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Section 3- Mondialisation financière et rôle des positions en devises étrangère

Section 3- Mondialisation financière et rôle des positions en devises étrangères : Les effets macroéconomiques des fluctuations des taux de change ont fait l'objet d'un débat approfondi en économie internationale. En effet, les économies ne sont pas liées les unes aux autres par les seuls flux commerciaux. En l’occurrence, au cours des deux dernières décennies, le processus de globalisation financière s’est traduit par une forte hausse des positions en actifs et passifs étrangers des pays, mais aussi par une plus grande dispersion dans les positions en devises étrangères. Blanchard et ses coauteurs (2015) se sont penchés sur la mondialisation financière en étudiant les effets de différents types de flux de capitaux sur le taux de change et la croissance. Dans leur modèle, les entrées de capitaux en obligations sont toujours récessives dans la mesure où elles entraînent juste une appréciation de la devise, ce qui se traduit alors par une baisse des exportations nettes. A l’inverse, les investissements étrangers hors obligations peuvent réduire leurs taux et donc réduire le coût de l’intermédiation financière, ce qui mène à un boom du crédit. après la crise financière asiatique, les pays émergents ont commencé à améliorer leurs positions nettes en devises étrangères, principalement en raison de leurs excédents de compte courant et en augmentant le poids des actions, au détriment des obligations, dans leurs passifs. En 2004, les pays émergents étaient en moyenne détenteurs nets en devises étrangères, ce qui indique qu’une appréciation du taux de change peut avoir des effets récessifs sur l’économie domestique dans la mesure où la valeur des actifs étrangers diminue. Donc, une dépréciation du taux de change peut être expansionniste. Si les gouvernements et les banques centrales dans les pays émergents ont de plus en plus accumulé des réserves de change, le secteur des entreprises reste souvent en large débiteur en devises étrangères, en particulier en dollars américains. il est possible de tirer quelques conclusions des recherches existantes. La vision traditionnelle, qui met l'accent sur la relation entre le taux de change effectif et la balance commerciale, est pertinente et le cadre théorique sur lequel elle s'appuie est un outil très puissant pour expliquer les effets de différentes politiques sur la production dans un contexte d'économie ouverte. Cependant, il semble qu'au cours des deux dernières décennies, en raison de la mondialisation financière, les positions de change et l'endettement en devises du secteur public et privé sont devenus importants pour expliquer les effets des fluctuations des taux de change sur la macroéconomie également. Ainsi, pour évaluer les effets des chocs étrangers et nationaux, ainsi que les effets des différentes réglementations des marchés financiers, les décideurs doivent comprendre comment et par quels canaux les fluctuations des taux de change affectent l'économie. Ces faits ouvrent des pistes pour de futures recherches. Des travaux supplémentaires sont nécessaires pour comprendre le rôle des actifs et des passifs libellés en devises, ainsi que l'ouverture commerciale et la structure des échanges, pour déterminer la force relative de chaque canal et ainsi être en mesure d'identifier l'effet global des fluctuations des taux de change sur l’économie. uploads/Finance/ chapitre-2-section3.pdf