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1 Lllllllmmm Université Sultan Moulay Slimane Faculté polydisciplinaire Béni Me

1 Lllllllmmm Université Sultan Moulay Slimane Faculté polydisciplinaire Béni Mellal La performance financière des entreprises cotées en bourse : cas de la société « afric industries » Financial performance of listed companies in stock market: case of the company «afric industries» Professeur Encadrant :  DARKAOUI ABDELHADI Réalisés par les étudiants chercheurs en master CCA à la faculté polydisciplinaire béni Mellal :  AGHZAF AYOUB Email : aghzafayoub07@gmail.com  ASSADI IMANE Email : imanassadi2@gmail.com  FAQYR MBAREK Email : faqyr.mbarek@gmail.com  HACHEM RACHID Email : rachid1999h@gmail.com  OUMGUIL RACHID Email : oumiquil.rachid@gmail.com 2 Résumé : Le marché boursier est marché qui a comme mission de mettre en contact d’une part, les investisseurs désirants investir leur fond dans ce marché, et d’autre part, les entreprises introduite. Selon ses envies, cette dernière émis sur le marché primaire en premier lieu des titres de différentes natures, qui seront émis par la suite sur le marché secondaire, là où ils seront à la disposition du public. Particulièrement, sur le plan financier, l’on s’attend, après une IPO, à une amélioration des principaux indicateurs financiers et le maintien de la croissance que les dirigeants et gestionnaires souhaitent réaliser à travers une telle opération. Il s’agit, pour nous, d’étudier l’impact de cette introduction sur la performance financière de la PME. Mots clés : Le marché boursier ; IPO ; indicateurs financiers ; performance financière ; croissance. Abstract: The stock market is a market whose mission is to bring together, on the one hand, investors wishing to invest their funds in this market, and on the other hand, introduced companies. According to its wishes, the latter will first issue on the primary market securities of different kinds, which will be issued subsequently on the secondary market, where they will be available to the public. In particular, on the financial level, we expect, after an IPO, to improve the main financial indicators and maintain the growth that executives and managers wish to achieve through such an operation. For us, it is a question of studying the impact of this introduction on the financial performance of the SME. Keywords: The stock market; IPO; financial indicators; financial performance; growth. 3 INTRODUCTION: Le sujet de performance des entreprises introduites en bourse a suscité, ces dernières années, un débat important entre les chercheurs en finance). Les études réalisées, de par le monde, se préoccupent, surtout, de l’explication de deux phénomènes majeurs que connait la quasi-totalité des émissions initiales. Il s’agit du phénomène de la sous-évaluation des offres initiales, conduisant à une surperformance à court terme (Loughran et Ritter, 1995), et du phénomène de la sous-performance à long terme (Ritter, 1991). Toutefois, ces études s’intéressent scrupuleusement à la mesure, et à l’explication de l’évolution des performances boursières après l’introduction en bourse, délaissant l’effet de cet événement majeur sur la performance économique. En effet, rares sont les travaux qui se consacrent à l’étude de l’évolution des performances économique ou opérationnelle des entreprises nouvellement introduites en bourse. 1 L’introduction en bourse, quelle que soit la taille de l’entreprise, est une décision stratégique impliquant des changements fondamentaux dans le comportement des dirigeants et des gestionnaires, puisque pour bénéficier des avantages de la bourse ils doivent s’adapter aux exigences des autorités des marchés financiers et d’éventuels investisseurs en portefeuille. D’après l’analyse de plusieurs articles, nous constatons que la plupart des études traitent des problématiques avec le lien entre l’introduction en bourse et la performance financière de l’entreprise, Mais les recherches dédiées aux PME Sont rares. Dans cet article nous tenterons d’étudier l’impact de la cotation en bourse sur la performance des PME, cas de société « AFRIC INDUSTRIES ». D’où l’on découle la problématique suivante : quel est l’impact de l’introduction en bourse sur la performance financière des PME ? Pour répondre sur notre problématique ce papier est construit de la manière suivante : dans un premier axe, nous exposons une revue de littérature retraçant les principales explications de performance, performance financière et ses indicateurs et des généralités sur l’introduction à la bourse de Casablanca, dans un deuxième axe nous expliquons la méthodologie de recherche. Pour finir, le troisième axe traité l’étude empirique pour extraire les résultats la cotation sur la performance financière des PME. 1 IJBES : par KADOURI Abdillah et All « Introduction en bourse et performance des PME : cas des PME cotées à la bourse des valeurs de Casablanca » p-2. 4 I. GENERALITE SUR LA PERFORMANCE La performance est au cœur des démarches d’évaluation des entreprises. Il y’a longtemps, elle représentait un concept unidimensionnel mesuré uniquement par le profit. Dans cette perspective, le seul but de sa mesure était la création de la valeur pour les actionnaires et elle n’intégrait gère les autres acteurs qui participent au développement de l’entreprise (salariés, dirigeants. 1. NOTION DE LA PERFORMANCE : La performance est une notion polysémique, complexe et difficile à définir tant par la multitude des approches que par la diversité des concepts à caractère multidimensionnel impliqués dans sa définition. De ce fait, la performance, est couramment utilisée dans la littérature pour désigner un certain niveau d’excellence (ISOOR, 2017). Dans son sens strict, la performance est un résultat chiffré qui permet le classement des réalisations et des résultats soit par rapport à soi-même pour se comparer dans le temps ou encore pour se comparer aux autres.2 Elle est définie dans les dictionnaires français comme étant un constat officiel enregistrant un résultat accompli à un instant t, en référence à un contexte, à un objectif et à un résultat attendu, et ce, quel que soit le domaine (Notat, 2007). Selon P. Lorino (1997)3, « Est performance dans l’entreprise, tout ce qui, et seulement ce qui, contribue à atteindre les objectifs stratégiques ». J.-b. Carriere (1999) conclut alors que la performance n’est rien d’autre que l’évolution de l’entreprise ou son agrandissement. Cette notion de performance peut se résumer à l’idée de réussite ou de succès de l’entreprise (M. boyer, 1999 ; J.-P. Mamboundou, 2003), réussite ne pouvant être obtenue sans sanction positive du marché (P. barillot, 2001). Bergeron (1999)4 définit la performance comme étant la réalisation d'une action et sa mise en œuvre. Cet auteur a distingué deux axes de définition : la performance comme résultat d’une action et la performance comme mesure d’un processus de réalisation. 2 Revue Française d’Economie et de Gestion 3 « Perception de la notion de performance par les dirigeants des petites entreprises en Afrique », Bertrand SogbossiBocco, 2010/1 n°241 | pages 117 à 124. 4 MÉMOIRE PRÉSENTÉ À UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À TROIS-RIVIÈRES PAR ABDALLAH BOUJLlDA sous le titre LA PERFORMANCE FINANCIÈRE DES PME MANUFACTURIÈRES : 5 Alors que Lorino (1997) définit la performance comme suit tout ce qui, et seulement ce qui, contribue à améliorer le couple coût-valeur ». 2. LES CRITERES D’EVALUATION DE LA PERFORMANCE Les critères de la performance Le concept de performance fait référence, non seulement à un jugement sur un résultat, mais également à la façon dont ce résultat est atteint, compte tenu des conditions et des objectifs de réalisation. La performance est l’association de l’efficacité et l’efficience5. L’efficacité : Tout d’abord, la performance intègre le concept de l’efficacité. Selon Bouquin, « l’efficacité est le fait de réaliser les objectifs et finalités poursuivis » donc, on parle de l’efficacité lorsqu’on veut mettre en relation les résultats fixés et les objectifs atteints. Or, une firme est dite performante lorsqu’elle atteint les objectifs fixés par les managers au début de l’action. Il s’agit de la préoccupation essentielle des responsables. L’efficacité est le meilleur rapport possible entre le degré de réalisation des objectifs et les moyens mis en œuvre pour l’obtenir, L’efficacité est la capacité à obtenir un résultat. L’efficacité peut être mesurée par le ratio suivant : L’efficacité = les objectifs réalisés/ les objectifs prévisionnels L’efficacité est le critère clé de la performance de l’entreprise, elle est un indicateur crédible dans la mesure où les objectifs sont définis de manière plus exacte. L’efficience : L’efficience, quant à elle maximise la quantité obtenue à partir d’une quantité donnée de ressources ou minimise la quantité de ressources consommées pour une production donnée». Nous entendons alors par efficience, la mesure d’absence de gaspillage dans l’emploi de ressources (humaines, techniques, financières et autres) tout en étant efficace. L’efficience est « le fait de maximiser la quantité obtenue de produits ou de services à partir d’une quantité donnée de ressources »6. Précisément, l’efficience correspond à l’utilisation optimale des ressources matériels, humaines et techniques mises à la disposition de l’entreprise afin d’aboutir au résultat attendu. Elle peut être mesurée par le ratio suivant : Efficience= le résultat atteint/ les ressources utilisées La pertinence : 5 Claude Alazard et Sabine Sapari, Contrôle de gestion, manuel et application, Dunod 4ème édition, p 66 6 Henri Bouquin, Le contrôle de gestion, PUF, 2008, p 75 6 Elle se mesure à travers les objectifs envisagés réalisés. Ces objectifs doivent répondre correctement aux problèmes identifiés ou aux besoins réels des bénéficiaires. En d'autres termes, la pertinence est une appréciation de l'adéquation du projet avec les problèmes qu'il est censé uploads/Management/ vf-la-performance-des-ese-cotees-en-bourses.pdf