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FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉ

FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION O c t o b r e 2 0 0 3 © Institut de l’entreprise, 2003 T ous droits de reproduction, de traduction, d’adaptation et d’exécution réservés pour tous les pays Directeur de la publication : Jean-Pierre Boisivon, Délégué général de l’Institut de l’Entreprise Réalisée par Mercer Management Consulting et Audencia Nantes Ecole de Management sous le patronage de l’Institut de l’Entreprise, l’étude qui suit vise à identifier les facteurs clés qui ont assuré la réussite des opérations de fusions- acquisitions menées au cours de ces dernières années par sept grands groupes français : Accor, BNP Paribas, Carrefour, Dexia, Lafarge,Total et Vinci. Exemple réussi de coopération entre le monde académique et le monde du conseil, cette étude innove par son approche. Elle met en effet délibérément l’accent, non sur les opérations elles-mêmes, mais sur le processus d’intégration qui a été mis en œuvre dans les mois qui ont suivi leur réalisation pour dégager les synergies attendues et assurer sur la durée le développement des nouvelles entités issues du rapprochement des entreprises. Elle rassemble deux contributions fortement complémentaires : la première, rédigée par Laurent Hartmann avec la collaboration de Raphaël Geismar, vise à établir la synthèse de l’enquête réalisée par Mercer Management Consulting auprès des sept groupes cités plus haut ; la seconde, rédigée par Frédéric Leroy, apporte sur le sujet l’éclairage d’un enseignant-chercheur d’Audencia, spécialiste des opérations de fusions- acquisitions et associé depuis l’origine à l’enquête conduite par Mercer Management Consulting. On trouvera par ailleurs, en annexes, une monographie sur chacun des sept groupes étudiés, ainsi qu’un vade-mecum reprenant l’ensemble des paramètres clés dans la conduite du processus d’intégration post fusion-acquisition. 4 FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION SOMMAIRE FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION 7 LE PROCESSUS D’INTÉGRATION, FACTEUR CLÉ DE RÉUSSITE D’UNE FUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 ANTICIPER ET PILOTER LES ÉTAPES CLÉS DU PROCESSUS D'INTÉGRATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 CONCRÉTISER LES SYNERGIES DE COÛTS ET DE REVENUS ET PARTAGER LES BONNES PRATIQUES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 ORGANISATION, CULTURE ET COMPÉTENCES : TIRER PARTI DES DIFFÉRENCES ET DÉVELOPPER LES COMPÉTENCES . . . . . . . . . . . 31 CONCLUSION : INTÉGRER POUR CHANGER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 FUSIONS-ACQUISITIONS : STRATÉGIE ET MISE EN ŒUVRE 39 INTRODUCTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 FUSIONS-ACQUISITIONS ET PERFORMANCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 LES CAUSES D’ÉCHEC DES FUSIONS-ACQUISITIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 FUSIONS-ACQUISITIONS ET MISE EN ŒUVRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 ANNEXES 61 LES BONNES QUESTIONS À SE POSER DANS LE CADRE DU PROCESSUS D’INTÉGRATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 MONOGRAPHIES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 Accor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 BNP Paribas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 5 Carrefour . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 Dexia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 Lafarge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 T otal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 Vinci . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 LES AUTEURS 95 6 FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION LAURENT HARTMANN AVEC LA COLLABORATION DE RAPHAËL GEISMAR FUSIONS-ACQUISITIONS : LES DÉFIS DE L'INTÉGRATION 7 A près la frénésie d'opérations de la fin des années 1990 et de l'année 2000,le rythme des fusions-acquisitions s'est fortement ralenti en 2001 et 2002.Les « mega-deals » ont disparu mais une activité de F&A1 subsiste, et elle est même restée stable si on la mesure en pourcentage par rapport aux capitalisations des marchés. En dépit de la conjoncture économique actuelle, ces opérations restent un levier de création de valeur pour les entreprises, et les niveaux de valorisation actuels ont contribué à relancer des opérations d'envergure (rapprochement Crédit Agricole – Crédit Lyonnais, acquisition de Wella par Procter & Gamble, …). T outefois le risque associé aux fusions-acquisitions est peut-être encore plus élevé aujourd'hui, dans un environnement économique instable. Les exigences des actionnaires et des banquiers ainsi que les attentes des salariés et des clients exercent toujours une forte pression sur les dirigeants dans le cadre de ces opérations. Or, même dans le contexte économique plus porteur de la fin des années 1990, les recherches ont montré que seule une fusion-acquisition sur deux créait de la valeur pour ces différents acteurs. La compréhension des leviers de succès de ce type d'opérations est donc toujours aussi critique pour ceux qui envisagent de s’y lancer. Il est désormais acquis que la réussite d'une opération de fusion-acquisition se bâtit tout autant dans la préparation de l’opération que dans le processus d'intégration qui suit la signature, et qu'elle repose principalement sur la qualité de la mise en œuvre de ce processus. Avec quelques années de recul,les grandes opérations peuvent désormais être analysées avec la rigueur nécessaire pour mieux appréhender et détailler les leviers et les bonnes pratiques indispensables à une uploads/Management/fusac-les-defis-de-l-x27-integration.pdf