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TITRE DE PARTIE 28 ARIAL • Modifiez les styles du texte du masque – Deuxième niveau • Troisième niveau – Quatrième niveau » Cinquième niveau NIVEAU 1 24 ARIAL Finance Entrepreneuriale Christophe Bonnet Professeur Associé, Grenoble Ecole de Management ESC 2A, Spécialisation P1 2018 Levée de fonds exceptionnelle pour la start-up Blablacar (Le Monde.fr 17.09.2015) • Une nouvelle « licorne » est née : le champion français du covoiturage Blablacar a annoncé avoir levé 200 millions de dollars (177 millions d’euros), un montant record pour une jeune pousse hexagonale, rejoignant ainsi le club très fermé des start-up non cotées en bourse évaluées à plus d’un milliard de dollars. • « On se rend compte que l’on crée une demande et qu’il y a un appétit pour Blablacar qui est incroyable. Il faut accélérer cette croissance et on ne veut pas se retrouver contraints par manque de financements », a déclaré mercredi Nicolas Brusson, directeur général et cofondateur de la société, désormais valorisée à 1,6 milliard de dollars (1,4 milliard d’euros). • La somme collectée, auprès notamment des fonds d’investissement américains Insight Venture Partners et Lead Edge Capital, dépasse le record de 100 millions d’euros établi par la start-up toulousaine Sigfox en février. Et il ne risque pas de tenir longtemps tant le montant de ses levées de fonds paraissent exponentielles : 10 millions de dollars en 2012, 100 millions de dollars en juillet 2014, et 200 millions aujourd’hui. • Mercredi soir, le ministre de l’économie Emmanuel Macron a salué sur twitter l’opération de Blablacar. 2 Objectifs du cours Finance pour entrepreneurs Acquérir des connaissances approfondies sur: 1. Les acteurs du financement des jeunes entreprises innovantes 2. Les techniques de prévision financière et d’évaluation nécessaires à la préparation d’un business plan 3. Les mécanismes des levées de fonds 4. La gestion financière de la croissance, la sortie et la reprise de PME 3 Pour qui ? Etudiant.e.s souhaitant s'orienter vers l'entrepreneuriat et envisageant de : créer ou reprendre une entreprise rejoindre une jeune entreprise innovante (startup) ou une PME travailler dans l'environnement de ces entreprises Le cours répond aux principales questions financières qui se posent à l’entrepreneur de la création à la cession de l’entreprise. 4 Pédagogie Deux outils d’accompagnement: Manuel de référence: Finance entrepreneuriale: financer la création et la croissance de l'entreprise innovante (C. Bonnet, Economica) MOOC: Lever des fonds pour ma startup Du 22 janvier au 16 février sur la plateforme futurelearn.com 5 Evaluation 40% Contrôle continu collectif (cas) 60% Partiel (2h) Points de bonus de contrôle continu si participation à animation des séances Points de malus si absences non justifiées 6 Christophe Bonnet Professeur Associé - Grenoble Ecole de Management Ingénieur Agronome, MBA (HEC Paris), PhD Expérience pré-académique (18 ans) : industrie pharmaceutique, capital-investissement Créateur du MSc in Finance (GGSB) Cours: Finance d’entreprise, Finance entrepreneuriale, Fusions acquisitions et LBO… Recherche: Finance entrepreneuriale, Gouvernance d’entreprise Membre d’un réseau de business angels Bureau F809 7 Plan du cours Finance entrepreneuriale Les acteurs du financement Chapitre 1 Les acteurs publics et associatifs Chapitre 2 Les investisseurs privés en capital Prévisions financières et évaluation Chapitre 3 Le business plan et les prévisions financières Chapitre 4 L'évaluation de l'entreprise L'ouverture du capital Chapitre 5 Les mécanismes financiers d'ouverture du capital Chapitre 6 Négociations et accords La gestion de la croissance et la sortie Chapitre 7 Gérer et financer la croissance Chapitre 8 Céder ou restructurer l'entreprise 8 QUIZZ Vous décidez de créer une entreprise. Quelles sont les principales questions d’ordre financier que vous vous posez? Décrivez quelques caractéristiques financières des jeunes entreprise innovantes 9 Ressources clés Développer une innovation nécessite de combiner divers types de ressources. Lesquelles? 10 Qui apporte les ressources financières? Innovation par une entreprise mature / rentable: Innovation développée par une startup: 11 Qui apporte les ressources financières? Actionnaires Prêteurs Les acteurs publics (UE, Etat, régions,…) jouent aussi un rôle dans le financement de l’innovation 12 QUIZZ Citez les caractéristiques principales qui permettent de différentier un actionnaire d’un prêteur 13 Spécificités des jeunes entreprises innovantes Fort potentiel de croissance Besoin de fonds (pertes, investissements, R&D…) Risque d’entreprise élevé Forte incertitude sur les cash flows futurs, donc sur la valeur de l’entreprise 14 Spécificités des jeunes entreprises innovantes Conséquences: Autofinancement négatif Accès aux financements bancaires limité (risque) Accès à la bourse impossible à un stade précoce Trouver des sources de financement alternatives: Investisseurs privés : capital-risque, business angels, crowdfunding… Complément par aides publiques 15 Exemples de sociétés innovantes • Recherchez sur internet les informations suivantes pour trois sociétés cotées en bourse: • Snap, Stentys, Twitter: Cours de bourse Capitalisation boursière Chiffre d’affaires (3 derniers exercices) Résultat net (3 derniers exercices) • Commentaires? 16 QUIZZ Expliquez pourquoi le résultat comptable est différent de la trésorerie générée par une entreprise ? 17 Différence entre résultat et cash-flow Pour une startup, le point crucial est la génération de trésorerie (cash), pas le résultat Exercice: SlideX 18 Stades de financement et acteurs Stade Entreprise Apporteurs de fonds potentiels Amorçage- création (seed) Avant la mise sur le marché des produits Pertes et besoins de cash Fondateurs et proches (love money) Aides publiques Crowdfunding Business Angels Fonds d’amorçage Expansion Très forte croissance Pertes et besoins de cash élevés Business angels Capital-risque (tours A, B,C..) Aides publiques (parfois IPO) Développement Ralentissement croissance Bénéfice>=0 Fonds de capital-développement Banques (dette) Marchés financiers (introduction en bourse) 19 Qui apporte les ressources financières? 20 1. Les acteurs du financement: Acteurs publics et associatifs 21 Préparer une présentation sur un des mécanismes ou acteurs suivants (4 diapos, 8 mn max.): • Pôles de compétitivité • BPI France • Crédit impôt recherche • Régime JEI (jeune entreprise innovante) • Déductions fiscales pour l’investissement des particuliers dans les PME • La French Tech • Le réseau entreprendre • Incubateurs et accélérateurs 22 Les associations d’investisseurs et/ou d’entrepreneurs • AFIC • France Digitale • Croissance plus 23 2. Les acteurs du financement: Les investisseurs privés en capital 24 • Le financement participatif (crowdfunding) • Les business angels • Le capital-risque • Typologie • Gestion • Performance financière 25 Les investisseurs privés en capital Le financement participatif (Crowdfunding) • Financer des projets culturels, sociaux ou d’entreprise par un grand nombre de petits investisseurs, sur internet • Intérêt pour les entreprises: obtenir des fonds et tester un concept auprès des clients potentiels • Plutôt pour de petites levées de fonds • Le récent cadre réglementaire accélère le développement 26 Le financement participatif • La récompense offerte aux investisseurs peut être non financière: • Financement en dette • Financement en fonds propres (Equity Crowdfunding) : actions de la start-up 27 Le financement participatif Cadre réglementaire français: • Statut de Conseiller en Investissement Participatif pour les plateformes (agrément AMF) • Plafond des levées de fonds: 2,5 M€ par projet • Maximum par personne: 2 000€ pour prêt avec intérêt • Titres émis: dette, actions ordinaires, actions de préférence, obligations convertibles… 28 Les business angels • Personnes physiques investissant leurs propres fonds • Investissements diffus mais supérieurs à CR aux USA et UK • Investissement type 50 à 500 k€ (France) • Surtout sociétés en phase d’amorçage et localement proches • Objectifs non exclusivement financiers: fun, transmission d’expérience, accompagnement des entreprises cibles • Importance du cadre fiscal • Co-investissement avec autres BA et/ou CR 29 Les business angels - Typologie BA isolés Réseaux organisés: Co-investissement, partage instruction et suivi des dossiers France Angels: 75 réseaux, 4 000 membres, 45 M€/ an Réseaux en ligne: Angellist, Fundme, Incit’Financement 30 Les business angels - Typologie Superangels Kima Ventures (Xavier Niel) Les BAs les plus actifs sont des anciens entrepreneurs: http://incubateurs.parisandco.com/Palmar%C3%A8s-des-30- Business-Angels-fran%C3%A7ais-les-plus-actifs 31 Le capital-risque (Venture Capital) • Investisseurs professionnels (gestion de fonds) • Objectif de forte rentabilité • Sortie impérative après 4-6 ans • Présence dans clusters technologiques (Silicon Valley…) • Forte orientation vers la haute technologie • Investissement type (France) : 0,5 – 10 M€ + • Souvent en clubs de 2 ou 3 fonds 32 Le capital-risque - Typologie Affiliation Indépendants Secteur financier Groupes ou PME (corporate venture capital) Secteur public / collectivités territoriales Stade d’investissement amorçage – expansion – développement Spécialisation sectorielle ou géographique 33 Le capital-risque Activité des capital-risqueurs français France (source AFIC) 34 0 200 400 600 800 1000 Nombre d'entreprises (unités) Montants investis (millions €) 35 Venture Capital Deal profile : Docea Power • Start-up created near Grenoble in 2006 by G. and S. Kaiser • EDA company i.e. develops software for designing chips • Products aim at reducing energy consumption and heat dissipation • Company at breakeven with € 1 million sales • First financing round in June 2010 to foster international growth and product development: • €1.2 million • Mix of VC and BA investors: Rhône-Alpes Création, Alps Development Sustainable Investments (BPCE), Siparex, plus four business angels • Company purchased by Intel Corporation (2015) 36 Venture uploads/Finance/cours-finance-entrepreneuriale-gem-2018.pdf