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dem_de de collection finance dirigée par E. M. Claassen H. G. Johnson P. Salin

dem_de de collection finance dirigée par E. M. Claassen H. G. Johnson P. Salin D. E. Laidler la demande de monnaie J. H. David la politique monétaire sous presse R. Munde!! monnaie, inflation, croissance en économie mondiale M. Friedman la monnaie: concepts et analyse H. G. Johnson l'inflation dans les économies nationale et mondiale DAVID E. LAIDLER Université de Manchester la demande de monnaie théories et vérifications empiriques traduit par Monique Fitau dunod PARIS - BRUXELLES - MONTRÉAL ISBN 2-04-009139-4 © Bordas 1974 N" 011 3740208 "Toute représentation ou reproduction, intégrale ou por- tielle, foile sans Je consentement de l'auteur, ou de ses ayants-droit, cu ayants-cause, est illicite (loi du ri mors 1957. alinéa ,-- de ,'article 40). Celle representation ou reproduction, par quelque procédé que ce soit, constitue- rait une contrefacon sanctionnée par les orticles 425 et suivants du Code pénol. la loi du Il mors 1957 n'outorise, aux termes des alinéas 2 et 3 de l'article 41, que les copies ou reproductions strictement réservées 6 l'usage privé du copiste et non destinées à une utilisotion collective d'une pori, et, d'aulre port, que les analyses el les courles cita- lions dons un huI d'exemple el d'illustration", T ABLE DES MATIÈRES Présentation ................ E. M. Claassen, P. Salin 7 Préface ........................... D. E. Laidler 13 Introduction ................................... 17 TITRE 1 LA DEMANDE DE MONNAIE DANS LE CADRE MACROÉCONOMIQUE 1. Un modèle macroéconomique simplifié . . . . . . . . . . . . 21 2. Les différentes formulations de la fonction de demande de monnaie ................................. 38 Appendice A : Présentation algébrique du modèle . . . . . . 48 Appendice B : L'effet de richesse. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 TITRE II LES THÉORIES DE LA DEMANDE DE MONNAIE 3. Un aperçu des différentes théories. . . . . . . . . . . . . . . . 57 4. La théorie classique de la demande de monnaie. . . . . . 63 5. L'économie monétaire keynésienne et la théorie quantitative moderne .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72 6. Les développements récents de la théorie keynésienne de la demande de monnaie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 TITRE III LES VÉRIFICATIONS EMPIRIQUES 7. Les données. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 8. Les tests empiriques .......................... 112 9. Les résultats ................................ 135 Bibliographie .................................. 147 Index des auteurs. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 Index des matières .............................. 153 présentation L'auteur du présent ouvrage, David Laidler, Professeur à l'Université de Manchester, est un des plus brillants économistes de la nouvelle génération en Angleterre. Son texte présente un exposé rigoureux de l'analyse de la demande de monnaie aussi bien du point de vue de l'explication théorique que de la vérifi- cation empirique. Tout au long de son ouvrage l'auteur se penche sur trois questions fondamentales, à savoir: (i) pourquoi il est d'une importance cruciale de connaître avec exactitude la fonc- tion de demande de monnaie; (ii) pourquoi il existe un si grand nombre de formulations de la demande de monnaie; et (iii) pour- quoi les tests empiriques sur les différentes hypothèses relatives à la demande de monnaie sont indispensables. i) Ce sont les agents économiques qui déterminent néces- sairement la masse monétaire. La quantité de monnaie effectivement détenue est-elle pour autant entièrement désirée par les détenteurs de monnaie ou bien est-elle trop abondante ou insuffisante? Dans le cas où la quantité existante n'est pas la quantité désirée, les individus vont se débarrasser de la partie non désirée, ou augmenter leur déten- tion de monnaie jusqu'au niveau désiré. Ce comportement d'ajus- 7 PRESENTATION tement des encaisses effectives aux encaisses désirées ne peut se réaliser que par une variation de la demande . de biens dans d'autres marchés de l'économie, en particulier sur ceux des titres et des produits, ce qui déclenche une variation des taux d'intérêt, de la production (revenu) et du niveau général des prix. Cette variation des variables «stratégiques» de l'économie s'arrêtera au moment où elles auront atteint un niveau tel que la masse monétaire effectivement détenue sera également et entièrement désirée. Donc, la « demande de monnaie », c'est-à-dire la quantité de monnaie (1'« encaisse») que les ménages et les entreprises désirent détenir, est fonction de certaines variables économiques. La découverte de cette fonction et sa vérification empirique constituent le domaine même de l'étude de la demande de monnaie. Son importance pour l'ensemble de l'économie, c'est-à-dire pour la macroéconomie, peut être montrée encore en d'autres termes. La politique monétaire, lorsque son objectif est d'in- fluencer l'activité économique, suppose de bien connaître la forme de la fonction de demande de monnaie, pour savoir, par exemple, quels effets une augmentation de la masse monétaire aura sur les variables stratégiques pour lesquelles la détention de la nou- velle quantité de monnaie sera désirée. De plus, il serait égale- ment indispensable pour mesurer avec précision l'impact des instruments de politique monétaire de savoir si la fonction de demande de monnaie est stable, en ce sens qu'il y a une régularité dans les comportements des détenteurs de monnaie. L'importance macroéconomique de l'analyse précise de la demande de monnaie est montrée dans la première partie de l'ouvrage. Certes, l'auteur ne se sert que d'un seul modèle macroéconomique, bien qu'il en existe à l'heure actuelle un nombre important qui se différen- cient en fonction des hypothèses que l'on choisit et des objectifs que l'on poursuit. L'exposé d'un modèle macroéconomique n'est donc fait qu'à titre indicatif pour montrer l'importance et de la forme et de la stabilité de la fonction de demande de monnaie pour prévoir les effets des politiques de stabilisation. ii) L'analyse proprement dite des fondements théoriques de la demande de monnaie est entreprise dans la seconde partie. Au début d'une telle analyse, une question fondamentale se pose: dans quelle mesure est-il justifié de parler de «la théorie de la demande de monnaie » au lieu de se référer à la théorie générale de la demande de biens dont le cadre analytique pourrait servir pour déterminer la demande de n'importe quel bien, y compris la monnaie. Ainsi, comme l'auteur le remarque, il n'y a pas de 8 PRÉSENTATION «théorie de la demande des réfrigérateurs» - bien durable (ou «actif») comme la monnaie - parce que la demande des réfrigérateurs peut être dérivée des principes généraux de la théorie de la demande de biens, et en particulier, de la demande de biens durables. La procédure habituelle de cette théorie consiste à postuler que l'individu reçoit une satisfaction - une « utilité» - provenant de la consommation du bien en question, ou, dans le cas des biens durables, une satisfaction provenant de la consommation des flux de services procurés par le stock du bien durable en question; c'est sur la base de cette utilité que la demande du bien est dérivée et elle ne dépend plus que des prix et du revenu, ou encore du patrimoine. Cependant, lorsqu'il s'agit du bien «monnaie », les théoriciens choisissent une autre voie, une autre théorie qui est précisément celle de la demande de monnaie. La justification traditionnelle de cette approche consiste à dire que la monnaie est tout-à-fait différente des autres biens, que son utilité a une tout autre nature que celle des autres biens. Tout d'abord, la monnaie constitue le moyen de paiement uni- versellement accepté, ce qui n'est pas le cas des autres biens; son utilité provient du fait unique qu'elle facilite les transactions ce qui fonde la première motivation de la demande de mon- naie : le motif de transaction. Etant donné le cadre institutionnel des paiements, la demande de monnaie dépendra, d'une part, du volume de paiements dont l'indicateur peut être représenté par le revenu, et d'autre part des taux d'intérêt constituant le coût d'opportunité de la détention de monnaie. Mais la monnaie n'est pas seulement le moyen de paiement, c'est aussi un moyen de réserve de valeur qui est demandé lorsque l'individu anticipe une perte en valeur possible du capital sur les autres actifs de son portefeuille. Il diversifie donc son patrimoine en détenant également de la monnaie; son utilité est maintenant fondée sur le besoin d'éviter des risques, ce qui représente la seconde motivation, souvent appelée motif de spéculation de la demande de monnaie. Ce deuxième type de demande répondra différemment à une variation des taux d'intérêt et réagira plutôt à une variation du patrimoine qu'à celle du revenu. Il va de soi que uploads/Finance/ correction-controle-td-macroeconomie-seance-5-lundi-groupe-14h30.pdf