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FINANCE D’ENTREPRISE Pr.Abdellatif Bouazza S5, LF: ECONOMIE et GESTION Objectif

FINANCE D’ENTREPRISE Pr.Abdellatif Bouazza S5, LF: ECONOMIE et GESTION Objectifs du cours Objectif global: Mener l’étude de la rentabilité des projets d’investissement Maitriser les différentes modalités de financement Objectifs spécifiques: Au terme de ce cours, l’étudiant doit être capable de :  Evaluer les projets d’investissement selon différents critères et de choisir entre deux projets ou plus;  Choisir entre projets d’investissements en avenir risqué;  Choisir les meilleures options de financement pour l’entrepirse. Partie 1: Choix d’investissement I. Définition, caractéristiques et classification des projets d’investissement II. Evaluation des flux de liquidités III. Critères d’évaluation en avenir certain IV. Critères de choix des investissements dans un avenir incertain Partie 2: Choix de financement I. Plan de financement et budget de trésorerie II. Choix de financements structurels I. L’autofinancement II. Les capitaux propres III. Les dettes financières IV. L’effet de levier V. Le cérdit-bail et les subventions III. Choix de financements cycliques I. Différents financements cycliques II. Déterminants du coût effectif d’un financement cyclique Introduction générale La finance d’entreprise porte sur l’ensemble des décisions de l’entreprise qui ont, à terme, des implications financières sur la valeur de la firme pour ses actionnaires. Ces décisions sont traditionnellement réparties en deux catégories : o Les décisions d’investissement, relatives à l’emploi des fonds, pour réaliser des projets; o Les décisions de financement, relatives à la collecte de fonds pour financer les investissements, complétées par les décisions de rémunération des apporteurs de fonds, notamment les actionnaires par la distribution des dividendes. La création de valeur Actif Passif Investissement (ce que l’on possède) Investissement et bilan Avoir Actif Passif Financement (ce que l’on doit) Propriétaires (actionnaires) Financement et bilan Tiers (créanciers) Décisions d’investissement Elles réfèrent à l’acquisition des actifs qui seront nécessaires pour supporter la croissance de l’entreprise. Il s’agit de l’ensemble des éléments qui composent le côté gauche du bilan d’une entreprise. Ce sont des décisions importantes et difficiles qui: o nécessitent des fonds importants; o créent de la valeur; o engagent l’avenir de l’entreprise; o véhiculent le progrès et la croissance; Ce sont des décisions difficilement réversibles et même incertaines. Ce sont aussi des décisions stratégiques et planifiées. INVESTIR: quelle utilité pour les agents économiques? Pour l’individu: Maximisation de la fonction d’utilité à travers: Placement de l’épargne Réalisation de projets d’investissement Atteinte d’objectifs personnels : dépassement de soi, accomplissement, considération sociale….. Pour l’entreprise: Maximisation de la valeur (effet sur la valeur intrinsèque, effet sur le cours boursier, etc). Pour l’État: un levier fondamental de la stabilité économique à travers ses politiques budgétaire et monétaire. CHOIX DES INVESTISSEMENTS Introduction La décision d’investissement est une décision très importante qui présente un caractère stratégique car elle va engager le devenir de l’entreprise sur le long terme. La décision d’investissement peut s’analyser comme le choix de l’affectation de ressources à un projet industriel, commercial ou financier en vue d’en retirer un supplément de profit. C’est un pari sur l’avenir, traduisant à la fois un risque mais aussi une certaine confiance qui entraîne des dépenses actuelles certaines et des gains futurs incertains ou aléatoires. L’activité des agents économiques se résume à deux opérations simples : les dépenses (achat, location, remboursement de prêts…) les recettes (issues d’une production, d’un travail, de l’exploitation d’un capital). Nous allons nous intéresser aux dépenses DEPENSES des MENAGES Achats de biens et de services des ménages CONSOMMATION FINALE Achats de logements INVESTISSEMENT Achats de biens et de service utilisés dans l’année CONSOMMATION INTERMEDIAIRE Achats de biens de production utilisés plus d’une année INVESTISSEMENT DEPENSES des ENTREPRISES I. Définitions, caractéristiques et classification des investissements  L'investissement est l'action d'investir, c'est-à-dire d'acquérir de nouveaux moyens de production, d'améliorer leur rendement ou de placer des capitaux dans une activité économique, dans une entreprise.  L'investissement est l'opération réalisée par l'agent économique décidant d'acquérir des biens de production (ou biens d'équipement ou capital technique ou capital fixe).  La motivation de l'investissement est la perspective d'en retirer un profit. En effet, investir consiste à engager une importante dépense aujourd'hui afin d'obtenir un bénéfice dans le futur.  L’action d’échanger des décaissements immédiats contre des encaissements futurs espérés. De façon générale, il y a trois façons de définir l’investissement:  D’un point de vue économique.  D’un point de vue comptable.  D’un point de vue financier. D’un point de vue économique Investir c’est acquérir ou créer un capital fixe. Autrement, l’investissement constaté pendant une période, au sens des économistes, c’est la variation du stock de capital fixe entre le début et la fin de la période. D’un point de vue comptable Pour le comptable, l’investissement est une immobilisation. Il s’agit d’une dépense liée à l’actif immobilisé. D’un point de vue financier L’investissement consiste à engager durablement des fonds sous diverses formes, matérielles ou immatérielles, dans l’espoir de recevoir des gains futurs, étalés dans le temps. Suite……. Caractéristiques de l’investissement Trois notions essentielles caractérisent un investissement : la notion de durée qui ressort de l’étalement dans le temps des investissements et des résultats espérés, la notion de rendement et d’efficacité eu égard aux objectifs visés par l’investisseur, la notion de risque lié au futur. La décision d’investissement est aussi : Une décision stratégique, Une décision irréversible, Une décision qui peut prendre plusieurs formes. Classification des investissements Il est possible de classer les investissements de plusieurs manières: Classification des investissements selon leur nature. Classification des investissements selon leur finalité. Classification des projets selon la stratégie de l’entreprise. Selon leur nature Investissements corporels: Les investissements corporels sont des actifs physiques qui viennent en augmentation du patrimoine de l’entreprise. Il s’agit notamment de : Terrains, machines, constructions, ordinateurs, camions, outils, etc.  Investissements financiers: Ce sont des placements de capitaux ou de valeurs en vue de l’acquisition des titres producteurs de revenus financiers. Il s’agit notamment des Actions et Obligations. Investissements incorporels: Ce sont les dépenses réalisées afin d’accroître le potentiel de vente futur de l’entreprise. Il s’agit principalement les dépenses: - en formation - en recherche & développement - en publicité et marketing - en achats de logiciel - En fonds commercial, etc. Selon leur finalité  Investissement de remplacement ou renouvellement: a pour but de maintenir l'activité à son niveau actuel. De tels investissements apparaissent pendant la période d’exploitation de l’investissement principal.  Investissement de modernisation ou de productivité : a pour but d'accroître la productivité en introduisant des équipements modernes et perfectionnés. L’objectif est de diminuer le coût de production à production constante. Cet objectif est atteint grâce à la modernisation des équipements ou à l’amélioration des techniques.  Investissement de capacité ou d'expansion : a pour but d'augmenter la capacité de production de l'entreprise. Il s’agit de se doter de moyens supplémentaires.  Investissement d’innovation ou de diversification : pour atteindre de nouveaux marchés grâce à l’étude et au lancement de produits nouveaux. Selon la stratégie Il peut y avoir quatre catégories :  Investissements défensifs pour protéger l'entreprise contre l'évolution du marché.  Investissements offensifs pour que l'entreprise reste à l'avant-garde de la technologie dans son domaine.  Investissements d’intégration pour prendre en charge des opérations en amont ou en aval d’une position d’origine dans la chaîne de fabrication et de commercialisation d’un produit.  Investissements de diversification pour se lancer dans des activités nouvelles pour elle, qu’il s’agisse de nouveaux produits et/ou de nouveaux marchés. Phases d’évaluation d’un projet d’investissement Conception - présélection du projet (stratégie) Étude approfondie du projet: Étude sectorielle Étude de marché Étude technique Étude de faisabilité financière du projet: Étude de rentabilité Étude de financement Étude juridique Réalisation et évaluation du projet Phase d’identification Cette étape permet de prendre conscience du projet, d'étudier ses différentes configurations possibles d’un point de vue sommaire. Prendre soin de s’assurer aussi que l'objet du projet reste pertinent et qu'il entre dans la stratégie de l'entreprise. Cette phase, est parfois qualifiée d'Avant-Projet, doit se conclure par la mise au point de documents formalisant le projet et indiquant les conditions organisationnelles de déroulement du projet. Phase de Préparation Les objectifs de la phase de préparation sont :  Développer, compléter et confirmer les propositions formulées au stade de l’identification  Chiffrer le coût des différents postes d’investissement et d’exploitation  Analyser financièrement et économiquement la variante choisie. La préparation du projet qui doit aboutir à chaque fois que cela est possible à la détermination de plusieurs variantes (c’est-à-dire plusieurs possibilités), devra suivre le processus suivant :  Etude du marché  Etudes techniques  Estimation coûts d’investissement et d’exploitation  Choix des variantes les plus opportunes Phase d’évaluation  L'évaluation consiste à passer en revue toutes les données de l'investissement et de porter son choix sur une variante parmi celles retenues. Deux questions fondamentales se posent alors du point de vue de l'entreprise pour un projet donné. Les réponses à ces deux questions pouvant être divergentes selon le point de vue adopté :  Parmi les différentes solutions possibles, quelle est la plus intéressante ou la plus « rentable » ?  La solution la plus rentable l'est-elle suffisamment pour justifier une décision d’investir, compte tenu des possibilités d’investissement uploads/Finance/cours-finance-s5.pdf