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Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 1 SOMMAI

Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 1 SOMMAIRE INTRODUCTION ............................................................................... 3 1ère partie : PRESENTATION DU GROUPE ................................... 4 1- Le secteur luxe......................................................................................................5 11. Présentation du secteur du luxe ..................................................................5 12. L’importance de la marque ........................................................................6 2- LVMH : le groupe d’un Homme ...........................................................................8 21. B.ARNAULT ............................................................................................8 22. La création d’un groupe international.........................................................9 3- L’organisation du groupe ....................................................................................11 31. Composition des divisions du groupe.......................................................12 32. Le Gouvernement d’entreprise.................................................................12 4- Stratégie..............................................................................................................15 41. Stratégie de développement......................................................................15 42. Stratégie financière tournée vers le cash-flow...........................................15 2ème partie : ANALYSE FINANCIERE DU GROUPE LVMH......... 18 1. ANALYSE DE L’ACTIVITE .............................................................................19 11- Répartition par branche d’activités ................................................................19 12- Répartition par secteur géographique.............................................................20 2. Analyse de la structure financière ........................................................................22 21- La marge d’exploitation.................................................................................22 22- la capacité de remboursement........................................................................22 23- L’autonomie financière .................................................................................22 24- la capacité d’autofinancement........................................................................23 25- Analyse fonctionnelle....................................................................................23 3. Analyse de la rentabilité ......................................................................................26 31- Rentabilité économique .................................................................................26 32- Rentabilité financière ....................................................................................26 33- L’effet de levier.............................................................................................27 4. Evaluation comptable de la valeur de l’entreprise ................................................28 41- Actif net comptable corrigé ...........................................................................28 42- Free cash flow ...............................................................................................28 Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 2 5. ANALYSE BOURSIERE ...................................................................................29 51- Evolution du cours ........................................................................................29 52- BETA............................................................................................................31 53- Ratios............................................................................................................33 54. Synthèse création de valeur............................................................................36 CONCLUSION................................................................................. 37 ANNEXES........................................................................................ 38 ANNEXE 1 : Bilan comptable retraité.....................................................................39 ANNEXE 2 : Compte de résultat et bilan consolidés simplifiés ...............................41 ANNEXE 3 : cours bousier LVMH.........................................................................42 ANNEXE 4 : Données historiques du CAC 40 ........................................................43 BIBLIOGRAPHIE ............................................................................. 44 Sites Internet ...........................................................................................................45 Articles Internet.......................................................................................................45 Documents ..............................................................................................................45 Ouvrages.................................................................................................................45 Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 3 INTRODUCTION Louis-Vuitton, Dior, Moët & Chandon, Céline, toutes ces marques font parties de l’imaginaire du luxe mais, elles ont un autre point commun, comme une soixantaine d’autres marques elles font parties du groupe Louis-Vuitton Moët & Chandon .(LVMH) En moins de 20 ans LVMH est devenu le leader mondial du luxe et l’un des fleurons de l’industrie française au même titre que Total ou l’Oréal. Avec ses 55 000 salariés, c’est une alliance entre la création, la virtuosité et la rigueur économique que demande la direction d’un groupe à la dimension internationale réalisant plus de 12 milliards d’euros de chiffre d’affaires. Mais LVMH est également le symbole de la réussite d’un homme visionnaire: Bernard Arnault. Après avoir présenté le secteur dans lequel évolue le groupe LVMH et son développement, nous nous intéresserons à son organisation interne et à la stratégie mise en place en vue de répondre aux défis auxquels elle doit faire face. Puis pour aller plus loin dans l’étude du groupe, nous détaillerons et nous étudierons sa structure financière au travers des données comptables et boursières. Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 4 1ère partie : PRESENTATION DU GROUPE Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 5 1- Le secteur luxe Avant de présenter la société LVMH et de réaliser une étude de son organisation et de sa stratégie, il est important de s’intéresser au secteur dans lequel elle évolue: le secteur du luxe. Ceci nous permettra de cerner les spécificités et les enjeux de ce secteur et ainsi de mieux comprendre le groupe LVMH dans ses différents aspects, aussi bien organisationnel, stratégique que financier. 11. Présentation du secteur du luxe Aujourd’hui, le luxe s’est démocratisé : selon une étude de l’institut Risc, plus d’un Européen sur deux a acheté une marque de luxe au cours des douze derniers mois. Le secteur du luxe est composé de sociétés très hétérogènes du point de vue du chiffre d’affaires, de la notoriété des marques et donc de leur poids boursier. Il se répartit entre de petites entreprises spécialisées dans une ligne de produits (chaussures, montres,…. etc.) et des groupes mondiaux multi-lignes et multimarques qui ont connus un développement très rapide. Du point de vue de la notoriété une quarantaine de marques sont connues mondialement. Le secteur est dominé par trois grands groupes qui sont par ordre croissant : LVMH, le groupe Richemont et depuis quelques années PPR-Gucci. Cette hétérogénéité des entreprises a une conséquence au niveau des marchés financiers ainsi, au sein de l’indice luxe du MSCI le Groupe Richemont représente 35% de l’indice et LVMH 30% alors que l’entreprise grecque de bijoux Folli-Follie représente O,8 % de cet indice. Secteur considéré comme cyclique, la demande de produits de luxe dépend principalement de la santé de l’économie mondiale et donc de son indice de référence le taux de croissance. Cela peut s’expliquer par le fait qu’au moment ou la richesse de son ensemble s’améliore, le consommateur est davantage enclin à consommer du luxe. Il est Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 6 toutefois possible de nuancer cette idée en évoquant la catégorie des personnes extrêmement riches, qui sont moins sensibles à la conjoncture; cela permet aux sociétés très haut de gamme à forte légitimité ( ex : hermès) d’être moins «dépendantes » des aléas économiques : les riches restent riches et continuent à consommer de la même façon. L’autre facteur important influençant la demande est le taux de parité Yen/Dollars US. Les japonais étant les premiers consommateurs au monde de luxe (leur part dans la demande globale de produits de luxe est estimé à plus de 40% par certaines études). Cette parité impacte directement le pouvoir d’achat des japonais et donc sur les sociétés qui leurs vendent des produits. 12. L’importance de la marque Pour une société de luxe, la marque représente l’actif le plus important car la performance des firmes dépend en plus de la croissance, des changements de mode. La demande de produits de luxe va dépendre très largement de l’attractivité de la marque, de sa légitimité dans son domaine ainsi que du dynamisme de son offre produit et de son innovation. Tout ceci passe par l’image que véhicule la marque au travers de son plan marketing et média. Ainsi, gage de rentabilité, de pérennité et de cash-flow la marque et son image sont si stratégique qu’un groupe comme LVMH investit jusqu’à 12 % de son chiffre d’affaires dans la publicité et son plan média. L’Evolution du secteur Le secteur du luxe est un secteur en expansion rapide qui a su profiter de la croissance économique de la fin du 20ème siècle et du début du 21ème pour croître à une « vitesse » de plus de 7 % par an selon les estimations. Cette croissance peut s’expliquer par plusieurs facteurs : tout d’abord une forte période de croissance de l’économie mondiale tirée par les Etats-Unis jusqu’en 2001, une ouverture de marchés au niveau de Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 7 certains pays émergents et enfin une certaine « démocratisation » du luxe dans les pays développés. Ainsi le luxe n’est plus réservé uniquement à une population extrêmement riche, d’une consommation ordinaire de gens exceptionnels, il est aujourd’hui la consommation exceptionnelle de gens ordinaires. Cette démocratisation s’explique par un développement de l’offre d’accessoires. Bien plus abordables que la haute-couture; les accessoires ont aussi une marge beaucoup plus élevée. Ils sont donc les véritables vecteurs de la croissance des marques de luxe. Ceci a incité les entreprises a développé leur offre d’accessoires qui a démocratisé les marques mais aussi augmenté les marges. Mémoire d’entreprise- DESS Ingénierie Financière- IAE BREST- 2003/2004 8 2- LVMH : le groupe d’un Homme 21. B.ARNAULT Tout comme Français Pinault grand entrepreneur français ; Bernard Arnault a su profiter de la fin du 20ème siècle pour construire un groupe de dimension mondiale. Né en 1949 dans le Nord de la France, Bernard Arnault est le fils d’un entrepreneur français de l’immobilier. Il démarre sa carrière dans l’entreprise familiale après avoir été diplômé de l’école Polytechnique. Par la suite il passe quelques années en Floride dans ce même secteur. De retour en France il rachète en 1984 le groupe Boussac Saint- frères -qui comprend la maison de couture Dior- alors confronté à de graves difficultés financières. A la fin des années quatre-vingt la fusion de Louis Vuitton, spécialisé dans la maroquinerie de luxe depuis 1834, et de Moët-Hennessy, groupe de vin et spiritueux, est bloquée par de profonds désaccords entre les dirigeants. Ces désaccords vont entraîner une bataille judiciaire et financière pendant plus de deux ans. B. Arnault va profiter de cette confusion pour prendre le contrôle du nouveau groupe. Il sera aidé en cela par la banque d’affaires Lazard qui va imaginer une structure financière qui permettra à B.Arnault de prendre le contrôle du groupe avec une participation de seulement 4% du capital démultipliée par une cascade de plusieurs holdings. En moins d’un an il sera nommé à la présidence du groupe LVMH. Arnault est considéré par ses subordonnés plus comme un entrepreneur que comme un gestionnaire du quotidien. Ainsi, chez Louis Vuitton il a posé son veto sur une seule campagne publicitaire au cours des dix dernières années. Malgré ce recul vis à vis du quotidien, B.Arnault reste très attentif à la performance de chacune des sociétés du groupe et sanctionne rapidement les dirigeants qui le déçoivent. Ainsi, il n’a pas hésité à remplacer Hubert de Givenchy par le jeune uploads/Management/ memoire-lvmh 1 .pdf