.fr Devoir n°2 – Finance d’entreprise

Christian ZAMBOTTO http://c.zambotto.free.fr Devoir n°2 – Finance d’entreprise 1 GESTION FINANCIÈRE Durée 4 heures Matériel autorisé Une calculatrice de poche à fonctionnement autonome sans imprimante et sans aucun moyen de transmission, à l'exclusion de tout autre élément matériel ou documentaire (Circulaire n°99-186 du 16 novembre 1999 ; BOEN n°42). Document remis au candidat Le sujet comporte 9 pages numérotées de 1 à 12 (dont une annexe de 2 pages à rendre avec la copie). Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès mise à votre disposition. Le sujet se présente sous la forme de 3 dossiers indépendants : Page de garde page 1 Présentation du sujet page 2 DOSSIER 1 : Diagnostic financier (11 points) page 2 DOSSIER 2 : Variation d’activité, Affacturage (4,5 points) page 3 DOSSIER 3: Finance de marché (4,5 points) page 3 Le sujet comporte les annexes suivantes : DOSSIER 1 : Annexe 1 : Documents de synthèse de la société FLEURY pages 4 à 8 Annexe 2 : Informations complémentaires relatives à la société FLEURY page 9 Annexe A : Modèle de tableau de financement du Plan Comptable Général (parties I et II) à rendre avec la copie d’examen. pages 11 à 12 DOSSIER 2 : Annexe 3 : Données simplifiées relatives à l’exercice (N) page 9 Annexe 4 : Informations recueillies auprès de la société d'affacturage et auprès des services page 9 administratifs de l'entreprise DOSSIER 3 : Annexe 5 : Caractéristiques des valeurs mobilières émises par la société OBISOFT page 10 AVERTISSEMENT Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie. Christian ZAMBOTTO http://c.zambotto.free.fr Devoir n°2 – Finance d’entreprise 2 SUJET Il vous est demandé d'apporter le plus grand soin à la présentation de votre copie. Toute information calculée devra être justifiée. DOSSIER 1 : DIAGNOSTIC FINANCIER La société FLEURY est une SARL spécialisée dans la construction de maisons individuelles. Créée il y a une dizaine d'années, elle s'est diversifiée et a développé deux activités distinctes, celle de promoteur immobilier et celle de lotisseur. La stratégie de développement s'est appuyée sur un important réseau de sous-traitants. Aujourd’hui, elle occupe une part importante sur le marché, mais une concurrence très vive l'oblige à une gestion encore plus rigoureuse de ses flux de trésorerie et à effectuer d'importants investissements, principalement dans le domaine de la qualité. Le responsable financier, Mlle DANDELOT, souhaite établir le tableau de financement pour le dernier exercice afin de faire le point sur l’évolution de la situation de l’entreprise. Il est habitué à utiliser le modèle proposé par le Plan comptable général 1982, mais avec retraitements des biens dont elle dispose en crédit-bail ainsi que les effets escomptés non échus. Travail à faire 1. Présenter, conformément aux options de Mlle DANDELOT, le tableau de financement de la société FLEURY pour l'exercice N, à partir des documents comptables et des informations complémentaires qui vous sont communiqués en annexes. Pour cela, compléter le modèle vierge fourni en annexe A. Tous les calculs justificatifs devront être joints. 2. Retrouver la variation du fonds de roulement net global obtenue dans le tableau de financement à partir des deux fonds de roulement net globaux du bilan fonctionnel retraité. 3. Proposer à partir des documents en votre possession, du tableau de financement et de quelques ratios significatifs une approche du diagnostic financier de la société Fleury. 4. Quel est l’intérêt de retraiter le crédit-bail et les effets escomptés non échus ? DOSSIER 2 : VARIATION D’ACTIVITÉ, AFFACTURAGE PREMIÈRE PARTIE (voir annexe 3) L’entreprise Alizé se préoccupe des conséquences d’une variation d’activité sur sa rentabilité et sa trésorerie d’exploitation prévisionnelles. La trésorerie de l’entreprise est actuellement tendue malgré un exercice (N) qui n’a pas enregistré d’augmentation sensible du besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE), le déstockage de matières et de produits finis ayant permis de compenser la hausse de l’encours commercial. Le chef comptable a synthétisé les travaux réalisés dans la première partie et les a complétés d’une analyse des charges par la variabilité et de diverses hypothèses. L’ensemble de ces informations vous sont fournies en annexe 3. L’entreprise souhaite connaître pour (N+1) les conséquences d’une variation de plus ou moins 10% du volume de son chiffre d’affaires sur les soldes suivants : excédent brut d’exploitation, résultat d’exploitation et flux net de trésorerie d’exploitation (appelé également excédent de trésorerie d’exploitation lorsque ce solde est positif). Travail à faire 1. Calculer pour l’exercice (N) et pour l’exercice (N+1), dans chacune des deux hypothèses de variation du chiffre d’affaires, les soldes demandés. 2.- Calculer la variation des soldes en pourcentage entre les deux exercices. 3. En appelant : - x le chiffre d’affaires (N+1) de l’entreprise ; - e l’excédent brut d’exploitation (N+1) ; - b le besoin en fonds de roulement d’exploitation (N+1) ; - t le flux net de trésorerie d’exploitation (N+1) ; Exprimer e, b, et t en fonction de x. Christian ZAMBOTTO http://c.zambotto.free.fr Devoir n°2 – Finance d’entreprise 3 4. Représenter graphiquement les trois fonctions précédentes. 5. Analyser et commenter les résultats obtenus. DEUXIÈME PARTIE Face au développement de l'activité, le nombre des clients de l'entreprise Alizé ne cesse de croître et M. Agathe, président du conseil d'administration, s'interroge sur l'opportunité de faire appel à une société d'affacturage. Travail à faire 1. Expliquer brièvement en quoi consiste l'affacturage. 2. Quels avantages pourrait en tirer l'entreprise Alizé ? TROISIÈME PARTIE (Voir annexe 4) L'entreprise se demande cependant si le coût des services de la société d'affacturage n'est pas trop élevé. Pour cela, les informations figurant en annexe 4 ont été relevées. Travail à faire En comparant le coût annuel de l'affacturage aux économies réalisées par la société, déterminer si le recours à l'affacturage est une solution financièrement avantageuse. DOSSIER 3 : FINANCE DE MARCHE (Voir annexe 5) La société OBISOFT figure aujourd’hui parmi les leaders mondiaux de l’édition de jeux vidéo. Elle est cotée sur Eurolist d’Euronext. Outre les actions, d’autres valeurs mobilières ont été émises et sont également cotées. Parmi celles-ci on relève : - des OCEANE (Annexe 5 - point A) ; - des obligations assorties de bons de souscription d’actions remboursables (Annexe 5 - point B) ; - des bons de souscription d’action autonomes (Annexe 5 - point C) Travail à faire 1. Concernant les OCEANE (point A) : 1.1 Vérifier le taux de rendement actuariel brut de 4,5%. 1.2 Quel intérêt présente les OCEANE par rapport à des obligations convertibles classiques ? 1.3 Un avant l’échéance, le taux d’intérêt du marché est de 4,5%, le cours de l’action OBISOFT de 41,80 €, le cours de l’OCEANE de 52,45 €, calculer la valeur plancher de l’obligation convertible, la valeur intrinsèque et la valeur spéculative du droit à conversion. 2. Concernant les obligations (point (B) : 2.1 Comment évolue le cours de l’obligation en cas de variation du taux d’intérêt du marché ? Expliquer. 2.2 Quel est le risque supporté par les détenteurs de ces titres ? 3. Concernant les bons de souscription d’actions remboursables (BSAR) (point B) : 3.1 Si la société annonce son intention de procéder au remboursement anticipé des BSAR, que doit faire le détenteur de ces bons ? Expliquer. 3.2 Quel est l’intérêt d’émettre des BSAR plutôt que des bons de souscription ordinaires ? 4. Concernant les bons de souscription d’action (BSA) classiques (point C) : 4.1 Contrôler la parité d’exercice de 1 action nouvelle pour 15 bons. 4.2 Sachant que la cours de l’action est de 41,80 €, le cours du BSA de 0,93 €, décomposer la valeur du bon de souscription en deux éléments. 4.3 Donner la signification de ces deux éléments. Christian ZAMBOTTO http://c.zambotto.free.fr Devoir n°2 – Finance d’entreprise 4 ANNEXE 1 Bilan de l'entreprise : Société FLEURY au 31 décembre (N) (en euros) Exercice (N) Exercice (N-1) Brut Am. et prov. Net Net Capital souscrit non appelé Total 0 Capital social (dont versé 214 000) 214 000 114 000 Immobilisations incorporelles : Prime d'émission, de fusion, d'apport Frais d'établissement Réserve légale 10 000 1 500 Frais de recherche et développement Réserve statutaire ou contractuelle Concessions, brevets, licences, marques Réserves réglementées Fonds commercial (1) Autres réserves 147 000 247 000 Immobilisations corporelles : Report à nouveau 9 500 500 Terrains 50 000 50 000 Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) 157 000 170 000 Constructions 125 000 41 000 84 000 79 000 Subventions d'investissement 5 000 Provisions réglementées outillage industriel 67 500 4 000 63 500 35 000 Total I 542 500 533 000 Autres immobilisations corporelles 154 500 134 000 20 500 63 000 Autres fonds propres Immobilisations corporelles en cours 10 000 10 000 5 000 Produit des émissions de titres participatifs Avances et acomptes Avances conditionnées Immobilisations financières (2) : Total I bis Participations 33 000 33 000 2 000 Provisions pour risques et charges Créances rattachées à des participations 89 000 89 000 149 000 Provisions pour risques 64 000 10 000 Autres immobilisations uploads/Finance/ tableau-financement-retraite.pdf