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1 Université sidi Mohamed ben Abdallah faculté des sciences juridiques économiq

1 Université sidi Mohamed ben Abdallah faculté des sciences juridiques économiques et sociales Fès Support de cours Matière : marché de capitaux Master : banque et marché financiers Réalisé par : Encadre par : Yassine Majdoub Mme.Haoudi Youssef Tlemcani Mehdi El Hajjami Wiam EL Hajjami Youssef Oulid Karim Ntitah Année universitaire 2016/2017 2 LE PLAN INTRODUCTION I : le marché monétaire II : l’intervention de la banque centrale sur le marché monétaire III : évolution du marché monétaire sur le territoire marocain Conclusion BIBLIOGRAPHIE 3 INTRODUCTION GENERALE Dans une économie donnée ; on parle d’un système financier : un ensemble d’opérations, d’instruments et de mécanismes d’un circuit intérieur et extérieur. Il destine à drainer les différents agents économiques et financiers de façon générale, le système financier est composé de deux pôles : Les marchés de capitaux, le pôle institutionnel. A travers ces 2 pôles, on va apporter la lumière sur le marché de capitaux et plus précisément le marché monétaire comme l’un des compartiments de ce dernier et qui joue un rôle important et primordial pour le financement de l’économie. Donc, en se basant sur cette introduction et on va poser la question suivante : Objectifs : L’objectif principal de la présente étude est d’évaluer le rôle principal du marché monétaire et ses composants, spécifiquement il s’agira : D’apprécier le niveau d’accès au marché monétaire par les différents agents comme un bon moyen de financement. D’évaluer la performance et le rôle primordial de ce marché et son évolution sur le territoire marocain. le système financier Les marchés de capitaux Le pôle institutionnel 4 Section I : le marché monétaire 1.1-les fonctionnalités du marché monétaire A-définition : Au sens étroit : Le marché monétaire est un marché à court terme, c’est le compartiment du marché des capitaux sur lequel s’échange des titres courts contre des liquidités et qui constitue un point d’application de la politique monétaire. Au sens large : « Le moteur de la création monétaire est le crédit, qui alimente l'expansion économique. Le marché monétaire contribue au contrôle de l'inflation, puisque les prix dépendent de vitesse relative de la création de monnaieet de la création de richesse (biens et services) ».1 C'est le marché sur lequel sont fixés les taux d'intérêt à court terme. B- les caractéristiques : Le marché monétaire comprend plusieurs caractéristiques : C’est un marché à court terme contre le marché financier qui est de long et moyen terme. C’est un marché national : ne sont négocié sur le marché monétaire que les titres libellés en monnaie nationale et régulé par la banque centrale. C- typologie : Le marché monétaire comprend deux marchés qui se juxtaposent partiellement : le marché interbancaire et le marché des titres de créances négociables. Schématiquement on a 1Mario DEHOVE, INSTITUTIONS ET THÉORIE DE LA MONNAIE, édition paris, septembre 2001, p10-11,. 5 1.2 -le marché interbancaire : A-définition : « Le marché interbancaire permet aux banques d’équilibrer leur trésorerie en compensant entre elles leurs déficits ou excédents, ou en empruntant les sommes complémentaires qui leur sont nécessaires auprès des différentes banques spécialisées »2. B-Les fonctions du marché interbancaire : Le marché interbancaire a trois fonctions : La redistribution entre les banques elles-mêmes de leurs déficits et excédents de liquidités. Les ajustements des structures de trésorerie entre les banques. La régulation de la liquidité bancaire par la banque centrale. La redistribution entre les banques elles-mêmes de leurs déficits et excédents de liquidités : « Lorsqu’une banque distribuait du crédit ex nihilo, une partie de la monnaie qu’elle créait S’échappait de son « circuit » (la « fuite » hors de son réseau) pour être captée par les autres banques sous forme de nouveaux dépôts. La banque à l’origine de la création monétaire accroît donc ses besoins de liquidités et allège ceux des autres banques. »3 2Berrada Mohammed Azzedine, Les nouveaux marchés des capitaux au Maroc, op.cit., p : 192. 3D.Mario, INSTITUTIONS ET THÉORIE DE LA MONNAIE, op.cit. , p :13-14. marché monetaire Marché interbancaire Marché des titres de créances négociables marché hypothécair e marché des adjucationd des bons du trésor. 6 Sur l’ensemble d’une période donnée et compte tenu de la distribution de crédits de chaque banque et de sa collecte de dépôts, il existe des banques qui éprouvent des besoins de liquidités (à la marge, elles ont distribué plus de crédit qu’elles n’ont collecté de nouveaux de dépôts) et des banques qui ont des liquidités en excédent (à la marge, elles ont distribué moins de crédits qu’elles n’ont collecté de nouveaux dépôts). Comme les liquidités déposées à la banque centrale ne rapportent aucun intérêt ou un intérêt faible, les secondes ont souvent intérêt à prêter aux premières les liquidités en excédent qu’elles détiennent contre paiement d’un intérêt. Le taux de ces intérêts est le taux interbancaire. Les ajustements des structures de trésorerie entre les banques : La fonction d’intermédiaire financier exposait structurellement les banques à certains risques : risque de taux, risque de change, risque de liquidité. Pour limiter ces risques, les banques peuvent procéder entre elles à des opérations d’échanges, éventuellement temporaires et actifs sur le marché monétaire. Par exemple, si la banque (A) a distribué un crédit à long terme (à taux fixe) de 100 adossé à une ressource à court terme de 100, elle court un risque de taux (si le taux à court terme augmente, la banque perd de l’argent). S’il existe une banque (B), au contraire, qui dispose d’un dépôt à long terme à taux fixe qu’elle a utilisé au financement d’un crédit à court terme à taux variable (avance de trésorerie à une entreprise), elle court le risque de taux inverse de la banque (A) (si le taux à court terme baisse, la banque perd de l’argent). Les banques peuvent annuler réciproquement ce risque en procédant sur le marché monétaire à un prêt croisé. La régulation de la liquidité bancaire par la banque centrale : À cause de la transformation des dépôts en billets, et à cause des réserves obligatoires, les banques souffraient chroniquement d’un manque de liquidités. Il s’agit des banques dans leur ensemble, et compte tenu aussi des apports du Trésor et de l’extérieur.C’est le rôle de la banque centrale de régler l’alimentation en liquidités du circuit bancaire, en fonction de certains objectifs (de prix, de taux d’intérêt, de taux de change, de chômage…) et avec certains instruments. Elle le fait sur le marché monétaire, et plus précisément, compte tenu des définitions précédentes relatives aux compartiments du marché monétaire, sur le marché interbancaire. C- Les compartiments du marché interbancaire On distingue trois compartiments principaux du marché monétaire : le marché en blanc, le marché de la pension, le marché des instruments dérivés. Le marché en blanc :C’est un marché d’échange de liquidité sur lequel les transactions se font sans garantie. C’est un marché à court et moyen terme. 7 Le marché de la pension : recouvre les opérations de prêts et emprunts contre remise de garantie. Il est plus sûr que le marché en blanc mais à cause des formalités qu’il exige, il est plus coûteux et moins rapide. Le marché des instruments dérivés : C’est un marché d’arbitrage, de couverture et de spéculation. Le marché des swaps de taux d’intérêt bénéficie également, au titre du ratio de solvabilité, d’un taux d’immobilisation de fonds propres favorable. C’est pour cette raison que ce marché est devenu, en termes de volumes traités. D- Les taux d’intérêt sur le marché interbancaire Le taux d’intérêt appliqué à chaque transaction interbancaire sur des liquidités dépend des titres qui servent de support à l’opération et de la durée du prêt de liquidité correspondant. Néanmoins, sont calculés par les autorités monétaires et les organismes performants des taux d’intérêt interbancaires globaux à partir de ces taux microéconomiques individuels afin d’évaluer et de suivre l’état de tension du marché de la liquidité bancaire. Il en existe deux principaux : a) Les taux variables : Comme le taux au jour le jour qui considère comme le meilleur indicateur de l’évolution du marché a l’échelle nationale. Certains taux constituent des niveaux de référence a l’échelle internationale. C’est le cas du EONIA (Euro Overnight Index Average), en français TEMPÉ, taux européenmoyenpondéré au jour le jour en euros) est un indicateur du taux d’intérêt des prêts au jour le jour entre les banques. b) Les taux fixes : « Dits ‘’ in fine ‘‘, à l’échéance dont la valeur est connue lors de la mise en place del’opération. Ils peuvent être précomptés, c'est-à-dire payable d’avance, ou post comptes lorsqu’ils sont calculés et payés à l’échéance en fonction de la durée de l’opération. »4. E- Les intervenants Le marché monétaire n'a pas de localisation précise, les transactions se font par les moyens de télécommunications, télex, téléphone, et de plus en plus désormais par l'informatique. Les intervenants sur le marché interbancaire se composent d'une part, des autorités de tutelle et d'autre part, des émetteurs et investisseurs. Les autorités de tutelle : Parmi les autorités des tutelles, nous retrouvons, la Banque Centrale ainsi que les autorités établies par la loi uploads/Finance/ marche-monetaire.pdf