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CM1 : Le Risque Pays Table des matières Point d’organisation...................

CM1 : Le Risque Pays Table des matières Point d’organisation...........................................................................................................................................2 Introduction........................................................................................................................................................3 Qu’est-ce que le risque pays ?............................................................................................................................3 Un essai de définition.....................................................................................................................................3 L’arbitrage........................................................................................................................................................3 Le risque n’est pas forcément négatif..............................................................................................................3 Un risque peut subvenir et avoir des conséquences........................................................................................3 Distinctions.....................................................................................................................................................3 Risque..............................................................................................................................................................3 Ambiguïté.........................................................................................................................................................3 Incertitude.......................................................................................................................................................4 Le risque, une réalité ancienne …....................................................................................................................4 Pour que des particuliers continuent à commercer.........................................................................................4 Pour qu’un état assure sa souveraineté...........................................................................................................4 Pour qu’un état protège ses commerçants / ses entreprises...........................................................................4 … pour une notion récente.............................................................................................................................4 Quels risques et pour qui ?.................................................................................................................................5 Quels risques ?................................................................................................................................................5 Le risque souverain..........................................................................................................................................5 Le risque de transfert de convertibilité............................................................................................................5 Risque opérationnel et juridique......................................................................................................................5 Risque géopolitique.........................................................................................................................................5 Risque économique..........................................................................................................................................5 Un risque pour qui ?.......................................................................................................................................5 ZOOM : Le cas de l’Argentine..........................................................................................................................5 Comment mesurer et prévenir le risque pays ?...................................................................................................6 Une mise en garde initiale : l’incertitude de la mesure...................................................................................6 Quelques outils facilement disponibles..........................................................................................................6 L’importance des critères politiques : vers l’incertitude..................................................................................6 Point d’organisation Plan du semestre - CM CM1 – Le risque CM2 – L’ambiguïté & l’incertitude CM3 – La prospective CM4 – Les grandes questions de demain Plance du semestre - TD Thèmes : Il faut préparer une présentation PPW parmi un des deux thèmes (Thème du premier TD : La dette publique américaine vous parait-elle soutenable OU Bilan des années Trump : les Etats-Unis vont-ils mieux aujourd’hui qu’en 2017 ? TD1 – Les Etats-Unis Focus Caroline du Nord TD2 – L’Amérique Latine TD3 – L’Asie TD4 – L’Afrique Notation 10% : notes de quizz (2,5% à chaque fois) 35% : débat en TD 35% : Partiels 20% : Midterms Objectif du cours  Définir la notion de « risque pays »  Saisir ses formes, ses acteurs  Maitriser des outils de base permettant d’évaluer le risque pays  Grande question : réaliser une courte étude de risque pays Introduction Deux définitions du risque :  Danger éventuel, plus ou moins prévisible, inhérent à une situation ou à une activité  Éventualité d’un événement futur, incertain ou d’un terme indéterminé ne dépendant pas exclusivement de la volonté des parties et pouvant causer la perte d’un objet ou tout autre dommage. Ainsi, le concept technique de risque s’appuie ainsi sur deux composantes principales : le danger et son potentiel d’effet sur les cibles ou enjeux exposés Anecdote : Le risque nait au Moyen-Âge en Italie (« risco ») dans le domaine de la finance. Qu’est-ce que le risque pays ? Un essai de définition Derrière le risque se cache trois notions, comme le montre ces 3 définitions (pas à connaitre par cœur, retenir les 3 notions, voir les auteurs et les livres associés) : « Danger eventuel plus ou moins prévisible, inhérent à une situatuin ou à une activité » « Eventualité d’un événement futur, invertain ou d’un terme indeterminé, ne dependans pas excusivement de la volonté des parties et pouvant causer la perte d’un objet ou tout autre dommage » « Le risque pays englobe les risques d’ordre macroéconomique, microéconomique, financier, politique, institutionnel, juridique, social, sanitaire, technologique, industriel et climatique susceptibles d’affecter une FMN, une entreprise exportatrice, ou un investisseur en portefeuille dans un pays étranger. Les dommages peuvent se matérialiser de plusieurs façons : pertes financières ; menace pour la sécurité des employés de la société, pour ses clients ou ses consommateurs ; atteinte portée à la réputation ; menace sur un débouché ou une source d’approvisionnement. » L’arbitrage Guide to country risk de Mina Toksöz : “Risk analysts see country as the potential reduction of expected return on a cross-border transaction over and above an equivalent one internally”. Le risque n’est pas forcément négatif Dans Managing country risk in an age of globalization (Bouchet, Michel Henry, Fishkin, Charles A., Goguel, Amaury), “le risque pays, cependant, n’est jamais négatif en soi, étant donné qu’il peut ouvrir des opportunités positives s’il est géré correctement ». Un risque peut subvenir et avoir des conséquences Norbert Gaillard, Le concept de risque pays : « Le risque pays englobe les risques d’ordre macroéconomique, microéconomique, financier, politique, institutionnel, juridique, social, sanitaire, technologique, industriel et climatique susceptibles d’affecter une FMN, une entreprise exportatrice, ou un investisseur en portefeuille dans un pays étranger. Les dommages peuvent se matérialiser de plusieurs façons : pertes financières ; menace pour la sécurité des employés de la société, pour ses clients ou ses consommateurs ; atteinte portée à la réputation ; menace sur un débouché ou une source d’approvisionnement. » Distinctions Franck Knight fait plusieurs distinctions entre trois termes : Risque Un risque implique des résultats connus et une probabilité mesurable. Exemple : hausse des taux d’intérêt de la FED ou de la BCE, récession économique, croissance économique, fort taux d’endettement… Ambiguïté Une ambiguïté implique des résultats connus et une probabilité difficilement mesurable. Exemple : nationalisation, crise régionale, décision de hausse/baisse de production du baril par l’OPEP, révolution ou coup d’État… Incertitude Une incertitude implique des conséquences non entièrement connues. Exemple : le réchauffement climatique, crise géopolitique majeure, crise économique majeure, révolution technologique… Le risque, une réalité ancienne … Voici des exemples historiques où un risque a été pris, ils montrent les situations dans lesquelles on accepte la prise de risque. Pour que des particuliers continuent à commercer Le roi de Norvège bloque l’accès la mer du Nord. Les commerçants le long de cette mer (membres de la Hanse) ont fait un blocus pour affamer la Norvège et forcer l’ouverture du canal. Il y avait un gros risque pour ses marchands, ils l’ont pris et ont réussi. Pour qu’un état assure sa souveraineté Les britanniques voulaient l’accès au marché chinois pour leurs produits uniques (soie). Ils décident de leur vendre de l’opium qu’ils produisent en Inde pour rendre les chinois accros et assurer la pérennité de l’échange (puisque les chinois auront besoin de l’opium donc d’échanger de la soie. L’empereur chinois refuse cette pratique et lance la guerre de l’opium de 1839 à 1842 (c’est un risque). Il perd, ce qui mène aux traités de Nankin, appelés aussi traités inégaux qui forcent les chinois à ouvrir leur marché. Pour qu’un état protège ses commerçants / ses entreprises La plus grande compagnie de commerce du monde (la compagnie des Indes Orientales) a pris le détroit de Malacca pour prévenir le risque de prise de ce point stratégique pour les commerçants. Un pays peut aussi vouloir limiter le risque pour ses entreprises : le Big Stick Américain (qui attaquent tous ceux qui s’en prennent aux entreprises américaines en Amérique du sud à cette époque). … pour une notion récente La notion de risque a toujours existé, celle de risque pays non. Pour qu’on puisse parler de risque pays il faut (pour Mina Toksöz) : - Savoir faire des calculs de probabilité et on ne savait pas en faire avant le 18ème - Se penser libre : ne pas croire qu’on est déterminé. Il faut penser pouvoir infléchir un destin pour vouloir éviter un risque (si je sais qu’il va m’arriver ça parce que je suis croyant, à quoi sert de se prémunir contre un risque qui est pour moi une certitude) et avant le 18ème, peu de zones pensent comme ça. C’est pour cela que la notion nait en Europe. - Contexte post colonial où le monde est moins dominé par l’occident, il est plus incertain A partir des années 1930 on sort de l’âge de l’artisanat que décrit Lewis Tappan pour rentrer dans l’âge de la professionnalisation. La réalité de risque pays est ancienne. Mais la notion a émergé plus récemment. Elle est liée à l’essor du capitalisme, au développement des flux de capitaux et de commerce. En 1841, Lewis Tappan, un homme d’affaires de New York, crée la première agence collectant des informations commerciales et financières mais aussi personnelles sur des marchands américains afin de les vendre à des investisseurs (la « Mercantile Agency »). En 1900, son agence, devenue la Dun Company possède des données sur près d’un million d’entrepreneurs américains. Le début du XXe siècle est marqué par un tournant avec l’apparition des premières agences de rating. La « notation » est apparue en 1909 lorsque Moody’s devient la première société à attribuer des notes (ratings) aux entreprises américaines : de AAA pour les firmes considérées les plus solvables jusqu’à F pour celles qui sont en défaut de paiement. Durant la décennie 1910, trois autres agences suivent le pas et se lancent dans la notation d’entreprises (corporate) : Standard Statistics, Poor’s (qui fusionnent en 1941 pour donner naissance à Standard & Poor’s), et Fitch (fondée en 1913 par John Kwoles Fitch). La naissance de la « notation pays », prélude à celle de risque pays : en 1918, Moody’s innove à nouveau en attribuant une note aux Etats. On peut dire en quelque sorte qu’il s’agit de la naissance officielle du « risque pays ». Par opposition au « corporate rating », le « sovereign rating » est né. (Soveriegn rating : risque d’un état sur sa dette) Le 26 juillet 1956, Nasser nationalise le Canal de Suez. On en plein panarabisme. L’acte est salué en Egypte mais dans une très grande partie du Tiers Monde voit ça uploads/Geographie/ geopolitique.pdf