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Credit risk metrics Modèle d ? évaluation du risque de crédit CREDITMETRICSTM Écrit par Claudia Champagne Basé sur le document technique de J P Morgan École des Hautes Études Commerciales Hiver CTABLE DES MATIÈRES INTRODUCTION PREMIÈRE PARTIE CREDITMETRIC

Modèle d ? évaluation du risque de crédit CREDITMETRICSTM Écrit par Claudia Champagne Basé sur le document technique de J P Morgan École des Hautes Études Commerciales Hiver CTABLE DES MATIÈRES INTRODUCTION PREMIÈRE PARTIE CREDITMETRICS Cadre d ? analyse Cotes de crédit et migration Évaluation Volatilité des valeurs Analyse du portefeuille Exposition au risque Obligations et prêts Comptes recevables Marge de crédit Lettres de crédit Instruments ?nanciers dérivés Horizon de temps Lacunes du modèle DEUXIÈME PARTIE APPLICATION TROISIÈME PARTIE COMPARAISON AVEC D ? AUTRES MODÈLES CONCLUSION ANNEXES Annexe I ?? Matrice de transition Annexe II ?? Matrice des valeurs possibles pour un portefeuille de obligations Annexe III ?? Matrice des probabilités conjointes Annexe IV ?? Courbe de taux forward et risque du portefeuille BIBLIOGRAPHIE CINTRODUCTION La mesure du risque de crédit est maintenant devenue primordiale pour plusieurs entreprises notamment à cause de certains facteurs tels que l ? augmentation au niveau mondial du nombre de faillite des institutions ?nancières la tendance pour les gros emprunteurs qui sont habituellement de bonne qualité de s ? éloigner des institutions ?nancières le marché très compétitif la dépréciation de la valeur des actifs réels qui réduit inévitablement la valeur des garanties et la croissance fulgurante des instruments hors bilan qui sous-tendent une exposition au risque supplémentaire C ? est pourquoi le risque de crédit est maintenant le dé ? premier du secteur de la gestion des risques en cette ?n des années et sûrement pour le commencement du prochain siècle Plusieurs méthodes existent pour évaluer le risque de crédit d ? une entreprise ou d ? une institution ?nancière Il y a bien sûr l ? analyse subjective comme la méthode des C capacity character capital collateral et conditions Cependant cette manière de faire apporte des problèmes d ? hétérogénéité de jugement de formation et de coûts élevés reliés au temps consacré à l ? analyse Il y a ensuite eu les techniques statistiques classiques telles que les régressions logit ou probit et l ? analyse discriminante qui cherche à trouver une fonction linéaire de variables du marché qui peut le mieux distinguer classes d ? emprunteurs les bons et les mauvais Par contre ces modèles multivariés font face à critiques principales ils sont trop axés sur des données comptables donc discrètes et puisque les marchés ne sont pas linéaires les modèles linéaires ne donnent probablement pas des prévisions exactes En ?n parmi les modèles plus modernes on trouve les risk of ruin models qui dans leur version la plus simple a ?rment qu ? une société fait faillite lorsque la valeur liquidative de ses actifs est inférieure à ses obligations aux créanciers Ces méthodes sont similaires aux modèles d ? option Option Pricing Models qui évaluent la volatilité implicite des actifs d ? une entreprise modèles qui sont principalement commercialisés par la ?rme KMV Les critiques de ces types de modèles sont que premièrement rien ne prouve que la volatilité des prix des actions d ? une ?rme peut servir de proxy à