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See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.net/publication/46478357 Creation De Valeur : L'Impact Des Normes Ifrs Sur Le Contenu Informationnel Du Resultat Net : Le Cas De La France Article · January 2009 Source: RePEc CITATIONS 10 READS 218 1 author: Saadi Tayeb Université de Lille 6 PUBLICATIONS 12 CITATIONS SEE PROFILE All content following this page was uploaded by Saadi Tayeb on 08 July 2020. The user has requested enhancement of the downloaded file. HAL Id: halshs-00460635 https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-00460635 Submitted on 1 Mar 2010 HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci- entific research documents, whether they are pub- lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers. L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés. CREATION DE VALEUR : L’IMPACT DES NORMES IFRS SUR LE CONTENU INFORMATIONNEL DU RESULTAT NET : LE CAS DE LA FRANCE Tayeb Saadi To cite this version: Tayeb Saadi. CREATION DE VALEUR : L’IMPACT DES NORMES IFRS SUR LE CONTENU INFORMATIONNEL DU RESULTAT NET : LE CAS DE LA FRANCE. La place de la dimension européenne dans la Comptabilité Contrôle Audit, May 2009, Strasbourg, France. pp.CD ROM. halshs- 00460635 1 CREATION DE VALEUR : L’IMPACT DES NORMES IFRS SUR LE CONTENU INFORMATIONNEL DU RESULTAT NET : LE CAS DE LA FRANCE Tayeb SAADI Doctorant / ATER CESAG (Centre d’Etudes des Sciences Appliquées à la Gestion) Ecole de Management Strasbourg Pôle Européen de Gestion et d'Economie 61, avenue de la Forêt-Noire F 67085 STRASBOURG CEDEX E-mail : saadi@cournot.u-strasbg.fr Résumé : Avec l'adoption des normes IAS/IFRS, les firmes européennes ont choisi de publier leurs états financiers sous un modèle de normes orienté vers les besoins d’informations des actionnaires et des investisseurs boursiers. Ce nouveau référentiel comptable semble fournir des informations plus pertinentes en matière d’investissements par rapport à celles divulguées sous les normes françaises. Ce travail a pour objectif d’évaluer la pertinente du résultat net, indicateur clé des états financiers, selon les normes locales françaises (Stakeholder model) et selon les nouvelles normes IAS/IFRS (Shareholder or investor model). En particulier, nous vérifions si l'adoption des normes IAS/IFRS améliore la qualité du résultat comptable publié pour répondre aux besoins d’informations des investisseurs boursiers. A partir d’un échantillon d’entreprises françaises cotées et observées sur une période pré- IFRS (2001-2003) et post-IFRS (2005-2007), l’utilité informationnelle au sens du value relevance, du résultat net sera étudiée. Des relations de type linéaire et quadratique sont testées entre les rentabilités boursières et le résultat net. Nos résultats montrent que l’adoption des normes IFRS n’améliore pas le contenu informationnel du résultat net pour les investisseurs. Les résultats montrent également la supériorité de la forme quadratique sur la forme linéaire simple. Mots clef : Création de valeur - résultat net – rendement boursier – pertinence – investisseur. Abstract: Since the advent of the International Financial Reporting Standards (IFRS) / International Accounting Standards (IAS), European companies have reported their consolidated financial statements according to shareholder (or investor) model. This new frame of reference seems to provide more relevant information than those obtained from the stakeholder model (French GAAP). This article aims to compare the value relevance of earnings as obtained from French GAAP and from International Accounting Standards (IAS/IFRS). In particular, we check whether the adoption of IAS/IFRS standards improves the overall quality of the published earnings used by the stock exchange investors. Using data from French companies listed on the Paris stock exchange, the observed value relevance of earning is studied by comparing the pre-IFRS (2001-2003) and post-IFRS (2005-2007) periods. We test linear and nonlinear relationships between the stock-exchange returns and earnings. Our results indicate that the value relevance of information content of earnings is greater under French GAAP than with IFRS GAAP in the explanation of stock returns. They also indicate the superiority of the nonlinear shape over the simple linear shape. Keywords: Value creation - accounting earnings – return – value relevance – investor 2 INTRODUCTION : Les nouvelles normes comptables IFRS1 permettent-elles d’améliorer le contenu informationnel des mesures comptables ? Telle est la question principale à laquelle ce travail tentera de répondre. Après les scandales financiers et les manipulations comptables survenus au début de la décennie aux Etats-Unis et en Europe (Enron, Worldcom, Crédit Lyonnais, Vivendi Universel, Parmalat …), les investisseurs sont saisis de doute sur la sincérité et l’utilité des informations comptables publiées dans les états financiers. Pour rétablir la confiance des investisseurs, la commission des normes comptables internationales l’IASB (International Accounting Standards Board) a rendu obligatoire l’application des normes d’information financière internationales (IFRS : International Financial Reporting Standards) à compter du 1er janvier 2005 pour les entreprises cotées établissant des comptes consolidés. Le principal objectif poursuivi est de fournir un cadre réglementaire, au niveau international, pour publier une information financière de meilleure qualité qui soit à la fois compréhensible, pertinente et comparable pour les investisseurs. Ce cadre de normalisation a entraîné donc un changement majeur en matière de communication des performances financières. Cette dernière s’est orientée, avec le nouveau référentiel comptable, particulièrement vers les besoins d’informations des actionnaires et des investisseurs boursiers, malgré que l’IASB ne néglige pas clairement les autres parties prenantes de la firme (salariés, clients, fournisseurs, Etats…), C’est dans ce sens que le cadre conceptuel de l’IASB indique dans son § 10 que « Comme les investisseurs sont les apporteurs de capitaux à risque de l’entité, la fourniture d’états financiers qui répondent à leurs besoins répondra également à la plupart des besoins des autres utilisateurs susceptibles d’être satisfaits par des états financiers ». Avec les normes IFRS, on est passé d’un modèle Stakeholder à un modèle Shareholder destiné pour répondre en priorité aux besoins d’informations spécifiques des actionnaires et des investisseurs. Ce nouveau référentiel comptable semble fournir des informations plus pertinentes en matière d’investissements par rapport à celles divulguées sous les normes locales (stakeholder model). Pour les groupes européens cotés publiant des états financiers consolidés, les normes IFRS sont devenues le référentiel de droit commun des comptes annuels. Ainsi, les normes locales ou nationales des pays membres de l’union européenne ne devraient plus s’appliquer. Les normes IFRS sont inspirées du modèle anglo-saxon qui privilégie la dominance d’une approche économique au détriment d’une approche historique et fiscale ainsi que la satisfaction des besoins d’informations du marché financier. Les normes IFRS ont pour vocation de fournir des informations financières pertinentes et utiles aux investisseurs pour leurs prises de décision et une allocation efficace de leurs ressources. L’adoption des normes IFRS par les firmes a entraîné donc un changement en matière de communication financière. Cette dernière constitue un moyen de contrôle et d’évaluation des décisions prises par les dirigeants pour apprécier la valeur créée et estimer les perspectives de développements futurs de la firme. De toutes les informations comptables et financières divulguées régulièrement par la firme, durant l’exercice comptable, le résultat net a le plus d’importance pour les actionnaires actuels et potentiels. Les analystes financiers et les investisseurs accordent un 1 Désormais, nous utilisons uniquement le sigle IFRS pour désigner les normes IAS/IFRS. 3 intérêt majeur au résultat de l’exercice car il résume au mieux la performance de la firme. Dans ce cadre, Beaver (1998) stipule que parmi toutes les informations publiées dans les états financiers, le résultat net reçoit le plus d’attention de la communauté des investisseurs. De l’utilité accordée par les actionnaires et les investisseurs à l’information comptable dans un objectif d’évaluation, il semble émerger une réelle volonté pour étudier les liens entre le contenu informatif des chiffres comptables et les marchés financiers. De ce point de vue, de nombreux travaux de recherches (Collins et Kothari, 1989 ; Easton et Harris, 1991 ; Strong, 1994 ; Dechow, 1994 ; Lev et Zarowin, 1999 ; Ball et Brown, 1968 ; Beaver, 1968 ; Dumontier et Labelle, 1998) ont notamment eu pour objectif d’apprécier, au travers la méthodologie des études d’association, le contenu informationnel des mesures comptables quant à la création de valeur. Ces études d’association visent à apprécier l’intensité de la relation entre les mesures de performance comptable et les mesures boursières de la rentabilité ou de la valeur de la firme. Ce travail pose avec acuité la question de l’utilité et de la pertinence du résultat net pour les investisseurs, en tant que mesure comptable de création de valeur actionnariale, dans le cadre du nouveau référentiel comptable international. Le but de ce travail est d’étudier dans le contexte français l’impact de l’adoption de ce nouveau cadre réglementaire sur la création de valeur actionnariale des firmes cotées. Plus précisément, nous allons comparer, à travers la méthodologie des études d’association, la pertinence du contenu informationnel du résultat net publié sous les normes françaises locales durant la période pré-IFRS et sous les nouvelles normes IFRS pendant la période post-IFRS. Nous considérons que l’association entre les rentabilités boursières et les résultats uploads/Finance/creation-de-valeur-limpact-des-normes-ifrs-sur-le.pdf