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L’évaluation des risques financiers par les agences de notation Préparé et prés

L’évaluation des risques financiers par les agences de notation Préparé et présenté par: IDAMMI Ali ACHNID Abderrahim Supervisé par: Mr. AHROUCH 24/05/2019 1 ENCG-A, F2MR 2018/2020 Présentation sous thème: PLAN I. Le risque financier; II. La notation; III. L’agence de notation financière; IV. La note; V. Les critères de notation; VI. Méthodes et processus d’évaluation. 24/05/2019 2 ENCG-A, F2MR 2018/2020 INTRODUCTION la place de la notation financière dans les processus de décisions d’investissement devienne de plus en plus importante, dans la mesure ou elle permet l’évaluation des risques financiers inhérents aux investissements. 24/05/2019 3 ENCG-A, F2MR 2018/2020 I. LE RISQUE FINANCIER 24/05/2019 4 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce qu’un risque financier ? Les risques financiers sont les risques de perte d’argent, auxquels tous les épargnants et investisseurs sont exposés, et concernent aussi bien les créances négociables que le patrimoine immobilier. On peut distinguer plusieurs types de risques financiers: risque de liquidité, de contrepartie ou de crédit, de taux, le risque pays, économique, … 24/05/2019 5 ENCG-A, F2MR 2018/2020 2. Les types de risques financiers Risque de solvabilité !! Risque de crédit Risque de liquidité Risque pays, économique,… 24/05/2019 6 ENCG-A, F2MR 2018/2020 II. LA NOTATION 24/05/2019 7 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce que la notation ? • La notation peut être définie comme l’expression d’une opinion portant sur la capacité d’une entité (État, entreprise, municipalité) qui émet un titre de dette (obligation) à rembourser ses créanciers. • La notation est généralement établie à la demande de l'émetteur, mais elle peut aussi être déclenchée par l'agence de rating elle-même. 24/05/2019 8 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce que la notation ? • Les notations attribuées ne constituent pas des recommandations d’achat ou de vente de titres ; leur mission est d’évaluer l’estimation du risque à un instant donné. • Les caractères données pour exprimer la note se diffèrent d’une agence à une autre ( AAA, Aaa, …). 24/05/2019 9 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce que la notation ? Enfin, il est important de souligner que les notations attribuées ne sont en aucun lieu des recommandations d'achat ou de vente de titres, il s'agit uniquement de l'estimation du risque de solvabilité à un instant donné et mesuré de manière statistique. 24/05/2019 10 ENCG-A, F2MR 2018/2020 2. Les types de notations correspond à l’évaluation du risque pays. notation souveraine Elle évalue la capacité d’endettement de l’entreprise. notation corporate 24/05/2019 11 ENCG-A, F2MR 2018/2020 3. Pourquoi la notation ? 24/05/2019 12 ENCG-A, F2MR 2018/2020 III. L’AGENCE DE NOTATION FINANCIERE 24/05/2019 13 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce qu’une agence de notation financière ? Une agence de notation financière est une société privée dont le rôle est d’évaluer le risque de défaut d’un emprunteur sur ses dettes financières. 24/05/2019 14 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce qu’une agence de notation financière ? les agences de notation devient un indice de référence tant pour les émetteurs que pour les investisseurs qui peuvent ainsi déterminer la solvabilité des émetteurs. Les agences de notation fournissent des avis indépendants concernant la probabilité de remboursement des dettes des sociétés, des gouvernements et d’un large éventail d'instruments financiers. 24/05/2019 15 ENCG-A, F2MR 2018/2020 2. La rémunération des agences de notation Deux modèles économiques: • Modèle émetteur-payeur: les agence optant pour ce modèle sont rémunérée par les émetteur en contreparties de suivi et contrôle de leurs notes; • Le modèle investisseur-payeur: les agence de notation se rémunèrent auprès des investisseurs et de la communauté financière. 24/05/2019 16 ENCG-A, F2MR 2018/2020 3. Rôle des agences de notation L’agence de notation permet de: Réduire l’asymétrie d’information entre l’émetteur et les investisseurs; Mesurer le risque de non remboursement de la dette Noter la solvabilité de l’émetteur de la dette; Accéder aux marchés des capitaux facilement pour les entité à besoins de financement; Maitriser la décision d’investissement pour les investisseurs. 24/05/2019 17 ENCG-A, F2MR 2018/2020 4. Le fonctionnement des agences de notation Pour résumer, les agences de notation sont de fait soumises à différents biais : • Le biais d’indépendance, • Le biais d’objectivité, • Le biais d’impartialité • Le biais de non responsabilité 24/05/2019 18 ENCG-A, F2MR 2018/2020 IV. LA NOTE 24/05/2019 19 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce qu’une note ? La note est: • Un opinion sur la qualité du risque de crédit, c’est-à-dire la capacité d’un émetteur à honorer ses engagements financiers; • Produite par une agence de notation en suivant un processus. 24/05/2019 20 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Qu’est ce qu’une note ? La note: • Est prospective; • N’évalue pas le bien-fondé d’un investissement; • N’est pas une mesure absolue de la probabilité de défaut. 24/05/2019 21 ENCG-A, F2MR 2018/2020 2. L’échelle des notes La note La qualité du risque crédit AAA Qualité de crédit la meilleur AA Qualité de crédit très élevé A Qualité de crédit élevée BBB Bonne qualité de crédit Exemple: agence « Fitch » : la catégorie investissement Source Guide de la notation du crédit 24/05/2019 22 ENCG-A, F2MR 2018/2020 2. L’échelle des notes La note La qualité du risque crédit BB spéculatif B Hautement spéculatif CCC Risque de crédit substantiel CC Risque de crédit substantiel C Faibles perspectives D Situation de faillite de l'emprunteur 24/05/2019 ENCG-A, F2MR 2018/2020 23 Exemple: agence « Fitch » la catégorie spéculation Source: Guide de la notation du crédit 3. Qui utilise la note ? Les investisseurs Les intermédiaires Les émetteurs Les entreprises et institutions financières Utilisateurs de la notation 24/05/2019 24 ENCG-A, F2MR 2018/2020 V. CRITERES DE NOTATION 24/05/2019 25 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Les critères d’évaluation Critères Quantitatifs Qualitatifs La liquidité La solvabilité Le contexte général Le cadre légal 24/05/2019 26 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Les critères d’évaluation Exemple: Pondération des critères de Standard & Poor’s pour la notation souveraine : Source : Sénat [France], Agences de notation : pour une profession réglementée, op. cit., p. 52. 24/05/2019 27 ENCG-A, F2MR 2018/2020 VI. METHODES ET PROCESSUS DE NOTAION 24/05/2019 28 ENCG-A, F2MR 2018/2020 1. Méthodes de notation Méthode mathématique • Développer des modèles mathématiques sur la base des données quantitatives communiquées dans les états financiers de l’entité Recours aux analystes • Désigner un analyste pilote en collaboration avec d’autres spécialistes qui vont se charger d’évaluer le risque Les deux • Modèles mathématiques ; • Analystes. 24/05/2019 29 ENCG-A, F2MR 2018/2020 Source: Guide de la notation du crédit 2. Le processus d’évaluation • La notation est généralement établie à la demande de l'émetteur, mais elle peut aussi être déclenchée par l'agence de rating elle-même; • Le processus d’évaluation varie d’une agence de notation à une autre. 24/05/2019 30 ENCG-A, F2MR 2018/2020 2. Le processus d’évaluation Source: Guide de la notation du crédit 24/05/2019 31 ENCG-A, F2MR 2018/2020 3. La notation des émetteurs et des émissions Il faut distinguer entre: • La notation des émetteurs: évalue la capacité de l’emprunteur à honorer ses obligation financières contractuelles; • La notation des émissions: s’intéresse à l’évaluation du risque lié à l’emprunt il même (clauses et nature juridique, priorité de remboursement en cas de défaut, suretés, …). • Récupération en cas de défaut !! 24/05/2019 32 ENCG-A, F2MR 2018/2020 4. Facteurs de notation Source: Guide de la notation du crédit 24/05/2019 33 ENCG-A, F2MR 2018/2020 5. Exemple: notation des produit structurés 24/05/2019 ENCG-A, F2MR 2018/2020 34 Evaluation Nature juridique Les flux de liquidités attendus Rehaussement du crédit 6. Pourquoi le suivi des notes ? Les agences suivent les événements susceptible de modifier le risque de crédit d’un émetteur ou d’un emprunt noté. Le suivi porte sur des nombreux facteurs: • Le climat des affaires et du marché financier; • L’évolution technologique; • La performance de l’entreprise; • Les changements réglementaires,... 24/05/2019 35 ENCG-A, F2MR 2018/2020 7. Pourquoi la mise à jour de la note? Les notations peuvent, à tout moment, faire l’objet d’une révision par différents motifs, qu’ils s’agissent d’une évaluation générale d’ordre économique, ou au contraire d’événements ponctuels concernent un secteur spécifique ou un émetteur ou une émission en particulier. 24/05/2019 36 ENCG-A, F2MR 2018/2020 CONCLUSION Les information à l’issu des agences de notation financière constituent un outil d’aide à l’évaluation des risque financiers et donc à sélectionner et gérer un investissement. Cependant ne sont pas exempte des limites ce qui le justifie les crises financière notamment celle de 2008. 24/05/2019 37 ENCG-A, F2MR 2018/2020 Merci de votre attention 24/05/2019 ENCG-A, F2MR 2018/2020 38 uploads/Finance/ achnid.pdf