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Analyse financière / peter greenfinch / ch.10 Résumé de présentation d'une anal

Analyse financière / peter greenfinch / ch.10 Résumé de présentation d'une analyse financière Comme tout bon roman policier, une analyse financière se termine par un dénouement où l'enquête est enfin bouclée et où tout s'éclaire pour le lecteur stupéfait de tant de clairvoyance. Dans le cas d'une analyse financière le but du chapitre final est généralement d'apporter des éléments de décision pour un crédit ou pour une transaction sur le capital d'une entreprise. Hé oui, c'est là qu'il va falloir présenter des conclusions et des avis aux décideurs, en se centrant sur l'essentiel. Voici donc venu le temps de la synthèse, comportant une présentation résumée de l'analyse accompagnée généralement d'une opinion. Et là, attention à ne pas trop faire dans la voyance ! Il s'agit, tout en restant synthétique, d'éclairer le décideur de façon non biaisée, avec le pour et le contre, en donnant certes un avis mais sans trop empiéter sur son libre choix, car ce sera lui au final, le responsable au final du bien fondé de sa décision. A. PRESENTATION DE L'ENTREPRISE Eléments Décrire Commenter situation Indiquer évolutions possibles Origine, histoire x Activité et position (marchés, production, équipement, locaux) x x x Marchés (besoins, segments, concurrence), prix de vente x x x Facteurs opérationnels (disponibilité des approvisionnements, cycle de production) x x x Réseau et méthodes de vente x x Management, ressources humaines x x B. DONNEES FINANCIERES / RATIOS FINANCIERS Rentabilité: coûts, marges Principaux chiffres de revenus, coûts, marges (tableau ci- (des 3 ou 5 dernières années) dessous) + commentaires sur niveau et évolution de coûts / rentabilité Eléments du Compte de résultats Année A Année B Année C Montants % des ventes Montants % des ventes Montants % des ventes Chiffre affaires HT Principaux coûts (postes ou groupes de postes supérieurs à 5 % du CA) Marge brute (RBE par exemple) Résultat net Facteurs de risques sur revenus / coûts Recenser les principaux facteurs de risque (et de chance / opportunité): [ch.2] La sensibilité des bénéfices [ch.8] à ces facteurs est elle faible / forte ? Point mort (seuil de rentabilité) Est il élevé / bas ? Quel est le chiffre d'affaires nécessaire pour l'atteindre ? Cet objectif de vente est-il facile à atteindre ? Eléments (tirés du Bilan) sur la structure financière des 3 ou 5 dernières années Principaux actifs / passifs (sur le même modèle que le tableau de rentabilité ci-dessus) + commentaires sur situation et évolution de solvabilité / liquidité (ci-dessous) Facteurs de risques sur solvabilité / liquidité Les ressources financières sont elles à la mesure des investissements et engagements ? Voir analyse / ratios financiers du bilan [ch.4] [ch4bis] et plan de financement [ch.9] C. QUESTIONS CIBLEES Le document qui présentera l'analyse financière ne doit pas être un fouillis d'observations. Il se reprendra que les principales remarques. Ascétisme et sobriété plus que luxuriance N'empêche que, en arrière plan, un bon analyste financier est féru de détails. C'est avant tout un bon détective. Il fourre son nez partout et pose des questions indiscrètes dont voici un échantillonnage possible: • Pourquoi ce poste de bilan ou de compte de résultat augmente plus vite / moins vite que tel autre ? Z'avez un pied de table plus court / plus long que les autres ? • Ben dîtes donc, les gars, vos ventes baissent, stagnent, ou progressent moins que vos concurrents. C'est une évolution des volumes ? Ou des prix de vente ? • D'accord vos ventes augmentent. Mais votre part de marché progresse t'elle ? Ou perdez vous du terrain par rapport à la progression de vos concurrents ? Ils s'occupent mieux des clients ? • Génial, les bénéfices augmentent de 18 % ! D'accord, mais les ventes de 26 %. Ah ben oui, c'est que les coûts augmentent de 32 %. Dîtes, ni vu ni connu, les marges se ratatinent ! Vous n'auriez pas des problèmes de productivité avec des coûts unitaires en hausse ? Ou qui ne baissent pas assez ? Ou ne serait-ce pas un forcing sur les ventes avec des baisses de prix face à une concurrence féroce (un concurrent est féroce et le fisc est rapace, retenez ce vocabulaire de base pour discuter avec le patron pendant la pause café) ? • Vos équipements et locaux représentent un faible / gros montant au bilan. Mais sont-ils au top ? Ou obsolètes, insuffisants, inadaptés ou délabrés ? Ou au contraire surdimensionnés et trop sophistiqués ? Vous bossez dans votre cuisine ? Ou il vous faut le château de Versailles ? • Pourquoi vos stocks sont si élevés ? Qu'y a t'il dedans ? Pas trop de rossignols, j'espère. Quelle est leur valeur réelle comparée à leur valeur comptable ? • J'ai vu que votre poste client est important et s'accroît, cela sans que les provisions augmentent. Un peu féérique, non ? Si on creusait un peu. Combien de vos clients ont des retards de paiement ? Et pour les plus gros, avec quels délais et pour quels montants ? • Je vois un gonflement de vos dettes CT. Quelque chose qui coince ? Seriez en retard pour payer vos fournisseurs, salariés, les impôts, la sécu ? • C'est quoi ces filiales, participations, sociétés liées, dans lesquelles vous et vos proches être administrateurs ? C'est pas parce qu'elles sont immatriculées aux îles Tonga qu'il faut me faire des cachotteries. C'est d'ailleurs cet exotisme qui m'a intrigué ! • Dîtes, il est où votre "hors bilan" ? Et c'est quoi les engagements qu'il y a, ...ou qu'il n'y a pas, dedans ? • Et vos notes explicatives à joindre obligatoirement aux comptes, vous les avez mangées ? Ou alors, pourquoi sont elle si ténues, ou incompréhensibles ? Z'avez avalé une ellipse ? Ou une salade mêlée dissimulant les lardons ? • Etc., etc., sur toute autre chose qui vous intrigue. C'est là que l'expérience(*), l'imagination, la curiosité, mais aussi, bizarrement, la routine et la discipline interviennent (nécessité de procédures écrites d'analyse avec une check-list des points à voir). • Quand même restez courtois dans vos demandes ! Pouvez faire les gros yeux, certes, mais z'avez pas besoin de copier mes impertinences ! (*) Analyser, autrement que superficiellement, des comptes de commerçants, d'agriculteurs, d'artisans du bâtiment, d'industriels de la mécanique ou du plastique, de courtiers d'assurances, de promoteurs immobiliers, etc., suppose de bien connaître les particularités de ces secteurs d'activité, d'avoir des éléments de comparaison et une longue pratique d'analyse de leurs comptes. D. BOUCLAGE DECISIONNEL La phase ultime de l'analyse financière est ...une synthèse (qui dit analyse dit synthèse), un bouclage destiné à aider à la prise de décision. Quitte à se répéter, c'est là que l'analyste "se mouille". Mais sans bien entendu empiéter sur le rôle du décideur, qui peut avoir tendance à se "couvrir" derrière les "experts" alors que c'est lui le responsable de peser au final le pour et le contre. Il est vrai aussi que parfois l'analyste et le décideur sont la même personne. Ce bouclage final donnant des éléments synthétiques pour la prise de décision, doit: 1) Partir des forces, faiblesses, menaces et opportunités de l'entreprise Cela suppose d'avoir fait une analyse "SWOT" (*) 2) S'appuyer sur des scénarios d'évolution de l'entreprise Cela suppose d'avoir fait une analyse prospective. 3) Inclure des particularités en fonction de l'objectif recherché Evaluation boursière, décision de crédit, projet complexe: (voir les précisions ci-après). (*) Strength, Weaknesses, Opportunities, Threats = Forces, Faiblesses, Opportunités, Menaces D1. Bouclage sur une évaluation boursière ou d'entreprise ? Partir de scénarios de bénéfice par action à LT (5 ans par exemple). • Si possible bâtir pour cela des comptes simplifiés de résultats prévisionnels (inspirés du tableau ci-dessus présentant la rentabilité passée). • Voir à ce sujet l'analyse de la sensibilité [ch.8] et l'analyse prospective [ch.2]. • Voir enfin les modèles d'évaluation [fiche éval] et le classements des images boursières [types img]. D2. Bouclage sur une décision de crédit ? Partir de la capacité de remboursement. Le ratio (charge d'emprunt / CAF) est un indicateur. Mais le mieux est d'avoir le [ch.9] plan de financement. On a aussi besoin, comme disent les médecins, d'analyses complémentaires, concernant les chances d'être remboursé : • Types et valeur des garanties, • Situation juridique et précautions / conditions juridiques à inclure au contrat de prêt, • Critères de suivi et d'alerte. Voir aussi un site complémentaire http://www.entrepriseprevention.com/ D3. Bouclage sur un projet économique et financier complexe (création, reprise, fusion d'entreprise...) ? Pour ce genre d'étude financière relative à la mise en place d'un projet économique on peut s'inspirer de D1 + D2 ci-dessus, mais il est bon de faire un petit tour aussi vers plan marketing et en particulier business plan FIN (provisoire ?) de la section sur l'analyse financière Publié sur les sites : p. greenfinch [ch.1][ch.2][ch.3][ch.4][ch.4bis] [ch.5][ch.6][ch.7][ch.8][[ch.9][ch.10] et Zonebourse, (ch. 1/2/3 seulement, en 10/ 2000, rubrique "Analyse Fondamentale" Dern. mise à jour cette page P précéd. [zb] Disclaimer /Avertissement légal uploads/Management/ resume-de-presentation-d-x27-une-analyse-financiere.pdf