Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Le rationnement du crédit menace l'économie La dégradation des bilans bancaires

Le rationnement du crédit menace l'économie La dégradation des bilans bancaires pèse sur les sources de financement de la croissance. Par Anne Michel Faut-il craindre pour le financement de l'économie ? La question commence à agiter les milieux d'affaires, préoccupés à la fois par la baisse des marchés boursiers et la dégradation de la situation financière des banques. Comment, s'interrogent-ils, financera-t-on le développement économique, si l'argent se tarit en Bourse et si les banques, de leur côté, faute de capitaux, ferment le robinet du crédit ? Aux États-Unis, 130 milliards de dollars (82 milliards d'euros) ont déjà été engloutis par le système bancaire, sous forme de capitaux nouveaux, sans que la santé des banques américaines s'améliore, bien au contraire. La situation des banques européennes est à peine meilleure, alors que se forme, avec la faillite des assureurs dits "monolines", la deuxième vague de la crise des subprimes (crédits hypothécaires risqués). Même les banques qui n'ont pas pris de risques directs sur le marché des subprimes seront affectées, et subiront des pertes. Désormais rangés à l'idée que le pire de la crise financière issue des subprimes n'est sans doute pas passé, les économistes s'attendent à des mois difficiles. "On ne sait pas quand, ni quelle sera son intensité, mais il va y avoir un "credit crunch" (un rationnement du crédit). Les ménages et les entreprises vont souffrir, surtout les plus fragiles, les PME", avertit Olivier Pastré, professeur d'économie à l'université Paris-VIII et coauteur du Roman vrai de la crise financière (Ed. Perrin, 2008, 275 pages). Cette crise du crédit se ferait d'ailleurs déjà sentir au niveau micro-économique, si l'on se fie aux témoignages des entreprises et des ménages. Ceux-ci contrastent vivement avec les statistiques de production de prêts des banques centrales - notamment avec le taux de croissance du crédit aux entreprises et aux ménages dans la zone euro d'avril, de + 10,6 % -, toujours très largement positives mais en retard sur la réalité. "Les statistiques tiennent compte de la progression sur un an. En outre, il peut s'agir de lignes de crédit pluriannuelles, consenties aux entreprises quand tout allait bien", explique un proche des autorités de tutelle bancaires. D'accord sur le constat, les économistes semblent, en revanche, partagés sur les conséquences d'une telle crise du crédit, et notamment sur la façon de continuer à financer la croissance. Pour certains, il faudra changer de modèle, sortir d'une économie de surendettement, financée, au cours des dernières années, par des "effets de levier" exagérés à une économie financée par le capital. Ce changement de modèle devrait alors favoriser la montée en puissance dans l'économie d'investisseurs à long terme, des investisseurs aux poches profondes échappant à la contrainte de la rentabilité immédiate, comme, par exemple, les fonds souverains, les fonds de pension ou les institutions financières publiques. En période de turbulences sur les marchés, ces investisseurs - que tous les pays occidentaux tentent désormais d'attirer - permettraient d'assurer un financement pérenne des grandes entreprises cotées en Bourse, tout en stabilisant leur capital. La crise économique de 1929 s'était d'ailleurs soldée par le retour du financement par le capital. RÉÉQUILIBRAGE D'autres économistes, plus nuancés, estiment que la crise actuelle va entraîner un rééquilibrage entre les financements de marché et les crédits bancaires. C'est le cas de Nicolas Véron, chercheur au centre Bruegel. Convaincu que "les difficultés des banques, en tension sur leurs fonds propres, vont se transmettre à l'économie", M. Véron s'attend à un coup de frein porté au dynamisme des petites et moyennes entreprises, les plus créatrices d'emplois. La France, où de grandes banques de proximité comme le Crédit agricole ont souffert de la crise des subprimes, devrait être concernée par ce ralentissement. Mais M. Véron ne croit pas à une révision du modèle de financement de l'économie, estimant qu'"on ne pourra pas remplacer la dette par du capital". Expliquant qu'en dépit des apparences, "la Bourse (à l'exception des valeurs bancaires) s'effondre moins que le crédit", l'économiste préconise un système "plus ouvert aux financements de marchés", comme c'est le cas outre-Atlantique. Cela, estime-t-il, permettrait de "limiter la vulnérabilité de l'économie à un choc bancaire". Finalement, juge Christian de Boissieu, "le pessimisme actuel est peut-être excessif". Tout en insistant sur la gravité d'une crise qui, "pour la première fois, voit se conjuguer trois chocs majeurs : pétrolier, alimentaire et financier", l'économiste estime que les liquidités, très abondantes dans le monde, finiront par soutenir le rebond des marchés et de l'économie. "The money which is nowhere must be somewhere (l'argent qui est nulle part doit être quelque part)", conclut-il, citant l'économiste Sir Dennis H. Robertson, qui fut l'adversaire de Keynes. Explication des termes économiques Monolines Les Monolines (ou Monoliners) sont des compagnies d'assurances qui apportent un rehaussement de crédit aux intervenants des marchés financiers. Ils assurent uniquement le risque lié à des titres de dettes. Subprimes Initialement un subprime désigne un prêt immobilier bancaire auprès d'un client dit à risque, c'est à dire avec un risque de défaillance haut. Une solvabilité dite subprime est la plus mauvaise possible (sinon le prêt n'est pas accepté) après non-prime et prime. En contrepartie de sa solvabilité incertaine le client se voit offrir un taux d'intérêt, souvent variable, plus haut qu'un client offrant de meilleures garanties. Ce type de prêt est apparu aux États-Unis et est un prêt dit hypothécaire c'est à dire que la principale garantie du prêt est le logement de l'emprunteur. Fonds souverains Les fonds souverains, (ou sovereign wealth funds) sont des fonds d’investissement (donc concrètement, des sommes d’argent) détenus par les gouvernements de différents pays, qui gèrent des excédents nationaux dans un but d’investissement. Pour simplifier à l’extrême cette notion, on peut dire que ces fonds souverains sont les « bas de laine » constitués par les pays qui ont mis de côté leurs excédent (recettes pétrolières, d’exportations plus diversifiés…). Selon le FMI, les fonds souverains répondent à trois critères : • ils sont gérés ou contrôlés par un gouvernement national ; • ils gèrent des actifs financiers dans une logique de plus ou moins long terme ; • leur politique d'investissement vise à atteindre des objectifs macroéconomiques précis, comme l'épargne inter-générationnelle, la diversification du PIB national ou le lissage de l'activité. Les fonds de pension Les fonds de pension sont des structures organisées par les entreprises des secteurs privé et public au profit de leurs salariés dans le but de la préparation de la retraite. Contrairement aux caisses de retraite par répartition, les fonds de pension fonctionnent par capitalisation. Chaque salarié cotise personnellement afin de se voir reverser, au dénouement, une retraite proportionnelle à son effort d’épargne. Financements de marchés Le financement de marché est assuré par l’émission de titres sur les marchés financiers comme les actions, obligations, et les billets de trésorerie. Ces titres sont achetés par des investisseurs qui assurent ainsi le financement des entreprises et de l’économie. Le financement de marché est une technique à laquelle de plus en plus de grandes entreprises recourent pour trouver des capitaux. On distingue traditionnellement 2 types de financements : le financement par endettement et le financement de marché. Le financement par endettement Il s’appuie essentiellement sur les crédits accordés par des institutions financières comme les banques. Il s’agit donc d’un financement « intermédié ». Il concerne notamment les petites sociétés qui n’ont pas accès aux places boursières. Le financement de marché Il se caractérise par des émissions de titres sur les places boursières. Ce financement est désintermédié, c’est-à-dire direct. Il peut avoir une dimension internationale (cotation sur plusieurs places boursières). À noter : la France était une économie d’endettement jusqu’au début des années 1980, mais elle donne progressivement la priorité au financement de marché. Les grandes sociétés recourent de plus en plus fréquemment aux émissions de titres (actions et obligations). Dans le même temps, elles réduisent leurs dettes bancaires bien que le niveau très bas des taux d’intérêt peut ralentir cette désintermédiation. uploads/Finance/ lte-seance-8-a-distance-2021.pdf