Risk Management Risk Management Gestion des risques en entreprise, banque et as
Risk Management Risk Management Gestion des risques en entreprise, banque et assurance Laurent Pierandrei m a n a g e m e n t s u p G e s t i o n F i n a n c e à Nina et à Mica. © Dunod, 2015 5 rue Laromiguière, 75005 Paris www.dunod.com ISBN 978-2-10-072256-3 III Table des matières Préfaces V Introduction XI Remerciements XVI 1 L’évolution du concept de risque 1 Section 1 Aux origines du risque 3 Section 2 Science et mesures du risque 4 Section 3 L’ingénierie du risque 23 2 La gestion du risque en entreprise (ERM) 31 Section 1 Référentiels de la gestion du risque 32 Section 2 Organisation de la gestion des risques e n entreprise 41 Section 3 Stratégies de gestion des risques 54 3 Risques stratégique et opérationnel 60 Section 1 Présentation des risques stratégique et opérationnel 61 Section 2 Maîtrise des risques stratégique e t opérationnel 76 4 Risques financiers 102 Section 1 Les risques de crédit et de liquidité 104 Section 2 Les risques de taux d’intérêt et de change 113 Risk Management IV Section 3 Les risques actions et matières premières 119 Section 4 Contrôle des risques dans le processus de gestion de trésorerie 123 5 Contrôle interne, audit et gestion des risques 128 Section 1 La qualité de l’information comme facteur réducteur de risque 130 Section 2 Gestion du risque et contrôle interne 136 Section 3 Gestion du risque et audit 154 6 Instruments de couverture du risque financier 173 Section 1 La couverture du risque de taux d’intérêt 175 Section 2 La couverture du risque de change 190 Section 3 La couverture du risque de cours de matière première 201 Section 4 La couverture du risque de crédit 204 7 Pratique bancaire du risque 212 Section 1 Contrôle des risques dans le système bancaire 213 Section 2 La gestion des principaux risques par la banque 219 Section 3 la réglementation bancaire : de Bâle 2.5 à Bâle 3 229 8 Assurance et actuariat 239 Section 1 Les principes fondamentaux de l’assurance dans son rôle économique et social 241 Section 2 Les principes fondamentaux du droit des assurances 258 Annexe 1 Fondamentaux de hedging et mesure du risque financier 265 Section 1 Modèles d’évaluation d’options 266 Section 2 Value at risk et mesure du risque construite sur la performance 277 Section 3 Modèles de mesure du risque en assurance 279 Annexe 2 Rappels mathématiques 283 Section 1 Mathématiques financières : Finance de marché et risque 284 Section 2 Statistiques appliquées à la gestion des risques 285 Bibliographie 297 Index 300 © Dunod. Toute reproduction non autorisée est un délit. V J ’aime à dire : « le risque c’est la vie et la vie c’est risqué ; tout système intéres- sant hors d’équilibre est sujet à des risques de pertes mais aussi à des opportu- nités de gains, les résultats incertains qui produisent disruptions et aubaines ». Il est donc essentiel de comprendre ce qu’est le risque, pour le gérer, le maîtriser, le contrôler et l’exploiter. Le livre de Laurent Pierandrei présente une remarquable revue de l’ensemble des dimensions du risque, telles qu’un acteur professionnel devrait les considérer. Le livre bénéficie de la double formation de son auteur, en finance (Doctorat en Gestion des risques) et en comptabilité (diplôme d’Expertise Comptable), augmentée d’expériences professionnelles dans les domaines de l’audit et du contrôle interne, de la gestion du risque et de l’ingénierie financière auprès de banques, compagnies d’assurance et d’en- treprises de taille diverses. Cet aspect pratique se révèle tout au long de l’ouvrage, qui est riche d’illustrations et de tableaux présentant des situations concrètes. On perçoit également une curiosité vibrante qui amène l’auteur à jeter des ponts sur des disciplines voisines, comme la psychologie de la décision ou même la diététique (et l’impact de l’hygiène de vie sur la longévité et ses conséquences pour l’économie de l’assurance). Pour ma part, la qualité la plus attrayante du livre est la synthèse effectuée sur la ges- tion du risque qui puise à la fois dans les sciences de l’ingénieur, l’économie financière, Préfaces Risk Management VI la science comptable, l’auto-organisation des entreprises et la prise en compte de l’évo- lution de la socio-structure des sociétés modernes, et notamment l’impact d’un refus croissant du risque. Le livre de Laurent Pierandrei présente donc une couverture très complète des différentes dimensions du risque auxquelles une firme peut être confrontée dans son activité quotidienne. La force de cet ouvrage réside aussi dans la réunion d’informations somme toute assez techniques et bien mathématisées, accompagnées de leur mise en pratique concrète sous la forme de cas d’espèces et de tableaux Excel, aux- quels se rajoutent les aspects légaux et fiscaux, qui ne sont pas à négliger. À la lecture du livre de Laurent Pierandrei, l’étudiant et le professionnel sortiront avec un excellent bagage leur permettant de pratiquer d’une manière efficace et com- plète. Mais plus encore, ce sont les ponts sur les problèmes ouverts, les développe- ments en cours qui seront utiles au lecteur dans un processus sans fin d’apprentissage et de perfectionnement. En effet, les approches couvertes ici sont, on le sait bien, encore insuffisantes pour faire face aux grands chocs auquel la société moderne nous expose, même si elle tend à nous en protéger officiellement. Un problème particuliè- rement épineux pour les méthodes décrites ici concerne ce qu’on appelle le « risque systémique », à savoir celui qui résulte de cascades se propageant dans des réseaux couplés et qui amène à des perturbations à l’échelle macroscopique. Les crises finan- cières aux États-Unis en 2008 en et des dettes souveraines en Europe démarrant en 2010 (et toujours non résolues) en sont des exemples récents et pénibles. Des méthodes nouvelles sont nécessaires, qui incluent une synthèse encore à faire entre les approches micro (comptable, flux financiers et gouvernance au niveau de la firme, etc.) et macro (politique monétaire, accords internationaux, comportements collectifs des marchés financiers, etc.). Ce type de question demande des modèles prenant en compte les effets collectifs pouvant produire des comportements « émergents ». Une autre dimension qui me tient particulièrement à cœur concerne les limites de l’approche VaR (value-at-risk) et ses dérivés tels qu’exposés dans le livre. Outre leur mise en œuvre qui suppose trop souvent la Normalité (c’est-à-dire la nature gaus- sienne des distributions sous-jacentes), la limite la plus fondamentale est celle de la stationnarité, à savoir que les événements risqués futurs peuvent être considérés comme faisant partis de la même population typique que ceux qui se sont révélés dans le passé. Le problème est que les systèmes économiques et financiers sont scandés par des cycles se développant à des échelles pluriannuelles qui rendent dou- teux la projection sur le futur de réalisations passées. Quand les banques centrales sont, comme à présent, lancées dans des politiques d’assouplissement monétaires et d’encouragement au crédit sans précédent dans l’histoire, quand les marchés finan- ciers s’envolent de manière décorrélée des fondamentaux et clairement poussés par la liquidité exubérante créée par les banques centrales, on peut mettre en doute les projections des risques qui sont basés sur des phases passées plus « normales ». J’ai introduit pour prendre en compte ces phénomènes le concept de TaR (time-at-risk), pour souligner que les risques ne sont pas stationnaires. Les développements des méthodologies à mettre en œuvre pour augmenter la VaR par la TaR sont encore balbutiants mais méritent certainement une attention toute particulière. Préfaces VII © Dunod – Toute reproduction non autorisée est un délit. Une approche que je pense prometteuse représente les grands risques comme des « dragon-rois », des événements spéciaux, qui résultent de mécanismes particuliers amplificateurs, à la suite d’excès comme les bulles financières suivies de krachs. Ces mécanismes sont pour la plupart de natures endogènes, alimentés par des effets de boucles de rétroaction positives (feedback positif). Le corollaire remarquable est que les grands risques possèdent alors un degré de prédictibilité par l’utilisation de tech- niques appropriées prenant en compte les couplages systémiques mentionnés plus haut. Les grands risques peuvent être compris comme l’effet d’un mûrissement progressif du système vers une instabilité, que l’on peut représenter mathématique- ment comme une bifurcation d’un régime vers un autre. Les actions défensives et offensives à mener pour se prémunir et exploiter ces dragon-rois incluent l’étude de l’histoire comparative que je conçois comme une révolution de la discipline à plonger dans la théorie des systèmes dynamiques. Il faut aussi s’imbiber de la vérité que les crises et les grands risques constituent la norme plutôt que l’exception. Il est nécessaire de s’ouvrir à la compréhension des méca- nismes sous-jacents et notamment reconnaître les processus de feedbacks positifs trop souvent négligés. Il s’en déduit que les diagnostics des risques doivent s’élabo- rer selon une hiérarchie bien comprise, du proximal vers le fondamental et systé- mique. Les signes avant-coureurs peuvent être souvent uploads/Management/ la-gestion-des-rf-pdf-pdf 1 .pdf
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- Publié le Oct 02, 2021
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