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DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 1 sur 8 1610006 bis SESSION

DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 1 sur 8 1610006 bis SESSION 2016 UE 6 – FINANCE D’ENTREPRISE Proposition de corrigé DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 2 sur 8 DOSSIER 1 : DIAGNOSTIC FINANCIER A l’aide des annexes 1 à 8 : 1. Rappeler l’utilité de la valeur ajoutée (VA). Mesurer la création de richesse au regard de ses opérations d’exploitation. 2. Procéder au calcul de son partage entre le personnel, l’Etat, les prêteurs et la société elle- même pour l’exercice 2015 (annexe A à rendre avec la copie). Commenter brièvement les résultats obtenus. Ratios 2015 2015 2014 Détail du calcul Résultat en % % Partage de la VA : 1 687 455 – (69 158-969+444 918) = 1 174 348 100 % 100 %  Personnel (494 051 + 155 380) / 1 174 348 55,30 % 60,70 %  Etat 71 616 / 1 174 348 6,10 % 6,78 %  Prêteurs 15 110 / 1 174 348 1,29 % 1,69 %  Restant (Entreprise et associés) 100 % - partage de la VA envers le personnel, l’Etat et les prêteurs = 100 % - (55,30 % + 6,10 % + 1,29 %) 37,61 % 30,83 % 3. Calculer l’excédent brut d’exploitation (EBE) pour l’exercice 2015 et rappeler la principale limite de cet indicateur. EBE : 1 174 348 – 71 616 – 494 051 – 155 380 = 453 301 C’est un excédent potentiel de trésorerie sur les opérations liées au cœur de métier de l’entreprise. 4. Procéder au calcul de la capacité d’autofinancement (CAF) pour l’exercice 2015. Méthode soustractive : Par l’EBE = 453 301 + 6 467 – 271 221 + 808 – 15 110 – 161 + 1 708 – 5 642 = 170 150 Méthode additive : Par le résultat = 13 536 + 154 441 + 1 338 – 4 000 + 4 835 = 170 150 5. Indiquer la similitude et la différence d’approche entre le tableau de financement et les tableaux de flux de trésorerie. Il s’agit de retrouver et comprendre quelle que soit l’approche comment la trésorerie a varié entre deux exercices comptables. Néanmoins, la différence porte sur la nature du flux : - le tableau de financement PCG repose sur les variations de flux de fonds. - le tableau de flux de trésorerie (CDB et OEC) reposent sur les variations de flux de trésorerie. DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 3 sur 8 6. Compléter le tableau de flux de trésorerie de l’ordre des experts-comptables (OEC) pour l’exercice 2015 (annexe B à rendre avec la copie). (Voir Tableau de flux ci-après) Calcul préliminaires : Variation du BFR lié à l’activité (en valeurs nettes): Postes Montant 2014 Montant 2015 Stocks 5 010 5 980 Clients et comptes rattachés 43 262 64 178 Autres créances 16 322 24 508 CCA 8 041 12 756 - Avances et acomptes reçus -17 051 -13 529 - Dettes fournisseurs et comptes rattachés -180 512 -175 163 - Dettes fiscales et sociales -112 712 -124 768 - ICNE sur dettes financières -3 607 -2 778 Variation BFR lié à l’activité -241 247 -208 816 32 431 Variation du BFR lié à l’investissement : Montant 2014 Montant 2015 Variation Dettes sur immobilisations 0 18 683 18 683 Augmentation de capital en numéraire : voit variation du poste « Capital social » entre 2014 et 2015. Remboursement des dettes financières : Montant début exercice Nouvelles dettes financières Remboursement de dettes financières Montant fin d’exercice Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit 674 749 579 125 A déduire : ICNE sur dettes financières -3 607 -2 778 Dettes financières stables 671 142 0 (énoncé) Par différence : 94 795 576 347 Subventions d’investissement reçues : Montant au bilan 2015 : 16 000 + QP virée au résultat en 2015 : 4 000 Total : 20 000 DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 4 sur 8 Trésorerie à la clôture : disponibilités 80 688 + VMP disponibles 50 808 = 131 496 Tableau de flux de trésorerie de l’OEC Exercice 2015 Flux de trésorerie liés à l'activité RESULTAT NET Voir compte de résultat Élimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non liés à l'activ + Amortissements, dépréciations et provisions (1) Compte de résultat + Valeur comptable des éléments d’actif cédés Idem ‐ Produits de cessions d’éléments d’actif ‐ Quote-part des subventions d'investissement virée au résultat Enoncé Marge brute d'autofinancement Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité (Voir détail) Flux net de trésorerie généré par l'activité (A) 13 536 +154 441 +4 835 -4 000 168 812 -32 431 136 381 Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement Cessions d'immobilisations Réductions d'immobilisations financières ‐ Acquisitions d'immobilisations Total colonne « augmentation » du tableau des immos Variation des créances et dettes sur immobilisations Voir détail Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement (B) -109 564 18 683 -90 881 Flux de trésorerie liés aux opérations de financement Augmentation ou réduction de capital Variation du poste capital au passif ‐ Dividendes versés + Augmentation des dettes financières ‐ Remboursements des dettes financières Voir détail + Subventions d'investissements reçues Voir détail ‐ Variation du capital souscrit non appelé Variation du poste à l’actif Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) 50 000 -94 795 20 000 -25 000 -49 795 Variation de la trésorerie (A+B+C) Trésorerie d'ouverture Voir bilan n-1 Trésorerie de clôture Voir détail -4 295 135 791 131 496 (1) A l’exception des dépréciations sur actif circulant DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 5 sur 8 7. En vous appuyant sur les résultats des questions précédentes et sur l’ensemble des documents fournis, réaliser un diagnostic de l’évolution de l’activité économique et de la situation financière (notamment sur l’évolution de la trésorerie et de l’endettement) de la SHG pour l’exercice 2015. Activité économique : La société SHG devient faiblement bénéficiaire en 2015 grâce à une progression de son chiffre d’affaires (hausse de 4,54%) nettement meilleure que la moyenne du secteur d’activité. Les ratios de profitabilité sont tous en amélioration, et plus favorables que la moyenne du secteur, que ce soit en taux de valeur ajoutée ou en part de la valeur ajoutée consacrée à la rémunération du personnel. La rentabilité économique se redresse mais reste inférieure aux valeurs du secteur. La maîtrise des charges a permis d’améliorer la profitabilité de l’entreprise (entre 2014 et 2015 hausse de la VA de 7,41 %, hausse de l’EBE de 27,48 %). Trésorerie, situation financière, endettement : Sur le plan de la trésorerie, cette profitabilité restaurée se retrouve au niveau de la marge brute d’autofinancement, en nette amélioration par rapport à 2014. Le BFR lié à l’activité a sensiblement augmenté ; mais le flux net de trésorerie généré par l’activité a cependant plus que doublé entre 2014 et 2015, passant de 65 603 € à 136 381 €. Le flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement est toujours mesuré ; l’entreprise ne maintient même pas sa capacité de production (les investissements sont inférieurs aux dotations de l’année), et ce depuis au moins deux ans. Cela pourrait poser problème à l’avenir, les équipements déjà anciens devenant complètement obsolètes à terme. Par ailleurs l’entreprise s’est désendettée en 2015, après un léger endettement en 2014. Elle a remboursé en 2015 94 795 € de dettes financières et y a substitué en partie des capitaux propres (augmentation de capital de 50 000 € non entièrement libérée). Elle a également bénéficié d’une subvention d’investissement pour financer partiellement ses investissements de l’année. Toutefois, le taux d’endettement reste très préoccupant, avec un ratio nettement au-delà de la norme (465 % en 2015), qui est loin d’assurer l’autonomie financière de SHG. Ce ratio est certainement dû à l’érosion des capitaux propres liée aux pertes accumulées par le passé. Même si l’on considère l’endettement net (dettes financières moins trésorerie), le ratio reste très au-delà des normes. Globalement la trésorerie est stable en 2015 (en légère diminution de 4 295 €), et reste largement positive. Cela est dû à l’existence d’un BFR négatif, très fréquent dans l’activité d’hôtellerie (stocks très bas, acomptes payés par la clientèle lors de la réservation, crédit fournisseurs relativement important). En résumé, la Société Hôtelière Girondine est encore convalescente ; elle vient de réaliser un premier bénéfice grâce à une hausse de son activité supérieure à celle du secteur. Mais la situation reste à conforter, au niveau de la profitabilité, de la rentabilité et surtout de l’endettement. Il faudra en outre programmer des investissements dans les années qui viennent pour améliorer la compétitivité de l’entreprise. DCG 2016 UE6 – Finance d’entreprise – CORRIGE Page 6 sur 8 DOSSIER 2 : PLAN DE FINANCEMENT 1. Définir le fonds de roulement normatif. C’est le fonds de roulement qui est égal au BFRE moyen. 2. Rappeler l’utilité de cette méthode dans le cadre de l’établissement du plan de financement. Elle permet de déterminer uploads/Finance/ dcg-2016-corrige-ue6 1 .pdf