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1ére partie : Le système monétaire international La notion du système monétaire

1ére partie : Le système monétaire international La notion du système monétaire international évoque l'idée d’organisation. Un système monétaire international représente l'ensemble des mécanismes et des institutions qui visent à organiser et réguler les échanges monétaires internationaux autour d'un régime de change. Cette organisation est issue des exigences du commerce international. En effet l'existence des relations économiques et commerciales entre les nations ayant des monnaies différentes nécessite donc en parallèle l'existence d'un marché où les agents économiques pourront convertir leurs devises en monnaie nationale. Définition : Le SMI est généralement définit comme l’ensemble des règles qui permettent l’échange des différentes monnaies entre elles et le calcul de leurs valeurs respectives. Un système monétaire international est caractérisé notamment par la nature du régime de change.Le régime de change se définit à partir de l’existence ou non d’un système institutionnel entre deuxou plusieurs pays pour organiser, selon certaines règles, les variations de parités. Le choix d’unrégime de change dépend des caractéristiques de l’économie nationale et de l’évolution del’environnement économique et financier international. L’ampleur des crises de changes des annéesquatre-vingt-dixa renouvelé le débat sur le choix optimal d’un régime de change.Lorsqu’on se réfère à l’histoire du système monétaire international, il apparaît que le régime dechange des grandes monnaies internationales a progressivement évolué d’un régime de change fixevers un régime de change flottant ou flexible. Un SMI repose sur un certain nombre de caractéristiques et peut prendre Plusieurs formes qui conditionnent leur stabilité. Caractéristiques : Un système monétaire international est donc constitué de trois éléments : 1 - un système de change fixe ou flexible qui permet de déterminer le taux de change des monnaies les unes par rapport aux autres. 2 - un étalon de référence par rapport auquel chaque monnaie nationale est définie selon un taux de change. 3 - des liquidités internationales qui circulent entre les pays en fonction des Besoins de financement des balances des paiements. Ce mécanisme de crédit entre nation peut être éventuellement supervisé par un organisme international (le FMI par exemple). Historique et crises *La période 1879 - 1914 : Le système de l'étalon or L’étalon or n’est instauré officiellement qu’au 1819.Ce régime de change (Gold Standard) fait de l'or la monnaie internationale. Les monnaies nationales bénéficient d'une parité fixe avec l'or qui sert de monnaie de transaction internationale. Les banques centrales détiennent par ailleurs presque exclusivement des réserves en or. La masse monétaire de chaque pays est déterminée par la quantité d’or dont dispose la banque centrale. La livre britannique joue aussi un rôle de monnaie internationale du fait de la puissance de l'économieBritannique. En théorie, dans le cadre de l’étalon or les taux de change sont fixes ; Le taux de change d’une monnaie à une autre est égal au rapport des poids d’or des monnaies concernés. La période 1918 - 1939: un régime de change marqué par l'instabilité des parités de change des principales monnaies A la fin de la guerre le système monétaire international se réorganise autour d'un régime de change fixe qui redonne à l'or son rôle central d'étalon de valeur des parités des monnaies nationales. Mais, la crise économique qui touche les pays développés au début des années 30 et l'absence decoopération internationale entre les nations entraîne une instabilité très forte des taux de change qui sont régulièrement modifiés. La concurrence Entre la livre et le dollar pour s'affirmer en tant que monnaie d'échange Internationale ne fait qu'ajouter à cette instabilité du système financier. Voilà pourquoi, tirant les conséquences de cette phase d'instabilité, les pays vainqueurs de la seconde guerre mondiale se réunissent dès 1944 pour redéfinir un nouveau régime de change. La période 1944 - 1971 : Le Système de BrettonWoods La conférence de BrettonWoods est l'une des conférences monétaires et financières la plus importante que le monde n’a jamais connu. Elle s'est ténue du 1 au 22 juillet 1944 aux Etats Unis, elle réunit 44 nations, dans le but de définir les bases d'un nouveau système monétaire international plus stable. Ce système résulte de la concertation des principales puissances économiques qui rétablissent un système de change fixe fonctionnant selon le principe du Gold Exchange Standard qui consiste à fixer des parités-or Pour chaque monnaie nationale, mais qui n'accorde qu'à une seule monnaie la possibilité d'être convertie en or, le dollar. Ce dernier devient de fait la monnaie de règlement des échanges internationaux et il peut être à tout moment échangé contre de l'or auprès de la Banque Centrale Américaine. Deux institutions internationales sont créées pour assurer le financement des balances des paiements : le fonds monétaire international (FMI) et la banque internationale pour la reconstruction et le développement (la banque mondiale) organismes chargés respectivement d'accorder les crédits à court et à long termes pour le financement des pays dévastés par le second conflit mondial. A partir de 1971 : Le régime flottant Le système de BrettonWoods a cessé de fonctionner de manière satisfaisante à partir du moment où la confiance dans le dollar, clef de voûte de l'ensemble, a disparu. Pour de multiples raisons (principalement le niveau d'inflation et le creusement des déficits commerciaux américains), une forte spéculation contre le dollar se développe à partir de la fin des années 1960, poussant les États-Unis à mettre fin à la convertibilité en or du dollar (15 août 1971) et même à dévaluer cette monnaie (accords de Washington de décembre 1971). En 1973, les banques centrales européennes cessèrent de défendre le dollar et supprimèrent la référence de leur monnaie au dollar. Cette crise marqua la fin du système de changes fixes organisé autour de l'étalon-dollar et l'avènement du flottement généralisé des monnaies. Les accords de la Jamaïque, signés en 1976, officialisèrent l'abandon des changes fixes au profit des changes flottants, marquant ainsi la fin du système de BrettonWoods. Depuis 1976, les pays sont libres d'adopter le régime de change de leur choix. Les États-Unis, le Japon, le Canada ou la Suisse ont choisi de laisser flotter leur monnaie. D'autres pays ont préféré établir le taux de change de leur monnaie par référence à la monnaie de leur principal partenaire commercial (le dollar par exemple ou encore le franc pour les pays de la zone franc). Certains pays, enfin, ont rattaché leur monnaie à une unité de compte (l'ECU, unité de compte européenne pour les pays de la Communauté européenne, dans le cadre du Système monétaire européen) afin de bénéficier de taux de change stables, mais flexibles. Pour lutter contre les désordres sur le marché des changes, liés notamment aux déséquilibres américains, les grands pays industrialisés ont cherché durant les années 1980 à coopérer pour favoriser une intervention coordonnée des banques centrales sur le marché des changes : les accords du Plazza en septembre 1985, ceux du Louvre en février 1987, ont permis de faire baisser puis de stabiliser le dollar qui avait tendance à fluctuer de manière trop importante durant cette période Conclusion Au cours des dernières décennies, le monde a connu un développement rapide des échanges de biens et de services ainsi que les marchés des capitaux et des services financiers entre les pays à travers le monde. Et comme il n'existe pas de monnaie internationale, la participation aux échanges internationaux oblige les pays à convertir leur monnaie nationale contre une autre, cette conversion se réalise sur le marché des changes en fonction du taux de change. Après la rupture du système de BrettonWoods et l’adoption des régimes de changes flottants dans certains pays au début des années 1970, les taux de change sont caractérisés par des évolutions erratiques et une volatilité très élevée. Dans ces circonstances, la dynamique des taux de change influence fortement la situation macroéconomique globale dans les pays à travers le monde.Le taux de change revêt une importance particulière, comme il joue un rôle important dans l’élimination des distorsions dans la structure des prix relatifs des biens et services. Devenait plus en plus une sourde de préoccupation sérieuse pour les autorités monétaires, financières et politiques d'un pays. 2éme partie : Le régime de change en Tunisie En mars 1994, le régime de change tunisien a évolué d’un système de taux de change fixe vers unsystème de flottement administré. 1. Le régime de change avant mars 1994 : La Tunisie faisait partie du groupe de pays dont la monnaie (TND) est rattachée à un panier dedevises. Le principe du panier est de rattacher le TND à un ensemble de devises, plutôt qu’à uneseule devise, afin d’éviter de subir le flottement de celle-ci. Il s’agit d’un régime de change fixe quis’inscrit dans une logique d’ancrage par rapport à un panier de devises.Le principe du panier exige au préalable la détermination : •Des composantes du panier : il s’agissait des monnaies des principaux partenaires financiers etcommerciaux. •Du poids de chaque monnaie dans le panier (les pondérations) •De la date de référence jugée normale Les cours de change au comptant et à terme des principales devises contre le TND étaientdéterminés, tous les jours, unilatéralement par la BCT. Les banques étaient dans l’obligation deliquider leurs positions en devises en fin de uploads/Finance/ tfi-chapitre-smi.pdf