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Faculté de Droit et des Sciences Économiques (FDSE) Soutenance du mémoire de so

Faculté de Droit et des Sciences Économiques (FDSE) Soutenance du mémoire de sortie « Les canaux de transmission de la politique monétaire en Haïti: Une approche narrative (1996-2016) » Préparé par l’étudiant Carl Nally Régi SIMON Mardi 18 Juillet 2017 « Il y a quelque chose que je trouve tout à fait frappant. C’est que les économistes qui sont des mathématiciens médiocres ont produit des théories d’une très grande valeur, tandis que les mathématiciens qui ne sont pas de très bons économistes, […], ont dit beaucoup de bêtises. De ce fait je conclus qu’il est essentiel d’établir très solidement les fondations de la théorie économique avant de bâtir des constructions mathématiques. » Léon Walras, cité par Malbranque (2013), page 50. Plan de l’Exposé Problème de recherche Revue de littérature Cadre méthodologique Présentation des résultats Recommandations Pistes de recherche future Politique Monétaire Instruments Canal du taux d'intérêt Demande interne Demande globale Inflation Canal du crédit Demande de crédit Offre de crédit Offre globale Production Canal de change Demande externe Prix des importations PROBLÈME DE RECHERCHE Beaucoup d’études ont été consacrées à mesurer l’impact de la politique monétaire de la BRH sur l’économie réelle. Mais très peu d’attention a été accordée aux canaux de transmission de cette politique. Cette étude vise à réduire cet écart. Canaux de transmission Instruments Objectifs Intermediaires Objectifs finaux Ce sont les liaisons reliant les instruments utilisés et les objectifs finaux de la politique monétaire. (Adamson Rasolofo, 2013) Le mécanisme de transmission monétaire en Haïti Politique Monétaire Instruments Canal du taux d'intérêt Demande interne Demande globale Inflation Canal du crédit Demande de crédit Offre de crédit Offre globale Production Canal de change Demande externe Prix des importations Source: Auteur, inspiré des travaux de Davoodi et al (2013) Hypothèse « Compte tenu du cadre macroéconomique dans lequel évolue la politique monétaire, elle a un impact très limité sur les variables réelles et financières de l’économie haïtienne. » Question de recherche Comment la politique monétaire affecte- t-elle les principales variables financières et réelles de l’économie haïtienne ? Revue de littérature Deux groupes de travaux recensés: Ceux qui sont basés sur la méthodologie Vecteurs Autorégressifs (VAR). Ceux qui sont basés sur des méthodes alternatives dont: L’approche narrative et la courbe des taux. Travaux sur la méthodologie VAR Mishra et al (2010) avancent que les différents canaux sont encombrés dans les PFR. Idées confirmées empiriquement par Mishra et al (2014). Bikai et Kenkouo (2015), Mezui-Mbeng (2010) et Beguy (2012) étudièrent la transmission dans la CEMAC. Kendall (2001) avait étudié la transmission chez six pays de la Caraïbes (Bahamas, Barbade, Belize, Guyane, Jamaïque, Trinité-et-Tobago). Robinson et Robinson (1997) et Ramlogan (2007) pour la Trinidad, Moore et Williams (2008) pour la Barbade et Bauer (2007) pour Haïti sont des travaux sur des pays individuels. Davoodi et al (2013) montrent que les méthodes inférentielles ont généralement décelé une plus faible transmission que les méthodes non-inférentielles. Travaux sur les méthodes alternatives au VAR Berg et al (2013) utilisent l’approche narrative pour étudier la transmission en Afrique de l’Est. Bulíř et Vlček (2015) utilisent l’ACP et la méthode DL pour comparer la transmission dans un échantillon composé des trois groupes de pays. Ces messieurs montrent que c’est le régime monétaire qui prime dans la transmission. L’approche narrative consiste à identifier des chocs monétaires à travers des procédures non statistiques. (Romer et Romer, 1989) Dossier historique (historical record) Cadre méthodologique Définition retenue pour le choc « Episode dans lequel l’instrument pilote de la politique monétaire connait une forte variation ou reste à un niveau record pour une période assez longue ». 4 études de cas Impact de l’introduction des bons BRH en 1998 Tentative de redressement en 2003 Au sortir du désastre du 12 janvier 2010 Lutte contre la dépréciation de la gourde en 2015 3 canaux testésTaux d’intérêt: lien entre le taux sur les bons de 91 jours (TB91) et le taux débiteur (TDEB), puis la relation entre ce dernier et l’Indice de la Production Industrielle (IPI).Crédit: lien entre le TB91 et la croissance du crédit au secteur privé (CCRED).Change: relation entre TB91 et taux de change (TDC) puis du TDC à l’inflation (INF). Résultats Le canal du taux d’intérêt est le plus obstrué. Il a été présent dans un seul cas sur 4. Le TB91 n’agit pas significativement sur le TDEB qui à son tour n’a aucun lien solide avec l’IPI. 0 5 10 15 20 25 30oct-97nov-97déc-97janv-98févr-98mars-98avr-98mai-98juin-98juil-98août-98sept-98 TB91 TDEB 0 5 10 15 20 25 30 35 40oct-02déc-02févr-03avr-03juin-03août-03oct-03déc-03févr-04avr-04juin-04août-04 TB91 TDEB 0 5 10 15 20 25 oct-09 janv-10 avr-10 juil-10 oct-10 janv-11 avr-11 juil-11 oct-11 janv-12 avr-12 juil-12 oct-12 janv-13 avr-13 juil-13 oct-13 janv-14 avr-14 juil-14 TB91 TDEB 0 5 10 15 20 25oct-14déc-14févr-15avr-15juin-15août-15oct-15déc-15févr-16avr-16juin-16août-16 TB91 TDEB Choc de Février 1998 Choc de Février 2003 Choc de Janvier 2010 Choc de Juillet 2015 Le canal du crédit est probablement le plus opérationnel quoique bafoué par l’architecture financière archaïque.oct-97nov-97déc-97janv-98févr-98mars-98avr-98mai-98juin-98juil-98août-98sept-98 0 5 10 15 20 25 30 -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% CCRED TB91 (axe de droite) -8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 0 5 10 15 20 25 30oct-02déc-02févr-03avr-03juin-03août-03oct-03déc-03févr-04avr-04juin-04août-04 TB91 CCRED -30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 0 1 2 3 4 5 6 oct-09 janv-10 avr-10 juil-10 oct-10 janv-11 avr-11 juil-11 oct-11 janv-12 avr-12 juil-12 oct-12 janv-13 avr-13 juil-13 oct-13 janv-14 avr-14 juil-14 TB91 CCRED(axe de droite) Choc de Février 1998 Choc de Février 2003 Choc de Janvier 2010 Choc de Juillet 2015 -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%oct-14déc-14févr-15avr-15juin-15août-15oct-15déc-15févr-16avr-16juin-16août-16 0 5 10 15 20 TB91(axe de droite) CCRED Le canal du taux de change est un peu plus mitigé. Le TDC répond favorablement aux variations du TB91 (sauf pour le cas 2015-2016) mais a du mal à agir sur l’INF. 0 5 10 15 20 25 30 15,00 15,50 16,00 16,50 17,00 17,50 18,00 oct-97 nov-97 déc-97 janv-98 févr-98 mars-98 avr-98 mai-98 juin-98 juil-98 août-98 sept-98 TDC TB91 (axe de droite) 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 oct-97 nov-97 déc-97 janv-98 févr-98 mars-98 avr-98 mai-98 juin-98 juil-98 août-98 sept-98 TDC INF Choc de Février 1998 - 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 avr-15 mai-15 juin-15 juil-15 août-15 sept-15 oct-15 nov-15 déc-15 janv-16 févr-16 mars-16 avr-16 mai-16 juin-16 juil-16 août-16 sept-16 TAUX DE CHANGE BRH (axe de gauche) Inflation (en % annuel) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00avr-15mai-15juin-15juil-15août-15sept-15oct-15nov-15déc-15janv-16févr-16mars-16avr-16mai-16juin-16juil-16août-16sept-16 TAUX DE CHANGE BRH (axe de gauche) Taux sur les bons de 91 jours Choc de Juillet 2015 Notre hypothèse de travail a donc été confirmée : «Compte tenu du cadre macroéconomique dans lequel évolue la politique monétaire, elle a un impact très limité sur les variables réelles et financières de l’économie haïtienne. » Recommandations Promouvoir le développement financier. Réduire la dominance fiscale, voire l’éradiquer. Réduire notre dépendance de l’extérieur en soutenant la production. La BRH devrait agir avec plus d’autorité et être plus proactive. Loi de Goodhart Si vous voulez résoudre un problème, il faut le prendre à la racine. Pistes de recherche Impact des transferts sans contrepartie sur la transmission de la politique monétaire en Haïti. Efficience des instruments de la politique monétaire en Haïti. Utilisation des chocs identifiés dans le travail dans un modèle statistique. Merci de votre aimable attention! Bibliographie de la présentation BAUER, Andreas, et al. 2007. Haiti: Selected Issues and Statistical Appendix. Western Hemisphere Department, International Monetary Fund. Washington, D.C : Publication Services, 2007. p. 75, IMF Country Report . No. 07/292. BEGUY, Olivier. 2012. Trois Essais sur la Surliquidité Bancaire dans la Communauté Économique et Monétaire d'Afrique Centrale(CEMAC). Économies et Finances, Université d'Auvergne - Clermont-Ferrand I. 2012 : s.n., 2012. p. 142, Thèse de Doctorat. BERG, Andrew, et al. 2013. The Monetary Transmission Mechanism in the Tropics: A Narrative Approach. Research Department, International Monetary Fund. 2013. p. 47, IMF Working Paper. WP/13/197. BIKAI, Jacques Landry et KENKOUO, Guy Albert. 2015. Analyse et évaluation des canaux de transmission de la politique monétaire dans la CEMAC: Une approche SVAR et SPVAR. Direction de la Recherche, Banque des États de l'Afrique Centrale(BEAC). Yaoundé, Cameroun : BEAC Working Paper, 2015. p. 35, Document de Travail. BWP No 02/15. BULÍŘ, Aleš et VLČEK, Jan. 2015. Monetary Transmission: Are Emerging Market and Low Income Countries Different? Research Department, International Monetary Fund. 2015. p. 38, IMF Working Paper. WP/15/239. DAVOODI, Hamid R., DIXIT, Shiv et PINTER, Gabor. 2013. Monetary Transmission Mechanism in the East African Community: An Empirical Investigation. African Department, International Monetary Fund. 2013. p. 58, IMF Working Paper. WP/13/39. KENDALL, Patrick. 2001. A VAR Approach to the Determination of Interest Rates in the Caribbean. s.l. : Caribbean Development Bank, 2001. p. 8. MALBRANQUE, Benoît. 2013. Introduction à la méthodologie économique. Institut Coppet. s.l. : Licence Creative Commons, 2013. p. 74. MEZUI-MBENG, Pamphile. 2010. Transmission of monetary policy: the case of CEMAC countries. Département d'Économie, Université Omar Bongo. Libreville, Gabon : MPRA Paper, 2010. p. 15. MISHRA, Prachi, et al. 2014. Monetary Policy and Bank Lending uploads/Politique/ soutenance-memoire-simon-2017.pdf