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Critère de la VAN EHEC KOLEA 2ème année Classes préparatoires (2020-2021) Modul

Critère de la VAN EHEC KOLEA 2ème année Classes préparatoires (2020-2021) Module : macroéconomie Enseignant : Mr MOKRANI La décision d’investissement L’entreprise, dans sa décision d’investir, va comparer la rentabilité attendue de l’investissement. Autrement dit ce qu’il va lui rapporter, au coût de son emprunt ou à l’intérêt d’un investissement financier alternatif, c’est-à-dire à ce qu’il lui coûte. La rentabilité de l’investissement est en général mesurée à partir de deux critères : la VAN – valeur actuelle nette – et le TRI – taux de rendement interne. 1-Critère de la VAN : L’entrepreneur va comparer ce que va lui rapporter son investissement pendant sa durée de vie, à ce qu’il lui coûte aujourd’hui. Cette comparaison est délicate car les flux de revenus liés à l’investissement apparaissent à des moments différents : la dépense initiale d’investissement est immédiate, tandis que les revenus anticipés s’étalent dans le futur. Pour comparer ces sommes, il est nécessaire de les évaluer à la même date : soit à l’échéance, c’est la capitalisation, soit aujourd’hui, c’est l’actualisation. a-La capitalisation : est l’opération qui permet de connaître la valeur future Sn d’une somme initiale S0 placée pendant n périodes à un taux d’intérêt i. Sn= S0 (1+i)n Inversement, b-L’actualisation : est l’opération qui permet d’estimer la valeur actuelle (V0) d’une somme future (Vn) i est appelé le taux d’actualisation. Ce taux peut par exemple être le taux d’intérêt du marché financier, c’est-à-dire le taux auquel l’entreprise pourrait placer son argent au lieu de l’investir en capital productif. Pour évaluer la rentabilité de son investissement, l’entreprise va comparer la valeur actuelle de ce que va lui rapporter son investissement (VA) à la dépense d’investissement initiale (I0). Supposons que l’entrepreneur anticipe que son investissement va lui rapporter la somme F1 l’année 1, F2 l’année 2, jusqu’à Fn l’année n, année correspondant à la durée de vie du projet. La valeur actuelle (VA) du projet correspond à la somme actualisée des flux monétaires reçus pendant les n années. Avec, Ft : flux de liquidités (ou cash flow) anticipé de la période t. On suppose ici, pour simplifier, que le taux d’actualisation (i) est le même pour toutes les périodes. L’entrepreneur compare cette valeur actuelle avec sa dépense d’investissement initiale (I0). La différence entre ces deux valeurs est la Valeur Actuelle Nette (VAN) VAN =VA – I0 En cas d’existence de la valeur résiduelle* (VR) de l’investissement, la VAN devient : VAN=∑ t=1 n Ft (1+i) t + VR (1+i) n−I0 – si la VAN est positive, cela veut dire que la VA> I0 , c’est-à-dire que l’investissement rapporte plus qu’il n’a coûté ; l’investissement paraît rentable ; – si la VAN est négative, cela signifie que la valeur actualisée des revenus nets permis par l’investissement est inférieure à son coût. La VAN peut être utilisée pour comparer des projets d’investissement, à condition qu’ils soient de même montant initial et de même durée. Si les investissements sont de montants différents, on utilise l’indice de profitabilité ( Π) : L’investissement choisi aura l’indice de profitabilité le plus élevé. Pour comparer des investissements de durée différente, on supposera le réinvestissement sur la même durée. 2-Critère du TRI : Critère du TRI Le taux de rendement interne d’un projet d’investissement est le taux d’intérêt (r) qui annule la VAN. Autrement dit, c’est le taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle du flux de revenus permis par un investissement est égale au coût initial de cet investissement. À ce taux, l’entreprise ne gagne ni ne perd d’argent. Calcul du TRI ou ( r): VAN =VA – I0 =0 donc : Ici l’entreprise va comparer le rendement attendu de son investissement (r mesuré comme un taux d’intérêt) avec un taux d’intérêt externe (i), par exemple le taux qu’elle obtiendrait si elle plaçait ses fonds, ou le taux d’intérêt de l’emprunt nécessaire à son financement. En conséquence, c’est seulement si r > i que l’investissement est réalisé. * La valeur résiduelle : la valeur restant en fin du projet du nouveau matériels achetés (V.R= I0 - amortissements). uploads/Finance/ van-et-tri-2020-2021.pdf