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CORRIGÉ INDICATIF Comptalia, l'école qui en fait pour votre réussite ! + 1ÈRE ÉCOLE EN LIGNE DES FORMATIONS COMPTABLES Comptabilité-Finance, Gestion, Ressources Humaines et Juridique LES CORRIGÉS DSCG 2019 sur WWW.COMPTALIA.COM Consultez gratuitement RÉUSSISSEZ VOTRE FORMATION AVEC COMPTALIA L’école de référence des filières Comptabilité-Finance et Gestion, vous forme en ligne pour obtenir un diplôme, un titre professionnel reconnu et pour développer vos compétences. DEMANDEZ NOTRE CATALOGUE AU 01 74 888 000 FORMATION EN LIGNE - INSCRIPTIONS TOUTE L’ANNÉE BACHELOR COMPTABILITÉ FINANCE D’ENTREPRISE Il débouche sur le titre professionnel Collaborateur Comptable et Financier de niveau II (BAC+3). En 9 à 18 mois. DCG Le diplôme d’État de référence en Comptabilité et Gestion, de niveau Licence. DSCG Niveau Master de la filière Expertise‑Comptable et passage obligatoire pour tout Expert‑Comptable. 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FOCUS LICENCE MASTER NIVEAU II - BAC+3 Corrigé du DSCG 2019 UE2 – Finance Le Meilleur de la formation en comptabilité-gestion à distance www.comptalia.com - 0800 266 782 (Appel gratuit depuis un poste fixe) © Comptalia.com - Ce corrigé est fourni à titre indicatif et ne saurait engager la responsabilité de Comptalia Page 0Page 0 SESSION 2019 UE2 – FINANCE Durée de l’épreuve : 3 heures – Coefficient : 1 Le Meilleur de la formation en comptabilité-gestion à distance Corrigé du DSCG 2019 UE2 – Finance www.comptalia.com - 0800 266 782 (Appel gratuit depuis un poste fixe) © Comptalia.com - Ce corrigé est fourni à titre indicatif et ne saurait engager la responsabilité de Comptalia Page 1 sur 18 SESSION 2019 UE2 – FINANCE Durée de l’épreuve : 3 heures – Coefficient : 1 ________________________________________________________________________________________ Document autorisé : Aucun Matériel autorisé : l’usage de tout modèle de calculatrice, avec ou sans mode examen, est autorisé. Document remis au candidat : Le sujet comporte 8 pages numérotées de 1/8 à 8/8. Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès sa mise à votre disposition. ________________________________________________________________________________________ Le sujet se présente sous la forme de 2 dossiers indépendants Page de garde …………………………………………………………………………………………………………….. page 1 DOSSIER 1 : Étude de cas : le cas Éditlivres (75 points, soit 15/20) …………………………………. page 3 DOSSIER 2 : Réflexion sur les montages financiers et l’endettement (25 points soit 5/20) …. page 4 ________________________________________________________________________________________ Le sujet comporte les annexes suivantes DOSSIER 1 Annexe 1 : Comptes consolidés ………………………………………………………………………………………………………………….. page 5 Annexe 2 : Présentation du montage financier ………………………………………………………………………………………….. Page 6 Annexe 3 : Notation Standard and Poor’s – Ratios clés ……………………………………………………………………………. page 7 Annexe 4 : Taux d’actualisation …………………………………………………………………………………………………………………. page 7 Annexe 5 : Prévisions financières ……………………………………………………………………………………………………………… page 7 Annexe 6 : Portefeuille d’obligations …………………………………………………………………………………………………………… page 7 DOSSIER 2 Annexe 7 : Articles de presse ……………………………………………………………………………………………………………………… page 8 AVERTISSEMENT Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie. Le Meilleur de la formation en comptabilité-gestion à distance Corrigé du DSCG 2019 UE2 – Finance www.comptalia.com - 0800 266 782 (Appel gratuit depuis un poste fixe) © Comptalia.com - Ce corrigé est fourni à titre indicatif et ne saurait engager la responsabilité de Comptalia Page 2 sur 18 DOSSIER 1 : ÉTUDE DE CAS Le groupe Éditlivres est une maison d’édition française spécialisée dans l’exploitation d’auteurs à succès qui recouvre toutes les activités liées : de l’édition à la publication et de la distribution à la commercialisation des ouvrages. Le marché de l’édition est un marché important en France, premier des industries culturelles et créatives. Le groupe étudié Éditlivres représente le premier réseau d’édition en France et partage 60% des parts de marché avec un second géant de l’édition Flamalivres. Les maisons d’édition exercent de nombreux métiers comme celui d’éditeur, d’agent, ou encore de commercial. Malgré un dynamisme apparent et la parution de plus de 60 000 titres par an, le nombre de ventes d'ouvrages stagne et diminue depuis 2005. En raison de ce contexte difficile, Éditlivres et Flamalivres ont décidé de mettre en commun leur réseau de distribution et de créer Galilivres, une entité détenue conjointement (Éditlivres 66 % et Flamalivres 34 %) (cf. annexe 2). À la demande d’un client envisageant un investissement dans Éditlivres, le directeur du cabinet de conseil FinancePlus souhaite étudier de manière précise l’effet du montage financier sur la situation financière d’Éditlivres. Il vous charge donc de réaliser un diagnostic après montage financier (sous-dossier 1) et de proposer une notation du groupe telle que le ferait un organisme de notation comme Standard and Poor’s ainsi qu’une valorisation du groupe (sous-dossier 2). Compte tenu de la remontée probable des taux d’intérêt, le directeur vous charge aussi d’étudier l’effet d’une variation des taux d’intérêt sur le portefeuille obligataire de la société (sous-dossier 3). Sous-dossier 1 À l’aide de vos connaissances et des annexes 1 et 2, vous préparez un rapport sur la situation financière de la société Editlivres après le montage financier. Travail à faire 1. Analyser l’évolution de la performance de la société avant et après le montage financier. Calculer le taux de marge opérationnelle brute (EBITDA / CA), le ROCE (Résultat opérationnel courant / (Capitaux propres + dette nette)) et le ROE. 2. Analyser la structure financière de la société avant et après le montage financier. Calculer le ratio d’endettement (gearing) et la capacité de remboursement. 3. Analyser le tableau de flux de trésorerie du groupe 4. Commenter l’évolution de la situation financière de la société après le montage financier et indiquer l’intérêt de ce type d’opération. Sous-dossier 2 À partir des informations fournies en annexe 3 par les analystes de Standard and Poor’s, le directeur du cabinet FinancePlus vous demande de proposer une notation (rating) pour la société Éditlivres et de procéder à une valorisation du groupe. Travail à faire 5. Après avoir expliqué les objectifs du processus de notation et à l’aide de l’annexe 3, proposer une notation pour le groupe après le montage financier en justifiant votre réponse. 6. A partir des états financiers et de l’annexe 4, calculer le coût de la dette, le coût des capitaux propres, ainsi que le coût moyen pondéré du capital du groupe en 2016. Il vous est demandé d’apporter un soin particulier à la présentation de votre copie. Toute information calculée devra être justifiée. Le Meilleur de la formation en comptabilité-gestion à distance Corrigé du DSCG 2019 UE2 – Finance www.comptalia.com - 0800 266 782 (Appel gratuit depuis un poste fixe) © Comptalia.com - Ce corrigé est fourni à titre indicatif et ne saurait engager la responsabilité de Comptalia Page 3 sur 18 7. Calculer la valeur des fonds propres par la méthode des flux de trésorerie disponibles actualisés fin 2016 (ou début 2017) en se fondant sur les hypothèses présentées en annexe 5. 8. Indiquer les intérêts et les limites de cette méthode d’évaluation. Sous-dossier 3 Le groupe détient des équivalents de trésorerie qui correspondent à un portefeuille obligataire constitué d’obligation à taux fixe. Jusqu’à présent, la gestion de trésorerie n’était pas un sujet de préoccupation du dirigeant mais la remontée des taux d’intérêt sur le marché américain lui fait craindre une remontée des taux sur le marché européen. À ce titre, il vous est demandé de proposer des solutions pour limiter l’exposition au risque de son portefeuille à l’aide de l’annexe 6. Travail à faire 9. Identifier le risque du portefeuille obligataire. 10. La duration moyenne des obligations du portefeuille est de 6,54. Le taux actuariel brut s’établit à 4 %. Calculer et définir la sensibilité de l’obligation. 11. Le directeur souhaite prendre une couverture sur le contrat Euro Bund négocié à l’EUREX. Présenter les principales caractéristiques d’un marché organisé. 12. Le cours de compensation s’établit, le 10 mars 2016, à 158. Identifier la position que le groupe doit prendre sur le marché et calculer le nombre de contrats nécessaires pour la couverture en vous aidant de l’annexe 6. Le 10 décembre 2016 le contrat Euro Bund cote 154, déterminer le résultat obtenu sur l’EUREX. Conclure sur l’efficacité de la couverture. DOSSIER 2 : REFLEXION À l’aide de vos connaissances et de l’annexe 7, et en vous référant aux théories et aux pratiques financières, il vous appartient de traiter le sujet suivant : Sujet : la gestion de la dette et le LBO Après avoir rappelé les avantages et les faiblesses des montages LBO, vous mettrez en évidence ses incidences sur la gestion de la dette. NB : il vous est demandé de répondre de manière précise et structurée à la question posée, en limitant sa réponse à 4 pages au maximum sur votre copie d’examen. Le Meilleur de la formation en comptabilité-gestion à distance Corrigé du DSCG 2019 UE2 – Finance www.comptalia.com - 0800 266 782 (Appel gratuit depuis un poste fixe) © Comptalia.com - Ce corrigé est fourni à titre indicatif et ne saurait engager la responsabilité de Comptalia Page 4 sur 18 Annexe 1 : Comptes consolidés Bilan (chiffres exprimés en K€) 2016 2015 pro forma 2015 uploads/Finance/ ue2-finance-sujet-et-corr-2019 1 .pdf