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Les fondements de finance Les fondements de finance Chapitre 1. Analyse financi

Les fondements de finance Les fondements de finance Chapitre 1. Analyse financière Chapitre 1. Analyse financière Chapitre 1. Analyse financière Chapitre 1. Analyse financière Version Etudiant Fahmi Ben Abdelkader © ESCP, Paris 9/7/2014 11:13 PM 1 Version Etudiant Plan Préambule Le diagnostic financier : une approche Le diagnostic financier : une approche L’analyse à partir du bilan L’analyse à partir du compte de résultat L’analyse à partir du tableau de flux de trésorerie L’analyse des marges et de la rentabilité Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 2 L’analyse des leviers de création de valeur L’analyse de la liquidité L’analyse de la solvabilité Le diagnostic financier: une question centrale Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Préambule Préambule Votre entreprise … a-t-elle les reins solides ? Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 3 Est-ce que la santé financière de votre entreprise est suffisamment solide pour préserver la confiance des parties prenantes et continuer à attirer les investisseurs? Objectifs du chapitre Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios A la suite de ce cours, le participant doit être capable de: Préambule Préambule Comprendre pourquoi la transparence et la fiabilité des informations financières sont des critères vitaux pour l’entreprise Comprendre la construction des états financiers et connaître leurs limites Distinguer entre la valeur comptable et la valeur économique Utiliser l’information comptable pour construire des indicateurs (ratios) financiers Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 4 Distinguer entre la valeur comptable et la valeur économique Élaborer un diagnostic financier Les états financiers sont la vitrine de la société Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios La comptabilité est le principal moyen à disposition des entreprises pour communiquer des informations aux parties prenantes Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Les états financiers (financial statements) : documents comptables préparés à intervalle régulier par toutes les entreprises Bilan Compte de résultat Tableau des flux de trésorerie ou de financement. Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 5 Intelligibles : compréhensibles immédiatement Fiables : exempts d’erreurs ou d’omissions significatives (cf. la fraude d’Enron) Comparables : dans le temps / inter-entreprise Les principes comptables Normes IFRS (International Financial Reporting Standards) Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Normes comptables internationales : Première harmonisation en 1973 : International Accounting Standards Committee (IASC) Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Première harmonisation en 1973 : International Accounting Standards Committee (IASC) Les normes IFRS s’appliquent depuis janvier 2005 aux sociétés européennes faisant appel public à l’épargne pour leurs comptes consolidés. En France : 1 000 sociétés (+ de 25 000 filiales) parmi les plus importantes. Deuxième harmonisation en 2001 : International Accounting Standards Board (IASB) Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 6 Différences : normes IFRS accordent davantage de place à l’interprétation par rapport aux normes françaises ou américaines par ex normes IFRS mettent l’accent sur la juste valeur (fair value) de l’actif et du passif. Certains éléments sont évalués à leur valeur de marché La fiabilité des informations financières est vitale pour l’entreprise Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios L’affaire Madoff Chiffres clés: - 65 Milliards $ - Rentabilité annuelle entre 10% et 15% Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière « Ce n’est que lorsque la marée se retire que l’on voit ceux qui nageaient sans maillot » - Rentabilité annuelle entre 10% et 15% - pendant 17 ans - clients connus: Spielberg, NYU, Bill Gates foundation, etc. La stratégie pyramidale de Ponzi Qu’est ce qui a causé l’effondrement du système Madoff? Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 7 voit ceux qui nageaient sans maillot » Warren Buffet Comment Madoff a-t-il pu dissimuler une telle fraude? La fiabilité des informations financières est vitale pour l’entreprise Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios L’affaire Madoff Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Morale de l’histoire: Lorsqu’on décide d’investir dans une entreprise, il ne suffit pas d’examiner les documents comptables, il faut également s’interroger sur la réputation des auditeurs qui les ont certifiés Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 8 La fiabilité des informations financières est vitale pour l’entreprise Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 9 La première victime d’une fraude est la confiance La crise financière ou la redécouverte du risque financier Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Préambule: La crise financière ou la redécouverte du risque financier Préambule: La crise financière ou la redécouverte du risque financier Une approche rigoureuse d’analyse financière est d’une importance cruciale pour les preneurs de décision et les parties prenantes dans l’entreprise … Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 10 L’Analyse financière comme un outil de décryptage de l’information comptable Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Produire des états financiers est-il suffisant pour comprendre le fonctionnement ou avoir une idée sur la santé d’une entreprise ? Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Préambule: Le diagnostic financier et l’information financière Il faut également s’interroger sur la fiabilité des informations financières et la réputation des auditeurs qui les ont certifiés Fiabilité des informations financières Les documents comptables sont parfois difficilement interprétable de prime abord Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 11 Il est nécessaire de procéder à une analyse financière … Construire certaines mesures pour « décrypter » l’information brute et élaborer une grille d’analyse de la performance financière d’une entreprise Diagnostiquer le passé pour comprendre le présent et prévoir l’avenir Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Comptabilité Analyse financière Préambule: Le diagnostic financier versus comptabilité Préambule: Le diagnostic financier versus comptabilité Passé Présent Futur Coût d’acquisition Excédents de trésorerie prévisionnels Amortissement Valeur historique Valeur économique Actualisation Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 12 Valeur historique Valeur de marché Coût du capital (réalisé) Supposée objective et stable Supposée subjective et sujette à des erreurs d’estimation Coût d’opportunité du capital Analyse financière: pour qui? Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Répondre aux questionnements des parties prenantes : 3 types “Equity-oriented stakeholders” “Debt-capital-oriented stakeholders” “Compensation-oriented stakeholders” Préambule: Le diagnostic financier versus comptabilité Préambule: Le diagnostic financier versus comptabilité stakeholders” Manager Investisseurs Entreprises employées Analystes financiers Les autorités publiques stakeholders” Banques Agences de notation Obligataires Mandataires judiciaires stakeholders” Management and executives Board of directors Equity-oriented stakeholders Debt-capital-oriented stakeholders Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 13 Analyse de la création de valeur Analyse de la liquidité et de la solvabilité Performance financière: Cash, Bonuses, rentabilité financière, etc. Plan Préambule Le diagnostic financier : une approche Le diagnostic financier : une approche L’analyse à partir du bilan L’analyse à partir du compte de résultat L’analyse à partir du tableau de flux de trésorerie L’analyse des marges et de la rentabilité Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 14 L’analyse des leviers de création de valeur L’analyse de la liquidité L’analyse de la solvabilité Comment conduire une analyse financière? Quelques règles Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios Le diagnostic financier : une approche Le diagnostic financier : une approche Gareth Bale Footballeur recruté par le Real Madrid à près 100 million€ Fahmi Ben Abdelkader © Analyse financière 9/7/2014 11:13 PM 15 Il n’existe pas un indicateur unique de bonne santé financière Footballeur recruté par le Real Madrid à près 100 million€ Une analyse médicale – financière – rigoureuse nécessite la combinaison de plusieurs indicateurs couvrant différents aspects Comment conduire une analyse financière? Quelques règles Writing a Financial Analysis Report An example of analysis grid Guidance Notes Golden Rules Limitations of Financial Ratios il n’y a pas un modèle unique L’analyse financière est plus un outil qu’une théorie Le diagnostic financier : une approche Le diagnostic financier : une approche il n’y a pas un modèle unique Par où commencer et pour quel objectif ? Du plus simple … (comment évolue le chiffre d’affaire : est il en croissance ?) chercher à construire une grille de lecture et une uploads/Finance/les-fondements-de-finance-les-fondements-de-finance-fahmi-ben-abdelkader-c-escp-paris.pdf