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CAS LAFARGE CIMENTS La performance a longtemps été réduite à sa dimension fina

CAS LAFARGE CIMENTS La performance a longtemps été réduite à sa dimension financière. Réaliser la rentabilité souhaitée par les actionnaires avec le chiffre d’affaires et la part de marché qui préservaient la pérennité de l’entreprise. Du point de vue de l’actionnaire ce n’est pas le profit réalisé par l’entreprise qui importe mais le rendement qu’il va obtenir de par son investissement dans l’entreprise en question. L’entreprise est alors performante si elle crée de la valeur. L'entreprise ne peut attirer de nouveaux capitaux si elle détruit de la valeur. Présentation du Cas : Lafarge Ciments Indicateurs économiques et comptables Indicateurs financiers et boursiers Recommandations Conclusion Marché cimentier au Maroc : Filiales de grands groupes internationaux, les opérateurs cimentiers marocains jouissent d'une assise financière solide. Les cimentiers présents au Maroc tablent sur une consommation totale de 15.6 millions de tonnes d’ici 2011 contre 10.4 millions actuellement. Structure du marché : Lafarge Ciments : plus de 40 % de PM Ciments du Maroc : 28 % de PM Holcim Maroc : 21 % de PM Asment T emara : 11% de PM Lafarge Ciments Maroc : Filiale à 69.4% de Lafarge Maroc, Lafarge Ciments est le premier cimentier marocain avec une capacité globale de production de 5.4 millions de tonnes par an, un chiffre d’affaires de 3,7 Milliards de Dirhams en 2007 et une part de marché de plus de 40%. Orientations stratégiques : La consolidation des progrès de la société en matière de sécurité ; L’accélération de ses investissements ; Et l’amélioration de la productivité de ses usines. C’est la différence entre les produits et les charges : Pour son calcul, il faut tenir compte : des opérations exceptionnelles ; des frais de participation; des impôts . Résultat Net de Lafarge Ciments : 2004 2005 2006 Résultat Net Social (en MMAD) 1 110 721 761 Variation (en %) - - 35,1 + 5,55  L'EBE est un résultat économique de l'entreprise qui ne tient compte ni de la manière dont l'entreprise est financée, ni de sa politique d'amortissement, ni des éléments exceptionnels de son activité.  EBE de Lafarge Ciments : 2004 2005 2006 Excédent Brut d’Exploitation (en MMAD) 1 398 1 405 1 536 Variation (en %) - + 0,5 + 9,32  Mesure la capacité d'une entreprise à générer des profits à partir de ces capitaux propres. Cela permet de voir comment une entreprise génère de la croissance avec chacun des Dirhams investis.  Pour Lafarge Ciments : 2004 2005 2006 Résultat Net 1 110 483 472 721 309 071,59 761 843 990 Capitaux propres 3 800 706 492 4 193 805 849 4 643 023 507 Rentabilité financière 29,22% 17,20% 16,41%  La rentabilité de l'actif économique est égale au rapport du résultat d'exploitation après impôt sur l'actif économique.  Pour Lafarge Ciments 2004 2005 2006 Résultat d'Exploitation 1 097 377 676 1 094 435 108,27 1 226 971 940,30 Actif Immobilisé Net 2 801 675 350,82 3 289 284 041,59 3 502 967 425,11 BFR 1 081 805 522 987288225,9 1 312 706 698 Investissement 3 883 480 872,32 4 276 572 267,52 4 815 674 123,34 ROCE 28,26% 25,59% 25,48%  Le CFROI est un ratio entre le cash-flow généré au cours de l’année et la valeur comptable brute des investissements.  Le cash-flow est égal à l’excédent brut d’exploitation (EBE), et les investissements sont appréhendés par l’actif économique pris en valeur brute, soit la somme de l’actif immobilisé brut (AIB) et du besoin en fonds de roulement (BFR). Analyse du CFROI de Lafarge Ciments 2004 2005 2006 Excédent Brut d’Exploitation (en MMAD) 1 398 1 405 1 536 Actif Immobilisé Brut (en MMAD) 5 812 6 595 6 933 Besoin en Fonds de Roulement (en MMAD) 1 081 987 1 313 Cash Flow Return On Investment (en %) 20,1 17,6 18,6 Variation (en %) - - 12,43 + 5,86  La valeur ajoutée est la mesure de la production nouvelle réalisée dans une entreprise, elle représente l’apport de l’entreprise à l’économie, c'est-à-dire sa contribution à la formation du PIB.  Il est intéressant de savoir ce que l’entreprise a effectivement produit, c.-à-d. la valeur qu'elle a ajoutée à la valeur des biens qu'elle a acheté à l'extérieur. C'est ce que mesure la valeur ajoutée. Évolution de cet indicateur chez Lafarge Ciments En MAD 2004 2005 2006 Ventes de marchandises 6 642 3 371 - 508 Achats revendus de marchandises 5 459 3 204 381 MARGE BRUTE SUR VENTES 1 182 167 - 889 Ventes de biens et services produits 2 616 129 2 740 006 3 191 664 Variation de stocks de produits 18 674 -6 774 5 274 Immob. produites par l’entreprise pour elle-même - - - PRODUCTION DE L’EXERCICE 2 634 803 2 733 233 3 196 937 Variation - 4% 17% Achats consommés de matières et fournitures 770 313 821 971 1 068 761 Autres charges externes 190 960 243 185 313 620 CONSOMMATION DE L’EXERCICE 961 274 1 065 156 1 382 381 Variation 17% 11% 30% VALEUR AJOUTEE 1 674 712 1 668 244 1 813 667 Variation - - 0,4% + 9% La VA produite dans l'entreprise est partagée entre les acteurs suivants: les salariés qui ont fourni le travail nécessaire à la production, les actionnaires et les bailleurs de fonds qui ont fourni le capital nécessaire à la production, 2004 2005 2006 Charges du personnel 243 564 234 017 235 689 Valeur Ajoutée 1 674 712 1 668 244 1 813 667 R 1 15% 14% 13% 2004 2005 2006 Dividendes 1 005 268 428 787 514 545 Valeur Ajoutée 1 674 712 1 668 244 1 813 667 R 4 60% 26% 28%  l'Etat qui prélève pour financer les dépenses publiques des impôts sur la production. La part de l’entreprise 2004 2005 2006 Impôt sur les Sociétés 238 131 258 131 278 766 Impôts et Taxes 33 138 28 251 41 316 Valeur Ajoutée 1 674 712 1 668 244 1 813 667 R 2 16% 17% 18% 2004 2005 2006 Charges financières 4 149 5 400 3 551 Valeur Ajoutée 1 674 712 1 668 244 1 813 667 R 3 0,25% 0,32% 0,2% 2004 2005 2006 Autofinancemen t 641 053 669 277 749 645 Valeur Ajoutée 1 674 712 1 668 244 1 813 667 R5 38% 40% 41% Répartition de la VA: RATIO D’AUTOFINANCEMENT: RATIOS DE SOLVABILITÉ: 2004 2005 2006 Capitaux Propres 3 169 738 3 462 259 3 709 558 Financement Permanent 3 832 927 4 225 694 4 670 787 R. d’Autofinancement 83% 82% 79%  La valeur actuelle nette (VAN, Net Present Value, NPV) est un flux de trésorerie actualisé représentant l'enrichissement supplémentaire d'un investissement par rapport au minimum exigé par les apporteurs de capitaux.  L'objectif d'une entreprise est de créer de la valeur, c'est-à-dire d'être capable de réaliser des investissements dont le taux de rentabilité dégagé est supérieur au taux de rentabilité exigé compte tenu du risque. Si cette condition est remplie, la valeur de l'action progressera ; dans le cas contraire, elle régressera.  Concernant les entreprises dont les actions sont cotées en bourse, on parle de "création de valeur actionnariale".  La capitalisation boursière est une donnée financière indiquant la valeur d'une entreprise à un instant donné. Comme son nom l'indique, elle est directement liée au cours de bourse.  La CB de Lafarge Ciments : 2004 2005 2006 Nombre d’Actions 4 764 305 4 764 305 4 764 305 Cours Moyen Annuel de l’Action 2 073 2 495 3 802 Capitalisation Boursière (en MMAD) 9 88 1 188 1 811 Variation (en %) - + 20,24 + 52,44  C'est un critère sommaire pour matérialiser la cherté d'une Action car il est calculé sur le bénéfice présent et non sur son évolution attendue.  Il est le rapport entre le cours de bourse d'une entreprise et son bénéfice après impôts, ramené à une action (bénéfice par action). Analyse du PER de Lafarge Ciments : 2004 2005 2006 PER LAFARGE Ciments 13,6 14,8 19,0 Variation (en %) - + 8,82 + 28,38 PER Secteur 11,3 13,1 16,9 Variation (en %) - + 15,93 + 29,1  Le Bénéfice Par Action traduit l'enrichissement théorique, d'un actionnaire détenant une action, au cours d'un exercice.  Le BPA est considéré comme le critère financier le plus important alors qu'il peut être manipulé par certains choix multiples, recours à l'endettement, une fusion, une acquisition.  Analyse du BPA de Lafarge Ciments : 2004 2005 2006 Résultat Net de l’exercice (MMAD) 1 110 721 762 Nombre d’actions 4 764 305 4 764 305 4 764 305 Bénéfice Par Action 233 151 160 Variation (en %) - - 35,2 + 5,9  Le TSR mesure le changement dans la valeur de marché d'une entreprise, plus son rendement du dividende, sur une période donné de temps.  La Rentabilité T otale de l’Actionnaire est égale à la somme des gains en capital (P – Pt-1) et des dividendes distribués sur la période (Dt) rapportée uploads/Finance/cas-lafarge-ciments.pdf