Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

LES METHODES D’VALUATION DES ENTREPRISES Mémoire de Fin D'Etudes Pour l’obtenti

LES METHODES D’VALUATION DES ENTREPRISES Mémoire de Fin D'Etudes Pour l’obtention du DIPLOME DE MASTER SPECIALISE Spécialité « Banque et Finance » Sous le thème Réalisé par : M. MIFTAH ELBAHLOULI Sohaib Encadré par : Mr. BOUSSEDRA Faouzi Mr. TABIT Youssef Mr. RHAZOUANI Rachid Année universitaire : 2018_2019 1 Dédicace A mes chers parents, pour tous leurs sacrifices, leur amour, leur tendresse, leur soutien et leurs prières tout au long de mes études, A mes chères fréres ……… pour leur encouragement permanent, et leur soutien moral, A toute ma famille pour leur soutien tout au long de mon parcours universitaire, Que ce travail soit l’accomplissement de vos vœux tant allégués, et le fuit de votre soutien infaillible, Merci d’être toujours là pour moi 2 Remerciements La réalisation de ce mémoire a été possible grâce au concours de plusieurs personnes à qui je voudrais témoigner toute ma gratitude. Je voudrais tout d’abord adresser toute ma reconnaissance à notre coordonnateur du Master spécialisé « Banque Et Finance » de ce mémoire, Monsieur BOUSSEDRA Faouzi, pour sa patience, sa disponibilité et surtout ses judicieux conseils, qui ont contribué à alimenter ma réflexion. Je désire aussi remercier les professeurs de la faculté FSJES, qui m’ont fourni les outils nécessaires à la réussite de mes études universitaires. Je tiens à remercier spécialement Hicham MRIMI, qui fut la première à me faire découvrir le sujet qui a guidé mon mémoire. Je voudrais exprimer ma reconnaissance envers les amis et collègues qui m’ont apporté leur soutien moral et intellectuel tout au long de ma démarche. Nos vifs remerciements vont également aux membres de jury M. RHAZOUANI Rachid M. TABIT Youssef qui ont acceptés de consacrer du temps à notre travail pour l’évaluer et nous faire part de leurs réflexions et critiques Nous remercions également M. BENKHOUJA Doyen de la faculté polydisciplinaire d’El Jadida pour ses efforts déployés pour notre formation, Ainsi que tout le corps professoral et administrative de la faculté. Mes plus profonds remerciements vont à mes parents. Tout au long de mon cursus, ils m’ont toujours soutenu, encouragé et aidé. Ils ont su me donner toutes les chances pour réussir. 3 Resumé: L ’évaluation d’entreprises est une opération d’une grande sensibilité. Elle mobilise diverses compétences (comptables, financières, managériales, économiques, techniques, etc.). Depuis plus d’un siècle les méthodes d’évaluation d’entreprises se sont développées en intégrant des techniques comptables et outils mathématiques. L’intérêt de notre travail est en premier lieu de fournir des éléments qui permettent de cerner la notion de l’evaluation d’entreprise. En deuxième lieu d’essayer de comprendre le fonctionnement des méthodes d’évaluation à l’aide de l’entreprise CENTRALE DANONE (méthode des comparables boursiers, DCF, approche par le cours de bourse). En troisième lieu d’apprecier ces methodes, analyser leurs risques afin de proposer des solutions à travers un entretien adressé à un ensemble des professionels. Mots clés : L’évaluation d’entreprises, méthode des comparables boursiers, DCF, le cours de bourse, risques. Abstract Business valuation is a very sensitive operation.. It mobilizes various skills (accountants, financial, managerial, economic, technical, etc.). For more than a century, business valuation methods have developed by integrating accounting techniques and mathematical tools. The interest of our work is first and foremost to provide elements that enable identify the concept of business evaluation. Second, try to understand how valuation methods work using with the company CENTRALE DANONE (method of comparable stock exchanges, DCF, approach by the stock market price). Thirdly, to appreciate these methods, analyze their risks in order to propose solutions through an interview addressed to a group of professionals. Keywords: Business valuation, method of comparable, DCF, approach by the stock market price. 4 LISTE DES ABREVIATIONS Abréviation Signification ANC Actif Net Comptable ANCC Actif net Comptable Corrigé Bt Bénéfice de l’année t BCG Boston Consulting Group BFR Besoin en Fonds de Roulement BPA Bénéfice par Action C Cours de l’action CA Chiffre d’affaire CAF Capacité de l’autofinancement CF Cash-flow CB Concours Bancaires CMPC Coût Moyen Pondéré du Capital C.D CENTRALE DANONE CPNE Capitaux Permanents Nécessaires à l’Exploitation D Dividendes DAP Dotation aux Amortissements et aux provisions DAS Domaines d’Activités Stratégiques DLMT Dettes à Moyen et à Long Terme DCT Dettes à Court Terme 5 EBITDA (EBE) Earning Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortization (excédent brut d’exploitation) FR Le fonds de roulement G Taux de croissance du dividende GW Goodwill It Investissement de la période t ISO International Organization for Standardization JVM Juste Valeur Marchande K Taux d’actualisation N Nombre de période PER Price Earnings Ratio PEHD PolyÉthylène Haute Densité RE résultat d’exploitation RN résultat net de l’exercice ROCE Return On Capital Employed ROE Return on Equity RPA résultat prévisionnel SWOT Strengths, Weaknesses, Opportunities, Threats. SIG Soldes Intermédiaires de Gestion TCR Tableaux de Compte de Résultat TTC Toutes Taxes Comprises 6 T Trésorerie VA Valeur ajoutée Vaction Valeur de l’action VD Valeur disponible VE Valeur d’exploitation Ve Valeur de l’entreprise VI Valeur d’immobilisation VL Valeur de Liquidation VR Valeur résiduelle Vr Valeur de rendement VSB Valeur substantielle brute VT Valeur terminale Vi Valeur immobilisée 7 SOMMAIRE INTRODUCTION Chapitre 1 : Méthodologie de recherche Section 1 : Epistémologie de recherche Section 2 : Méthode qualitative Section 3 : Méthode quantitative Chapitre 2 : Les méthodes d’évaluation des entreprises Section 1 : Notions élémentaires sur l’évaluation des entreprises Section 2 : Techniques d’évaluation des entreprises Section 3 : Processus d’évaluation des entreprises Chapitre 3 : L’évaluation de CENTRALE DANONE : Analyse critique Section 1 : Présentation de CENTRALE DANONE Section 2 : L’évaluation de CENTRALE DANONE Section 3 : Etude empirique : Recherche de nouveaux éléments créateurs de valeur non intégrés par les méthodes d’évaluation Conclusion INTRODUCTION 10 INTRODUCTION GENERALE Les transactions commerciales, avant la création de la monnaie, sont faites par l’échange de produits ou de services ou de produits contre services. Cette opération est appelée "troc". La création de la monnaie a donnée lieu aux opérations d’achat et de vente de produits et de services. Dans les deux cas, il ya transaction et il ya nécessité de déterminer la valeur d’échange, qui est le prix d’équilibre auquel le vendeur accepte de vendre et l’acheteur accepte d’acheter. L’entreprise, moyen de création, de partage et de passation de richesse, agent de production de biens et de services, est elle-même un bien qui peut faire l’objet d’une transaction. D’où la nécessité de connaitre son prix d’échange, donc de déterminer sa valeur de base qui permettra la négociation de ce dernier. On parle alors d’évaluation de l’entreprise. Pour qu’un investisseur acquière des titres, le marché doit lui fournir toute l’information nécessaire à ses arbitrages. Ainsi, la prise de participations dans le capital d’une entreprise répond à plusieurs objectifs. Elle peut être motivée par la poursuite d’objectifs stratégiques (contrôle de technologies et de savoir-faire), ou encore par la recherche de profits (dividendes, plus-values). Cependant, la présentation d’informations fiables et pertinentes sur l’entreprise à acquérir est une condition sine qu’a non à la réussite d’un tel projet. L’évaluation d’entreprises est une opération d’une grande sensibilité. Elle mobilise diverses compétences (comptables, financières, managériales, économiques, techniques, etc.). Depuis plus d’un siècle les méthodes d’évaluation d’entreprises se sont développées en intégrant des techniques comptables et outils mathématiques. Warren BUFFET a dit il y a 15 ans, « If I were a Business School Professor in Finance I would assign the following exam: ‘How do you value Internet companies?’ and I would 11 fail everyone that did not leave the answer sheet blank ». L’humour avec lequel cet investisseur de géni s’exprimait alors montre à quel point il n’y a pas de règles ou de formules mathématiques toujours valables en finance. L’évaluation des entreprises est devenue un domaine important et nécessaire à maitriser. Dans notre mémoire, nous nous sommes penchés sur l’étude des méthodes de valorisation d’entreprises. Problématique L’évaluation des sociétés n’est pas un problème unique qui offre des réponses simples. C’est un problème essentiel de l’analyse financière qui surgit dès qu’on doit effectuer une transaction. A travers ce travail nous tenterons d’apporter des éclaircissements et des éléments de réponse à la problématique suivante : ➢ Les méthodes d’évaluation d’entreprise entre approche théorique et application pratique : Démarche critique. Pour développer cette étude, notre choix d’entreprise est porté sur CENTRALE DANONE comme terrain d’étude, et c’est pour plusieurs raisons : - La place acquise par cette entreprise « CENTRALE DANONE » sur le plan économique au niveau national. - L’influence du Boycott sur le cours de cette derniere. Questions secondaires Cette problématique renferme un ensemble de questions ou d’interrogations auxquelles nous devons répondre. Elles sont comme suit : ✓ Comment appliquer les methodes sur une entreprise ? ✓ Y’as t’ils des risques qu’il fallait les prendre en consideration ? 12 ✓ La place de l’analyse financiere lors d’une evaluation ? ✓ Y’en a des methodes alternatives ? Hypothéses : Nous allons émettre quelques hypothèses qui nous permettront de guider notre travail, qui seront à vérifier tout au long de notre étude : • Hypothése1 : Ajouter des éléments qui pourrait être pris en compte pour participer à la valorisation d’une société. • Hypothèse 2 uploads/Finance/ miftah-elbahlouli-sohaib.pdf