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LA MISE EN APPLICATION DE LA METHDOLOGIE D’ETUDE D’EVENEMENT : application pour

LA MISE EN APPLICATION DE LA METHDOLOGIE D’ETUDE D’EVENEMENT : application pour le test de l’efficience informationnelle des marchés financiers dans le cas du marché boursier marocain. Résumé : La méthodologie des études des événements est largement utilisé dans de nombreux branches de recherches scientifiques tel que la comptabilité , l’économie ou bien la finance. L’objectif de notre travail de recherche est de présenter une description détaillé de la méthodologie des études des événements qui est une technique basé sur l’économétrie et les statistiques en premier degré. Dans le domaine de la finance c’est une technique incontournable qui permet d’analyser le comportement des cours boursiers suite à l’arrivée d’une information disponible rendue publiquement sur le marché financier. Cette méthodologie est basée sur le principe selon lequel les marchés financiers réagissent immédiatement à de nouvelles informations capables d’affecter la richesse future des actionnaires. Pour réaliser notre objectif nous avons adopté la méthode descriptive par la présentation des différentes étapes d’application de cet méthodologie, après avoir expliquer la théorie de l’efficience informationnelle des marchés financiers, qui est une théorie de base pour la méthodologie des études d’événements. Selon fama 1965, un marché financier est dit efficient et si et seulement et si l’ensemble de l’information concernant chaque actif financier coté sur ce marché est imdmédiatement intégré ou reflété dans le prix de cet actif. Dans mon travail de recherche les tests des études d’événements s’intéressent à la forme semi forte de l’efficience infotmationnelle des marchés financiers, cette approche étudie le comportement des cours boursiers dés l’annonce d’une information disponbile. MOT CLES : efficience informationnelle des marchés financiers ; tests d’études d’événements , comportment des cours boursiers ; valeur fondamentale , valeur boursière, …etc. I. CADRE THEORIQUE ET EMPIRIQUE : Efficience des marchés financiers Selon la théorie de l’efficience des marches financiers , le prix donné par le marché financier est toujours le prix juste et intègre toute l’information disponible. Ainsi que selon fama (1965), « un marché financier est dit efficience si et seulement et si l’ensemble des informations concernant chaque titre financier coté sur ce marché est immédiatement intégré dans le prix de ce titre financier » il s’agit de la première définition donné à l’efficience informationnelle des marchés financiers , enfaite plusieurs recherche ont été effectués pour vérifier la véracité de cet hypothèse. La définition de fama signifie donc , que sur un marché financier efficient, la valeur fondamentale des titres n’est ni surévaluée ni sous-évaluée, ainsi aucun actif ne peut procurer une rentabilité supérieur à celui qui correspond à ces caractéristiques propres. Depuis l’année 1970, l’hypothèse de l’efficience informationnelle des marchés financiers représente une théorie moderne des finance moderne, suite à la définition donné par Fama , l’efficience des marchés financiers représente une situation ou les prix des actifs financiers reflètent toute l’information disponible, en vertu de cette hypothèse, les acteurs du marché financiers ( les investisseurs et managers dans une égale mesure seraient plutôt rationnels et les prix des actifs financiers ( actions, obligations) seraient efficients ». ces derniers seraient donc égaux à leurs valeurs fondamentales, soit du fait de la rationalité des investisseurs , soit du fait des arbitrages qui feraient disparaitre toute anomalie de prix. Nouvelle définition de Jensen 1978 : Un marché financier est efficient si les prix reflètent l’information au point que le gain marginal d’une action sur l’information ( le profit qui peut être obtenu ) ne peut excéder le cout marginal qui en résulte. Les conditions de l’efficience informationnelle des marchés financiers : Selon la théorie néoclassique les marchés financiers sont des marchés financiers purs et parfaits cela signifie que : Les agents économiques sont rationnels : ils agissent de façon rationnels au regard des informations dont il disposent : il cherchent à maximiser leur gain pour un risque donné ( ou minimiser le risque pour un risque donné . L’information est libre , diffusé instantanément à tous les agents qui la traitent en temps réel. L’information est gratuite Les couts de transaction sont nuls : ils n’y a pas de taxes sur les opérations et des commissions d’intermédiation. Les investisseurs sont nombreux et aucun ne détient la possibilité de dominer le marché ‘ hypothèse d’atomicité ), ils n’agissent sur le marché que s’ils savent celui-ci liquide ( existence d’une contrepartie à leurs ordres d’achats et de vente). Si tous ces conditions sont réalisés la valeur boursière et la valeur fondamentale intrinsèque tendent à être égaux, Les trois forme de l’efficience informationnelle des marchés financiers : Selon Eugène Fama 1970 il existe trois forme d’efficience informationnelle des marchés financiers : La forme faible de l’efficience La forme semi forte de l’efficience Et la forme forte de l’efficience i. La forme faible de l’efficience des marchés financiers : a) Définition : « un marché financier est dit efficient sous la forme faible lorsque les cours boursiers intègrent l’ensemble des INFORMATIONS PASSEES concernant un actif financier , on dit que toute l’information passée est intégrée et inclue dans le prix actuel c’est-à-dire le cours boursier, en quelque sorte qu’il n’est pas possible de prévoir des mouvements futurs à partir des informations passées. Cela siginfie que le prix actuel du titre financier incorpore toutes les informations passées : historique des cours boursier, Résultats, dividendes , croissances des chiffres d’affaires , environnement macroéconomique et des marchés, réaction du prix face à ces évolutions, etc. La forme faible de l’efficience implique également que les rendements des titres sont indépendants d’une période à l’autre, l’information étant immédiatement reflétée dans les cours boursier des actifs financiers cotées , c’est-à-dire la valeur fondamentale est égale à la valeur boursière. Selon Les études empiriques de l’hypothèse faible de l’efficience des marchés financiers et selon les méthodes efficace fondés sur l’analyse technique et l’analyse fondamentale semble validé le résultat de l’efficience sous la forme faible. L’analyse fondamentale consiste à prévoir l’évolution de la valeur d’un titre à partir des informations économiques, comptables, et financières propres aux sociétés concernées ou à leur environnement, cette dernière peut se définir sur différentes méthodes : sur l’évaluation comptable ANCC actif net comptable corrigé ou bien le GOODWILL, ou bien sur la somme actualisés des flux futurs de revenus pour l’essentiel. En général, selon P GILLET un bilan de tests ont donnés les résultats suivant : Les résultats des tests les plus simples semblent valider la forme faible des marchés financiers, les tests les plus efficaces paraissent au contraire remettre quelque peu en cause la forme faible de l’efficience, cependant la sophistication de ces tests fait survenir des problèmes méthodologiques qui rendent leurs conclusions assez fragiles. ii. La forme semi forte de l’efficience b) Définition Un marché est efficient sous la forme semi-forte lorsque les cours boursiers intègrent l’ensemble des informations futures et passées rendue publiques. Selon cette définition, il n’est pas possible de tirer des gains en excès du marché lors de l’annonce de bénéfices , dividendes, divisions des actions , etc. Un marché est efficient sous la forme semi forte quand il n’est pas possible de tirer parti des informations RENDURES PUBLIQUES concernant un actif financier pour prévoir l’évolution future du prix de cet actif. La forme semi forme de l’efficience informationnelle des marchés financiers indique qu’il n’est pas possible de battre le marché avec régularité , vaux mieux dans ce cas, de pratiquer une gestion passive des titres financiers c’est-à-dire que sur un marché sur lequel l’information disponible est immédiatement intégrée dans le cours des titres L’information prise en compte par ce type d’efficience c’est généralement l’information sur le cours boursier , l’information rendue publique signalé par la presse financière à un moment donné comme par exemple, l’annonce des dividendes ou bien l’annonce de résultat. Les informations nouvelles peuvent être : une décision gouvernementale, ou d’une banque centrale , des indicateurs macroéconomiques, la conjoncture du marché, les résultats d’une entreprise, l’annonce des bénéfices , de dividendes , des divisions des actions, etc. car ces informations nouvelles sont utilisés par tous au moment ou elle est rendue publique. L’efficience semi forte signifie que la réaction ou bien l’ajustement des cours boursier suite à l’annonce ou la divulgation d’une nouvelle information liée à un événement non anticipé. Des méthodes des études des événements permettent de déterminer la réaction des cours suite à l’annonce d’une nouvelle information publique nouvelle. Lorsque le cours a besoin du temps plusieurs jours, semaine ou mois, pour intégrer l’information nouvelle disponible, on parle de sous ou sur réaction des cours boursiers. La plupart des études montrent que les investisseurs réagissent immédiatement dans l’espoir e faire des bénéfices en excés de marché tout en exploitant des nouvelles informations telle que l’annonce des dividendes, les attributions des actions gratuites, les rachats des actions , les fusions , acquisitions , les changements de méthodes comptables , enfaite , des recherches récentes indique un ajustement lent à des événements tels que l’annonce des dividendes ou de bénéfices. L’ensemble des études effectués montrent les titres s’ajustent immédiatement dés l’annonce d’une nouvelle information , en revanche, l’ajustement , s’il est bref est rarement immédiat . ce temps d’ajustement uploads/Finance/ la-mise-en-application-de-la-methdologie-etude-evenements-2022222.pdf