Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Master : finance appliquée - La gestion des risques financiers – Exposé sous le

Master : finance appliquée - La gestion des risques financiers – Exposé sous le thème : Présenté par : Encadré par :  AFIF Hamza  ALIO Sanda  Elouardi Lahcen Pr.ZIKY Mustapha  GHAZI Tayeb  LAGHRIBI Youssef 2010 - 2011 Avant propos Introduction Partie I : initiation au marchés et aux intervenants : A .types de marché  Marché de gré à gré  Marché organisé  Marché assimilé B .les intervenants  Les hedgers  Les spéculateurs  Les arbitragistes Partie II Caractéristiques financières des contrats d’option :  Définition et typologies des options  Les options d’achat et de vente  Les paramètres des options  Les opérations sur les options (illustration graphique).  Les options exotiques Partie III Arbitrage et stratégies d’options : 1. L’arbitrage 2. Parité call / Put 3. Les stratégies d’options 4. Strangle 5. Stradddle Partie IV Modèles d’évaluation : Modèles d’évaluation des options a) Le modèle binomiale b) Le modèle de balck & Scholes c) Les lettres grecques Conclusion Bibliographie Avant propos Ce travail est une synthèse portant les options. Dans cette présentation on va tenter de traiter les différentes sortes des options financières. Pour cet objective, notre travail se déroulera en trois principaux axes. Le premier s’intéressera à la présentation des lieux ou s’effectuent la négociation des options concernant marchés de gré-à-gré et les marchés organisés et les marchés assimilés aussi les intervenants sur ces marchés. Ensuite, dans un deuxième temps on présentera les typologies des options aussi les fondements des options à travers les modèles d’évaluation et la parité put-call. Enfin, le troisième point s’intéressera a donné des éclaircissements sur l’usage pratique des options principalement sur les marchés organisés. Notre travail portera sur des exemples pratiques illustrant touts les concepts présentés. Introduction A l'origine, les produits dérivés ont donc été créés pour permettre aux entreprises de se couvrir contre différents types de risques financiers. Le premier a été les risques de cours des matières premières. Au cours des trente dernières années, la mondialisation de l'économie a conduit les entreprises à prendre conscience des risques financiers. Cela a incité le secteur des services financiers à inventer des produits remarquables pour gérer ces risques. On a alors assisté au développement croissant de produits dérivés sur les marchés financiers non seulement en terme de volume mais aussi en terme de types de contrats. Les produits dérivés ont également connu une expansion beaucoup plus forte que celle des opérations financières classiques qui, elles mêmes, dépassaient déjà la croissance de la production ou des échanges de marchandises. Mais qu’est-ce qu’un produit dérivé? Il s’agit en fait d’un contrat dont la valeur est dérivée du prix d'autre chose, en général des investissements au comptant, tels que les actions, les obligations, les instruments monétaires, ou encore les matières premières. Ainsi leur recours permet-il de gérer les risques des produits auxquels ils sont liés en anticipant les fluctuations sur les marchés. D’après un recensement de la Banque des Règlements Internationaux et les informations des organisations professionnelles, l’encours nominal des produits dérivés de toute nature (incluant les opérations des cambistes et les dérivés sur les marchandises) a atteint environ 84 000milliards de dollars, soit un montant plus élevé que le total de la capitalisation boursière au sens large dans les grands pays développés. Il représente presque trois fois le produit intérieur brut Mondial (PIB) estimé à 30 000 milliards de dollars. Nous avons donc choisi de parler des produits dérivés car ils constituent un phénomène nouveau qui ne cesse de se développer et qui a considérablement modifié la gestion financière des entreprises. De ce fait, la compréhension et l’utilisation de ces derniers constituent des éléments de la finance auxquels il est important d’être sensibilisé. Alors Les principaux éléments sous-jacents faisant l’objet de produits sont les suivants : • une action • une obligation • une monnaie • un indice boursier • des taux d’intérêts • créances et dettes • une matière première (agricole, animale, minérale, énergétique) La question qui se pose est comment négocier ce type des produits dérivés. Parfois, deux parties négocient directement un contrat de gré à gré (ou OTC : over the counter) mais il est également fréquent de voir les investisseurs passer par l’intermédiaire des marchés boursiers des produits dérivés ou marchés organisés tels que la Bourse. La différence entre ces deux marchés provient des mesures de compensation des transactions et des risques qui en découlent. ce qui nous pousse a décrire les différents types de ces marchés. • Utilité des produits dérivés Comme nous l’avons vu, la principale utilité des produits dérivés est de permettre de transferer les risques financiers entre les differents agents économiques rapidement. En particulier, certains agents, les banques notamment, sont disposés à prendre des risques supplementaires moyennant un rendement accru de leurs operations. Nous retrouverons tout au long de ce travail cette idée que rendement et risque sont fortement corrélés. D’autre part, en transférant sur les banques les risques financiers associés à leur activité industrielle, les grandes entreprises n’ont plus qu’à gerer les risques d’exploitation, qui sont leurs risques specifiques. En particulier, elles ont besoin d’immobiliser des réserves moins importantes de fonds propres, dont la rentabilité devient ainsi plus importante. Les produits dérivés ont conduit à une plus grande specialisation des investisseurs, qui peuvent se concentrer sur des portions de marché qu’ils connaissent bien, par exemple dans le secteur action. Par l’intermediaire des produits dérivés, il peut diversifier son risque en échangeant la performance du CAC contre d’autres references en vigueur. Les produits dérivés offrent un fort effet de levier, dans la mesure où l’acheteur d’un dérivé ne risque de perdre au maximum que la prime, c’est à dire le prix qu’il a payé. Partie I : Initiation au marchés et les intervenants A.Les types des marchés La transparence, la liquidité et la sécurité vont permettre de définir un marché. Plus ces trois caractéristiques seront marquées, plus le marché sera considéré comme un marché de gré a gré (a), ou organisé (b), assimilé(c). Quant aux options, ce sont des instruments à terme négociés sur des marchés organisés (ou assimilés) ou sur des marchés de gré à gré. a : Marché de gré à gré L'expression de gré à gré signifie à l'amiable, d'un commun accord. Une transaction de gré à gré est une transaction entre deux parties libres de contracter et normalement informées Elle est à l'opposée d'une transaction forcée, soit par expropriation, par liquidation de faillite, etc. Un marché de gré à gré – over the counter(OTC) en anglais (hors Bourse) - est un marché sur lequel la transaction est conclue directement entre le vendeur et l'acheteur. Il s'oppose à un marché organisé (ou en Bourse), où la transaction se fait avec la Bourse. Les opérations y sont souvent moins standardisées et moins normalisées ou dans un cadre réglementaire plus souple. Par exemple, le marché des devises est essentiellement un marché de gré à gré: une entreprise ou une banque qui désire effectuer une opération de change va se mettre en relation directe avec une autre banque. Il existe cependant un marché organisé des devises: CLS. Parfois, un courtier sert d'intermédiaire, mais ce dernier n'est pas une contrepartie: il n'interviendra pas dans le règlement de la transaction. Parfois, par contre, une banque propose elle-même ce type de transaction et en assure la contrepartie, mais souvent en couvrant son risque sur un autre marché. Les contrats d’option peuvent être négociés sur le marché hors bourse, appelé encore marché over-the-counter (de gré à gré) par l’intermédiaire de courtiers et de négociateurs-spécialistes mettant en rapport vendeurs et acheteurs de contrats d’option d’achat ou de vente qui négocient et concluent les transactions. Les opérations de gré à gré présentent un avantage en ceci que les modalités du contrat d’option – prix d’exercice, date d’expiration et quantité de l’actif visé – peuvent être négociées et que le contrat d’option peut être adapté aux besoins particuliers de chaque investisseur. Bref, c’est un marché non réglementé caractérisé par des transactions privées, un risque de crédit et des contrats sur mesure,. Certes, que le marché de gré a gré permet une souplesse en matière de contrat vue que toute les clauses du contrat peuvent êtres négociées (option exotiques), autre, et dit le marché de gré a gré ce dernier qui permet de faire des contrats spécifique pour satisfaire les différents besoins des différents investisseurs. Mais cela n’empêche que le marché présent un risque de crédit très élevé, chose qui peut être éliminée radicalement via les marchés organisés.( Un marché de gré à gré est moins transparent qu'un marché organisé). b. Le marché organisé : Un marché est dit organisé s'il remplit trois conditions: • l'existence d'une chambre de compensation qui organise la liquidité du marché et qui assure la bonne fin des opérations. Cela implique que dès qu'une opération est conclue entre deux opérateurs du marché, elle va être enregistrée par la chambre de compensation. A partir de ce moment, la chambre va se substituer aux deux contractants et être pour chacun d'eux leur seul et uploads/Finance/ les-options-financieres.pdf