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MBA Deuxième édition Tout ce qu’il faut savoir sur la ﬁnance par les meilleurs

MBA Deuxième édition Tout ce qu’il faut savoir sur la ﬁnance par les meilleurs professeurs et praticiens FINANCE La 2e édition entièrement revue et enrichie d’un ouvrage « tout-en-un », écrit par les meilleurs professeurs et praticiens de la finance. L’approche pluridisciplinaire permet d’aborder la théorie financière et la finance appliquée, aussi bien que les questions actuelles. Les thèmes traités par des spécialistes recouvrent toutes les disciplines de la finance : • gestion financière • ingénierie financière • évaluation d’entreprise • marchés financiers • gestion d’actifs • macroéconomie financière • banque et assurance MBA Finance s’adresse aux étudiants en MBA (Master of Business Administration), écoles de commerce, Institut d’Études Politiques ou 3e cycle universitaire en finance ainsi qu’aux cadres supérieurs et dirigeants qui suivent des EMBA (Executive MBA) ou des AMP (Advanced Management Program) et assimilés. Pour tous, un outil précieux pour mettre à jour vos connaissances, revoir les bases et comprendre l’actualité. Tout le programme du MBA Finance en un volume ! Les auteurs Marc Bertonèche (Université Montesquieu-Bordeaux IV/ Harvard Business School/Oxford) Andrada Bilan (IESE Business School, Espagne) Nicolas Bouzou (Paris-II Assas) André Cartapanis (Sciences Po Aix) Jean-François Casta (Université Paris-Dauphine-PSL) Franck Ceddaha (HEC Paris/Sciences Po) Élie Cohen † (Université Paris-Dauphine-PSL) Jean-Marcel Dalbarade (Université Paris-Dauphine-PSL) Amar Douhane (Paris 1 Sorbonne/ Sciences Po Strasbourg/IAE Grenoble) Pablo Fernández (IESE Business School, Espagne) Didier Folus (Université de Paris Nanterre/ Université Paris-Dauphine-PSL/IFPASS) Céline Gimet (Sciences Po Aix) Carole Gresse (Université Paris-Dauphine-PSL) Patrice Poncet (ESSEC) Roland Portait (ESSEC) Olivier Ramond (Université Paris-Dauphine-PSL) Michel Ruimy (ESCP Europe/Sciences Po) Jean-Michel Rocchi (Université Paris-Dauphine-PSL) Bahram Soltani (Paris 1 Sorbonne) Olivier Tabatoni (IAE Aix-en-Provence/ HEC Paris/Polytechnique/HKUST) Introduction, conclusion et coordination Jean-Michel Rocchi MBA FINANCE Éditions d’Organisation Groupe Eyrolles 61, bd Saint-Germain 75240 Paris cedex 05 Consultez notre site : www.editions-organisation.com www.editions-eyrolles.com En application de la loi du 11 mars 1957, il est interdit de reproduire intégralement ou partiellement le présent ouvrage, sur quelque support que ce soit, sans autorisation de l’Éditeur ou du Centre Français d’Exploitation du Droit de copie, 20, rue des Grands-Augustins, 75006 Paris. © Groupe Eyrolles, 2017 ISBN : 978-2-212-56628-4 MBA FINANCE Deuxième édition © Groupe Eyrolles Sommaire Introduction Jean-Michel Rocchi ........................ 11 1 Le diagnostic financier Marc Bertonèche ............................ 15 2 La décision d’investissement Marc Bertonèche ............................ 39 3 Flexibilité et création de valeur Olivier Tabatoni ............................. 65 4 Réflexions sur la gestion de trésorerie Élie Cohen ....................................... 91 5 Les mathématiques en finance Jean-Marcel Dalbarade .............. 109 6 Ingénierie financière I (investment banking) Jean-Michel Rocchi ...................... 139 7 Ingénierie financière II (investment banking) Jean-Michel Rocchi ..................... 197 8 Les étapes clés d’une opération de fusion-acquisition Franck Ceddaha .......................... 243 9 Les méthodes d’évaluation Franck Ceddaha .......................... 259 6 MBA FINANCE © Groupe Eyrolles 10 Fairness opinions et évaluation des entreprises : cadre réglementaire et méthodologique Jean-François Casta et Olivier Ramond ........................ 279 11 Méthodes d’évaluation d’entreprises Pablo Fernández .......................... 313 12 110 erreurs fréquentes en évaluation d’entreprises Pablo Fernández et Andrada Bilan .......................... 345 13 Évaluation des marques et des actifs incorporels Pablo Fernández .......................... 389 14 Capital-investissement Amar Douhane ............................. 421 15 Leverage buy-out Amar Douhane ............................. 449 16 Assurance : risques et entreprises Didier Folus ................................... 479 17 Gestion obligataire Carole Gresse ............................... 505 18 Marchés d’actions Didier Folus ................................... 539 19 Instruments financiers dérivés Didier Folus ................................... 575 SOMMAIRE 7 © Groupe Eyrolles 20 Audit financier, ses enjeux informationnels et marché financier Bahram Soltani ............................. 613 21 Gouvernement d’entreprise et marché financier : enjeux managériaux et informationnels Bahram Soltani ............................. 641 22 Régulation et crise financière Michel Ruimy ................................ 663 23 Le rôle des banques centrales en période de tensions financières Michel Ruimy ................................ 683 24 La finance islamique ou comment concilier finance et éthique ? Michel Ruimy ................................ 705 25 L’avenir du système bancaire Nicolas Bouzou ............................ 723 26 Les déﬁs de l’asset management contemporain : hedge funds, crise, fraudes, valorisations, robo-advisors… Jean-Michel Rocchi ...................... 731 27 Les fonds souverains ou sovereign wealth funds Jean-Michel Rocchi ...................... 765 28 La théorie moderne du portefeuille : théorie et applications Patrice Poncet et Roland Portait 783 8 MBA FINANCE © Groupe Eyrolles 29 La monnaie à l’ère de la digitalisation Michel Ruimy et Jean-Michel Rocchi 817 30 Les crises financières André Cartapanis et Céline Gimet 853 31 La remise en cause du business model des banques commerciales Michel Ruimy et Jean-Michel Rocchi 883 32 Analyse économique et financière des fraudes, des crimes et du terrorisme : théories et constats empiriques I Jean-Michel Rocchi ...................... 913 33 Analyse économique et ﬁnancière des fraudes, des crimes et du terrorisme : théories et constats empiriques II Jean-Michel Rocchi ...................... 969 Conclusion Jean-Michel Rocchi ...................... 995 Table des matières ........................................................... 997 Index ......................................................... 1009 © Groupe Eyrolles Préface à la deuxième édition de MBA Finance « Les moments de crise produisent un redoublement de vie chez les hommes. » François-René de Chateaubriand, Mémoires d’outre-tombe L’accueil bienveillant et le succès réservés à la première édition de cet ouvrage collectif me conduisent tout naturellement à renouveler mes remerciements aux contributeurs de celle-ci. Procéder à une deuxième édition constitue donc un impérieux déﬁ : faire mieux, le juge de paix demeurant, bien sûr, les lecteurs et la communauté des ﬁnanciers. Le nouveau MBA Finance vise donc à proposer un ouvrage vivant et actuel, qui aborde davantage de sujets. La première édition, sortie en pleine crise ﬁnancière, avait appelé des commentaires de la part de plusieurs auteurs sur un phénomène toujours en cours. Nous dis- posons à présent d’un recul certain, indispensable pour y consacrer un chapitre spéciﬁque. Cette tâche a été conﬁée à deux spécialistes de macroéconomie ﬁnancière : André Cartapanis, membre du Cercle des économistes, et sa collègue Céline Gimet, qui ont rédigé un nouveau chapitre intitulé « Les crises ﬁnancières ». Le secteur de l’assurance avait été un grand oublié de la première édition ; une lacune à laquelle nous avons remédié grâce au chapitre « Assurance : risques et entreprises », écrit par Didier Folus, grand connaisseur du sujet. Par ailleurs, l’intensité de la crise ﬁnancière a parfois occulté auprès du public une tendance lourde : la technologie, qui a récemment renouvelé en profondeur l’écosystème de la ﬁnance, notamment à la faveur de l’avènement des devises digitales, de la « blockchain » et du dévelop- pement exponentiel des ﬁntechs dans le domaine bancaire mais aussi dans l’asset management (robo-advisors). La Grande Dépression du début du XXe siècle avait suscité l’apparition de nombreuses monnaies complémentaires. Ce même phénomène s’est reproduit au lendemain de la crise des subprimes. Face à ces évolutions multiples et protéiformes, deux chapitres se sont donc assez naturellement imposés pour décrypter l’environnement monétaire et ban- caire post-crise : « La monnaie à l’ère de la digitalisation » et « La remise en cause du business model des banques commerciales », écrits conjointement par Michel Ruimy et Jean-Michel Rocchi. Enﬁn, deux chapitres sont consacrés à la face cachée de la ﬁnance, à savoir « L’analyse économique et ﬁnancière des fraudes, des crimes et du terrorisme », qui ont été rédigés par le coordinateur de cet ouvrage. 10 MBA FINANCE © Groupe Eyrolles Il convient également de saluer la décision rarissime prise par un de nos collègues, Pablo Fernández, de mettre entièrement en ligne son ouvrage en langue anglaise Valuation and Common Sense, en téléchargement gratuit sur le réseau SSRN, faisant ainsi beaucoup pour la diffusion du savoir en matière d’évaluation d’entreprise. Il témoigne, de ce fait, à ceux qui en douteraient, que le véritable expert ne règne jamais par la rétention de l’information mais, au contraire, par le plaisir conféré via la transmission des connaissances. Avec six nouveaux chapitres et de nombreux autres actualisés ou refondus, il s’agit bel et bien d’un nouvel ouvrage. Notons aussi que deux anciens chapitres n’ont pas été retenus dans le souci notamment de conserver une taille raisonnable à l’ouvrage qui se veut un « tout-en- un » (one-stop shop selon nos amis anglo-saxons). L’esprit de cette seconde édition reste donc le même : essayer de diffuser le savoir ﬁnancier à des étudiants de niveau MBA, EMBA, Master II Finance ou équivalent, et au-delà auprès d’un large public de cadres travaillant dans les secteurs bancaires, ﬁnanciers et des assurances. L’ouvrage demeure toujours un lieu de rencontre fructueux et presque à parité entre les uni- versitaires qui ont rédigé 17 chapitres, tandis que 16 étaient pris en charge par des praticiens. La théorie et l’empirisme doivent se nourrir l’un de l’autre si l’on veut être pertinent et essayer d’approcher la vérité. Le parti pris est donc toujours d’éclairer et de synthétiser – mais jamais de caricaturer – aﬁn de permettre aux lecteurs d’être capables d’appréhender la réalité et la globalité de la ﬁnance en 2017, dans une optique pluridisciplinaire et internationale. Que les auteures et auteurs, anciens et nouveaux, de cette deuxième édition soient ici grandement remerciés ainsi que Florian Migairou, en charge de cet ouvrage au sein des éditions Eyrolles. EN VOUS SOUHAITANT UNE EXCELLENTE LECTURE À TOUTES ET À TOUS, JEAN-MICHEL ROCCHI COORDINATEUR GLOBAL DE L’OUVRAGE MBA FINANCE uploads/Finance/ mba-finance-partie.pdf