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- 01 - GESTION DES INVESTISSEMENTS – RENTABILITE ECONOMIQUE TABLE DES MATIERES

- 01 - GESTION DES INVESTISSEMENTS – RENTABILITE ECONOMIQUE TABLE DES MATIERES Chapitre 1. RAPPELS. ...................................................................................................................... 3 1.1. Définition de l'investissement.........................................................................................3 1.2. Catégories d'investissements. ......................................................................................... 3 1.3. Classification des investissements. ................................................................................. 3 1.4. Conséquences de l'exploitation d'un investissement. ................................................... 3 Chapitre 2. FLUX NETS DE TRESORERIE. ................................................................................ 4 2.1. Les revenus générés par l'investissement ou encaissements. ...................................... 4 2.1.1. La Capacité d'autofinancement. ..................................................................... 4 2.1.2. La valeur résiduelle nette de l'investissement................................................5 2.1.3. La récupération du besoin en fonds de roulement. ....................................... 5 2.2. Les emplois ou investissements. ..................................................................................... 5 2.3. Les flux nets de trésorerie générés par le projet. ......................................................... 5 2.4. La présentation schématique d'un tableau de flux de trésorerie................................5 2.5. Exemple. ........................................................................................................................... 6 2.5.1. Enoncé et travail à faire. .................................................................................. 6 2.5.2. Annexes.............................................................................................................. 6 2.5.3. Correction. ........................................................................................................ 7 Chapitre 3. ETUDE DE LA RENTABILITE ECONOMIQUE EN AVENIR CERTAIN. ........8 3.1. Les méthodes comptables de mesure de la rentabilité. ................................................ 8 1. Le Délai de Récupération du Capital Investi (D.R.C.I.). .............................. 8 2. Le Taux de Rentabilité (ou de Rendement) Comptable (T.R.C.). ...............9 3.2. Les méthodes basées sur l'actualisation. .......................................................................9 3.2.1. Rappel des principes de l'actualisation. ......................................................... 9 3.2.2. Méthode et formule d'actualisation. ............................................................... 9 3.2.3. Les flux à actualiser (positifs et négatifs). ...................................................... 9 3.2.4. Le taux d'actualisation utilisé..........................................................................9 3.2.5. La Valeur Actuelle Nette (V.A.N.). ............................................................... 10 3.2.6. L'Indice de Profitabilité (I.P.). ...................................................................... 10 3.2.7. Le Taux Interne de Rentabilité (T.I.R.). ...................................................... 11 3.2.8. Le Délai de Récupération actualisé (D.R.C.I. actualisé). ............................ 11 Chapitre 4. CHOIX ENTRE PLUSIEURS INVESTISSEMENTS.............................................12 4.1. Exemple 01 : Investissements de montants différents. .............................................. 12 4.1.1. Enoncé et travail à faire. ................................................................................ 12 4.1.2. Correction. ...................................................................................................... 12 4.2. Exemple 02 : Investissements de durées différents. ................................................... 13 4.2.1. Enoncé et travail à faire. ................................................................................ 13 4.2.2. Correction. ...................................................................................................... 13 Chapitre 5. CONTRÔLES. ............................................................................................................. 13 Chapitre 6. SYNTHESE. ................................................................................................................. 14 Chapitre 7. APPLICATION. .......................................................................................................... 14 7.1. Enoncé et travail à faire................................................................................................14 7.2. Annexes. ......................................................................................................................... 15 7.2.1. Annexe 1. ......................................................................................................... 15 7.2.2. Annexe 2. ......................................................................................................... 15 7.2.3. Annexe 3. ......................................................................................................... 15 7.2.4. Annexe 4. ......................................................................................................... 16 7.3. Correction. ..................................................................................................................... 16 7.3.1. Correction du travail 1................................................................................... 16 7.3.2. Correction du travail 2................................................................................... 17 7.3.3. Correction du travail 3................................................................................... 17 Chapitre 1. RAPPELS. 1.1. Définition de l'investissement. La décision d’investissement peut s’analyser comme le choix de l’affectation de ressources à un projet industriel, commercial ou financier en vue d’en retirer un supplément de profit. C’est un pari sur l’avenir, traduisant à la fois un risque mais aussi une certaine confiance qui entraîne des dépenses actuelles certaines et des gains futurs incertains ou aléatoires. Toute décision d’investissement doit être précédée de plusieurs étapes : -le choix technique de l’investissement projeté avec étude préalable et étude d’opportunité selon les besoins détectés, -le choix de l’investissement selon la rentabilité économique prévisible (accroissement de production, nouvelles activités, résultat supplémentaire, …) - le choix du moyen de financement et l’étude du coût du financement - évaluation de la rentabilité globale ou financière du projet. La gestion des investissements consiste donc à comparer la rentabilité économique de cet investissement avec le coût du financement de l’opération afin de faciliter la prise de décision par les dirigeants. Après décision d’investissement, un plan de financement équilibré devra être élaboré par les services financiers de l’entité. 1.2. Catégories d'investissements. Selon leur impact dans la stratégie d’une entreprise, il est possible de distinguer plusieurs catégories d’investissements : - de remplacement, de renouvellement, de maintien du niveau d’équipement ou d’infrastructure, - de capacité (augmenter la production), de modernisation, de productivité (réduire les coûts), - de croissance interne (acquisitions d’immobilisations) ou externe (prises de participation), - d’expansion (nouveaux marchés), de développement, de diversification (nouveaux produits). 1.3. Classification des investissements. De la même façon, selon leur nature spécifique, les investissements peuvent être : - immatériels (recherche appliquée, recherche développement, études, formation, qualité, ...), - matériels (équipements en machines, infrastructure, terrains, constructions, …), - financiers (acquisitions de titres immobilisés, placements, prises de participation, …). 1.4. Conséquences de l'exploitation d'un investissement. Tout investissement induit : - des flux positifs c’est à dire  des produits d’exploitation nouveaux, des recettes supplémentaires,  le prix de cession éventuel de l’équipement. - des flux négatifs soit :  des charges nouvelles,  décaissées (frais de fonctionnement, entretien, maintenance, dépenses nouvelles en charges de personnel),  calculées (dotations aux amortissements de l’investissement acquis ou produit),  un impôt nouveau sur l’accroissement de bénéfice réalisé. La mesure de la rentabilité économique d’un investissement porte sur l’évaluation des flux nets de trésorerie qu’il génère. Chapitre 2. FLUX NETS DE TRESORERIE. La mesure de la rentabilité économique de l’investissement consiste à comparer les recettes d’exploitation qu’il génère par rapport aux dépenses d’exploitation qu’il entraîne pour faire apparaître des flux nets de trésorerie. Le choix devrait se porter sur l’investissement qui procure le meilleur résultat, la meilleure rentabilité économique. 1. Les revenus générés par l'investissement ou encaissements. 1. La Capacité d'autofinancement. La capacité d’autofinancement d’exploitation est égale aux recettes nettes d’exploitation après impôt. Elle est évaluée chaque année à partir de l’année 1 et pendant la durée de vie de l’investissement, selon deux méthodes possibles : 1°) Méthode additive de calcul de la CAF induite par l’investissement : 2°) Méthode soustractive de calcul de la CAF induite par l’investissement : 2. La valeur résiduelle nette de l'investissement. Il s’agit de la valeur de revente probable de l’investissement, à la fin de la période d’utilisation, après déduction de l’impôt éventuel sur la plus value de cession. La valeur résiduelle correspond le plus souvent à la Valeur Comptable Nette. Elle constitue une recette pour la dernière année. 3. La récupération du besoin en fonds de roulement. La récupération du besoin en fonds de roulement peut constituer également un encaissement au titre de la dernière année. 2.2. Les emplois ou investissements. L’investissement initial réalisé au cours de l’année 0 (ou au début de l’année 1) inclut : -le coût d’acquisition ou de production d’immobilisation (terrain, construction, matériel, équipement, …) ; -le montant de la constitution ou de l’accroissement du besoin en fonds de roulement d’exploitation (variation du B.F.R.E.) ; - éventuellement les dépenses de formation des personnels et autres coûts induits. 3. Les flux nets de trésorerie générés par le projet. Dans le tableau des flux nets de trésorerie, on distingue trois parties : 1°) les encaissements (CAF, valeur résiduelle, récupération du B.F.R., …) ; 2°) les décaissements (acquisitions, constitution du B.F.R., …) ; 3°) les flux nets de trésorerie (F.N.T.). NB : On considère que le financement de l’investissement est réalisé à l’aide de fonds propres. 4. La présentation schématique d'un tableau de flux de trésorerie. 5. Exemple. 1. Enoncé et travail à faire. Une entreprise projette de réaliser un investissement commercial. Caractéristiques du projet prévu au cours de l’année 0 :  Valeur d’un bien n°1 (terrain) : 200 K€ ;  Valeur d’un bien n°2 (bâtiment) : 1 000 K€ amortissable en mode linéaire sur 10 ans ;  Accroissement du Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation : 120 K€. Conséquences du projet sur l’activité des 5 années (en K€) : Valeurs résiduelles à la fin de la 5ème année :  terrain : 280 K€ (valeur probable du marché) ;  bâtiment : valeur comptable nette ;  récupération du Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation pour un montant identique. TRAVAIL A FAIRE : En utilisant les annexes suivantes :  Annexe 1 : Calcul de la capacité d'autofinancement - Méthode additive  Annexe 2 : Calcul de la capacité d'autofinancement - Méthode soustractive  Annexe 3 : Calcul des Flux Nets de Trésorerie 1°) Evaluer les capacités d'autofinancement successives selon les 2 méthodes. 2°) Déterminer les Flux Nets de Trésorerie successifs. 2.5.2. Annexes. Annexe 1 CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT - METHODE ADDITIVE Annexe 2 CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT - METHODE SOUSTRACTIVE Annexe 3 TABLEAU DES FLUX NETS DE TRESORERIE 2.5.3. Correction. Travail 1A CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT - METHODE ADDITIVE Travail 1B CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT - METHODE SOUSTRACTIVE Travail 2 TABLEAU DES FLUX NETS DE TRESORERIE Chapitre 3. ETUDE DE LA RENTABILITE ECONOMIQUE EN AVENIR CERTAIN. 1. Les méthodes comptables de mesure de la rentabilité. 1. Le Délai de Récupération du Capital Investi (D.R.C.I.). 1°) Principe : le D.R.C.I. est la durée au bout de laquelle le cumul des recettes nettes d’exploitation ou flux nets de trésorerie est égal au montant des capitaux investis. L’objectif de ce calcul est de préserver l’équilibre financier de l’entreprise. 2°) Méthode de calcul :  1 ère étape : cumuler les flux de trésorerie  2 ème étape : rapprocher le montant de l’investissement avec le cumul des flux  3 ème étape : déduire la durée nécessaire pour effectuer « le retour sur investissement » 3°) Exemple : Soit un investissement d'un montant de 15 000 €, d'une durée de 5 ans, générant une recette nette annuelle de 4 000 €. Combien de temps faut-il pour réaliser le « retour sur investissement » ? L'investissement s'élevant à 15 000 €, le retour sur investissement se réalisera dans le courant de la quatrième année (CAF à la fin de la uploads/Finance/ gestion-fin-projet.pdf