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Les produits dérivés Ben khemiss Molka Bouraoui Abir Les Options Sommaire I. Qu

Les produits dérivés Ben khemiss Molka Bouraoui Abir Les Options Sommaire I. Qu’est ce que une option ? II. Types d’options III. Les déterminants de la valeur d’une option IV. Stratégies d’options simples V. Stratégies d’options combinées VI. La négociation des options VII.Pourquoi utiliser des options ? VIII.Quels sont les risques des options ? Qu’est ce que une option ? D é f i n i t i o n Les options sont des produits dérivés donnant le droit d'acheter ou de vendre une quantité d'actifs sous-jacents (actions, devises, etc.) pendant une période et à un prix convenus à l'avance. Pour acquérir ce droit l’investisseur doit payer une prime (Prix de l’option). Types d’options Option d’achat Option de vente Option Call Option Put Donne le droit à son détenteur d’acheter une certaine quantité d’actifs, à une date et un prix convenus à l’avance, Donne le droit à son détenteur de vendre une certaine quantité d’actifs à une date et un prix convenus à l’avance. Types d’options Option Américaine Option Europénne Ne donnent la possibilité d’exercer son droit qu’à la date d’échéance de l’option Permet d’exercer son droit d’acheter (call), ou de vendre (Put), tout au long de la durée de vie de l’option. Types d’options Les déterminants de la valeur d’une option Le sous-jacent il s’agit du titre financier sur lequel l’option peut être exercée. Les options sur actions sont les plus courantes, mais le sous-jacent peut aussi bien être une obligation, une divise, une matière première ou tout autre titre financier. 1 2 Le strike (ou prix d’exercice) Est le prix, déterminé à l’avance, auquel le propriétaire de l’option peut acheter le titre, dans le cas d’un call, ou le vendre, dans le cas d’un put. Les déterminants de la valeur d’une option Le prix d’achat de l’option Appelé prime, est le montant initial versé au vendeur pour acquérir l’option. 3 4 La date d’exercice Correspond à l’échéance de l’option. À cette date, le propriétaire de l’option peut décider, ou non, de l’exercer. 5 Les déterminants de la valeur d’une option La négociation des options Négociation de gré à gré : Les options de gré à gré sont souvent négociées entre une banque et ses clients, le client étant généralement l'acheteur et la banque le vendeur. Il n'y a ni intermédiaire ni chambre de compensation. Une fois que les deux contreparties se sont engagées sur l'opération, il est très difficile pour elles de revenir sur cette décision. Par ailleurs, les contreparties sont engagées l'une envers l'autre sans intermédiaire ce qui crée un risque que l'une ou l'autre ne remplisse pas ses obligations (risque de contrepartie). Négociation sur le marché organisé (la bourse): Les options négociables sont des produits standardisés négociés sur des bourses centralisant les offres d'achat ou de vente. Les opérateurs ont la possibilité à tout moment de déboucler leur position, ce qui leur permet de réviser leur stratégie à faible coût. Enfin, la présence d'une chambre de compensation qui se porte acheteur face à tous les vendeurs et vendeur face à tous les acheteurs, et garant de la bonne fin de toutes les opérations, permet d'abolir le risque de contrepartie. Stratégies d’op simples Acheteur Vendeur Call Put • Droit d'acheter • Paiement d'une prime • Risque limité à la prime • Profit potentiellement illimité • Droit de vendre • Paiement d'une prime • Risque limité à la prime • Profit potentiellement illimité • Obligation de vendre • Réception d'une prime • Profit limité à la prime • Risque potentiellement illimité • Obligation d'acheter • Réception d'une prime • Profit limité à la prime • Risque potentiellement illimité Stratégies d’options combinées les stratégies de volatilité les stratégies d'écart de prix stratégies combinées Le principe est de parier sur l'évolution des cours du sous-jacent. Le principe est de parier sur la volatilité des cours sans être affecté par l'évolution du cours du sous-jacent. les stratégies de volatilité es stratégies de volatilité Achat et vente d’un Straddle Achat et vente d’un Strangle Achat et vente d’un Butterfly Achat et vente d’un Candor Le straddle La combinaison straddle consiste à acheter(ou vendre) simultanément un call et un put de même prix d'exercice, de même échéance et de même nominal. Achat d’un straddle L'acheteur de straddle espère une forte variation de volatilité, à la hausse comme à la baisse. Potentiellement illimité mais nécessite une forte variation pour que le gain compense le paiement des primes cumulées. Limitée au montant des deux primes payées. Objectif Gain Perte Vente d’un straddle Limité aux deux primes encaissées. Ne se produit que si le cours du sous-jacent à l'échéance est quasi identique au prix d'exercice. Illimitée dès lors que le cours du sous- jacent s'écarte du prix d'exercice, à la hausse comme à la baisse. Objectif Gain Perte Le vendeur de straddle espère une faible volatilité du cours du sous- jacent Le strangle La combinaison strangle consiste à acheter (ou vendre) simultanément un call et un put de même échéance et de même nominal mais de prix d'exercice différents. Achat d’un strangle Potentiellement illimité mais nécessite une très forte variation pour que le gain compense le paiement des primes cumulées. Objectif Gain Perte L'acheteur de strangle espère une forte variation de volatilité, à la hausse comme à la baisse. Limitée au montant des deux primes payées. Le vendeur de strangle espère une faible volatilité du cours du sous-jacent.. Objectif Vente d’un strangle Gain Limité aux deux primes encaissées. Ne se produit que si le cours du sous-jacent est situé entre le prix d'exercice du put et celui du call. Perte Illimitée dès lors que le cours du sous- jacent s'écarte des prix d'exercice, à la hausse comme à la baisse. Le Butterfly Cette stratégie consiste à acheter ( vendre ) 2 calls et à vendre ( acheter ) 2 calls ayant comme prix d’exercice la moyenne des 2 calls achetées . Objectif Gain Perte L’acheteur du Butterfly anticipe une quasi stabilité du cours du sous-jacent . Se protéger en cas de brusques variations de la valeur. Obtenir une grande probabilité de gains limités lorsqu'on s'attend à ce que la volatilité du sous-jacent soit inférieure à celle de la volatilité implicite. Cette stratégie a une perte limitée au coût initial Achat d’un Butterfly Objectif Gain Perte Le vendeur du Butterfly anticipe une forte variation du cours du sous-jacent . Se protéger en cas de stabilité du cours du sous-jacent. Un gain limité aux primes encaissées. Cette stratégie a une perte limitée . Vente d’un Butterfly Le Condor Cette stratégie consiste à acheter ( vendre ) 2 calls et à vendre ( acheter ) 2 calls de telle sorte que les prix d’exercice des calls vendus soient intercalés entre les prix d’exercice des 2 calls achetés . les stratégies d'écart de prix Bull Spread Bear spread Bull Spread Cette stratégie consiste à acheter un call (put ) et à vendre un call (put) tel que le prix d'exercice de la vente est supérieur à celui de l'achat. Objectif Gain Perte Bull Spread L'acheteur de spread pense que le cours du sous- jacent a plus de chances de monter que de descendre mais il veut limiter le risque en cas de baisse du cours du sous-jacent. Limité dans les deux cas. • pour les calls, le gain maximum est égal à la différence entre les prix d'exercice moins le débit initial, • pour les puts, le gain est égal au crédit initial, • le gain est maximum si le cours du sous-jacent à l'échéance est supérieur au prix d'exercice le plus élevé. Limité dans les deux cas. • pour les call, la perte est égale au débit initial, • pour les put, la perte maximum est égale à la différence entre les prix d'exercice moins le crédit initial, la perte est maximum si le cours du sous-jacent à l'échéance est inférieur au prix d'exercice le plus bas. Bear Spread Cette stratégie consiste à vendre un call (put ) et à acheter un call (put) tel que le prix d'exercice de l’achat est supérieur à celui de la vente . Objectif Gain Perte Bull Spread L'acheteur de spread pense que le cours du sous- jacent a plus de chances de monter que de descendre mais il veut limiter le risque en cas de baisse du cours du sous-jacent. Limité dans les deux cas. • pour les calls, le gain maximum est égal à la différence entre les prix d'exercice moins le débit initial, • pour les puts, le gain est égal au crédit initial, • le gain est maximum si le cours du sous-jacent à l'échéance est supérieur au prix d'exercice le plus élevé. Limité dans les deux cas. • pour les call, la perte est égale au débit initial, • pour les put, la perte maximum est égale à la différence entre les prix d'exercice moins le crédit initial, la perte est maximum si le cours du sous-jacent à l'échéance est inférieur au prix d'exercice le plus bas. Pourquoi utiliser les options ? Effet de levier Utilisation efficace du uploads/Marketing/ les-options.pdf