Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Available at: http://hdl.handle.net/2078.1/thesis:15219 [Downloaded 2021/01/27

Available at: http://hdl.handle.net/2078.1/thesis:15219 [Downloaded 2021/01/27 at 14:45:17 ] "Analyse des différentes méthodes de financement des startups et de la relation entre investisseurs et entrepreneurs : étude de cas" Cornelis, Astrid ABSTRACT L'objectif de ce mémoire est d'analyser les différentes méthodes de financement des startups, leurs avantages et inconvénients ainsi que d'analyser la relation entre investisseurs et entrepreneurs. Tout d’abord, nous commencerons par décrire les différentes méthodes de financement à disposition des startups en fonction des stades de développement dans lesquelles celles-ci se trouvent. Cela nous permettra de mieux situer le contexte, de prendre connaissance des risques présents à chaque stade de développement et de connaître les avantages et inconvénients de chaque type de financement. Ensuite, nous définirons et analyserons les problèmes pouvant survenir entre les investisseurs et les entrepreneurs ainsi que les différentes solutions permettant de résoudre ceux-ci. A l‘aide des différentes interviews menées, nous confronterons la théorie à la réalité, afin de vérifier que ces problèmes et solutions soient toujours d’actualité. Par la suite, nous ferons une comparaison entre venture capitalists et business angels et entre fonds publics et privés par rapport à l’implication dans l’entreprise et aux exigences. Ceci nous permettra de mieux comprendre les différences entre ces principales sources de financement notamment vis-à-vis de la relation avec le management de l’entreprise. Le dernier chapitre portera sur une question importante, pouvant mener à de futures recherches : Existe-t-il un gap de financement en Belgique ? CITE THIS VERSION Cornelis, Astrid. Analyse des différentes méthodes de financement des startups et de la relation entre investisseurs et entrepreneurs : étude de cas. Louvain School of Management, Université catholique de Louvain, 2018. Prom. : Grégoire, Philippe. http://hdl.handle.net/2078.1/thesis:15219 Le dépôt institutionnel DIAL est destiné au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques émanant des membres de l'UCLouvain. Toute utilisation de ce document à des fins lucratives ou commerciales est strictement interdite. L'utilisateur s'engage à respecter les droits d'auteur liés à ce document, principalement le droit à l'intégrité de l'œuvre et le droit à la paternité. La politique complète de copyright est disponible sur la page Copyright policy DIAL is an institutional repository for the deposit and dissemination of scientific documents from UCLouvain members. Usage of this document for profit or commercial purposes is stricly prohibited. User agrees to respect copyright about this document, mainly text integrity and source mention. Full content of copyright policy is available at Copyright policy Analyse des différentes méthodes de financement des startups et de la relation entre investisseurs et entrepreneurs : étude de cas Mémoire projet réalisé par Astrid Cornelis en vue de l'obtention du titre de Master en ingénieur de gestion, à finalité spécialisée Promoteur(s) Philippe Grégoire Année académique 2017-2018 Louvain School of Management Je souhaiterais remercier toutes les personnes ayant contribué à l’élaboration et à l’achèvement de mon mémoire. En priorité, je remercie mon promoteur, Mr Philippe Grégoire, professeur à l’UCL, pour ses conseils, son temps et son encadrement. Ensuite, je remercie mon maître de stage, Mr Corentin Poels, innovation synergist chez BNP Paribas Fortis, pour son esprit critique, ses conseils, son carnet d’adresses et son soutien. J’adresse aussi mes remerciements à Mr Joris Vanvolsem, innovation synergist chez BNP Paribas Fortis, qui m’a permis d’entrer en contact avec Cresco law, cabinet d’avocats d’affaires notamment pour les entrepreneurs et investisseurs. Mes remerciements vont également à toutes les personnes que j’ai eu l’opportunité d’interviewer pour leur temps, leur gentillesse et leurs savoirs : Mr Jonathan Schockaert, Mr Thibaut Claes, Mr Adrien Roose, Mme Laura Rosseel, Mr Charles-Albert de Radzitzky, Mr Axel Funhoff et Mr Christophe Guisset. Finalement, toute ma gratitude à mes proches pour leur soutien et leurs encouragements, et tout particulièrement à Stéphanie Van Parijs, Maxim Vanhenden, Morgane Borres, Stéphanie Vandermeulen et ma maman pour la relecture de mon mémoire. I. Table des matières 1. Introduction .............................................................................................................................. 1 2. Les différentes méthodes de financement ...................................................................... 4 2.1. Seed stage – phase de développement ................................................................................... 6 2.1.1. Bootstrapping ................................................................................................................................................ 6 2.1.2. Le financement participatif ou Crowdfunding ................................................................................. 8 2.1.3. Les subsides, programmes et autres aides gouvernementales ............................................. 12 2.1.4. Les incubateurs et accélérateurs ........................................................................................................ 16 2.2. Startup Stage – phase de lancement ou d’amorçage ........................................................... 17 2.2.1. Business Angels .......................................................................................................................................... 17 2.3. Early growth – Rapid growth stage – Croissance ................................................................. 19 2.3.1. Financement par dette ............................................................................................................................ 19 2.3.2. Venture Capital ........................................................................................................................................... 20 2.3.3. Mezzanine financing ................................................................................................................................ 24 2.4. Maturity stage – Exit ...................................................................................................................... 25 2.4.1. Leveraged Buyout (LBO) and Management Buyout (MBO) .................................................... 25 2.4.2. Entrée en bourse ou Initial Public Offering (IPO) ....................................................................... 26 2.5. Synthèse ............................................................................................................................................. 27 3. Les problèmes entre investisseurs et entrepreneurs .................................................. 30 3.1. Solutions possibles pour les asymétries d’informations .................................................. 33 3.2. Solutions possibles pour les problèmes d’agence ............................................................... 34 3.2.1. Staged financing ......................................................................................................................................... 34 3.3. Contrat : la protection des investisseurs via des clauses .................................................. 36 3.4. Autres solutions .............................................................................................................................. 39 3.5. Différence entre la réalité et la théorie .................................................................................. 40 3.5.1. Les problèmes d’information, d’agence et les clauses ............................................................... 41 3.5.2. Staged financing ......................................................................................................................................... 47 3.5.3 La valorisation d’une startup et le prêt convertible .................................................................... 50 3.6 Synthèse et opinion ........................................................................................................................ 54 4. Comparaison entre différents types d’investisseurs .................................................... 56 5. Gap de financement en Belgique ......................................................................................... 64 5.1. Jonathan Schockaert, ListMinut ................................................................................................ 64 5.2. Thibaut Claes, WING ...................................................................................................................... 66 5.3. Adrien Roose, Take Eat Easy – Cowboy ................................................................................... 66 5.4. Charles-Albert de Radzitzky, Spreds ....................................................................................... 67 5.5. Axel Funhoff, Elypsion Capital ................................................................................................... 69 5.6. Christophe Guisset, Chroma Impact Investment ................................................................. 70 5.7 La presse ............................................................................................................................................. 71 5.8 Synthèse et opinion ........................................................................................................................ 72 6. Conclusion ................................................................................................................................... 73 7. Bibliographie ............................................................................................................................. 76 II. Table des illustrations Figure 1 : Les méthodes de financement en fonction des stades de la startup .......... 5 Tableau 1 : Les stades de développement des startups et les sources de financement disponibles .................................................................................................... 27 Tableau 2 : Comparaison entre la théorie et la réalité ..................................................... 55 1. 1. Introduction En 2017, plus de 95.000 entreprises ont été lancées en Belgique, ce qui représente une augmentation de 5,91% par rapport à l’année précédente. Depuis 2013, le nombre d’entreprises créées ne cesse d’augmenter, notamment en 2016 où la Belgique a connu une croissance de 8,73% par rapport à 2015 (UNIZO, Graydon Belgium, & UCM, 2018, p.12). Cela pourrait signifier qu’un nombre croissant de personnes voient naître en elles une âme d’entrepreneur voulant dynamiser l’économie et impacter son environnement. Ainsi, des startups commencent de plus en plus à voir le jour et à croître. Une startup, d’après Klacmer, Horvat et Lalic (2014, p.19), est « une entreprise nouvellement créée ou en phase de développement et d’étude de marché ». Selon Steve Blank, célèbre entrepreneur, « une startup est une organisation temporaire conçue pour rechercher un business model reproductible et évolutif » (Ready, 2012). Les auteurs du European Startup Monitor (2016, p.5) se montrent plus pointilleux en ajoutant qu’une entreprise doit répondre à trois caractéristiques afin d’être considérée comme une startup. Tout d’abord, celle-ci doit avoir moins de dix ans d’existence. Ensuite, elle doit proposer une technologie ou un modèle économique innovant. Enfin, l’entreprise doit montrer une augmentation importante d’employés ou de ventes afin d’être appelée startup. Ainsi, selon un rapport de l’OECD (2017, p.18), la Belgique présenterait une augmentation du nombre d’entreprises créées, ce que confirme une étude menée par les organisations UNIZO, Gaydon Belgium et UCM (2018). Lorsqu’un entrepreneur se lance dans une telle aventure remplie de challenges, il se heurte à un premier obstacle non négligeable : le financement. A ce moment-là, différentes questions se posent. Où trouver les fonds ? A qui s’adresser ? Quels sont les avantages et les inconvénients de chaque méthode de financement ? Comment convaincre et rassurer les investisseurs ? En effet, ces derniers peuvent se montrer réticents, voire méfiants à l’égard de l’entrepreneur. Ainsi, certains problèmes peuvent survenir dans la relation qu’entretient l’entrepreneur avec ses investisseurs. Quelles sont alors les solutions possibles pour résoudre ces problèmes et convaincre les investisseurs d’investir dans la startup ? Il nous est alors paru important et intéressant de comprendre les implications de chaque source de 2. financement pour l’entrepreneur ainsi que d’analyser les solutions mises en place pour résoudre les problèmes entre investisseurs et entrepreneurs. L’objectif de ce mémoire est d’analyser les différentes méthodes de financement des startups, leurs avantages et inconvénients ainsi que d’analyser la relation entre investisseurs et entrepreneurs. Cela sera notamment, réalisé à l’aide d’articles scientifiques, de sites d’organisations et d’interviews. Dans le cadre de ce mémoire, nous avons eu l’occasion d’interviewer deux entrepreneurs et fondateurs de leur propre entreprise : • Mr Jonathan Schockaert, CEO de ListMinut qui est une plateforme collaborative mettant en relation des demandeurs et pourvoyeurs de services • et Mr Adrien Roose, ancien CEO de Take Eat Easy, entreprise s’occupant de la livraison de plats à domicile, ayant fait faillite récemment et actuellement CEO de Cowboy, entreprise vendant des vélos électriques. Ensuite, nous avons eu l’opportunité d’interviewer : • Mr Thibaut Claes, investment manager au fonds d’investissement public WING • Mr Charles-Albert de Radzitzky, CEO et fondateur de Spreds, une plateforme d’investissement anciennement dénommée uploads/Finance/ cornelis-18301600-2018.pdf