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Le risque de change 1 LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES

Le risque de change 1 LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT I. LE MARCHE AU COMPTANT : A. DEFINITION : Le marché au comptant, encore appelé « marché spot » est le marché sur lequel des devises sont échangées entre banques. Le cours d’une devise représente le prix d’une devise par rapport à une autre. Cette cotation résulte de l’offre et de la demande. Les cotations fournissent un cours d’achat et un cours de vente permettant la réalisation de deux types d’opérations : la vente de devises et l’achat de devises. Le cours acheteur est le cours auquel la banque est prête à acheter de l’euro et donc de vendre des devises. Inversement le cours vendeur est le cours auquel la banque est prête à vendre de l’euro (et donc à acheter de la devise) B. PRINCIPE DE COTATION : HIER Avant le 4/1/99 AUJOURD’HUI Depuis le 4/1/99 1 USD = 0.9122 – 0.9125 EUR cours d’achat cours de vente de la devise de la devise (export) (import) 1 EUR = 1.0959 - 1.0963 USD cours d’achat cours de vente de la devise de la devise (import) (export) COTATION A L’INCERTAIN COTATION AU CERTAIN II. LE MARCHE DU DEPOT : C’est le marché sur lequel se traitent des opérations de trésorerie en devises concrétisées par des emprunts en devises (avance en devises) et des prêts. Ce marché est aussi appelé marché interbancaire. Il est organisé selon des règles très précises quant aux taux, durées et aux calculs d’intérêts. Il constitue le marché des eurodevises. III. LA CREATION DE LA ZONE EURO : 1/1/99 : Création de l’euro : les parités sont fixées définitivement et irrévocablement. 1/1/02 : Basculement général à l’euro. Toutes les opérations s’effectuent en euro, les pièces et les billets en euro seront mis en circulation. 1/7/02 : Retrait complet des monnaies nationales. Le passage à la monnaie unique doit permettre : Le risque de change 2 De rééquilibrer le pouvoir monétaire face au dollar et au yen De lutter contre l’inflation par le maintien de prix stables. De stabiliser et de sécuriser l’environnement pour favoriser la croissance et le développement économique. Poursuivre la baisse des taux d’intérêts. 1 EURO = 6.55957 FF IV. LE MARCHE A TERME : C’est un marché où les devises s’échangent à un cours déterminé immédiatement, mais pour une livraison à une date future prédéterminée. Le cours déterminé, cours à terme résulte d’une opération de change au comptant et de deux opérations parallèles d’emprunt et de prêt Un exportateur qui va recevoir des dollars américains dans trois mois peut effectuer une opération de vente de USD à terme dans trois mois. Un importateur qui doit régler sa facture en USD dans 4 mois pourra engager une opération d’achat à terme à 4 mois. LE RISQUE DE CHANGE / TECHNIQUES DE COUVERTURE Entre le moment où une commande est signée et où l’acheteur règle sa commande il peut y avoir un délai plus ou moins long. Temps de fabrication Transport Délais de paiement Commande Expédition Réception Paiement C’est à la commande que le prix définitif est fixé. Il peut être fixé en €. Dans ce cas l’exportateur, quel que soit l’évolution du cours de la devise est assuré de recevoir la même contrepartie en €. Il est rare que les contrats soient signés en € (devise du vendeur) car c’est l’acheteur qui est alors soumis au risque de change et ceci est peu commercial (sauf en ce qui concerne les échanges au sein du marché européen). Il peut être fixé en devises. Dans ce cas l’évolution du cours de la devise peut faire modifier la contrepartie en €. Cette évolution peut être en faveur de l’exportateur (cas de la hausse du cours de la devise) ou en sa défaveur (cas d’une dévaluation du cours de la devise). C’est ce que l’on appelle le risque de change. Le rôle de l’exportateur étant de vendre ses produits pour assurer la pérennité de son entreprise et non pas de réaliser des gains sur l’évolution du cours de la devise son principal souci sera de se couvrir contre le risque de change. L’exportateur dispose de trois techniques pour se couvrir contre le risque de change : • Techniques bancaires • COFACE • Techniques internes Le risque de change 3 I. LES TECHNIQUES BANCAIRES : Il en existe 2 catégories : Les techniques de couverture pure : La couverture à terme (achat et vente à terme) Les options de changes Les techniques de couvertures et de financement L’emprunt en devises (ou avance en devises) La MCNE : Mobilisation de créances nées à l’exportation A. LES TECHNIQUES DE COUVERTURE CONTRE LE RISQUE DE CHANGE : 1. LA COUVERTURE A TERME : a. La vente à terme (exportation) : Cette technique bancaire de couverture contre le risque de change permet à un exportateur de connaître très précisément le cours qui lui sera appliqué pour des devises qu’il ne livre pas au comptant mais à terme. Le jour de la signature du contrat de vente, l’exportateur informe son banquier des conditions de l’opération : devises, montant et échéance. FONCTIONNEMENT DE LA VENTE A TERME : 2 4 1 2 1 3 3 1. La banque emprunte sur le marché de l’eurodevise le montant de devises et pour une durée correspondante aux conditions du contrat 2. Les devises sont vendues au comptant sur le marché des changes contre des euro 3. Les euro ainsi obtenus sont placés sur le marché domestique pour une durée équivalente à celle du contrat. A L’échéance : 1. L’importateur règle sa dette en devises 2. La banque récupère son placement en euro 3. L’exportateur donne les devises contre des euro à sa banque (le cours ayant été calculé lors de la mise en place de la vente à terme) 4. La banque rembourse son emprunt en devises grâce aux devises que l’exportateur vient de lui donner Exportateur Français Marche des Eurodevises Marché des Changes Banque Française Marché Domestique Importateur Etranger Le risque de change 4 Le cours à terme de l’euro peut être supérieur ou inférieur au cours au comptant. Lorsqu’il est inférieur on dit qu’il est en déport par rapport à la devise, lorsqu’il est supérieur on dit qu’il est en report par rapport à la devise (et inversement pour la devise). C’est la différence entre les taux de placement des euro et le taux d’emprunt de la devise qui détermine s’il y a report ou déport. TAUX DE PLACEMENT DE EURO < AU TAUX D’EMPRUNT DE LA DEVISE TAUX DE PLACEMENT DE L’EURO > AU TAUX D’EMPRUNT DE LA DEVISE REPORT DE L’EURO DEPORT DE LA DEVISE Report de l’euro = Cours comptant x (∆taux/100)x(nbr jours/360) COURS A TERME DE L’EURO = Cours comptant + report DEPORT DE L’EURO REPORT DE LA DEVISE Déport de l’euro = Cours comptant x (∆taux/100)x(nbr jours/360) COURS A TERME DE L’EURO = Cours comptant - déport Lorsque l’euro est en REPORT, la devise est en DEPORT perte de change pour l’exportateur Lorsque l’euro est en DEPORT, la devise est en REPORT gain de change pour l’exportateur Exercice : Un exportateur vend pour 106 000 usd de marchandises. Délais de paiement 90 jours. Il souhaite se couvrir contre le risque de change grâce à une couverture à terme. Son banquier lui fournit les renseignements suivants : Cours comptant : 1 euro = 1.0590 – 1.0600 usd Taux de l’euro à trois mois : 3 % / 31/16 % Taux de l’usd : 515/16 % / 6 % Commissions bancaires : 0.2% 1. Y a-t-il report ou déport de l’euro ?Y a-t-il gain ou perte de change ? 2. Calculez le report ou déport de l’euro 3. Calculez le cours à terme de l’euro 4. Combien va encaisser l’exportateur en euro ? Corrigé : 1. Taux de placement des euro : 3% Taux d’emprunt de la devise : 6% Report de l’euro Déport du dollar perte de change 2. Report = Cours comptant x (∆taux/100) x (nbr jours/360) Cours comptant : 1.0600 j’ai des $ et j’achète des euro, le cours le plus haut) report = 0.00795 3. Cours à terme = Cours comptant + report 1.0600 + 0.00795 = 1.06795 usd 4. L’exportateur touchera le montant de sa créance converti au cours que l’on vient de calculer moins la commission bancaire : Commission bancaire = 0.2% x 106 000 usd = 212 usd 106 000 - 212 = 105 788 / 1.06795 = 99 057 euro Le risque de change 5 Exercice 2 : L’entreprise Juraplast a vendu pour 50 000 usd de jouets en plastiques (payables à 120 jours) à un client ukrainien, le 2 janvier 19n. L’exportateur souhaite se couvrir contre le risque de change par une vente à terme Cours au comptant : 1 euro = 1.0950 – 1.0960 usd uploads/Finance/ le-risque-de-change.pdf