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UNIVERSITÉ DU QUÉBEC MÉMOIRE PRÉSENTÉ À UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À TROIS-RIVIÈRES C

UNIVERSITÉ DU QUÉBEC MÉMOIRE PRÉSENTÉ À UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À TROIS-RIVIÈRES COMME EXIGENCE PARTIELLE DE LA MAÎTRISE EN GESTION DES PME ET DE LEUR ENVIRONNEMENT PAR MOHAMED FEKIH AHMED COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE DES PME EXPORTATRICES SEPTEMBRE 2002 Université du Québec à Trois-Rivières Service de la bibliothèque Avertissement L’auteur de ce mémoire ou de cette thèse a autorisé l’Université du Québec à Trois-Rivières à diffuser, à des fins non lucratives, une copie de son mémoire ou de sa thèse. Cette diffusion n’entraîne pas une renonciation de la part de l’auteur à ses droits de propriété intellectuelle, incluant le droit d’auteur, sur ce mémoire ou cette thèse. Notamment, la reproduction ou la publication de la totalité ou d’une partie importante de ce mémoire ou de cette thèse requiert son autorisation. Remerciements Tout d'abord, je tiens à remercier mon directeur de recherche Claude Mathieu pour ses précieux conseils, pour son soutien continu dont il a fait preuve tout au long de ce travail et pour cette expérience d'apprentissage positive au cours de laquelle M Mathieu n'a jamais cessé de me pousser de l'avant pour aller chercher le meilleur de moi-même. Ce mémoire n'est pas uniquement le résultat de recherches scientifiques. Je suis très reconnaissant au Rotary International de m'avoir octroyé une bourse d 'étude en 1997 et 1998 pour le programme de maîtrise. Pour cela, un remerciement particulier va à un cher ami. Je remercie aussi tous ceux qui de loin ou de près ont participé à l'accomplissement de ce travail, je les remercie de leur patience et de leurs gentillesses. Finalement, un grand merci pour mes meilleurs ami(e)s, je me sens privilégié de les avoir. Qu'ils en soient tous remerciés. Dédicaces À la mémoire de mon père Ali, merci pour avoir toujours su respecter mes choix. À ma mère Souad, merci pour ton soutien, ton réconfort et pour avoir cru en moi durant toutes ces années. À ma sœur Myriam, pour la magnifique sœur que tu es et pour ton amour éternel. À la mémoire de mon grand-père Daoud, celui qui m'a toujours encouragé pour continuer mes études. À eux tous je dédie ce travail. Sommaire L'exportation de produits ou de services suppose quelques opérations qui exigent du temps, des efforts, des ressources monétaires et de l'expertise, autant d'éléments qu'un entrepreneur doit évaluer avant d'aborder les marchés internationaux (Amesse et Zaccour, 1991). Le risque de change est un risque important auquel sont confrontées toutes les entreprises qui participent au commerce international. De nos jours, il existe plusieurs moyens, instruments ou techniques qui permettent aux entreprises de se couvrir contre la volatilité des taux de changes. À notre connaissance, aucune étude publiée ne s'est intéressée aux stratégies de couverture du risque de change utilisées par les PME exportatrices québécoises. La recension de la littérature qui a été faite englobe des études sur des multinationales provenant de l'Europe, l'Asie, l'Australie et l'Amérique. Un élément distinctif surgit: la majeure partie des études traitent de l'utilisation des produits dérivés en vue de se couvrir contre le risque de change alors que les autres stratégies sont peu abordées. Notre recherche a comme premIer objectif d'explorer les différentes stratégies de couverture du taux de change utilisées par les PME exportatrices québécoises. Ensuite, nous tenterons d'identifier les facteurs expliquant ces choix (les caractéristiques des PME exportatrices et de leurs propriétaires-dirigeants). Pour ce faire, nous allons vérifier la validité d'hypothèses construites à partir d'une recension de littérature sur les grandes entreprises et les PME. L'instrument de mesure qui a été utilisé pour la collecte de données est un questionnaire composé de quatre parties comportant majoritairement de questions fermées et de quelques questions ouvertes. Notre source d'information pour la constitution de l'échantillon est le répertoire des produits et services au Québec publié par le Centre de recherche industrielle du Québec (CRIQ). Notre échantillon final se compose de 39 PME qui exportent partout dans le monde (États-Unis d'Amérique, Amérique du sud, Asie, Europe de l'ouest, Europe de l'est, Océanie, Moyen-Orient, Afrique et au Mexique). Les principaux résultats de ce travail sont les suivants. La technique de couverture la plus utilisée au sein des PME exportatrices est l'assurance crédit à l'exportation, suivie de la synchronisation des revenus et des dépenses, et des lettres de crédit. L'importance moyenne attribuée à l'exposition économique est quasi égale à celle attribuée à l'exposition de transaction en contexte de PME exportatrices. L'exposition comptable n'est pas importante au sein des PME exportatrices de notre échantillon. Pour conclure, on notera que la décision d'utiliser des stratégies de couverture ainsi que la responsabilité quant à la mise en place des stratégies de couverture est partagée entre le propriétaire ou l'actionnaire principal. II TABLE DES MATIÈRES SOMMAIRE ............................................................................................................. 1 LISTE DES TABLEAUX ......................................................................................... V LISTE DES FIGURES ........................................................................................... VII CHAPITRE 1: INTRODUCTION ............................................................................ 1 1.1 Problématique managériale ....................................................................................................................... 1 1.2. La problématique de recherche ................................................................................................................ 2 CHAPITRE Il : FONDEMENT THÉORIQUE ........................................................... 5 2.1 Les PME exportatrices ............................................................................................................................... 5 2.1.1 Les caractéristiques d'une PME ............................................................................................................ 5 2.1.2 Les obstacles et les risques des PME exportatrices ............................................................................... 6 2.1.3 Le profil du propriétaire-dirigeant d'une PME exportatrice .................................................................. 7 2.2 Le risque de change .................................................................................................................................... 9 2.2.1 Se couvrir ou ne pas se couvrir ............................................................................................................ 11 2.2.2 Les formes d'exposition au risque de change ...................................................................................... 12 2.2.2.1 Exposition comptable ................................................................................................................... 14 2.2.2.2 Exposition de transaction ............................................................................................................. 14 2.2.2.3 Exposition économique ................................................................................................................ 14 2.2.3 Les techniques de couverture du risque de change .............................................................................. 15 2.2.3.1 Les techniques internes relatives aux expositions de transaction et comptable ............................ 17 2.2.3.2 Les techniques externes relatives aux expositions de transaction et économique ....................... 18 2.2.3.3 Les techniques internes relatives à l'exposition économique ....................................................... 21 2.2.3.4 Les techniques externes relatives à l'exposition comptable ......................................................... 23 2.2.4 Les grandes entreprises et le risque de change ................................................................................... 23 2.2.4.1 Les pratiques utilisées par les grandes entreprises pour la gestion du risque de change .............. 27 2.2.4.2 Les caractéristiques des entreprises influençant les pratiques de gestion du risque de change .... 29 CHAPITRE III : CRITIQUE DE LA LITTÉRATURE ET HYPOTHÈSES DE RECHERCHE ....................................................................................................... 33 3.1 Résumé de la recension de la littérature sur les techniques de couverture ......................................... 33 III 3.2 Critiques des études précédentes ............................................................................................................ 34 3.3 Hypothèses de recherche .......................................................................................................................... 35 CHAPITRE IV: MÉTHODOLOGIE DE RECHERCHE ........................................ 43 4.1 Type de recherche .................................................................................................................................... 43 4.2 Instrument de mesure et informations recherchées .............................................................................. 43 4.3 L'échantillonnage ..................................................................................................................................... 45 4.4 Traitement et analyse des données ......................................................................................................... .47 CHAPITRE V: ANALYSE DES RÉSULTATS ..................................................... 48 5.1 Description générale de l'échantillon ...................................................................................................... 48 5.1.1 Processus de la décision de couverture et les objectifs de couverture ................................................. 50 5.1.2 Identification des techniques de couverture ........................................................................................ 55 5.1.3 Caractéristiques financières des entreprises de l'échantillon ............................................................... 58 5.2 Validation des hypothèses de recherche ................................................................................................. 62 CHAPITRE VI : CONCLUSION ............................................................................ 72 6.1 Les apports de la recherche ..................................................................................................................... 72 6.2 Les limites de la recherche ...................................................................................................................... 73 6.3 Les avenues futures de recherche ............................................................................................................ 74 BIBLIOGRAPHIE .................................................................................................. 75 ANNEXES ............................................................................................................. 79 Annexe 1 : Lettre de présentation du questionnaire .................................................................................... 79 Annexe 2 : Questionnaire ................................................................................................................................ 81 IV LISTE DES TABLEAUX TABLEAU 1 : DIFFÉRENTES FORMES D'EXPOSITION AU RISQUE DE CHANGE .......................... 13 TABLEAU 2 : TECHNIQUES DE COUVERTURE ET FORMES D'EXPOSITION ................................ 16 TABLEAU 3 : TABLEAU RÉCAPITULATIF DES FRÉQUENCES D'UTILISATION DES TECHNIQUES DE COUVERTURE UTILISÉES (ÉTUDE DE MALINDRETOS ET TSANACAS) ................................ 28 TABLEAU 4 : RÉPARTITION DES ENTREPRISES SELON LE SECTEUR D'ACTIVITÉ ...................... 48 TABLEAU 5 : RÉPARTITION DES ENTREPRISES SELON LE NOMBRE D'EMPLOYÉS .................... 49 TABLEAU 6: RÉPARTITION DES ENTREPRISES SELON LEUR PROPRIÉTÉ LÉGALE .................... 49 TABLEAU 7: AUTRES CARACTÉRISTIQUES DES ENTREPRISES DE L'ÉCHANTILLON ................ 50 TABLEAU 8 : IDENTIFICATION DU DÉCIDEUR QUANT À L 'UTILISATION DES STRATÉGIES DE COUVERTURE CONTRE LE RISQUE DE CHANGE ................................................................ 51 TABLEAU 9: IDENTIFICATION DU RESPONSABLE DE LA MISE EN PLACE DES STRATÉGIES DE COUVERTURE CONTRE LE RISQUE DE CHANGE ................................................................ 51 TABLEAU 10 : STRATÉGIES DE COUVERTURE ........................................................................ 52 TABLEAU Il : RAISONS D'UNE COUVERTURE SySTÉMATIQUE .............................................. 52 TABLEAU 12 : RAISONS D'UNE COUVERTURE AU CAS PAR CAS ............................................. 53 TABLEAU 13 : RAISONS DE NE PAS SE COUVRIR CONTRE LE RISQUE DE CHANGE ................... 53 TABLEAU 14 : IMPORTANCE DES RAISONS DE L'UTILISATION DES TECHNIQUES DE COUVERTURE .................................................................................................................. 54 TABLEAU 15 : IMPORTANCE DES OBJECTIFS DE COUVERTURE ............................................... 55 TABLEAU 16 : IMPORTANCE DES TYPES 0 'EXPOSITION ......................................................... 56 TABLEAU 17 : IMPORTANCE MOYENNE DES TECHNIQUES DE COUVERTURE UTILISÉES CONTRE L'EXPOSITION DE TRANSACTION ..................................................................................... 57 TABLEAU 18 : IMPORTANCE MOYENNE DES TECHNIQUES DE COUVERTURE UTILISÉES CONTRE L'EXPOSITION ÉCONOMIQUE ........................................................................................... 58 TABLEAU 19 : RÉPARTITION DES PME EXPORTATRICES SELON LE CHIFFRE D'AFFAIRES ...... 59 TABLEAU 20: RÉPARTITION DES PME EXPORTATRICES SELON LE POURCENTAGE DU CHIFFRE D'AFFAIRES À L'EXPORTATION PAR RAPPORT AUX VENTES TOTALES .............................. 59 v TABLEAU 21 : RÉPARTITION DES PME EXPORTATRICES SELON LE RATIO DES ACTIFS ÉTRANGERS PAR RAPPORT À L 'ACTIF TOTAL ............................. ...................................... 60 TABLEAU 22: RÉPARTITION DES PME EXPORTATRICES SELON LE RATIO D'ENDETTEMENT. 60 TABLEAU 23 : RÉPARTITION DES PME EXPORTATRICES SELON LE RATIO DE FONDS DE ROULEMENT .................................................................................................................... 61 uploads/Geographie/ gestion-de-risque-de-change.pdf