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La valeur nominale d’un titre (action ou part sociale) correspond à la fraction

La valeur nominale d’un titre (action ou part sociale) correspond à la fraction du capital qu’il représente. Toutefois, la valeur réelle du titre correspond rarement à sa valeur nominale car depuis sa constitution, la société distribue des dividendes, constitue des réserves et s’est constituée une image de marque négociable. C’est ce qui explique que la valeur d’un titre peut être fonction de son bilan, de ses résultats ou de la bourse. SECTION 1 : EVALUATION DES TITRES A PARTIR DES COURS BOURSIERS 1.1 – La valeur boursière des SA La valeur boursière, pour les actions des sociétés côtés, est la valeur qui résulte de l’offre et la demande de ces actions. Elle est souvent influencée par les conditions psychologiques. Valeur boursière = cours boursier ×Nombre d’actions Ou Valeur boursière d’une société = valeur boursière d’un titre x Nombre de titres SECTION 2 : EVALUATION DES TITRES A PARTIR DES RESULTATS DE L’ENTREPRISE Cette méthode privilégie l’optique financière. Le titre est considéré comme un placement dont la rentabilité dépend des résultats procurés par l’entreprise. 2.1- Valeur financière d’un titre La valeur financière d’un titre est représentée par le capital qui, placé à un taux d’intérêt donné produirait un revenu égal aux dividendes du titre. Elle représente la capitalisation des dividendes à un taux donné. VF = Valeur Financière CHAPITRE 5 : EVALUATION DES TITRES SOCIAUX i = taux d’intérêt pour un franc D = Dividende unitaire VF = D/i 2.2- Valeur de rendement d’un titre La VR de l’action est représentée par le capital, qui, placé à un taux d’intérêt donné, produirait un revenu égal aux sommes revenant annuellement à un titre à partir des bénéfices sous quelques formes que ce soit. Elle représente la capitalisation du résultat à un taux donné. VR = résultat unitaire /i résultat unitaire = dividende unitaire + réserve unitaire SECTION 3 : EVALUATION DES TITRES EN FONCTION DU PATRIMOINE 3.1 – calcul de l’actif net ou situation nette comptable Soit le schéma suivant faisant apparaître la valeur mathématique qui reviendrait globalement aux associés s’ils avaient à se partager les éléments d’actif existant dans la société après paiement des dettes. CAPITAUX PROPRES - Capital PASSIF FICTIF ACTIF RÉEL ACTIF IMMOBILISÉ - Immobilisations incorporelles - Immobilisations corporelles - Immobilisations financières DETTES - Provision pour risque et charges - Emprunts - Fournisseurs - Etat - Autres dettes - Crédits de trésorerie (Banque crédit) PASSIF RÉEL ACTIF CIRCULANT - Valeur d’exploitation - Valeur réalisable - Valeur disponible ACTIF FICTIF Ecarts de conversion-actif Ecarts de conversion-passif PASSIF FICTIF Calcul de l’actif net comptable - actif net ou situation nette comptable = PASSIF FICTIF – ACTIF FICTIF - actif net ou situation nette comptable = ACTIF RÉEL – PASSIF RÉEL L’actif net exprime le patrimoine sur lequel les associés pourront exercer leur droit. Ces deux méthodes permettent un contrôle de calcul. 3.2 – Calcul de la valeur mathématique comptable et intrinsèque Appelons N le nombre de titres de la société, SNC la situation nette comptable, SNR la situation nette réelle. a) La valeur théorique ou bilancielle ou comptable Encore appelée Valeur Mathématique Théorique (Vmt), c’est la valeur du titre calculée à partir du bilan comptable. VMT = SNC / N b) La valeur intrinsèque ou valeur mathématique intrinsèque ou encore valeur réelle Encore appelée valeur mathématique, c’est la valeur du titre calculée à partir du bilan réel. L’évaluation des éléments du patrimoine fait apparaître par rapport au bilan comptable, des plus ou moins-values. VM = SNR / N avec SNR = SNC ± Value c) – La valeur liquidative c’est la valeur mathématique diminuée des frais divers et des impôts dus lors de la dissolution de la société. VL = (SNR – (F + I)) / N avec F = frais divers et I = impôts Remarque : Les valeurs des titres peuvent être calculées :  coupon attaché : lorsque le calcul est fait à l’aide d’un bilan avant affectation des résultats, les résultats sont alors ajoutés aux capitaux propres ;  ex-coupon ou coupon détaché : lorsque le calcul est fait à partir d’un bilan après affectation des résultats, les dividendes à payer sont alors considérés comme dettes. En générale Dividende unitaire = valeur coupon attaché – valeur coupon détaché ou ex-coupon 3.3 - Cas particuliers d’évaluation des titres a) – Participation simple Il peut arriver qu’une société prenne des participations dans une autre. Dans ce cas, pour déterminer la VM des deux sociétés, il importe de calculer au préalable celle des actions de la société qui ne possède pas des titres de l’autre à son actif. Puis, calculer la plus ou moins- value des titres pour l’ajouter à la SNC de la société pour enfin calculer sa VM. b) – Participation réciproque Dans ce cas, les deux valeurs mathématiques sont calculées simultanément par un système de deux équations à deux inconnus car, chacune des valeurs dépend en raison de l’existence de plus ou moins-values sur les titres, de la valeur des actions de l’autre société. SECTION 4 : EVALUATION DES TITRES À PARTIR DES VALEURS MULTICRITÈRES L’évaluation des titres par les différentes méthodes étudiées (valeur boursière, valeur de rendement, valeur financière, valeur mathématique) ne donne pas toujours entièrement satisfaction car les résultats obtenus sont parfois très différents. C’est pourquoi l’évaluation parfois se fait sur la base d’une moyenne pondérée des valeurs. Il s’agit donc d’affecter des coefficients, déterminés en fonction des différents critères (activité de la société, branche professionnelle, etc.), à ces différentes valeurs. uploads/Finance/ chapitre-5-evaluation-des-titres 1 .pdf