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HAL Id: cel-01527971 https://hal.archives-ouvertes.fr/cel-01527971 Submitted on 26 May 2017 HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci- entific research documents, whether they are pub- lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers. L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés. Les fondements de l’analyse financière Jean-Claude Juhel To cite this version: Jean-Claude Juhel. Les fondements de l’analyse financière. Master. Université de NICE- IAE, France. 2012, pp.226. cel-01527971 Les fondements de l’analyse financière Copyright 2012, Jean-Claude JUHEL Avant-propos L’analyse financière repose sur un retraitement de l’information comptable dont la synthèse figure dans les comptes annuels (bilan, compte de résultat et annexe) et la reconstitution des mouvements de flux de valeurs générés par l’entreprise. La connaissance de la logique et des bases de l’approche comptable et financière sont nécessaires. Vérification du niveau des connaissances en finance d’entreprise (Dossier pédagogique : « Les bases de l’analyse financière »). Définition de l’analyse financière La finance d'entreprise distingue traditionnellement deux grandes questions : l'analyse financière (la connaissance de la situation financière de l’entreprise), et, la gestion financière (l’action : politique et prévisions financières). Définition de l’analyse financière Analyse financière : ensemble des techniques d’investigation des documents comptables et financiers d’une organisation productive, utilisées pour établir un diagnostic financier. -Investigation rétrospective des documents comptables et financiers de synthèse (Bilan, Compte de résultat, Annexe, Tableau des Soldes Intermédiaires de Gestion, Tableaux de financement, Tableau de flux de trésorerie). Diagnostic financier : jugement motivé reposant sur une analyse financière permettant d’envisager le maintien ou une réorientation de la politique générale de l’entreprise, de sa stratégie ou de l’une de leurs composantes (financière, commerciale, production, approvisionnement, RD, GRH, etc.) Définition de l’analyse financière Objet de l’analyse financière : – L’analyse de la solvabilité - risque – L’analyse de la rentabilité - risque Une évolution méthodologique : deux approches complémentaires d’analyse et de diagnostic : I - Analyse financière par retraitement des documents de synthèse II - Analyse financière par les flux Définition de l’analyse financière I - Analyse financière par retraitement des documents de synthèse. Deux pôles d’analyse et de diagnostic : A - L’analyse de la solvabilité - risque : Solvabilité – liquidité : situation de trésorerie immédiate : risque de défaillance (cessation de paiement - faillite). - Solvabilité à l’échéance - Liquidité des actifs / exigibilité du passif Repose essentiellement sur l’analyse du bilan Définition de l’analyse financière B - L’analyse de la rentabilité – risque : Rentabilité - valeur de d’entreprise : situation de trésorerie à terme : risque de défaillance (cessation de paiement - faillite). L’analyse de la rentabilité s'intéresse aux performances de l'entreprise : - la rentabilité économique - la rentabilité financière Remarque : rentabilité et la profitabilité Définition de l’analyse financière Le risque est associé à toute activité de l’entreprise. La création de valeur doit arbitrer entre rentabilité et risque : - Rentabilité économique – risque économique ou d’exploitation - Rentabilité financière – risque financier (endettement) - Valeur de l’entreprise – risque de dépréciation ou de bilan (perte de valeur) Remarque : risque de taux, risque de change, risque de contrepartie, etc. Définition de l’analyse financière II - Analyse financière par les flux. Objectif : étudier l’évolution de l’équilibre financier dans le temps Tableau de flux financiers : flux de fonds ou flux de trésorerie Unité génératrice de trésorerie (UGT) – référentiel IFRS – plus petit groupe d’actifs générateur de trésorerie Remarque : si l’évaluation de l’entreprise par les flux est supérieure à l’évaluation patrimoniale apparaît une « survaleur » appelée goodwill Introduction Genèse de l’analyse financière L’information comptable L’information financière relative aux groupes de sociétés Les concepts fondamentaux de l’analyse financière Genèse de l’analyse financière Trois phases : I - Analyse du risque du créancier II - Analyse du risque de l'entreprise III - Analyse des conditions de la pérennité de l'entreprise. Genèse de l’analyse financière I - Analyse du risque du créancier Le respect scrupuleux du tableau des échéances doit prévenir la protection du créancier. Ceci explique que les créanciers et principalement les banquiers, raisonnent essentiellement dans une optique liquidative. Le bilan est le document financier qui permet une mesure de la garantie de solvabilité, grâce à deux critères : - la surface financière de l’affaire (voir la notion d’actif net) ; - la garantie patrimoniale : patrimoine de l’entreprise (hypothèque, nantissement) ; patrimoine personnel des propriétaires de l’entreprise, et sur la caution éventuelle de tiers Genèse de l’analyse financière Incertitude en cas de liquidation, de la valeur des capitaux propres et de la valeur des biens donnés en garantie : - la solvabilité exigeait donc une analyse complémentaire de la liquidité : la structure financière de l’entreprise. les ratios de liquidité et le fonds de roulement. - après 1945, apparaît le concept de capacité d'autofinancement, gage de la liquidité à terme Genèse de l’analyse financière II - Analyse du risque de l'entreprise A partir des années 60, le financement des besoins de l’entreprise devient le facteur de liquidité (versus valeur patrimoniale) : Besoin en fonds de roulement d'exploitation Le premier choc pétrolier, en 1973 : Excédent de trésorerie d'exploitation (ou flux de trésorerie créé par l'exploitation). Genèse de l’analyse financière III - Analyse des conditions de la pérennité de l'entreprise. Les capitaux propres permettent de définir la capacité d'endettement globale de l'entreprise - Avec le développement des marchés financiers, l'accent est mis sur l'évaluation des titres et des sociétés. - La prise en compte du risque d'exploitation, par le seuil de rentabilité. L'étude des flux de trésorerie et de leur répartition selon les cycles de l'entreprise : - Le tableau de financement - Le tableau de flux de trésorerie. L’information comptable L'information légale est prévue par le droit des sociétés : contrôle de la gestion de l’entreprise et information sur son patrimoine. Les systèmes comptables nationaux peuvent se répartir en deux catégories : - Ceux où prédominent l’influence de l’autorité fiscale (Europe sauf Pays-Bas) - Ceux ou prédominent l’influence des marchés financiers (Pays anglo-saxons) Ces différences devraient s’estomper à terme sous l’influence de deux volontés : - L’adoption des normes comptables IASB (International Accounting Standards Board) par les sociétés européennes cotées pour leurs comptes consolidés. - La tendance des autorités comptables nationales à appuyer leurs règlementations sur les normes internationales IASB ou sur les normes étasuniennes FASB (Financial Accounting Standards Board). L’information comptable Trois autorités nationales influencent la réglementation comptable : - L’autorité fiscale - MINEFE : Conseil National de la Comptabilité (CNC) et Comité de la Réglementation Comptable (CRC) - Les associations professionnelles comptables : OEC ; IASB - Les autorités responsables des marchés financiers : AMF L’information comptable L’Union Européenne est membre depuis 2000 de l’IASB. IASB (ex-IASC) est un organisme privé fondé en 1973 par les associations d’experts-comptables de 9 pays (Allemagne, Australie, Canada, Etats-Unis, France, Japon, Mexique, Pays-Bas et Royaume-Uni), établi à Londres. Organisation : - Un support administratif et financier : « IASB Foundation » ; - Un comité d’interprétation ou support technique : IFRIC (International Financial Reporting Interpretations Commitee), ex-SIC (Standing Interpretation Commitee). Les normes IASB sont dites IAS (International Accounting Standards) jusqu’en 2000 et IFRS (International Financial Reporting Standards) depuis 2000. L’information comptable Procédure d’élaboration des normes (SAC) : sous forme d’« exposé-sondage » (ex. IFRS for Small and Medium-sized Entities ) L'adoption du référentiel est du ressort des États : pour la France, les entreprises ne peuvent pas actuellement utiliser le référentiel IFRS dans leurs comptes individuels. L’information comptable Les principes comptables fondamentaux : 1 - Sincérité et régularité des enregistrements comptables 2 - Image fidèle (pour pallier la règle insuffisante) 3 - Continuité de l’exploitation (et non de liquidation – valorisation comptable des actifs) 4 - Spécialisation des exercices (rattachement des charges et des produits) 5 - Prudence dans les enregistrements comptables (DADP – mais ignore les plus values latentes) 6 - Permanence des méthodes d’enregistrements comptables L’information comptable 7 - Enregistrements comptables aux coûts historiques (principe du nominalisme) 8 - Non compensation des enregistrements comptables (entre l’actif et le passif ou entre les charges et les produits) 9 - Prééminence de la réalité sur l’apparence (la réalité économique doit primer l’aspect juridique : ex. crédit-bail) 10 - Bonne information (suffisante et significative) 11 - Importance relative (globalisation du système abrégé) 12 – « Intangibilité » du bilan d’ouverture (doit correspondre au bilan de clôture de l’exercice précédent) L’information comptable Les comptes de synthèse PCG : - Le bilan : répertoire de stocks. - Le compte de résultat : répertoire de flux. - L’annexe : décrit les opérations comptables qui n’apparaissent pas dans les états précédents Dans le système développé figurent de plus : - tableaux des SIG, - de la CAF, - de financement. L’information comptable A ces documents peuvent s’ajouter : - Tableau des flux de trésorerie - Tableau de uploads/Management/ les-fondements-de-l-x27-analyse-financiere-2012.pdf