Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

DIPLÔME SUPÉRIEUR DE COMPTABILITÉ ET DE GESTION UE2 – FINANCE SESSION 2021 Élém

DIPLÔME SUPÉRIEUR DE COMPTABILITÉ ET DE GESTION UE2 – FINANCE SESSION 2021 Éléments indicatifs de corrigé 21DSCG-UE2 Finance CORRIGÉ Page 1 / 11 DOSSIER 1 – PROJET D’INVESTISSEMENT IMMOBILIER 1. La valeur et le risque (annexe 1) 1.1 Déterminer le taux de rendement espéré du marché et de l’action Il s’agit ici de calculer l’espérance mathématique en pondérant les rentabilités par leurs probabilités de réalisation. A Ra Rm a * Ra a * Rm Probabilité Rentabilité action Rentabilité marché Action Marché 0,1 14 % 12 % 1,4 % 1,2 % 0,2 22 % 20 % 4,4 % 4,0 % 0,4 28 % 26 % 11,2 % 10,4 % 0,3 -20 % -16 % -6,0 % -4,8 % E(X) 11,0 % 10,8 % E(Ra) E(Rm) 1.2 Calculer la covariance entre la rentabilité du marché et celle de l’action Probabilité (p) Rentabilité action Rentabilité marché p * (Ra - E(Ra)) * (Rm - E(Rm)) 0,1 14 % 12 % 0,0036 % 0,2 22 % 20 % 0,2024 % 0,4 28 % 26 % 1,0336 % 0,3 -20 % -16 % 2,4924 % Covariance 3,7320% 1.3 Calculer le béta de l’action. L’action est-elle plus risquée ou moins risquée que le marché ? Béta = Covariance (Ra ; Rm)/Var (Rm) = 3,7320 %/3,2496 % = 1,15 Le béta étant supérieur à 1, l’action est plus risquée que le marché. 1.4 En recourant au modèle du MEDAF, déterminer le taux de rentabilité minimum des capitaux propres. La rentabilité exigée par les actionnaires est-elle atteinte ? E(Ri) = RF + [E(RM) – RF] * βi Avec : - [E(RM) - RF] représente la prime de risque de marché ; - [E(RM) - RF] i représente la prime de risque global du titre  i; - RF est le taux de rendement d’un actif sans risque, le taux des obligations d’État à long terme (les OAT en France par exemple) ; - RM est le taux de rentabilité exigé en moyenne pour le marché ; - ßi mesure la volatilité de sa rentabilité par rapport à la volatilité du marché. Une action dont le β est supérieur à 1 est plus risquée que le marché (son cours de Bourse sera plus volatil que l’indice boursier du marché) et inversement. L’actif sans risque a, par définition, un β égal à 0. E(Ri) = 6% + [10,8% – 6%] * 1,15 Taux de rentabilité des capitaux propres 11,51% La rentabilité exigée par les actionnaires est de 12%. Elle n’est donc pas atteinte mais elle est proche de l’objectif recherché. 21DSCG-UE2 Finance CORRIGÉ Page 2 / 11 2. Les modalités de financement d’un projet d’investissement 2.1 Définir le capital investissement. Le capital-investissement est une activité qui consiste pour un investisseur à apporter des financements essentiellement en fonds propres à une société qui n'est pas encore cotée, en échange d’une prise de participations dans le capital (mais certains fonds peuvent n’apporter que des dettes comme des obligations convertibles). Cette opération s'effectue en achetant soit des titres existant auprès d'anciens actionnaires, soit des titres nouvellement émis lors d'une augmentation de capital. La plupart du temps, le capital investissement est réalisé par des fonds spécialisés ou encore par des particuliers fortunés, dont le but est de réaliser des plus-values, soit par la revente des titres à d’autres fonds soit par des cessions lors d’une introduction en bourse. 2.2 Quelles sont les différentes formes sous lesquelles peuvent se décliner le capital investissement ? Il existe plusieurs formes de capital investissement. Sa nature va dépendre de la situation de l’entreprise sur son marché ou encore de sa situation financière :  Le capital-innovation ou capital-risque : Le capital risque ou capital innovation est un investissement, généralement sous forme d'argent, apporté au profit d'une jeune entreprise par des investisseurs. Ce financement prend la forme d'une prise de participation au capital de ladite entreprise. Pour les investisseurs, le capital-risque permet d'apporter du capital, un réseau et de l'expérience au profit d'une entreprise naissante, innovante et au futur prometteur. Au moment de sa création, une entreprise a besoin de capitaux pour financer sa phase de lancement (réalisation de prototype, développement d'un service, communication, publicité...). Le capital-risque permet de faire entrer des investisseurs au capital de la société et ainsi augmenter les capitaux de l'entreprise. Le principal risque pour les investisseurs est de ne jamais trouver acquéreur pour revendre leurs actions si l'entreprise ne se développe pas, ou de tout perdre si la société est dissoute. Néanmoins, les gains dont ils peuvent bénéficier sont susceptibles de dépasser leurs espérances si l'entreprise connaît le succès escompté. Pour les entreprises, le capital-risque leur permet de bénéficier de fonds à un stade de développement où il est souvent difficile d'obtenir des prêts bancaires. A noter que le capital-risque prend des participations dans l'entreprise et, avec celles-ci, acquiert un pouvoir décisionnel sur l'entreprise.  Le capital développement : Le capital-développement est une forme de capital-investissement qui s'attache à financer les entreprises existantes en forte croissance, dont la taille est devenue significative, ayant atteint leurs seuils de rentabilité et dégageant des profits. L'investissement réalisé en fonds propres a vocation à financer le développement de l'entreprise, en échange généralement d'une participation minoritaire. Cet investissement peut concerner aussi bien le lancement d'un nouveau produit, la conquête de nouveaux marchés, l'acquisition d'un concurrent ou le simple renouvellement de l'appareil productif. Au travers du capital-développement, les investisseurs cherchent à réaliser une plus-value à court ou moyen terme via la cession des parts acquises ou une éventuelle introduction en bourse.  Le capital transmission : Le capital-transmission est l'entrée au capital d'un investisseur dans une entreprise afin d'en accompagner la transmission ou la cession. Il prend souvent la forme d'un "leveraged buy- out" (LBO). 21DSCG-UE2 Finance CORRIGÉ Page 3 / 11 Les opérations de LBO sont une technique d’achat d’entreprise avec effet levier, principalement motivées par les configurations suivantes : - Cession d’une entreprise à capital familial - Retraits de la cote - Reconfiguration actionnariale dans le cadre d’une sortie des minoritaires - Cession à des investisseurs financiers d’une entreprise racheté précédemment par des financiers sur le mode LBO (secondaires, voire tertiaires). L’acquisition d’une cible par l’intermédiaire d’un LBO permet de bénéficier d’effets de : - Levier juridique, qui consiste à démultiplier la puissance du contrôle de l’acquéreur grâce à la création d’une société holding ou d’une succession de holding en cascade ; - Levier financier ; qui permet d’augmenter l’espérance de rentabilité des fond propres investis par le biais du recours à l’endettement ; - Levier fiscal, qui consiste dans l’économie d’impôt induite grâce au mécanisme de l’intégration fiscale ; - Levier managérial, qui consiste à renforcer la motivation et la fidélité de l’équipe de management de la société cible au moyen de schémas d’intéressement garantissant un alignement de leurs intérêts avec ceux des investisseurs repreneurs.  Le capital retournement : Le capital retournement désigne des fonds apportés par des investisseurs pour consolider le capital d'une société traversant une période difficile. Ce capital retournement tend en général vers trois objectifs : - Éviter la liquidation judiciaire de l'entreprise ; - Lui permettre de se relancer ; - Envoyer un signal fort à d'autres investisseurs potentiels, pour les inciter à apporter également des capitaux. Le capital retournement provient, en général, de fonds d'investissements spécialistes du sauvetage d'entreprises en difficulté. Leurs risques sont plus élevés, mais les bénéfices escomptés également. En somme, le capital investissement est la deuxième source de financement des entreprises. Il est un mode financement capital pour les jeunes entreprises et ainsi joue un élément essentiel pour la croissance économique. 2.3 Définir et préciser le rôle de la BPI. BPI France est une banque publique d’investissement créée en 2012 et qui résulte de la fusion d’organismes tels qu’Oséo ou la CDC entreprises. Elle est détenue par l’État, la Caisse Des Dépôts et des sociétaires. BPI France est présidé par la Caisse Des Dépôts. L’objectif de BPI France est de rendre l’économie française plus compétitive en soutenant plus particulièrement les entreprises innovantes, les PME et les ETI (entreprises de taille intermédiaire) en complément des aides apportées par l’Etat et les collectivités locales. Ne disposant pas cependant d’un agrément bancaire, elle propose des solutions de financement adaptées aux entreprises, de la phase d’amorçage jusqu’à la cotation en bourse à partir de ressources provenant d’investisseurs privés (marchés financiers). Plusieurs modes de financements sont mis à la disposition des entreprises : - L’aide pour le développement de l’innovation, - L’avance remboursable, - Le prêt innovation recherche et développement, - La subvention innovation… 21DSCG-UE2 Finance CORRIGÉ Page 4 / 11 3. L’investissement (annexe 2) 3.1 Définir les principales caractéristiques du marché immobilier. Face à l’évolution instable du marché boursier, les particuliers se réorientent progressivement vers le marché immobilier considéré comme plus sûr. L’immobilier peut aussi constituer un complément facilitant la diversification des risques. Comme pour le marché boursier, il existe des indices du marché immobilier. A titre d’exemple, il y a l’indice Notaires de France Insee qui indique l’évolution des prix des logements anciens. L’immobilier est caractérisé par un terrain sur lequel uploads/Finance/ 21dscg-ue2-corrige.pdf