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Exercice traite Centre Africain d ? Études Supérieures en Gestion DÉPARTEMENT CESAG GRANDE ECOLE MASTER PROFESSIONNEL EN COMPTABILITE ET GESTION FINANCIERE PREMIERE ANNEE MPCGF C Année académique - GROUPE CHOIX D ? INVESTISSEMENT DE FINANCEMENT ET CAPITAL

Centre Africain d ? Études Supérieures en Gestion DÉPARTEMENT CESAG GRANDE ECOLE MASTER PROFESSIONNEL EN COMPTABILITE ET GESTION FINANCIERE PREMIERE ANNEE MPCGF C Année académique - GROUPE CHOIX D ? INVESTISSEMENT DE FINANCEMENT ET CAPITAL RISQUE EXAMEN DE Membres du groupe ABDEL-BASSIT AHMAT KARAMBAL FAYE Mame Diarra HALILOU OUMAROU Mahaman Gali SANGAM Atina-Edi Guy SOALLA Yolande SECK Mame Ngoné Animateur du cours Pr HOUNKOU Emmanuel CExercice traité cas A Capitaux investis B EBIT C Rf taux d ? intérêt T taux d ? imposition Structure ?nancière A Fonds propres B fonds propres et dettes C fonds propres et dettes Selon la logique développée par Modigliani et Miller en ignorant les e ?ets de la ?scalité a Calcul du coût des fonds propres ?? Calculs des résultats nets EBIT Charges ?nancières Béné ?ce A B - C - Charges ?nancière A x x Charges ?nancière B x x - Charges ?nancière C x x - Entreprise A kA Béné ?ce A Valeur des capitaux propres A kA Entreprise B CSelon MM en absence d ? impôt kB kA kA ?? Rf DB CB kB coût des fonds propres de B Rf le taux d ? intérêt de l ? emprunt DB CB levier ?nancier de l ? entreprise B DB CB kB - kB Entreprise C Selon MM absence d ? impôt kC kA kA ?? Rf DC CC kC coût des fonds propres de C Rf le taux d ? intérêt de l ? emprunt DC CC levier ?nancier de l ? entreprise C il est égal à l ? unité chez C kC - kC Calcul de la valeur des capitaux propres Entreprise A VCP A Béné ?ce A kA VCP A Entreprise B VCP B Béné ?ce B kB VCP B Entreprise C CVCP C Béné ?ce C kC VCP C b Calcul du coût moyen pondéré du capital CMPC CMPC k C C D Rf D C D Entreprise A CMPCA kA car A n ? est pas endetté CMPCA Entreprise B CMPC B kB CB CB DB Rf DB CB DB Avec kB coût des fonds propres de B Rf le taux d ? intérêt de l ? emprunt CB la valeur des capitaux propres de B DB la valeur des capitaux propres de B CMPC B CMPC B Entreprise C CMPC C kC CC CC DC Rf DC CC DC Avec kC coût des fonds propres de C Rf le taux d ? intérêt de l ? emprunt CC la valeur des capitaux propres de C DC la valeur des capitaux propres de C CCMPC C CMPC C Rentabilité économique EBIT Actif Economique Rentabilité économique CMPCA CMPCB CMPCC Rentabilité économique c Valeur de l ? entreprise Valeur d ? entreprise Valeur des capitaux propres Valeur des dettes Entreprise A Valeur de l ? entreprise A Valeur des capitaux propres de A car A n ? est pas endetté Valeur de l ? entreprise A Entreprise B Valeur de l ? entreprise B Valeur des capitaux