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Gestion Actif Passif Asset Liability Management Gestion Actif Passif - F. Ielpo

Gestion Actif Passif Asset Liability Management Gestion Actif Passif - F. Ielpo Florian Ielpo Centre d’Economie de la Sorbonne, Dexia SA Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Classiquement, une banque supporte plusieurs types de risques: Risque de défaut Risque de liquidité Risque de taux Risque de change Risque de marché Risque opérationel … Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Dans le cadre des activités de marché : risques spécifiques (marché) Dans le cadre de l’activité de la banque (1° métier), d’autres risques : Risque de liquidité : risque de ne pas faire face à ses engagements (flux réels de cash) Risque de taux : risque de ne pas pouvoir se refinancer au taux attendu Risque de change : risque que le produit bancaire des filiales soit dégradé par les mouvements du change Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Exemple simple: ◦Une agence locale prête 100 à 5% pour un an à un particulier  Besoin de refinancer 100 auprès de la maison mère ◦Refinancement au taux de cession interne de 4,9%  Marge commerciale = 0,1% ◦La maison mère doit se refinancer sur le marché 4,85%  Marge de transformation = 0,05%  Marge d’intérêt : Marge commerciale + Marge de transformation. Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Au final: ◦La maison mère centralise les besoins de cash et les besoins de financement. 0 La différence entre les deux = l’impasse de liquidité ◦La sensibilité de la marge de taux aux mouvements de taux = impasse de taux On utilise des produits de couverture et une prévision des besoins de liquidité pour gérer ces deux impasses  Job de l’ALM La marge d’intérêt nette des produits de couverture = Marge nette d’intérêt. Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Aussi possible de comprendre d’ALM au travers de la dynamique du bilan. A l’instant t, bilan équilibré Mais dynamiques de l’actif et du passif ne sont pas les mêmes : Besoins de clients courts ou longs Besoins de refinancement dépend de la stratégie de taux Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Bilan de la banque Actif Passif LONG TERME Immobilisations corporelles Immobilisations incorporelles Immobilisations financières ◦Opérations avec la clientèle ◦Participations/parts ◦Créances sur établissements de crédits COURT TERME VMP : obligations, actions… Divers LONG TERME Fonds propres Réserves Résultats Provisions RC Dettes financières longues COURT TERME Dettes court terme Maturités de l’actif et du passif peuvent être différentes + Dépôts clients! Gestion Actif Passif - F. Ielpo Au final: Première contrainte : faire face à ses échéances (vis-à-vis des clients et des contreparties) Deuxième contrainte : perdre le moins possible d’argent sur les marchés de taux Troisième contrainte : … essayer de gagner de l’argent. MAIS L’ALM N’EST PAS UN CENTRE DE PROFIT !!! Il est naturel de ne pas toujours gagner de l’argent en ALM. Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Exemple: Lorsque les taux baissent et qu’on a des besoins de financement Créance client 100€ à 4% sur un an Refinancement au jour le jour à 3.8% jusqu’à … 3% sur un an La situation est très différente si les taux montent! Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Au final: Tout dépend de la structure du bilan: emprunteur ou préteur? De la maturité de l’actif et du passif : macro ou micro traitement? Du contexte du marché des taux : croissant ou décroissant De la politique de funding… Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Introduction Générale Ici : on traite principalement de l’ALM dans la position de la maison mère: Détermination de la politique de funding (long terme) Détermination de la couverture du risque de taux et de liquidité … le tout d’un point de vu global / agrégé. Gestion Actif Passif - F. Ielpo Organisation du cours: 1) Le risque de liquidité: mesure et gestion 2) Le risque de taux: mesure et gestion 3) Outils de prise de décision 4) Prise de position de taux, maturité et économie Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Conseils de lecture Sur les produits de taux : Martellini, Priaulet et Priaulet (2003) Sur l’ALM : Introduction à la Gestion Actif Passif, Demey, Frachot et Riboulet (2004) Economica Introduction Générale Gestion Actif Passif - F. Ielpo Gestion du risque de liquidite Gestion Actif Passif - F. Ielpo La liquidité : être capable de faire face aux engagements du passifs et de l’actif. Problèmes de liquidité : A l’actif : perte d’opportunité, impossibilité de financer un projet Au passif : crise de liquidité, détérioration du nom… ou pire. Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Au passif, les capacités de financement proviennent: Du cash levé auprès des banques centrales (repo) Refinancement auprès du marché interbancaire Les dépôts clients : en environnement normal, constituent un matelas de sécurité Emprunts à long terme (funding) Capital de la banque = Fonds propres + Réserves (+PRC +Résultat) Différents niveau d’exigibilité / maturité… Le risque de liquidité Dépend de la politique monétaire Gestion Actif Passif - F. Ielpo A l’actif: Cash et titre d’Etat, notamment éligible pour opérations open market (BC) et repo. Actifs échangés sur marché organisés: actions, prêts interbancaires… Crédit clients, selon maturités, pays d’origine, risque… Participations et actifs de long terme difficiles à céder Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Et tout ce qui est caché dans le hors bilan: Options sur futures Swaps de taux et de devises Forward Rate Agreement et Futures Qui peuvent avoir un impact sur la liquidité: appels de marge journaliers, livraison de cash… Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo A chaque date présente, le bilan est équilibré par construction. Mais en projection : gap de liquidité par maturité  Répond à la question : de combien de cash vais-je avoir besoin/en excédent dans un an, deux ans… Calcul de l’impasse de liquidité = Actif – Passif aux différentes dates du bilan Naturellement : a chaque date présente, le bilan est à nouveau équilibré, au prix d’un refinancement d’urgence ou de liquidités excessives si mal anticipé. Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo La connaissance de ces besoins permet de les prévoir: Funding pour le long terme (élimination en dure du besoin) Prise de décision par le comité ALM pour la partie plus courte. Tant que les besoins ne sont pas couverts par anticipation  risque de taux! En ALM : possibilité de le couvrir ou non, en fonction du diagnostic éco/financier. Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo De plus: distinction statique / dynamique: En date t  structure par terme des gaps dans l’hypothèse où la banque arrête son activité. En réalité: des encours prévisibles à venir dans le futur  Gap de liquidité dynamique: Productions nouvelles: nouveaux prêts et emprunts Ecoulements connus de ces nouveaux encours. Bref, on peut complexifier en fonction de la connaissance que l’on a du futur. Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Le gap de liquidité: Pour chaque maturité: GAP(T)=Passif(T)-Actif(T) GAP>0  davantage de ressources que de besoins de financement. GAP <0  le contraire: le cas le plus préocuppant. Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Le risque de liquidité Année s 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Actif 100 100 100 100 0 0 0 0 0 0 0 Passif 100 80 60 40 40 40 40 40 40 40 40 Gap 0 -20 -40 -60 40 40 40 40 40 40 40 On suppose la dynamique du bilan suivante: Gestion Actif Passif - F. Ielpo Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Le risque de liquidité Excédent de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Plusieurs quantités à connaitre pour cerner son évolution: La fonction d’écoulement S(t,T)=probabilité qu’1 € d’un encours entré en date t soit encore dans le bilan en date T. La vitesse d’écoulement: Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Homogénéité si ces deux quantités ne dépendent que de T-t. Vitesse d’écoulement: 10% signifie que 10% de l’encours s’évapore chaque année (en base annuelle). Dimension macro plutôt que micro : stock global. Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo La vitesse d’écoulement est fonction de: La politique commerciale de la banque La concurrence La conjoncture économique L’état des marchés financiers… Pour ne citer que ces éléments… Et attention aux options cachées dans les prets… Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo L’impasse de liquidité statique: En dynamique, on ajoute les productions nouvelles et leur écoulement: Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo La liquidité est strictement encadrée par la loi (cf. DFR 2003) Ratios de liquidité : disponibilités ou actif à un mois/ exigibilité remboursables à un mois >100% Ratio de fonds propres : FP/Dette à plus de 5 ans >60% Et bien d’autres encore… Le risque de liquidité Gestion Actif Passif - F. Ielpo Le uploads/Finance/ alm.pdf