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M1 CCA ANALYSE FINANCIERE APPROFONDIE Radouane NACIRI GESTION FINANCIERE Domain

M1 CCA ANALYSE FINANCIERE APPROFONDIE Radouane NACIRI GESTION FINANCIERE Domaines de la gestion financière : Evaluer les performances de l’entreprise : l’analyse financière Définir pour décider : politique et stratégie Politique financière Evaluer et sélectionner les investissements Choisir et planifier les financements Prévoir pour pouvoir : les décisions opérationnelles Gestion prévisionnelle et budgétaire Gestion de trésorerie Gestion du risque client et crédit management Gestion des risques de taux et des marchés financiers GESTION FINANCIERE Domaines de la gestion financière : Maîtriser les coûts : Comptabilité analytique Contrôle de gestion Contrôle budgétaire Evaluer, rapprocher, restructurer : l’ingénierie financière Evaluation d’entreprise Techniques d’appel de fonds Rapprochements, reprise et restructuration GESTION FINANCIERE Schéma d’ensemble du diagnostic financier Apprécier la structure financière Mesurer l’activité et les résultats Evaluer la rentabilité Analyser les flux -Bilan fonctionnel -Equilibre financier -FDR / BFR -Ratios S I G -Indicateurs : - d’activité - de rentabilité -Rentabilité d’exploitation -Rentabilité Économique -Rentabilité financière Tableaux de Financement I. ANALYSE FINANCIERE Diagnostic = jugement porté sur : - la survie - la compétitivité - et le développement de l’entreprise Ne pas oublier que l’activité de l’entreprise = combinaison d’activités physico-financières, intégrées dans un environnement L’instrument de mesure essentiel de ces activités reste la comptabilité, qui fournit des « mesures » de la performance de l’entreprise, lesquelles seront comparées à des « normes » pour tirer des conclusions. Entreprise = système de transformation d’un ensemble d’éléments physiques et financiers en un potentiel de profit (création de valeur) Question : dans quelle mesure la combinaison de ces éléments correspond aux objectifs de l’entreprise et jusqu’à quel point permet-elle de les atteindre ? Question : les flux physiques et financiers vont générer des flux de résultats qui vont poser le problème de leur affectation : à quoi seront-ils affectés et en fonction de quels critères et sur la base de quelle vision de l’entreprise ? Principaux retraitements comptables : - les actifs fictifs ou non-valeur : frais d’établissement, frais de recherche développement, charges à répartir sur plusieurs exercices… - l’imputation du résultat de l’exercice au passif : répartition entre dividendes et report à nouveau - réintégration des Effets Escomptés Non Echus (EENE) - réintégration des opérations de crédit bail à l’actif et au passif - réimputation des provisions pour risques et charges - revalorisation des actifs immobilisés de l’entreprise (à l’actif et au passif) Analyse par les flux : - Flux physiques : entrées ou sorties de biens ou services - Flux monétaires : sont le plus souvent la contrepartie des flux physiques Analyse des cycles : - Cycle d’exploitation court (approvisionnement, production et commercialisation) - Cycle d’investissement ou cycle long : -acquisition du bien d’équipement - récupération de l’investissement pendant la durée de vie du bien - désinvestissement Les cycles d’exploitation et d’investissement impliquent un décalage des flux de trésorerie Donc il y a génération de déficits de trésorerie qu’il faut combler par des ressources financières Le cycle de financement comprend les opérations d’emprunt et de remboursement Deux notions essentielles dans l’entreprise : la création de richesse et la trésorerie - l’approche fonctionnelle recensera les grandes rubriques suivantes : * les actifs immobilisés * les emplois d’exploitation * le besoin en fonds de roulement d’exploitation * le besoin en fonds de roulement hors exploitation (difficile à prévoir et à analyser) actif économique = somme des actifs immobilisés et du besoin en fonds de roulement cet actif économique est financé par les capitaux propres et l’endettement net de l’entreprise - l’approche patrimoniale = image statique des biens dont dispose l’entreprise et de la manière dont ils sont financés - l’approche patrimoniale recense l’ensemble des avoirs et l’ensemble des engagements de l’entreprise dont le solde constitue la valeur comptable des capitaux propres ou l’actif net Elle s’analyse en terme de : - solvabilité : de quel patrimoine l’entreprise dispose-t- elle pour rembourser ses dettes ? La solvabilité mesure l’aptitude à faire face à ses engagements en cas d’arrêt de son activité ou de liquidation - liquidité : de quelle trésorerie l’entreprise dispose-t- elle pour faire face à ses dépenses d’exploitation ? sont considérés comme liquides, les actifs qui dans le processus d’exploitation normal, doivent être transformés en liquidités dans la même année Les grandes étapes de l’analyse financière : - l’entreprise dans son environnement - la structure financière - la formation du résultat - la rentabilité - la liquidité / solvabilité - l’endettement - le fonds de roulement et BFR - la trésorerie - l’entreprise dans son environnement : On ne peut comprendre la situation financière d’une entreprise, sans connaître ses produits et ses marchés et leur relation Pour les produits : atouts ( marque, notoriété, avance technologique…) vulnérabilité (concurrence, vulnérabilité au prix, à la mode) contraintes d’exploitation (délais d’approvisionnement, du cycle de production, cycle de vie du produit, R & D…) Le marché : atouts (porteur, protégé, structure du marché…) vulnérabilité(concurrents, conjoncture, approvisionnement) contraintes d’exploitation (saisonnalité, réglementation…) La structure financière : Les différents sources de financement de l’entreprise : - Fonds propres : - Actionnaires - Capital risque - Autofinancement (mise en réserves des bénéfices) - Bailleurs de fonds ( banques, établissements de crédit …) - Marché financier : - Bourse - Emprunt Obligataire, … Le choix entre capitaux propres et emprunts à moyen et long terme : Cette problématique renvoie à la répartition optimale à trouver entre capitaux propres et emprunts dans le financement permanent. La réponse dépend des contraintes qui pèsent sur l’entreprise, et notamment des limites acceptables en matière d’endettement par les établissements financiers, mais aussi des possibilités et de la volonté des actionnaires. Les seuils de tolérance au niveau de l’endettement sont déterminés par les ratios de structure tels que : – le ratio d’autonomie ou d’indépendance financière : Capitaux propres / capitaux permanents ou Capitaux propres / dettes financières - la marge d’endettement : Capitaux propres – dettes financières – la capacité de remboursement des dettes à moyen et long terme. Dettes financières / Capacité d’Autofinancement (CAF) La réponse dépend aussi des objectifs de l’entreprise. Celle-ci peut : – soit rechercher la rentabilité financière maximum pour ses capitaux propres. Elle fera alors jouer à fond la mécanique du levier financier. Mais on se souvient que l’endettement externe, s’il peut majorer fortement la rentabilité, accroît d’autant le risque ; – soit rechercher l’indépendance financière afin de maintenir le pouvoir des actionnaires majoritaires actuels. Elle donnera alors priorité à l’autofinancement, puis à l’endettement qui n’introduit pas de nouveaux actionnaires ; – soit rechercher à minimiser le coût moyen du financement, et partant, pour une rentabilité donnée de ses actifs, tendre à maximiser la valeur de l’entreprise. Si le taux exigé de rémunération des capitaux propres est supérieur au coût de l’endettement, L’entreprise est alors tentée de s’endetter. Mais l’endettement accroît le risque d’insolvabilité et c’est l’actionnaire qui supporte le risque final ; ceci le rend plus exigeant ; il va demander un taux de rentabilité plus élevé. Pourtant, et malgré l’augmentation du rendement exigé par les actionnaires, l’endettement présente encore l’avantage fiscal de la déductibilité des intérêts. L’utilisation raisonnable de l’endettement permet alors de définir un ratio d’endettement optimal correspondant à un coût moyen de financement minimal. Le coût moyen du financement tend à diminuer jusqu’au point où le rapport Dettes financières / Capitaux propres croît. - la formation du résultat : Le résultat du cycle d’exploitation = EBE - dotations aux amortissements = Résultat d’exploitation - Résultat financier (produits financiers – charges financières) = Résultat courant + Résultat des opérations non courantes = Résultat avant impôts - Impôt sur les bénéfices = Résultat Net - la rentabilité : - rentabilité économique : . Résultat d’exploitation/ capitaux permanents la rentabilité économique dépend : . de la profitabilité (résultat / ventes et donc taux de marge) . du coefficient de transformation (ventes actif économique) variable suivant les secteurs - rentabilité financière des fonds propres : . Résultat net/ Fonds propres La rentabilité financière dépend : . de la profitabilité . de la rotation des capitaux propres (ventes / capitaux propres . De la structure financière (capitaux propres / capitaux permanents effet de levier financier) Comment apprécier la rentabilité de l’entreprise ? - suivre le rapport rentabilité/CA = la rentabilité de l’entreprise croît-elle de manière parallèle ou non à l’augmentation de l’activité ? - comment est utilisée la rentabilité dégagée : la richesse créée reste-elle dans l’entreprise et finance-t-elle la croissance ? Est-elle suffisante pour la financer ? - si l’épargne de l’entreprise (bénéfices non distribués) n’est pas suffisante recours à l’endettement que seules les CAF futures peuvent permettre de rembourser - la liquidité : - le risque d’illiquidité est un risque grave pour la pérennité de l’entreprise - s’analyse par le «tableau pluriannuel des flux financiers» - s’apprécie par l’excédent de trésorerie d’exploitation (ETE), c-à-d : EBE – Δ du BFR - l’ETE doit entre autres, financer le service de la dette (annuités des dettes structurelles + charges financières de l’année) et uploads/Management/ analyse-financiere-m1-cca-universite-h2 2 .pdf