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Cout du capital eveluation en avenir risque et en avenir incertain

Coût du capital évaluation en avenir risqué et évaluation en avenir incertainCoût du capital La di ?culté majeure qui se dégage de l ? utilisation de la méthode de la VAN est le choix du taux d ? actualisation Un projet d ? investissement ne pouvant être sélectionné que si sa rentabilité est supérieure au coût des ressources nécessaires à son ?nancement le choix du taux d ? actualisation sera une question essentielle Généralement on se réfère au coût du capital qui est considéré comme le taux plancher ou seuil minimum au-dessous duquel le projet sera rejeté Le taux d ? actualisation est donc le coût de la structure de ?nancement qui permet à l ? entreprise de ?nancer son investissement Etant donné que les capitaux propres et l ? endettement sont les deux sources possibles de ?nancement d ? un projet d ? investissement le coût des capitaux propres et le coût de l ? endettement servent de référence pour la détermination du taux d ? actualisation a Coût des capitaux propres Le coût des capitaux propres est le taux de rentabilité exigé par les actionnaires Il est mesuré par deux méthodes ? la formule de Gordon ? le Modèle d ? équilibre des actifs ?nanciers MEDAF Formule de Gordon La formule de Gordon s ? appuie sur le principe selon lequel la valeur d ? une action est égale à la valeur actualisée au taux de rentabilité exigé par les actionnaires de l ? ensemble des dividendes espérées Soit ? C le cours de l ? action à la date et Cn le cours à la date n ? Di le dividende attendu pour i ? n ? t le taux de rentabilité exigé par les actionnaires C ? Di t ??i Cn t ??n i ? n ?? Si Diest une constante alors C D t ?? D t ?? ? D t ??n Cn t ??n C D ?? t ??n t Cn t ??n CLorsque le nombre de périodes n tend vers l ? in ?ni t ??n tend vers d ? o? C ? D t D t C ?? Si Diest croissant à un taux annuel constant g C D t ?? D t ?? g ? D t ??n g n ?? Cn t ??n soit une progression géométrique de raison g t ?? et dont le premier termes est D t ?? Donc C D t ?? g n t ??n ?? g t ?? ?? C n t ??n C D t ?? g n t ??n ?? g t ?? ?? t t ?? Cn t ??n C D t ?? g n t ??n ?? t ?? g ?? t Cn t ??n C D g n t ??n ?? g ??t C n t ??n Quand n tend vers l ? in ?ni g n t ??n tend vers à condition que g D ? o? C D ?? g ??t ??D g ??t t D ??g