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Ii risk management s9 gfc final 2020 2021

ENCG-FÈS GESTION DES RISQUES FINANCIERS Abdelhamid EL BOUHADI Civ LeS MESURES DU risque de taux ? Di ?érences de mesure de la variation de taux Les mesures du risque de taux utilisées sur les marchés ?nanciers sont calculées sur des montants nominaux Il s'agit généralement de la pvbp abréviation de l'anglais price variation per basis point c'est-à-dire la variation de prix résultant d'un mouvement d'un point de base de taux actuariel ?La mesure utilisée par les gestionnaires de fonds et par les particuliers est la sensibilité qui est une élasticité c'est-à-dire calculée en pourcentage de la valeur actualisée totale de l'actif Les gestionnaires de fonds utilisent aussi la duration et la convexité CA Rappel sur le taux d'intérêt et sur la courbe des taux Le taux d'intérêt Dé ?nition Le taux d'intérêt est un prix relatif spéci ?que ? Il mesure la quantité d'un même bien à deux moments di ?érents et contient donc une dimension intertemporelle Le taux d'intérêt représente la rémunération ou le coût résultant de l'arbitrage entre consommation présente et consommation future selon que l'on renonce ou que l'on privilégie la première à la seconde ? CLa notion de taux d'intérêt est concevable en dehors même de l'existence de la monnaie Le taux d'intérêt est i ? exprime le prix relatif P d'un bien B ? par rapport à lui-même à deux moments di ?érents t et t Réciproquement P B B i B B i i P B B B i B i CB Une quantité de bien B tout de suite t équivaut à une quantité plus grande dans l ? avenir t On ne sacri ?e B maintenant qu ? en étant assuré de disposer d ? une quantité plus grande de i ? soit B plus tard Temps valeur Temps valeur B CN B Le taux d'intérêt i ? est un cas particulier il permet de relier la valeur d'une unité monétaire aujourd'hui à sa valeur future ou passée Le taux d'intérêt réel r ? Taux d ? intérêt nominal r i p Niveau Général des Prix CLE TAUX ACTUARIEL Le prix d'un titre P est la somme actualisée des ux F qu'il génère au cours du temps F F F F FT Prix ?? P D ? o? P T Ft t i t Le temps CLe taux actuariel est le taux i qui égalise le prix du titre P et la valeur actuelle des ux futurs qu'il génère Il s'agit donc du taux i qui véri ?e P T Ft t i t CSoit en simpli ?ant l'écriture Valeur Actualisée P VA CP VA i i CExemple de calcul du taux actuariel Soit un titre obligation d'une durée de ans émis au pair à DH remboursable in ?ne Ce titre détache un coupon annuel de DH le taux de coupon est Ce titre est acheté DH un an après son émission Il reste donc ans avant l'échéance Schématiquement les ux étalés sur les années à venir se présentent comme suit F