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Projet Etude de cas (Atelier 2 Groupe 1) Sujet : Les méthodes d’évaluation des

Projet Etude de cas (Atelier 2 Groupe 1) Sujet : Les méthodes d’évaluation des entreprises lors d’une introduction en bourse : cas de la société ONE TECH HOLDING Chapitre 2 : les différents méthodes d’évaluation : Section 1 : Cadre de définition : 1. L’évaluation d’entreprise : 1.1 Définition 1.2 Notion de valeur et de prix 1.3 Définition d’éléments relatifs à l’évaluation d’entreprise 1.4 Les objectifs de l’évaluation des entreprises lors de l'introduction en bourse 2. Les approches de l’évaluation d’entreprise : 2.1 L’approche patrimoniale 2.2 L’approche analogique 2.3 L’approche prospective par actualisation 3. Le processus d’évaluation Section 2 : L’approche patrimoniale dans l’évaluation des entreprises : 1. La méthode de l’actif net comptable (ANC) 1.1 Présentation 1.2 Intérêts et limites 2. La méthode de l’actif net comptable corrigé (ANCC) 2.1 Les postes à modifiés. 2.2 La valeur de l’entreprise 3. L’actif net réévalué (ANR) 4. La méthode du Goodwill 3.1 Présentation 3.2 Le calcul du Goodwill 3.3 Intérêts et limites Section 3 : Méthodes comparables et prospectives : 1. La méthode des multiples 1.1 Présentation et principes 1.2 Le choix de l’échantillon 1.3 Les étapes de la valorisation par la méthode des multiples 1.4 Les différents multiples 1.5 Avantages et limites 2. Le cout moyen pondéré du capital 2.1 Définition 2.2 Le calcul du cout du capital 3. Les méthodes d’actualisation des dividendes (Dividende Discount Model : DDM 3.1 Présentation 3.2 La politique de Dividende 3.3 Les modèles d’actualisation des dividendes 4. La méthode d’actualisation des flux de trésorerie 4.1 Présentation et principe 4.2 Notion de flux de trésorerie 4.3 Le calcul des flux de trésorerie 4.4 La valeur de l’entreprise par la méthode DCF 5. L’évaluation par l’EVA (Economic Value Added) 5.1 Présentation 5.2 Le profit économique (The Economic Value Added) 5.3 La valeur de l’entreprise Section 1 : Cadre de définition : 1. L’évaluation d’entreprise : 1.1) Définition : L’évaluation d’une entreprise est une démarche structurée par laquelle est déterminée la valeur financière et économique de cette entreprise sur le marché. Définition économique : Évaluer tout ou partie d'une entreprise consiste à déterminer le prix le plus probable auquel une transaction pourrait se conclure dans des conditions normales de marché ‘’. (L'évaluation des entreprises, Philippe de La CHAPELLE, Economica 2002). Définition juridique: L'évaluation est une opération consistant à calculer et à énoncer une valeur d'après des données et des critères déterminés : chercher et chiffrer ce que vaut votre argent, un bien ou un avantage (évaluation d'un patrimoine, évaluation d'un profit) ou la somme d'argent que représente une perte (évaluation d'un dommage) à une date donnée. 1.2) Notion de valeur et de prix : L’évaluation d’une entreprise consiste à proposer une valeur ou une fourchette de valeurs aux actifs de l’entreprise, et en aucun cas à proposer un prix. Il est donc nécessaire de faire la distinction entre ces deux notions : la valeur d’une entreprise est le résultat de l’application d’une méthode d’évaluation, elle dépend à la fois de l’agent économique qui réalise la transaction et des objectifs qu’il poursuit. Le prix d’une entreprise correspond au montant qu’un investisseur ou un agent économique est susceptible de payer pour en faire l’acquisition, Il représente le fruit d’un processus de négociation entre un acheteur et un vendeur. Dans le cas d’une opération portant sur une cession/acquisition, le cédant cherchera à obtenir la valeur la plus élevée possible, tandis que l’acquéreur visera à obtenir une valeur moindre. Le prix de cette transaction est le montant sur lequel se mettent d’accord les deux parties. 1.3) Détermination d’élément relatifs à l’évaluation d’entreprise : La mise en œuvre d’une démarche d’évaluation d’entreprise nécessite la maitrise d’outils comptables, financiers et managériaux afin de tirer les informations nécessaires à cette évaluation. Ainsi, convient-il de définir certains éléments indispensables à l’évaluation d’entreprise : - Le bilan : C’est un état financier qui présente la situation patrimoniale de l’entreprise à la date de clôture de chaque exercice . Il décrit la composition des éléments d’actif et de passif de l’entreprise et fait distinctement apparaitre ses capitaux propres. -Le compte de résultat : Le compte de résultat regroupe sur un an l'ensemble des enrichissements et des appauvrissements. Si les revenus sont supérieurs aux charges, l'entreprise est bénéficiaire. -L’annexe des états financiers : Un des documents composants les états financiers. Il comporte des informations, des explications ou des commentaires d’importance significative et utiles aux utilisateurs des états financiers sur leur base d'établissements. Les méthodes comptables spécifiques utilisées et sur les autres documents constituants les états financiers. -Le Goodwill : est un écart d'acquisition positif, appelé également survaleur. Un écart d'acquisition nait de la différence entre le prix d'acquisition et la juste valeur de la société acquise. L'écart être positif (goodwill) ou négatif (badwill). - L’actualisation : L’actualisation est un procédé permettant de déterminer la valeur présente (actuelle) d’un flux financier future, c’est l’inverse de la capitalisation. Elle permet de comparer des sommes reçues ou versées à des dates différentes. - La capitalisation boursière : C’est la valeur, au prix du marché de l’ensemble des titres représentatifs d’une entreprise. Elle est égale aux nombres de titres en circulation multipliés par le cours. -L’endettement net : L’endettement net d’une entreprise est le solde de ses dettes financières d’une part et de ses disponibilités et placement financier d’autre part. -Le business plan : il est un instrument de réflexion permettant de formaliser, d’organiser et de planifier un projet. tend à montrer que le projet présente une probabilité de viabilité élevée. Si à cette viabilité s’ajoute une perspective de rentabilité appréciable, alors, on peut présumer que le Plan d’Affaires renforcera la conviction que le projet représente une bonne opportunité. 1.4) Les objectifs de l’évaluation des entreprises lors de l’introduction en bourse : -L’introduction en bourse : L’introduction en bourse est une opération financière permettant à une société de financer son expansion en ouvrant son capital social aux investisseurs sur un marché boursier pour financer leurs projets, accélérer leur croissance ou encore développer leur notoriété. L’évaluation d’entreprise constitue la première étape du processus d’introduction en bourse. Toute entreprise souhaitant s’introduire à la bourse doit procéder à une évaluation économique par un expert- comptable. Cette évaluation servira à fixer le prix de vente ou d’émission de l’action. L’évaluation permet d’établir la fourchette d’introduction en bourse qui sera présentée aux investisseurs. 2. Les approches de l’évaluation d’entreprises : La valeur de l’entreprise peut être dégagée suivant différentes approches : 2.1) L’approche patrimoniale : L’approche patrimoniale regroupe l’ensemble des méthodes ayant un caractère historique. Elle vise à dégager une valeur de marché pour le patrimoine de l’entreprise à partir de ses comptes annuels. Selon ces méthodes, la valeur de l’entreprise est limitée à ce qu’elle possède. 2.2) L’approche comparables : La méthode analogique ou méthode comparative consiste à évaluer une entité par l'application de multiples construits à partir d'un échantillon de sociétés comparables ou de transactions comparables. 2.3) L’approche prospectives : Cette approche vise à déterminer la valeur d’une entreprise en se fondant sur l’hypothèse qu’elle restera en exploitation durant un avenir prévisionnel. La valeur de l’entreprise dans cette approche est égale à la valeur actualisée des flux monétaires qui seront générés dans le futur, il peut s’agir notamment, des flux de trésorerie, des dividendes, des bénéfices, etc. 3. La processus d’évaluation : La processus d’évaluation s’effectue en plusieurs étapes. Nous présenterons dans ce qui suit les principales étapes constituant la démarche d’évaluation d’entreprise : 3.1) La collecte d’information : Cette étape consiste à collecter l’ensemble des informations disponibles sur l’entreprise à évaluer recherchées au sein même de l’entreprise ou de l’extérieur, à partir de données publiques ou de données privées. Ces informations constituent la matière première de toute évaluation d’entreprise. 3.2) L’élaboration du diagnostic d’entreprises : En utilisant l’information collectée, un diagnostic d’entreprise peut être effectué. Ce diagnostic sert avant tout à comprendre le business model– ou modèle d’affaire – de l’entreprise à évaluer d’un point de vue stratégique et financier. 3.3) L’élaboration d’un business plan : Avant de procéder à l’évaluation d’une entreprise, il faut s’intéresser aux perspectives de croissance et de rentabilité. L’établissement de prévisions financières est indispensable pour l’évaluation. L’ensemble des prévisions financières d’une entreprise est souvent dénommé business plan. 3.4) Choir une méthode d’évaluation : Le choix des méthodes est fonction de certains éléments tels que : – L’information disponible – L’objectif de la valorisation – La taille de l’entreprise – La possibilité de faire des prévisions sur l’activité 3.5) Déterminer les hypothèses et les paramètres de l’évaluations : En fonction des méthodes d’évaluation retenues, un certain nombre d’hypothèses et de retraitement doivent être effectués pour obtenir la valorisation finale de l’entreprise. 3.6) Synthèse des calculs et présentation de la fourchette de valeur : L’évaluateur présente les résultats de ces calculs sous forme de synthèse qui restitue non pas une valeur unique mais un intervalle de valeur. Section 2 : L’approche patrimoniale dans l’évaluation des entreprises : 1. La méthode de l’actif net comptable (ANC) : 1.1 Présentation : L’expression la plus simple de la valeur patrimoniale est celle de l’actif uploads/Finance/ chapitre-2-atelier-2-projet-etude-de-cas-1.pdf