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II - Typologie des marchés de capitaux Comme nous l’avons définit précédemment

II - Typologie des marchés de capitaux Comme nous l’avons définit précédemment un marché de capitaux est un marché qui met en relation préteurs en emprunteurs de fond, en vu de satisfaire les besoins conjoints des uns et des autres, et allouer ces fonds de manière efficace. Le marché des capitaux est subdivisé en plusieurs compartiments, d’abord selon la durée à court terme [marché monétaire et marché des titres de créances négociables] et à long terme selon les différents types de transaction (vente et achat de la devise [marché des changes], placement d’actions [le marché des émissions internationale des actions], achat et vente d’obligations [le marché obligataire, le marché euro obligataire], la titrisation des crédits [marché hypothécaire]. A noter que les marchés à long terme sont nommés les marchés financiers. Nous essayeront à la suite de se chapitre d’expliquer le mode de fonctionnement des différents marchés. I- 1 Le marché monétaire : Le marché monétaire est composé du marché interbancaire et du marché des titres des créances négociables. I-1-1 Le marché interbancaire est le marché sur lequel interviennent les établissements de crédit en effectuant toutes sorte d’opérations. Il est définit comme étant un marché délocalisé, dont les participants sont en relation par téléphone, internet, il fonctionne en continue et est réservé au banques et certaines catégories d’intermédiaires, les opérations s’y font en blanc ou contre effet sous la forme de transactions fermes ou opération ou jour le jour ou pour des échéances plus longues. [Ferrandier, Koen, 2002, p105] Quatre intervenants essentiels interviennent sur le marché interbancaire : (Les établissements de crédits pouvant être emprunteurs ou préteurs, le trésor public généralement emprunteur soit par l’émission des bons du trésor négociables lorsqu’il s’agit d’une période à court terme ou d’obligations lorsqu’il s’agit d’une période à long terme, investisseurs institutionnels lorsqu’ils y sont autorisés par l’autorité monétaire tel que les sociétés d’assurance ou les caisses d’épargne sont généralement préteurs, et enfin la banque centrale vue son importance en terme de régulation monétaire. Les opérations sur ce marché varient d’un jour à un an. Le rôle du marché interbancaire est d’assurer  L’équilibre des trésoreries des différents établissements de crédit (ajuster leur besoin et capacité de financement)  La régulation et la supervision du système bancaire  Le contrôle de la création de la masse monétaire en vue de la maitrise de l’inflation. Trois types d’intermédiaires interviennent sur le marché : Les courtiers : qui mettent en relation préteurs et emprunteurs contre une commission que leur verse l’emprunteur, ils ne se portent pas contrepartie à la différence des maisons de réescompte. Les maisons de réescompte : emprunte et prête soit à la même échéance soit à des échéances différents, jouant alors sur la structure par terme des taux d’intérêts (opération de spéculation) et se rémunère sur les marges ainsi dégagées. Opérateurs principaux du marché : agréés par l’institut d’émission, sont des contre partie de celui-ci pour les appels d’offres et les pensions ou prêts de 5 à 10 jours , ils affichent des cotations et renseignent les banques sur la nature et le volume de leurs activités, ils représentent les établissements de crédit. [Ferrandier, Koen, 2002, p107] Concernant les supports : nous avons deux cas soit les opérations en blanc ou contre effet. Les opérations en blanc : opération de prêt/emprunt d’argent entre les institutions financières qui s’effectue sans remise de titre en garantie ; Cette transaction repose sur la confiance que la banque prêteuse et la banque emprunteuse ont l’une vis-à-vis de l’autre. Ce type d’opération s’effectue quand l’emprunteur est une grande banque disposant d’un crédit suffisant pour procéder à des opérations non gagées, ou que l’emprunteur dispose d’un portefeuille qui ne comporte pas la catégorie de papier acceptée comme support. Ce type d’opérations et vu le risque qu’elles engendrent nécessite un taux d’intérêt plus élevé. Ce type d’opérations s’effectuent sur le compartiment du marché des dépôts interbancaires non garantis, toute fois ce type d’opération s’accompagnent à une instabilité des taux qui varient au jour le jour ce qui induits à des dépôts à très court terme qui s’avèrent volatils. Les opérations contre effets (ou opérations de pension) : elles concernent soit des titres de créance négociables, soit des supports spécifiques au marché interbancaire. Pour ce qui est des échéances, le marché interbancaire est un marché de très courte échéance, la plus part des opérations se font sur une durée inférieure à 3mois, et de nombreuses opérations étant faites sur 24h. [Ferrandier, Koen, 2002, p111] Comment s’effectue une opération d’appel d’offre sur un marché monétaire : L’appelle d’offre : est l’opération par laquelle la banque centrale permet aux banques commerciales de se refinancer à des conditions avantageuses, en contre partie de certaines garanties. Les appels d’offres peuvent se faire sur une durée d’une heure (A.O rapide) ou sur une durée de 24h (A.O normaux), les appels d’offre normaux peuvent se faire sur la base d’un taux fixe ce qu’on appelle (une adjudication de volume) ou sur la base d’un taux variable (une adjudication de taux d’intérêt). Si les A.O se font sur la base de l’adjudication de taux d’intérêt ou les soumissions des contres partie portent sur le taux d’intérêt et les montants qu’ils souhaitent traiter, les offres se font sur la base de taux d’intérêt décroissant et nous pouvons là aussi avoir deux type d’adjudications : (à la hollandaise en d’autre terme un taux unique appliqué à toutes les offres) ou (à l’américaine ou taux multiples ou il y’a un taux offert à chaque soumission). Nous pouvons illustrer à présent deux types d’appels d’offre :  Exemple du marché interbancaire français La Banque centrale annonce aux opérateurs principaux du marché qu'elle lance un appel d'offres Chaque opérateur recense les demandes des établissements financiers qui indiquent les montants qu'ils souhaitent emprunter et les taux qu'ils sont prêts à payer. En fonction du taux d'appel d'offre et des montants qu'elle a décidés de distribuer la BC fait l'allocation du montant de monnaie attribuée à chacun des opérateurs principaux. Le taux qui est déterminé est un taux moyen pondéré qui est calculé et publié par l’institution d’émission en se basant sur les informations transmises chaque jour par un échantillon représentatif d’établissement de crédit, TMP est arrondit de 1/16 point plus proche et diffusé le lendemain à 9h30 via des réseaux comme (Reuter et télérate). Une moyenne mensuelle et également une moyenne annuelle sont calculées. Contrairement au taux moyen pondéré, un autre taux est calculé qui est le taux actuariel (TA) qui permet la comparaison entre la rémunération d’actifs d’échéances différentes et sert de référence pour la rémunération de certain d’entre eux. On le calcule de la manière suivante TA = (1+ TMP /100 1/360 )365 - 1 [Ferrandier, Koen, 2002, 113] On peut citer comme taux appliquer sur les marchés interbancaires : (EURIBOR) European Interbanking Offered Rate Taux auquel les banques se prêtent sur les marchés de capitaux en euro, (LIBOR) London Interbanking Offered Rate Taux auquel les banques se prêtent à Londres, (PIBOR) Paris interbanking offred Rate. Ces taux servent de base pour les prêts accordés par les banques, qui ajoutent la marge de risque correspondant aux risques associés aux emprunteurs. Enfin en ce qui concerne les taux à long terme ils s’observent à travers les taux pratiqués sur les transactions sur les bons.  Exemple du marché interbancaire algérien [http://www.bank-of-algeria.dz] Les Modalités de transaction sur le marché monétaire s’effectuent de la manière suivante :  Les intervenants sur le Marché Monétaire présentent leurs offres ou demandes de liquidités auprès des Services de la Direction des Marchés Monétaire et Financier de la Banque d'Algérie. Au terme de l'intermédiation, les résultats sont portés à la connaissance des intervenants, L'échange de lettre ou bordereau, le virement de fonds et les transferts éventuels de supports s'effectuent à l'initiative des parties. .  Les caisses de retraite et de sécurité sociale, les compagnies d'assurances et les mutuelles ne peuvent, lorsqu'elles sont autorisées à accéder au Marché Monétaire, s'y présenter qu'en position prêteuse. Les investisseurs institutionnels désignés ci-dessus, ne peuvent exécuter leurs opérations sur le Marché Monétaire qu'une fois crédité leur compte courant auprès de la Banque d'Algérie à concurrence du montant de leurs opérations sur le Marché Monétaire.  La Banque d'Algérie adresse aux deux parties, dès conclusion de l'opération, un télex et un avis de débit ou de crédit. A l'échéance, l'établissement emprunteur émet un ordre de virement portant sur le principal et les intérêts et ce, au profit de l'établissement prêteur qui reçoit en outre un avis de crédit de la Banque d'Algérie  Les transactions entre les différents intervenants sur le Marché Monétaire peuvent s'effectuer contre "remise d'effets" ou "en blanc".  La commission d'intermédiation perçue par la Banque d'Algérie sur les emprunteurs est fixée à : - 1/16 % l'an pour les opérations dont les termes ne dépassent pas 30 jours - 1/32 % l'an pour les opérations dont les termes vont au delà de 30 jours -La négociation de taux d'intérêt sur le Marché Monétaire s'effectue par 1/32 %. -La Banque d'Algérie annoncera uploads/Finance/ 2-marche-monetaire 1 .pdf