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Rapport de Projet de Fin d’Année Management des entreprises Option : Ingénierie

Rapport de Projet de Fin d’Année Management des entreprises Option : Ingénierie en Finance Intérnationale Sujet La pertinence des outils de gestion du risque de taux de change au Maroc. Soutenu par : Sous la direction de : Jihane EL KHATTAB Mr. Amir SIDO ISMAIL Année Universitaire 2021-2022 Dédicace J’ai un grand plaisir de dédier ce travail : À mon père EL KHATTAB MOURAD, pour son amour, ses conseils ainsi que son soutien inconditionnel, à la fois moral et financier, qui m’a permis de réaliser les études que je voulais et par conséquent ce projet. À mes chers amis pour leur soutien moral et intellectuel tout au long de ma démarche. À mon encadrant Monsieur Amir Sido Ismail pour ses conseils qui m’ont aidé à s’améliorer sur le côté personnelle et professionnelle … « Grand Merci ». Remerciement Je voudrais remercier mon encadrant de travail Monsieur Amir Sido Ismail de m’avoir encadré, orienté et conseillé. Je désire aussi remercier les professeurs de Sup MTI qui m’ont fourni les outils nécessaires à la réussite de ce travail. En premier lieu monsieur BOUSSIF MOSTAFA, qui m’a enseigné le cours de gestion du risque de taux de change et qui m’a fourni les documents nécessaires pour réaliser ce projet. Ainsi, monsieur ABOUABDILAH YASSER pour son aide, ses remarques et ses suggestions. Un grand merci également à tout le personnel des sociétés qui ont pris le temps pour répondre à mon enquête ce qui m’a aidé à justifier mon travail. Résumé Les années deux milles ont connu un changement rapide au niveau de l'environnement international. Un changement caractérisé par une volatilité extrême des taux de change et des taux d'intérêt. Dans le contexte de la couverture du risque de change, et de manière absolument identique, tous les produits n'offrent pas le même degré de couverture, et certains peuvent même s'avérer très dangereux dans certains cas particuliers. Ce rapport va traiter le risque de taux de change et sa couverture face à l'incertain. Il se propose de mettre au point, de manière efficace, les principales catégories et les facteurs qui entraînent le risque de change, ainsi les différentes techniques pour y gérer. Après un bref diagnostic de la gestion du risque de change dans les entreprises marocaines, la problématique de la couverture du risque de change est évoquée. Ensuite, la pertinence des techniques de couverture sont discutées. L'un des principaux objectifs de ce travail est de vous faire entrer en toute simplicité au sein de l'un des marchés financiers les plus importants, et de confirmer qu'il existe plusieurs volets de l'application des instruments de change dans ce contexte Mots clés : Risque de change ; Entreprises marocaines ; Instruments de gestion ; Stratégies de couverture ; Taux de change Abstract The two thousand years have seen a rapid change in the international environment. A change characterized by extreme volatility in exchange rates and interest rates. In the context of hedging foreign exchange risk, not all products offer the same degree of hedging, and some can even be very dangerous in some cases. This report will deal with the exchange rate risk and its hedging in the face of uncertainty. It aims to develop, in an efficient way, the main categories and factors that lead to exchange rate risk, as well as the different techniques to manage it. After a brief diagnosis of the management of foreign exchange risk in Moroccan companies, the problem of hedging foreign exchange risk is discussed. Then, the relevance of hedging techniques are discussed. One of the main objectives of this work is to introduce you to one of the most important financial markets, and to confirm that there are several aspects to the application of foreign exchange instruments in this context Keywords: Foreign exchange risk; Moroccan companies; Management instruments; Hedging strategies; Exchange rates Table des figures Figure 1 : Exemple de compensation interne......................................................19 Figure 2 : SWAP DE CHANGE EUR CONTRE MAD.....................................21 Figure 3 : Part des devises dans les échanges extérieurs du Maroc....................27 Figure 4 : Évolution des cours du blé et du Brent en 2022.................................28 Figure 5 : EVOLUTION DE LA PARITE USD/MAD ET EUR/MAD EN 2022 .............................................................................................................................29 Liste des tableaux Tableau 1 : Abréviations normalisées des monnaies...........................................12 Tableau 2 : Les stratégies des options.................................................................25 Sommaire Introduction générale Partie I : Identification et gestion du risque de change Chapitre 1 : Généralités sur le risque de change et les instruments de gestion Section 1 : Marché des changes et naissance du risque de change Section 2 : Les instruments de couverture contre le risque de taux de change Chapitre 2 : Le Maroc face aux fluctuations de taux de change Section 1 : Les opérations en devises dans le contexte d’une crise économique mondiale Section 2 : COMPORTEMENT DES ENTREPRISES MAROCAINES VIS-A-VIS DU RISQUE DE CHANGE. Partie II : Techniques de couverture du risque de change par les entreprises marocaines Chapitre 1 : Méthodologie de recherche Chapitre 2 : Analyse des résultats Conclusion générale Bibliographie Table des matières 7 Introduction générale Ces dernières années, l'internationalisation des entreprises a connu une forte croissance. Le monde est devenu plus petit en raison de la baisse considérable des coûts de transport et des progrès remarquables des technologies de la communication et de l'information. Les entreprises cherchent à se positionner sur le marché mondial. Bien que cette évolution fût positive d'un point de vue économique, elle a engendré un risque auquel de nombreuses firmes locales doivent désormais faire face dans leurs transactions quotidiennes : le risque de change. Notre problématique prend bien évidemment en compte l'état actuel des connaissances dans le domaine du risque de change et vise à analyser la pertinence des outils de gestion du risque de change au Maroc dans un contexte de crise économique mondiale. Ce travail de couverture du risque de change s'articule en deux parties. La première partie, dédiée à l’identification et gestion du risque de change, est subdivisée en deux chapitres. Le premier chapitre décrit des généralités sur le risque de change et les différents instruments de couverture internes et externes. Le deuxième chapitre traite le cas du Maroc face aux fluctuations de taux de change face à l’incertain. La deuxième partie de ce projet est consacré aux techniques de couverture du risque de change par les entreprises marocaines. 8 Partie I : Identification et gestion du risque de change 9 Chapitre 1 : Généralités sur le risque de change et les instruments de gestion Les activités effectuées en dehors du territoire national sont à la fois une source d'opportunités et de contraintes pour ce qui concerne l'exposition au risque de change. Les entreprises sont confrontées au risque de change parce qu'elles effectuent des transactions commerciales (importations et exportations de biens et services) ou financières (prêts ou emprunts) libellées dans des devises autres que celles utilisées pour établir leurs états financiers. Dans la mesure où les taux de change fluctuent, ces variations peuvent générer des gains ou des pertes qui peuvent être importants. Les entreprises doivent donc se poser le problème de la gestion du risque de change. Section 1 : Marché des changes et naissance du risque de change Pour mieux comprendre la notion de risque de change, nous commençons dans le premier temps par la présentation du marché des change afin d’arriver à définir le risque de change, déterminer ses les différents types et identifier les facteurs qui l’entraînent. 1- Le marché des changes Le marché des changes encore appelé FOREX (Forgien Exchange) est un marché sur lequel se confrontent les offres (ventes) et les demandes (achats) de devises afin de déterminer les cours de change. Le marché des changes est le plus grand marché du monde. Contrairement aux marchés boursiers, qui ont un emplacement géographique spécifique, il n'existe qu'un seul marché des changes. Les opérations de change sont effectuées de gré à gré, aussi bien à Paris qu'à Londres, New York ou Tokyo. 10 En raison du décalage horaire entre les différents centres financiers, le marché des changes fonctionne en continu, 24 heures sur 24, du dimanche soir au vendredi soir. Ainsi, à tout moment, il est toujours possible pour un opérateur d'acheter des euros, des dollars ou toute autre devise. Le marché des changes est par conséquent un marché financier sur lequel les échanges sont effectués sur les principales devises. Les noms des devises sont réduits à 3 lettres pour pouvoir répondre aux besoins de clarté des tableaux sur les écrans. Ces noms ont été élaborés par l'Organisation internationale de normalisation et sont appelés codes ISO ou (SWIFT).1 TABLEAU 1 : ABRÉVIATIONS NORMALISÉES DES MONNAIES Symbole Pays Devise AUD Australie Dollar CAD Canada Dollar CHF Suisse Franc EUR Zone euro Euro GBP Grande-Bretagne Livre sterling JPY Japon Yen NZD Nouvelle-Zélande Dollar USD États-Unis Dollar Le marché des changes comprend plusieurs compartiments : 1-1- LE MARCHÉ DES CHANGES AU COMPTANT (SPOT) Le marché des changes au comptant est une composante très active du marché des changes. Il représente le lieu de rencontre fictif des différents offreurs et demandeurs de devises au comptant. uploads/Management/ la-pertinence-des-outils-de-gestion-du-risque-de-taux-de-change-au-maroc.pdf