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Ce que nous avons dit il y a six ans Nous avons recommandé à l'investisseur de

Ce que nous avons dit il y a six ans Nous avons recommandé à l'investisseur de répartir ses avoirs entre les obligations de haute qualité et les principales actions ordinaires; que la proportion détenue en obligations ne soit jamais inférieure à 25% ou supérieure à 75%, l'inverse étant nécessairement vrai pour la composante actions ordinaires; que son choix le plus simple serait de maintenir une proportion de 50 à 50 entre les deux, avec des ajustements pour rétablir l'égalité lorsque les évolutions du marché l'ont perturbée jusqu'à, disons, 5%. Comme politique alternative, il pourrait choisir de réduire sa composante actions ordinaires à 25% "s'il pensait que le marché était dangereusement élevé", et inversement de l'avancer vers le maximum de 75% "s'il pensait qu'une baisse des cours des actions était ce qui les rend de plus en plus attractifs. " En 1965, l'investisseur pouvait obtenir environ 4½% sur les obligations imposables de qualité supérieure et 3¼% sur les bonnes obligations non imposables. Le rendement du dividende sur les principales actions ordinaires (avec le DJIA à 892) n'était que d'environ 3,2%. Ce fait, et d'autres, suggèrent la prudence. Nous avons laissé entendre que «à des niveaux normaux du marché», l'investisseur devrait être en mesure d'obtenir un rendement de dividende initial compris entre 3½% et 4½% sur ses achats d'actions, auquel il faudrait ajouter une augmentation régulière de la valeur sous-jacente (et dans le « prix de marché normal ») d'une liste d'actions représentative du même montant, donnant un rendement des dividendes et une appréciation combinés d'environ 7½% par an. La division à moitié entre obligations et actions rapporterait environ 6% avant impôt sur le revenu. Nous avons ajouté que la composante stock devrait être suffisamment protégée contre une perte de pouvoir d'achat causée par une inflation à grande échelle. Il convient de noter que l'arithmétique ci-dessus indiquait une anticipation d'un taux de progression du marché boursier beaucoup plus faible que celui qui avait été réalisé entre 1949 et 1964. Ce taux avait été en moyenne bien supérieur à 10% pour les actions cotées dans leur ensemble, et il est généralement considéré comme une sorte de garantie que des résultats tout aussi satisfaisants pourront être comptés à l'avenir. Peu de gens étaient prêts à envisager sérieusement la possibilité que le taux élevé de progression dans le passé signifie que les cours des actions sont «maintenant trop élevés», et donc que «les merveilleux résultats depuis uploads/Finance/ ce-que-nous-avo.pdf